华虹宏力Q2营收及毛利率超指引预期预计全年ASP持续增长

研发资源、扩大同一技术平台的制造规模，并在不同晶圆厂之间优化产能配置，同时通过采购规模扩大提升供应链效率。投资建议。26Q2ASP毛利率及归母净利润同环比明显改善；26Q3收入及毛利率指引继续上行，MCUBCDPMICFab9AFab9B进一步扩大公司产能规模、完善技术平台并提升运营协同。我们预计公司2026-2028212.0/264.8/314.37.9/13.8/16.9亿元，对应PE为606.0/349.8/284.1倍，维持“增持”投资评级。及预期。财务数据与估值会计年度202420252026E2027E2028E营业总收入(百万元)1438817291212012648131433同比增长-11%20%23%25%19%营业利润(百万元)(989)(652)(353)207582同比增长-184%-34%-46%159%181%归母净利润(百万元)38137779413761694同比增长-80%-1%111%73%23%每股收益(元)0.220.220.460.790.98PE1264.71278.0606.0349.8284.1PB11.010.710.510.210.0资料来源：公司数据、招商证券图1：华虹半导体16Q1-26Q2营收及亿美） 图2：华虹半导体亿美元）营收（亿美元） 同比76543210

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%

1.81.51.20.90.60.30-0.3-0.6

净利润（亿美元） 同比

500%450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%16Q116Q416Q116Q417Q318Q219Q119Q420Q321Q222Q122Q423Q324Q225Q125Q4-150%-200%-250%资料来源：华虹半导体，招商证券 资料来源：华虹半导体，招商证券图3：华虹半导体分季度产能和产能利用率资料来源：华虹半导体，招商证券图4：华虹半导体分季度产能和产能利用率资料来源：华虹半导体，招商证券图4：华虹半导体按晶圆尺寸划分的销售收入资料来源：华虹半导体，招商证券图5：华虹半导体按地域划分的销售收入资料来源：华虹半导体，招商证券图6：华虹半导体按技术平台划分的销售收入资料来源：华虹半导体，招商证券图7：华虹半导体按工艺技术节点划分的销售收入资料来源：华虹半导体，招商证券图8：华虹半导体按终端市场分布划分的销售收入资料来源：华虹半导体，招商证券图9：26Q3指引资料来源：华虹半导体，招商证券附录：华虹2026Q2业绩说明会纪要 时间：2026年8月13日出席：白鹏总裁兼执行董事王鼎执行副总裁兼首席财务官会议纪要根据公开信息整理如下：财务状况7.18+26.8%/环比+5.6pcts/1.09利润：3902025Q22026Q132801730归母净利润：归母净利润3860万美元，同比+385.9%/环比+84.6%EPS：基本每股收益0.022美元。ROE：年化净资产收益率为2.4%，同比+2.0pcts/环比+1.2pcts。中国地区收入5642008，MCU、FlashMOSFET9380MCU32002800及2.00亿MCU6880+149.3%Flash1.82+9.4%MOSFET8320拟及电源管理芯片收入1.83亿美元，同比+13.0%，主要受其他电源管理芯片需求增长推动。现金流：公司经营活动现金流净额为3.38亿美元，同比+99.3%/环比+159.2%，主要受客户回款增加推动资本开支：为3.57亿美元，其中12英寸产线资本开支3.26亿美元，8英寸产线资本开支3070万美元。资产负债表：截至2026年6月末，公司现金及现金等价物为45.32亿美元，较348.6838.9735.68亿美37.9%36.3%。Q3业绩指引营业收入：2026Q3营业收入指引为7.70亿—7.80亿美元，对应环比增长7.3%—8.7%。毛利率：毛利率指引为16%—18%，中值为17.0%，较2026Q2提升0.5pct。经营情况晶圆出货量及产品价格共同提升，推动公司收入与盈利能力持续改善。AI收购华力微电子问答环节Q：本季度ASP环比继续提升，主要由价格上涨还是产品结构变化驱动？如何看待下半年及更长期的ASP趋势？同时，国内外成熟制程持续扩产，公司如何看待未来供需关系及自身竞争优势？AAI1.5-2100%2027DRAMADRAM、NANDNORFlash明显的是NANDDRAM和NANDNORFlashNORFlash2027等存AINORFlashDRAMNAND（PeripheralLogic）Die3D外围逻辑Die：公司2026Q32026Q3及Q4A：Fab9A2026Q3Q3100%Q4或20279A3Q320272026Q37.70亿—7.80Q32027STTQ32026Q3Q360%40%如CIS产能能否转向或存储产品？ACISCIS兼容程度较高；由CISBCDQ：存储价格上涨可能压制消费电子终端需求，但公司消费电子业务仍保持较强表现，如何看待下半年消费电子需求？ADRAMICQQ3Q：如何看待2027-2028年特色工艺市场需求的持续性？未来产能及CapEx如何规划？A22607202888英812125.5万片/6020CapExCapEx20152约250否会进一步提高？A26Q225002026Q4Q：目前不同技术平台的晶圆生产周期如何？随着产能趋紧，整体交付周期是否出现明显变化？AQ：未来2-3年新增产能将重点投入哪些技术平台？ABCD受AIBCD和NORFlashBCDCISMCUBCDNORMCU40nm演进。Fab9A2026202685500122.50122.101230005000万-6000Q：公司此前提及硅光、Interposer等新业务，目前相关业务进展如何？哪些领域增长潜力较大？AAIAIPMIC、ICICSiCQ：公司北美和欧洲收入增长较快，主要由哪些产品及客户需求驱动？ABCDPMICAI服务器，因此伴随AIChinafor主要包括MCU供应情况？A资产负债表单位：百万元202420252026E资产负债表单位：百万元202420252026E2027E2028E流动资产4192646437299391941121790利润表单位：百万元202420252026E2027E2028E营业总收入1438817291212012648131433营业成本1188014054170872090024625营业税金及附加94122148185220营业费用6978106132157管理费用81384895411921414研发费用16251971233229133458财务费用209113106132157资产减值损失(925)(1145)(1200)(1200)(1200)00000其他收益225357350350350投资收益1131303030营业利润(989)(652)(353)207582现金32495352741630825541852交易性投资00000应收票据342335410512608应收款项16621665204125493026其它应收款96103126158187存货49535341649479439359其他23803720456056946758非流动资产46009536866779579363888482024 2025 2026E 2027E 2028E长期股权投资5405905902024 2025 2026E 2027E 2028E长期股权投资540590590590590固定资产2863432439466085823067762无形资产商誉643593534481433其他1619320063200632006320062资产总计879351001239773498774110637流动负债1123013047110641216623948营业外收入11000营业外支出00000利润总额(988)(651)(353)207582所得税44156533187少数股东损益(1413)(1184)(1200)(1200)(1200)38137779413761694短期借款000010705应付账款21912345285134884109预收账款793974118414491707其他82469728702872307427长期负债1398523982239822398223982长期借款1378219590195901959019590其他2034392439243924392负债合计2521537029350453614847929股本33931股本3393134281342813428134281资本公积金58315750575057505750留存收益38405129592370618342少数股东权益1911817934167341553414334营业总收入-11%20%23%25%19%营业利润-184%-34%-46%159%181%归母净利润-80%-1%111%73%23%436024360245160459554709248374负债及权益合计879351001239773498774110637现金流量表单位：百万元202420252026E2027E2028E经营活动现金流36085065362062378783毛利率17.4%18.7%19.4%21.1%21.7%净利率2.6%2.2%3.7%5.2%5.4%ROE0.9%0.8%1.7%3.0%3.5%ROIC-1.1%-0.8%-0.3%0.4%0.7%资产负债率28.7%37.0%35.9%资产负债率28.7%37.0%35.9%36.6%43.3%净负债比率18.0%22.4%20.0%19.8%27.4%流动比率3.73.62.71.60.9速动比率营运能力3.33.12.10.90.5净利润(1032)(807)(406)176494折旧摊销392152665891843210516财务费用383194106132157投资收益(11)(31)(380)(380)(380)营运资金变动499446(1591)(2123)(2004)其它(150)(3)000总资产周转率0.20.20.20.30.3存货周转率2.52.72.92.92.8应收账款周转率7.28.69.59.69.4应付账款周转率6.16.26.66.66.5每股资料(元)投资活动现金流(19303)(13075)(19620)投资活动现金流(19303)(13075)(19620)(19620)(19620)资本支出(19782)(12931)(20000)(20000)(20000)其他投资479(144)380380380筹资活动现金流812610491(2967)(371)10135借款变动133996176(2861)010705EPS0.220.220.460.790.98每股经营净现金2.082.922.083.595.05每股净资产25.0925.