金刚光伏HJT光伏筑基打造绿色算力第二曲线

正文目录公司概览：“HJT光伏+绿色算力”双主业协同发展 3公司介绍：经历重组，从光伏业务迈向绿色算力 3股权结构与高管介绍：欧昊集团深度赋能上市公司 4算力业务：算力集群供给与IDC机房租赁多元化布局 4盈利预测与投资建议 5盈利预测 5估值与投资建议 6风险提示 7图表目录图表1：2018-2025公司营业总收入（亿元） 3图表2：2020-2025公司归母净利润（亿元） 3图表3：公司业务结构 3图表4：公司股权分布（截止到2026年一季度财报） 4图表5：核心管理人员简介 4图表6：公司算力业务商业模式 5图表7：公司业绩拆分预测表 6图表8：可比公司估值表 7图表9：财务预测摘要 9公司概览：“HJT光伏+绿色算力”双主业协同发展公司介绍：经历重组，从光伏业务迈向绿色算力1994年，广东欧昊集团接掌成为控股股东，公司/GOLDENSOLAR202295%以上。转型并未带来盈利，经过破产重组，公司构筑起“HJT光伏+绿色算力”双主业协同发展新格局。1.2GW1.8GW异质结电池产26.4%20252.8193.42%。算力板块：20256月设立北京金刚数海智算科技，正式跨界算力。目前已落2000P500P2026424.31亿元投向北京AI智算中心项目。图表1：2018-2025公司营业总收入（亿元） 图表2：2020-2025公司归母净利润（亿元），公司公告 ，公司公告图表3：公司业务结构，公司公告股权结构与高管介绍：欧昊集团深度赋能上市公司202618.83%2015核心的多元化产业集团。集团核心主业新能源电力，打造支撑全球低碳发展的“光伏站建设运营、风力发电项目投建运维，同步布局目的地充电桩、共享储能等绿色出行配套领域；2025年集团布局算力新赛道，构建“绿电+算力”融合发展模式。图表4：公司股权分布（截止到2026年一季度财报）公司公告，

核心管理团队来自控股股东欧昊集团，确保控股股东对上市公司的资源赋能。图表5：核心管理人员简介姓名职位介绍张栋梁董事长EMBA大会代表，中国国籍，无境外永久居留权。2015姓名职位介绍张栋梁董事长EMBA大会代表，中国国籍，无境外永久居留权。2015年创立广东欧昊集团有限公司并任董事长。现任公司董事长。李雪峰副董事长、职工代表董事本科学历，中国国籍，无境外永久居留权。2007年任职于碧桂园218222520262事长、职工代表董事。王泽春董事、总经理中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。2010年任职于联想集202310月至今任公司董事、总经理。算力作为实现全面人工智能的重要生产力工具，市场前景广阔，基于对智能算力行业发展前景的看好，公司设立子公司在北京、新疆、酒泉等区域开展算力业务，将高性能算力服务器及组网、运维等相关服务为运营商提供算力资源综合服务，并AI训练、IDCAIDC提供互联网大数据服务的服务商模式，与客户、运营商、绿电企业探索绿电直连合作，推动算电协同落地，未来公司将向更广泛的客户提供高质量的互联网云计算与大数据综合性服务。图表6：公司算力业务商业模式

算力集群落地西部推动绿电直连模式下的绿色算力供给。公司目前已有2000P算力集群已向客户全部完成交付并稳定运行；同时依托酒泉首批试点绿电直连城市2025500P智算中心，并同步推动数据中心就地消纳酒泉绿色能源，推动酒泉绿电直连电力供给模式，目前数据中心已正式通电投入运行。收购北京超维智算抢抓北京一线算力市场机遇。2026年公司收购北京超维智算信息技术有限公司，北京作为科技创新策源地与总部企业集聚地，算力需求规模庞大，但受土地、能耗限制等要素制约，大规模算力基础设施建设存在明显瓶颈，算2026年定向增发募投项目，该项目已获批土地、能耗指标、电网规划评审等关键资源，系当地近年来较为稀缺的优质算力项目，为公司抢抓北京算力市场机遇、精准布局核心算力需求区域提供了重要契机。项目建成后，可有效承接北京的总部企业、政AIAgent盈利预测与投资建议盈利预测我们预计公司2026-2028年营业收入分别为3.6/5.5/6.7亿元，收入增速分别为20%/52%/22%。核心业务板块预测如下：、酒泉产线重组合并后，精简团队和规模，不再大幅度扩张光伏产品生产。预2026-20285%/5%/5%。毛利率端，公司将苏州产线合并至酒泉后，规模效应和技术赋能将体现，预计毛利率大幅回升。预计2026-2028年毛利率分别为-10%/-5%/0%。2-3年规模增收和利润增长的重要抓202672026-2028673%/335%/45%以行业内头部公司毛利率水平为参考，考虑到不断释放规模效应，预计2026-202820%/25%/30%。费用端，1）2026-2028年销售费用率分别6%/5%/4%2026-2028年管理费用率分20%/15%/10%2026-20282%/2%/2%。图表7：公司业绩拆分预测表项目2023202420252026E2027E2028E营业收入合计（亿元）5.801.243.013.625.526.71收入YOY（%）11.20%-78.69%143.41%20.34%52.33%21.62%营业成本合计（亿元）6.804.084.553.745.025.63成本yoy（%）28.70%-40.01%11.62%-17.92%34.39%12.10%毛利（亿元）-0.99-2.84-1.54-0.110.501.08毛利率-17.13%-229.78%-51.23%-3.14%9.00%16.13%分产品收入（亿元）5.391.082.812.953.103.26太阳能电池及组件 yoy30.17%-79.94%160.17%5.00%5.00%5.00%毛利率-20.14%-273.43%-58.91%-10.00%-5.00%0.00%收入（亿元）--0.070.512.233.23算力服务 yoy0.00%--672.81%335.44%44.88%毛利率--16.68%20.00%25.00%30.00%收入（亿元）0.090.100.130.160.190.23其他业务 yoy0.00%14.98%31.47%20.00%20.00%20.00%毛利率56.36%59.75%78.48%50.00%50.00%50.00%估值与投资建议2026-20283.6/5.5/6.7PS可比公司估值法，选取数据港、大位科技、铜牛信息、东方日升作为可比公司。不同,形成以批发型数据中心服务为主，零售型数据中心服务为辅的经营模式。该公司算力业务布局与金刚光伏算力业务高度一致。中心(IDC)领域多年，公司与各大电信运营商、云服务商、系统集成商等建立广泛的战略合作关系，以数据中心和算力为基础，为客户提供主机托管、云业务以及算力服务器等，通过多年沉淀积累了高质量的网络基础设施和先进的网络服务技术建立起了高效的销售与运维管理体系，已成为越来越多企业的合作伙伴。该公司算力业务布局与金刚光伏算力业务高度一致。、互联网数据中心及云平台信息系统集成服务、应用软件开发服务为一体的互联网综合服务提供商，在互联网数据中心及相关增值服务、互联网数据中心及云平台信务亦涵盖了光伏电站EPC、光伏电站运营、储能领域等，主要处于光伏产业链的中游位置，并涉足光伏产业链的上游和下游。该公司光伏业务布局与金刚光伏光伏业务高度一致。

可比公司2026-2028年调整后平均PS为15.67/12.75/10.93倍，公司2