精创电气领跑冷链智控与监测赛道半导体、数据中心等领域拓展构筑多元增长曲线

行业端：我国冷链监测渗透率较低，智能控制器行业潜力广阔 72026-2035年冷链物流市场CAGR或将达13.8%，生物医药等是重要应用领域 72023年中国冷链温湿度控制市场销售额达0.93亿美元，公司市占率全国第一 10同行业公司主要包括海外龙头卡乐、Sensitech、美控、德图和盛思睿等 13基本面：冷链智能控制及监测记录领域“小巨人”，2025年营收达5.51亿元 152.1.2025年冷链智控产品营收达4.79亿元（占比87%），毛利率升至45.31% 162025年前五大客户收入占比仅9.10%，深度绑定松下、海尔等制冷龙头 192025年研发费用率提升至7.46%，CNAS实验室筑牢智能化产品壁垒 20看点：2025年境外收入占比提升至55.2%，募投扩产50%拓展高端温控赛道 22已形成线上+线下、境内+境外、ToB+ToC市场相交织组成的全球多元化销售体系.........................................................................................................................................2232243.350%271万只.........................................................................................................................................26盈利预测与评级 27风险提示 28图表1：公司产品隶属于产业链中游位置，下游细分领域主要面向冷链全产业链 7图表2：冷链流程主要包括生产加工、贮藏、运输配送等五个环节 8图表3：预计2026-2035年全球冷链物流市场规模CAGR将达13.8% 8图表4：2024年全球冷链物流行业区域规模占比最大的为北美，占比约39% 8图表5：2025年全球医药物流市场规模为878.8亿美元 9图表6：全球食品物流市场在2025年价值为1458亿美元 9图表7：2020-2024年我国冷库总容量CAGR达9.34% 9图表8：2024年我国冷藏车市场保有量同比+14.58% 10图表9：2024年我国冷藏车销量同比增长16.29% 10102023-2030年全球和我国冷链温湿度控制市场规模CAGR6%和5% 10图表11：冷链温湿度控制行业主要企业包括精创电气和特灵科技等 11图表12：预计2024-2030年全球冷链监测市场规模CAGR将达10.79% 11图表13：预计2023-2030年我国冷链监测市场规模CAGR将达15.95% 11图表14：冷链监测行业主要企业包括Sensitech,Inc.和海尔生物医疗等 12图表15：预计2023-2030年全球和我国HVAC/R市场规模CAGR将分别达5.70%和8.35% 图表16：2023年德图为HVAC/R行业龙头企业，市场份额占比约41.9% 13图表17：公司主要境外竞争对手包括卡乐、德图和盛思睿等 13图表18：公司与主要境外竞争对手在产品类型、关键性能指标和产品定位等方面的比较情况 图表19：公司产品对标国际龙头企业如CAREL、Sensitech、Testo和Sensirion等 14图表20：公司是一家研发制造仪器仪表和控制系统的国家级专精特新重点“小巨人”企业 图表21：公司深度参与28项国家标准的制定 15图表22：公司通过了质量管理体系等认证 15图表23：李超飞、李敏、李小凡合计持股59.78%，为公司共同实际控制人 16图表24：公司主要产品或服务包括冷链智能控制及监测记录类产品等 16图表25：冷链控制及监测云服务具体业务模式 172620254.79亿元（单位：万元）18图表27：2025年冷链智能控制及监测记录类产品的毛利率为45.31% 18282025年公司实现营收5.51亿元（yoy+10.42%）、归母净利润5934万元（yoy+0.73%） 19图表29：2022-2025年公司前五大客户包括TempmateGmbH、星星冷链等 20图表30：2025年公司研发费用占营收比例达7.46% 20图表31：截至2025年末公司研发人员占员工比例23.76% 20图表32：公司自主设计行业首条一次性记录仪全自动生产线 21图表33：公司拥有国家级CNAS科研实验室与环境模拟实验室 21图表34：公司对旗下产品进行了智能化、数字化升级 21图表35：2024年公司线下销售收入占比约66.16% 22图表36：2025年公司境外营收达3.04亿元 23图表37：2025年公司境外销售毛利率为55.06% 23图表38：2024年巴西精创营收达2246.17万元，同比增长81.79% 23图表39：公司重点布局RFID数字温度芯片和超低功耗空气质量检测技术的研发 24图表40：公司已在温度记录芯片和颗粒物测量领域达成研发合作 25图表41：公司逐步切入储能、数据中心等高端领域工业温控赛道 25图表42：公司深度融合行业积淀与AI算法能力，持续强化智能技术内核 25图表43：公司投资总金额达1.79亿元，拟投入募集资金1.45亿元 26图表44：预计核心产线智能化升级改造项目满产后将实现新增产量合计达271万只 26图表45：可比公司2026PE为52X（数据截至20260819） 27业潜力广阔1.1.2026-2035CAGR13.8智能控制器产业链的核心集中在中游智能控制器的制造环节，根据输入的信号类型和软件算法功能的不同，智能控制器主要可分为电子型智能控制器、标准型智能控制器和通讯型包括C（集成电路CB（印制电路板以及其他五金以C20下游应用领域主要图表1：公司产品隶属于产业链中游位置，下游细分领域主要面向冷链全产业链公司公告、华源证券研究所冷链是指冷藏冷冻食品、药品疫苗等对温度有特殊要求的产品在生产、存储运输、销售至终端消费者全产业链各个环节始终处于低温的环境下，以保证食品质量、药品药效及品质的同时减少损耗的一项系统工程。其流程大致可分为生产加工、贮藏、运输配送、销售终端、5G社会逐渐向智能化、网联化方向发展，同时伴随着国家相关利好政策的出台，冷链物流行业智能化趋势日益显现。智能控制器的技术含量、功能丰富度和需求数量有望不断提升。图表2：冷链流程主要包括生产加工、贮藏、运输配送等五个环节前瞻产业研究院、公司年报、华源证券研究所全球市场32026-2035CAGR将达13.8图表4：2024年全球冷链物流行业区域规模占比最大的为北美，占比约39根据GobalMaketnsghts数据，全球冷链物流市场规模在2025年估值为3823亿美2026年的4291亿美元增长至2035年的13713.8%asa202432026-2035CAGR将达13.8图表4：2024年全球冷链物流行业区域规模占比最大的为北美，占比约39lobalMarketInsightsStatista

Statista、前瞻产业研究院、华源证券研究所按下游领域划分，根据公司年报，全球冷链物流市场中生物医药及生鲜食品领域是重要（如疫苗等、动物器官及生物样本在运输、分销、零售环节均需要保持在特定的温度下，以减少对医药产品的损耗、污染以及破坏。医药冷链是通过特定的装备将冷藏药品在低温环境下从生产者运送到使用者的一项特殊供应链工程。根据GobalGowthnsghts数据，2025年全球医药物流市场规模为8788亿美元，预计2026年将达到9490亿美元，2027年将达到1024.9亿2035年将达到1895.561%寿化、健康意识的增强以及体外检测技术的兴起，全球药品贸易有望迎来蓬勃发展，为生物医药冷链运输提供广阔的市场需求。食品生鲜领域方面，随着人们生活水平的提高，速冻食品、果蔬生鲜等消费需求正在持续增长，食品冷链运输市场迎来了新的机遇。食品等加工制造商由于需要为消费者承担大部分货物损毁风险，在运输途中需要使用智能化手段对运输产品进行监控与记录。全球食品物流市场在2025年的价值为1458GobalMaketnsghtsnc.2026156820353122图表5：2025年全球医药物流市场规模为878.8亿美元 图表6：全球食品物流市场在2025年价值为1458亿美元GlobalGrowthInsights、华源证券研究所 GlobalMarketInsights、华源证券研究所中国市场根据灼识咨询，目前我国冷链物流发展尚处于早期，在冷链物流的各个环节中，智能控制器的渗透率均存在较大的提升空间。冷库存储市场方面，根据公司年报，我国冷库整体容量已经位居世界前列，根据中物联2024年国内冷库总容量达25310.96%2020-2024年年复合增长率为934%2025年全年冷库总容量或达到278当前我国冷库温度在线监控率低于30%将逐步朝向数字信息化方向发展，智能型冷库有望逐步成为主流，市场化转型有望带来冷库控制智能化及数据信息化改造的较大需求。图表7：2020-2024年我国冷库总容量CAGR达9.34图表7：2020-2024年我国冷库总容量CAGR达9.34中物联冷链委、中商产业研究院、华源证券研究所冷链运输市场方面，根据公司年报，冷链需求的上升带来了冷藏车市场的高速增长。保有量方面，2024年全国冷藏车市场保有量达到4950万辆，同比增长1458%。根据中商产业研究院预计，2025年中国冷藏车市场保有量预计或达到5841万辆。销量方面，2024年中国冷藏车销量为6295616.29%2025年中国冷藏车销量预计或达到72399目前我国冷藏车温度在线监控率低于50%，未来冷藏车温度在线监控率有望持续提升。图表8：2024年我国冷藏车市场保有量同比+14.58图表9：2024年我国冷藏车销量同比增长16.29中物联冷链委、中商产业研究院、华源证券研究所 中物联冷链委、中商产业研究院、华源证券研究所终端展销市场方面，低温存储及展示冷柜是一种定制化、差异化的冷链末端设备，其市场规模与国民消费需求及快速消费品渠道商推广力度直接相关。根据灼识咨询，目前我国门1%1.2.20230.93根据公司公告，公司核心产品为冷链智能控制及监测记录类产品。该类产品主要应用在冷链制造设备中，通过测量、记录和控制环境和设备设施相关的温度、湿度、压力及电流等变量参数，扮演“神经中枢”及“大脑”的角色。从产品用途看，大部分为冷链相关智能控（HCR冷链温湿度控制市场根据QReseach的统计，2023年度全球冷链温湿度控制市场销售额达到了556亿美元，预计2030年将达到836亿美元，年复合增长率（CGR）将达601%。中国冷链温湿度控制市场销售额由2019年08亿美元增长至2023年093亿美元，处于稳步增长状态，图表10：预计2023-2030年全球和我国冷链温湿度控制市场规模CAGR将分别达6和5预计2030年将达131亿美元。随着消费者对供应链重视程度的提升，冷链供应链全流程可及实时性的要求亦愈发重要，温湿度控制市场需求有望呈现稳步增长态势。图表10：预计2023-2030年全球和我国冷链温湿度控制市场规模CAGR将分别达6和5QYResearch、公司年报、华源证券研究所根据华经产业研究院，冷链温湿度控制行业呈现“国际龙头主导高端，本土企业突围中端”的竞争格局。全球市场集中度适中，2024RL根据QReseach统计，2023年公司于中国境内与全球冷链温湿度控制市场按销售额的市场占有率分别为13.13%（境内市占率第一）与464%，本土企业依托成本与定制化优势抢占中端市场。全球冷链监测市场图表11：冷链温湿度控制行业主要企业包括精创电气和特灵科技等企业名称 主营业务 冷链温湿度控制产业布局企业名称 主营业务 冷链温湿度控制产业布局公司特灵科技estoSE&C.KGaACARELIndsresS.p..

冷链智能控制产品、多源感知冷链等研发、生产与销售温控解决方案提供测量仪器研发、生产与销售，涵盖温度、湿度等多参数检测工业制冷、空调控制设备及系统解决方案

构建覆盖冷链全产业链的产品体系，拥有超千个产品型号；搭建"精创冷云"物联网平台，提供控制、监控、节能一体化服务；布局美国、英国等海外子公司及销售网络，进入松下、海尔等龙头供应链在苏州吴江设立亚太区最大生产基地，布局拖车、卡车独立温控设备产品服务达飞海运等全球龙头企业聚焦冷链温湿度精准检测设备，产品覆盖仓储、运输全环节；提供高精度监测仪表与数据记录解决方案，服务全球食品、医药冷链企业研发冷链专用温湿度控制系统，覆盖冷库、冷藏车等场景；推出智能控制器与物联网监测平台，侧重高效节能与精准调控技术应用Autncs 化产品华经产业研究院、华源证券研究所

布局冷链温湿度传感器、监测记录仪等硬件产品；聚焦运输与仓储环节的基础监测设备供应，产品以高性价比覆盖中低端市场根据QReseach的统计，2024年度全球冷链监测市场销售额为6811亿美元，预计2030年将达到125941079%122024-2030将达10.79132023-2030将达15.95之一，2023年中国市场规模达到1278亿美元，预计2030年将达到36.03122024-2030将达10.79132023-2030将达15.95QYResearch、公司年报、华源证券研究所 QYResearch、公司年报、华源证券研究所根据华经产业研究院，冷链监测行业竞争亦呈现“国际龙头主导高端，国内企业突围中端”的格局。国际企业凭借高精度传感技术、全球化服务网络，在医药冷链等高端领域占据优势；国内企业依托政策支持与本土化服务，在食品冷链、区域物流监控市场快速崛起。同时，国产企业加速出海，在东南亚、非洲等新兴市场抢占份额，全球竞争与区域协同并行，推根据QReseach2023链监测市场按销售额的市场占有率为067%与031%，位居行业前列。图表14：冷链监测行业主要企业包括Sensitech,Inc.和海尔生物医疗等企业名称 主营业务 冷链监测产业布局企业名称 主营业务 冷链监测产业布局Sesteh,Inc.

冷链监控技术与设备研发、数据服务

聚焦医药、食品冷链，提供温湿度监控终端、实时定位系统及区块链溯源解决方案，覆盖全球主要冷链物流网络esto 备制造

布局高精度温湿度监测设备，推出适配仓储、运输全场景的监控终端，强化欧洲高端市场布局，拓展亚太医药冷链合作海尔生物医疗

生物医疗冷链设备、智能监控系统

AI导国内医药冷链监控项目，拓展东南亚市场澳柯玛 冷链装备、智能监控决方案中集冷云 冷链物流装备、监控统集成

聚焦食品与医药冷链，推出低功耗温湿度传感器与智能监控云平台，布局长三角、珠三角产业集群，提供定制化集成服务专注运输环节监控，研发车载智能监控终端与定位追踪系统，联动上下游企业搭建协同监控网络，服务大型冷链物流商与生鲜电商华经产业研究院、华源证券研究所制冷暖通测试仪器市场根据公司年报，制冷暖通测试仪器是用于测量和监测冷链环境相关温度、湿度、气流速度、空气质量等参数的设备，通常用于评估和优化空间的制冷、供暖、通风和热泵及空调系QReseach2023年度全球制冷暖通测试仪器行业销售额为562亿美元，预计2030年将达到829亿美元，2023年中国市场规图表15：预计2023-2030年全球和我国HVAC/R市场规模CAGR将分别达5.70和8.35模达到0832030年将达到146570%及835%。展，并提供更加智能的监测、控制和优化功能，未来有望促进制冷暖通测试仪器市场空间持续增长。图表15：预计2023-2030年全球和我国HVAC/R市场规模CAGR将分别达5.70和8.35QYResearch、公司年报、华源证券研究所根据QReseach，制冷暖通测试仪器行业中，目前全球主要厂商包括德图、英福康、NCeowJacket（RtchengneeingCSoducsCEnsuments2023年主要厂商市场份额占比6538%，市场集中度较高，预计未来几年行业竞争将比较激烈，尤其在中国市场。根据QReseach统计，2023年，公司于中国境内与全球制冷暖通测试仪器市场按销售额的市场占有率为362%与220%，市场份额位列中国境内市场前五，居全球前列。图表16：2023年德图为HVAC/R行业龙头企业，市场份额占比约41.9图表16：2023年德图为HVAC/R行业龙头企业，市场份额占比约41.9QYResearch、华源证券研究所1.3Sensitech图和盛思睿等根据公司招股书，公司在冷链温湿度控制市场的主要竞争对手为意大利的CARELndusesp.卡乐enstechInc.，在制冷暖通测试仪器市场的主要竞争对手为德国的esto&CoGaA（德图），在环境质量检测市场的主要竞争对手为瑞士的ensionG（盛思睿）。图表17：公司主要境外竞争对手包括卡乐、德图和盛思睿等序号企业名称企业介绍1CARELInutresCar（卡乐）173商。主要产品有温度传感器、温湿度传感器、加湿机控制板、风压开关、控制器等，应用于空调，S..A.冷冻，湿度控制等多个领域。2Sesteh,n.美国Senteh供商，产品包括数据记录器、化学指标、电子指示器、带式记录仪等，广泛应用于食品、生命科学、工业、消费品等领域。意大利EVCO（美控）集团是一家专业制造各种工业微电脑控制器的厂家，产品包括温控器、数据 EVCOEvryConrolestoSE&C.KaASesronAG

等各个领域。在法国、德国、澳大利亚设立分公司，在俄罗斯、瑞典、巴西、上海、英国、土耳其、阿根廷均设有特约经销商。德国TESTO（德图）厂房、食品等领域的全套测量方案。目前，其销售和服务业务已从烟气分析仪和温度仪扩展到湿度、速率、热成像仪等等，产品包括便携式工业检测仪器、在线式温度变送器、湿度变送器、压力露点变送器等。瑞士SenronA（盛思睿）208200（HVAC/）和消费电子等领域。各公司官网、Wind、公司招股书、华源证券研究所图表18：公司与主要境外竞争对手在产品类型、关键性能指标和产品定位等方面的比较情况名称 主要竞争产品类型 产品定位 产品价格与成本 客户资源 销售策略名称 主要竞争产品类型 产品定位 产品价格与成本 客户资源 销售策略CARELIndsresS..A.

冷库/商超展示柜控制器

面向商超、餐饮、酒店展示柜生产商及冷库运营商

价格较高，成本无公开可靠数据

以全球商超、餐饮、酒店展示柜生产商及冷库运营商客户为主

工厂配套、本地化ODM布局等数据记录器、温度 数据记录器、温度 面向食品、生命科 价格较高，成本无公 以全球食品、生命科 通过直销以及与全Senteh,Ic. 指示器 学、工业、消费品生 开可靠数据 学、工业、消费品生产分销商的合作覆盖产商及物流企业 及物流企业为主 要客户群体，并提供定制化解决方案和服务定制化解决方案和服务estoSE&C.KaA

烟气排放测量及压力测量仪

面向供热、制冷系统检查和维修

价格较高，成本无公开可靠数据

以全球供热、制冷设备运营商为主

通过直销、线上销售和分销商销售等渠道覆盖全球市场决方案等决方案等净室、科研单位、居家及办公室工作者为主开可靠数据价格较高，成本无公以海外工程施工商、洁直销、OEM、整体解面向工程施工商、洁SenronAG 粒子计数器、气体分析仪公司 测记录类产品、境质量检测产品

面向冷链设备供应商、冷链物流运营工行业

价格区间较广，整体而言价格和成本相对上述竞争对手具有较为明显的优势

兼顾国内与海外市场、线上与线下渠道多个细分领域的客户

OEM/ODM、线上线下直销、线下贸易商等多渠道销售各公司官网、公司招股书、华源证券研究所根据公司招股书，公司积极开拓海外市场，对标国际龙头企业如CRL、enstech、esto、ensron等，产品性能及参数亦在不断提升，有望增强公司产品的国际影响力。图表19：公司产品对标国际龙头企业如CAREL、Sensitech、Testo和Sensirion等产品大类产品名称同行业公司关键性能指标公司同类竞品温度测量范围-40~99℃-50~90℃商超智能控 l度 ℃ ℃℃ ℃通用联网控制器通用联网控制器l温度测量范围-40~99℃-50~90℃测量精度℃其余±2℃℃℃扩展功能NFC/OTA升级NFCOTA升级冷柜/工业控制类产品

扩功能 客量分、商排面别、程智能控制

远程手动控制温测量围 -40℃~99℃ -50~90℃冷水机控制器

l

度 ℃其±2℃模块组网自适应控制/稳定电子膨胀阀

℃℃扩展功能

/C

模糊控制算法/浮球式开关信号方式多源感知冷链监测记录产品物联网记录仪sih网络制式/I牙/a多源信号采集温度、湿度、光照、震动、倾斜、压力、位置温度、湿度、光照、位置扩展功能支持100个连接子机/远程升级/智能操作20个子机数量/部分支持远程升级制冷热泵检测仪表

冷检漏 仪

度 年 年传器寿命 10年 1年能 持/扰 持P环境质量检测产品环境质量检测产品sin检测精度/³/³检测通道..0TP..40扩展功能.in风扇式传感器冷链智能监测记录云服务

测 云务公司招股书、华源证券研究所

并接入力 10万个 力 ,0个 开扩功能 支持TLS、持3DESAES加密 支持TLS根据公司招股书，国内上市公司中目前尚无主营业务为冷链智能控制、监测记录及联网相关产品制造商，冷链行业上市公司以产业链上各环节制冷及贮存设备制造为主，相对于同行业竞争对手通常将业务定位于某一环节及市场而言，公司产品及服务往往针对全产业链各环节，下游覆盖面较广。2025年营收达5.51亿元公司是一家研发制造仪器仪表和控制系统的国家级专精特新重点“小巨人”企业。公司自成立以来，持续聚焦冷链设备智能控制器、医药与食品冷链监测记录仪、制冷热泵检测仪表及环境颗粒物检测仪器等产品的研发、生产和销售，并提供物联网和基于云的系统解决方图表20：公司是一家研发制造仪器仪表和控制系统的国家级专精特新重点“小巨人”企业公司官网、公司招股书、华源证券研究所公司凭借多年在冷链领域的经验积累，深度参与国家与行业标准的制定，并不断用新的2025111738G19001-2016质量管理体系、G24001-2016环境管理体系等认证，精创冷云平台通过了基于O/C2000-1的服务管理体系认证，境外销售产品通过了CE、CB、ETLRoHS图表21：公司深度参与28项国家标准的制定 图表22：公司通过了质量管理体系等认证公司官网、华源证券研究所 公司官网、华源证券研究所截至20253350%5978%（李超飞与李敏为夫妻关系，李超飞与李小凡为父女关系，李敏与李小凡为母女关系）。图表23：李超飞、李敏、李小凡合计持股59.78，为公司共同实际控制人图表23：李超飞、李敏、李小凡合计持股59.78，为公司共同实际控制人公司2025年年报、华源证券研究所 注：数据截至2025.12.312.1.2025年冷链智控产品营收达4.79亿元（占比87），毛利率升至45.31公司主营业务为冷链设备智能控制器、医药与食品冷链监测记录仪、制冷热泵检测仪表图表24：公司主要产品或服务包括冷链智能控制及监测记录类产品等公司招股书、华源证券研究所冷链智能控制及监测记录类产品冷链智能控制及监测记录类产品包括冷链智能控制类产品、多源感知冷链监测记录产品冷链智能控制类产品多源感知冷链监测记录产品基于多制冷热泵检测仪表产品主要采用各类高精度压力、温湿度及红外等传感器，通过自研算法和大数据处理，实现系统的日常排查及维护保养工作。产品广泛应用于制冷暖通设备生产、安装、维保相关领域。环境质量检测产品CO2TVOC冷链智能控制及监测记录服务主要CNAS子模块的功能门户和数据门户。图表25：冷链控制及监测云服务具体业务模式公司招股书、华源证券研究所收入情况：公司主营业务产品包括冷链智能控制及监测记录类产品、环境质量检测产品2022-2025年，冷链智能控制及监测记录类产品销售收入分别为353亿元、380亿元、441亿元和479亿元，占营业收入的比例分别为89.08%、87.38%88.37%和8702%主要系公司持续加大产品2025年，环境质量检测产品销售收入分别为214543万元、359803万元、394131万元和496067万元，占营业收入的比例分别为541%、828%、790%和901%。公司持续加大环境质量检测产品投入及市场拓展，环境质量检测产品的销售收入保持稳定增长趋势；20222025年，冷链智能控制及监测记录服务销售收入分别为55969万元、66806万元、88976万元和103300万元，占营业收入的比例分别为141%、154%、178%和188%。该产品保持稳定增长，主要系公司主动开拓相关市场所致。分产品来看，2022-2025年，冷链智能控制及监测记录类产品毛利率分别为40.95%、4132%、43.76%和4531%。该产品毛利率不断上升，主要系公司持续加强境场开拓力度和品牌建设，毛利率相对较高的多源感知冷链监测记录产品和制冷热泵检测仪表的销售占比不断提高所致；20222025年，环境质量检测产品毛利率分别为43.45%、47.95%、56.62%和55.15%。其中2024年同比增长868pcts，主要系公司持续进行产品升年，冷链智能控制及监测记录服务毛利率分别为86.36%、8726%、8156%和8080%。该服务毛利率存在波动，主要系受客户需求、项目规模、服务种类及应用领域等因素影响，各项目间的毛利率存在一定差异。27：2025率为45.3126：202527：2025率为45.3120222026Q1396435499551亿元和135亿元，同比增长率分别为147%、963%、1480%、1042%和25.81%。公司公司不断加强市场和渠道建设，公司境外收入呈现增长的同时，线上渠道、线下直销、贸易商模式等渠道收入稳定增长。2022-2026Q14874.105535.905891.21万元、5934.42万元和1116.02万元，同比分别增长70.70%、1358%、642%、073%和26.17%。公司营业利润持续增长，主要系公司持续加大境外市场开拓力度，以及汇兑损益和政府补助等损益增加综合所致。盈利能力方面，2022-2026Q1，公司销售毛利率分别为41.33%、4236%、45.41%、47.08%和4620%，净利率分别为1230%、1274%、1181%、10.78%和825%。成本管控方面，2022-2026Q1，公司期间费用分别为1158142万元、1304544万元、1621159万元、1830180万元和4753.89万元，期间费用率分别为2922%、30.02%、32.50%、33.23%和3513%。28：20255.51（yoy+10.42）5934（yoy+0.73）2.2.20259.10尔等制冷龙头公司作为冷链及制冷暖通（HCR）领域解决方案提供商，为智慧冷链以及制冷暖通（HCR业等，包括松下、海尔、澳柯玛等知名制冷设备龙头。2025年，公司前五大客户分别为empmaeGmbHHRORRGHTOOLSUANC20222025439234538514481037万元和5011811108%1239%964%和910%50%或严重依赖于少数客户的情形。图表29：2022-2025年公司前五大客户包括TempmateGmbH、星星冷链等年份序号 客户名称金额（万元）占营业收入比重1 epaebH2,351.794.7%2 武汉汉立制冷科技股份有限公司748.651.6%3 星星冷链710.611.9%2025年4 睿同科技有限公司602.321.9%5 HARBRREIHTOLSUSAINC598.431.9%合计5,011.819.0%1 epaebH2,228.484.7%2 星星冷链804.281.1%2024年3 武汉汉立制冷科技股份有限公司718.961.4%4 HARBRREIHTOLSUSAINC569.771.4%5 美菱集团488.880.8%合计4,810.379.4%1 epaebH1,984.194.7%2 青岛宏泰良正电器有限公司1,107.312.5%2023年3 星星冷链1,030.212.7%4 武汉汉立制冷科技股份有限公司688.041.8%5 冰山松洋575.41.2%合计5,385.141239%1 epaebH1,939.074.9%2 星星冷链766.941.4%2022年3 美菱集团627.21.8%4 海尔集团575.541.5%5 徐州科邦仪器设备有限公司483.581.2%合计4,392.341108%公司年报、公司招股书、华源证券研究所2.3.20257.46CNAS2022-2025250029262013328053万元和411013631%603%、658%和746%1161301531681824%21.42%2260%和2376%截至2025285838图表30：2025年公司研发费用占营收比例达7.46图表31：截至2025年末公司研发人员占员工比例23.76公司年报、公司招股书、华源证券研究所 公司年报、公司招股书、华源证券研究所根据公司官网和公司微信公众号，公司拥有建筑面积逾2.1万平方米的智能制造中心，配备300余台（套I仪表工具760（套，自主设计行业首条一次性记录仪全自动生产线，融合OT运行技术、T数字化技术和T自PLMERPMES等数字化系统，打通全链条数据壁垒，实现生产数据实时采集、质量问题实时预警，通过大数根据公司招股书，公司致力于打造业内先进的研发创新基地，为产品性能奠定了基础。CNAS科研实验室与环境模拟实验室，可完成产品研发过程中的性能测试、EMCCNAS87637测试系统、glent综合分析仪、电瞬变传导群脉冲发生器、色散X荧光光300（套），输出的校准报告全球通用。图表32：公司自主设计行业首条一次性记录仪全自动生产线

图表33：公司拥有国家级CNAS科研实验室与环境模拟实验室 公司官网、华源证券研究所 公司官网、华源证券研究所根据公司问询函回复，随着物联网和云技术的发展，具备智能化和数字化特征的冷链设备和系统成为行业内企业建立核心竞争力的关键。公司通过运用物联网、大数据和云计算等技术，根据客户需求灵活集成联网、节能和预警等智能化部件，并结合定制设计方案，实现图表34：公司对旗下产品进行了智能化、数字化升级产品类型 升级模块 改进参数产品类型 升级模块 改进参数冷链智能控制及监测记录类产品

冷链智能控制类产品

1、升级集成蓝牙、WScan4GCat1释电传感器。1、新增云计算节能及智慧化霜算法；2、新增电子式压缩机及电子膨胀阀驱动。

、蓝牙一键配网，Wi断电报警及移位报警；2、用于展示柜客流量统计及营业模式判断，实现低碳节能。1、升级云计算节能、智能及动态化霜功能；2、采用电子式驱动，集成度提高；3、具备电子膨胀阀驱动功能，采用智能化PID算法，更节能。

14G模块；2牙打印功能。1、探头与主机分离式设计；4GWfi3新增二氧化碳监测传感器及模组。1、内部保压补偿算法升级；2OTA模组。1、新增非色散红外传感器；2、新增电子显示模组。1、新增真空系统控制模型；2OTA模组。

1、新增联网模块，实现数据上云及远程操控；2、新增蓝牙连接及打印功能，方便用户体验及操作。1降低用户使用成本；2、新增联网模块，实现数据上云及远程操控；31、提高人机界面操作的速率和效率；2、精确计算系统过热度与过冷度；3、可提供数据报告，方便用户快速诊断故障。1、提升人机交互效果，实现了定量显示，PPM浓度显示；2、非色散原理检测精度达到10PPM。1泄漏状态；2APPOTA升级。环境质量检测产品 新增联网模块及云平台支持能。公司问询函回复、华源证券研究所

1、用户可通过手机应用程序远程监控环境空气质量数据；2、提供报警提醒、远程校准功能。看点：2025年境外收入占比提升至55.2，募投扩产50拓展高端温控赛道ToB+ToC的全球多元化销售体系根据公司招股书，为满足不断更迭、不断升级的下游场景需求，拓宽产品销售市场，公司以标准化产品为主，配置部分定制化产品；同时布局国内外市场，已经形成线上渠道、线下渠道、境内市场与境外市场、ToB与ToC市场相交织组成的多元化和全球化销售体系。在构建多元化销售体系方面，公司目前中国境内销售以线下销售为主，境外销售则侧重于线上。其中线下销售以一般直销模式为主，其次分别为贸易商模式、ODMOM模式和领用结算模式。公司基于不同的客户类型采用差异化销售策略，最大程度提升市场开拓和客户的效率。公司主要涵盖冷链智能控制类产品、多源感知冷链监测记录产品、制冷热泵检测仪表及环境质量检测产品共四大类产品。其中，冷链智能控制类产品主要面向中国境内大型ToBToB类及ToC类客户。图表35：2024年公司线下销售收入占比约66.16图表35：2024年公司线下销售收入占比约66.16公司招股书、公司问询函回复、华源证券研究所在实现全球化布局方面，根据公司官网，公司在美国、英国、巴西、泰国设立了子公司，在土耳其、沙特、阿联酋、埃及、越南、印度、墨西哥等国家设立办事机构，业务遍及全球12064ech际知名品牌”。根据公司招股书，公司目前境内销售以线下销售为主，境外销售则侧重于线外市场上，线上主要通过亚马逊、hopfy等大型电商平台渠道销售，线下主要通过OD、OEM2023-202522833.6523147.98万元和24,671.56万元，占营业收入的比例分别为52.55%、46.41%和4480%；2023-2025年，公司境外营业收入分别为20616.78万元、26731.98万元和30404.22万元，占营业收入比例分别为47.45%53.59%和5520%2023-2025%3637%和3725%4934%5324%和55.06%图表36：2025年公司境外营收达3.04亿元 图表37：2025年公司境外销售毛利率为55.06公司年报、华源证券研究所 公司年报、华源证券研究所图表38：2024年巴西精创营收达2246.17万元，同比增长81.79根据公司问询函回复，2023年、2024年公司境外子公司收入均保持同比增长，其中新开辟的南美市场在2022-2024年间均保持50%以上的增长速度，公司国际化战略成果显著。图表38：2024年巴西精创营收达2246.17万元，同比增长81.79公司问询函回复、华源证券研究所据中心等液冷控制赛道根据公司年报，公司依托硬核研发实力以及全球化渠道布局与完善的供应链体系，全力推动仪器仪表、温控系统、精创冷云三大业务板块协同赋能、高质量发展。仪器仪表业务板块根据公司年报，公司聚焦高精度冷媒检漏仪、歧管仪、数据记录仪、大气监测与粒子检COPNDRRD数字温度传感芯片等关键元器件，筑牢全产业链技术壁垒。39RFID研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响RID研发的研发

RID度芯片与标签产品，实现市场应用价值。竞争力和影响力。

研发中

、RID现温度采集、数据存储和NC&RIDID3、面向不同场景的集成系统开深度绑定和场景化服务。1、延长产品续航期限，预计可66-1010%内。

从“环境监测”升级为“物品级精准监测”，构建不可替代的技术护城河。大幅提升产品的市场应用价值，打开新的增长空间。推动行业从粗放式管理向精细化、智能化转型，提升品牌影响力与客户粘性。超低功耗可以满足用户不同场景下的监测需求，推动行业发展，为公司空气质量检测产品构建护城河。公司年报、华源证券研究所注：项目进展截至2025年末根据公司公告，公司已经与上海复旦微电子集团股份有限公司进行“温度记录芯片”设计战略合作。20265月已完成芯片功能逻辑论证评审，完成了编码，正在进行系统100公司以自研光散射单粒子计数传感技术为核心，聚焦半导体、医药GM、精密制造领域OCass4/5/6级（十级百级千级）高等级洁净室，提供全流程合/多O215014等国际/02μm10μm悬浮粒子及多项洁净室环境管控参数。图表40：公司已在温度记录芯片和颗粒物测量领域达成研发合作合作单位 合作项目 合作协议的主要内容合作单位 合作项目 合作协议的主要内容上海复旦微电子集团股份有限公司安徽大学

带测温功能的双频RFID标签芯片VCSEL光自混合原理的颗粒物测量系统研发

与上海复旦微电子集团股份有限公司进行芯片产销合作，RID展芯片委托研发和生产。委托安徽大学进行技术开发，输出基于VCSEL的激光自混合原理的颗粒物测量系统的技术方案，第二阶段输出技术方案的完整技术设计资料（包括光路图、电路图、算法等）。公司公告、华源证券研究所温控系统业务板块根据公司年报，公司计划专注全品类冷链设备智能控制系统研发，打造智能可