全国算力网建设的战略布局-六网耦合下的算力新基建

内容目录算力网战略定位：从分散基建到国家级生产力底座 4算力定位升级，已成新质生产力基石 4系统性基建迭代，迈入“六张网”新时代 5全球科技博弈，自主可控成为确定性主线 6算力网协同价值：高投资乘数与算电协同的双重红利 7宏观测算：高投资乘数与绿电消纳的双重价值 7六网耦合：产生“1+1>2”的系统效益 8供需测算：推理先行、训练跟进的双轮驱动格局 9需求端：推理Token调用爆发，中美量价结构分化 9推理端：需求已进入指数级增长通道 9训练端：模型参数扩张，中美资本开支差异或收敛 供给端：云厂、运营商、第三方IDC三足鼎立，共同承接算力增长 13区域格局：电力导向下的东西分化与梯队承接 14西部四大枢纽：绿色低成本算力的核心承载地 15东部四大枢纽：低时延高附加值算力的核心发源地 15候选省级算力枢纽：山东等第二梯队省份加速卡位 16国际对标：北美算力产业的经验参照 18产业链拆分：4万亿投资的结构分布 19投资机会：五大主线把握算力建设红利 21风险提示 22图表目录图1：算力经济是数字经济产业链中的重要组成部分 4图2：我国日均Token消耗量指数级增长 5图3：中国基建系统从“铁公基”到“六张网”的范式迭代 5图4：中国风能划分 7图5：全国首个跨三地四算电协同智能调度测试 8图6：OpenRouter平台的大模型调用量情况（万亿Token） 9图7：2026-2030国内年Token调用量预测（万亿Token） 9图8：OpenRouter平台的当周不同大模型调用量情况（万亿Token） 10图9：不同大模型单位任务量下的成本（美元） 10图10：主要云厂RPO/backlog金额（10亿美元） 12图11：四大云厂云业务26Q2相比25Q3增量情况（亿美元） 12图12：国内大模型参数量变化 13图13：“东数西算”规划的八大枢纽和十大集群 14图14：东西部算力规模占比图 15图15：25年全国GDP排名前10省份（万亿元；） 17图16：全国新能源产业重点发展布局 18图17：美国超大规模数据中心发展情况 19表1：全球重点国家/区域算力基础设施入 6表2：Deepseek不同版本价格调整情况（元/百万Token） 表3：国内4万亿算力投资规模划分 16表4：国内4万亿算力投资规模划分 19表5：美国数据中心建设成本组成 20表6：计算设备成本组成 20表7：服务器成本组成 20算力网战略定位：从分散基建到国家级生产力底座在数字经济、人工智能、大数据时代，算力被定位为与水、电、路、网同等重要的基础资源，全国算力网建设的宏观叙事核心是：谁掌握规模化、低成本、高效率的算力供给，谁就掌握未来产业竞争和科技创新的主动权。因此，要像保障能源电力供应一样，保障算力供应。同时，在全球贸易脱钩与产业链重构的背景下，世界经济正经历从“效率优先”向“安全与韧性并重”的深刻转型。算力基础设施直接关系国家数据主权和网络安全，是国家安全的重要基石。因此，宏观叙事更加强调构建自主可控的算力底座，涵盖国产芯片、操作系统、网络设备、调度平台等关键环节，避免在核心基础设施上受制于人。算力定位升级，已成新质生产力基石算力经济以算力为核心生产要素，以算力基础设施为关键载体，贯穿芯片设计制用等上下游环节，形成完整的产业生态。图1：算力经济是数字经济产业链中的重要组成部分资料来源：《算力经济发展研究报告2025》，德邦研究所算力规模与GDP的正相关关系已被多国验证。13—4GDPGDP从产业属性看，算力已成为与水、电同等重要的生产要素。AI大模型训练与推理需求呈指数级增长，训练侧主流大模型的算力消耗每3-4个月翻一番，推理AI，Token20263Token140图2：我国日均Token消耗量指数级增长资料来源：人民邮电报，上海证券报、经济参考报、德邦研究所系统性基建迭代，迈入“六张网”新时代图3：中国基建系统从“铁公基”到“六张网”的范式迭代资料来源：央视财经微信公众号，新闻联播微信公众号，德邦研究所20222023+10+37020251452080以上。全球科技博弈，自主可控成为确定性主线从全球视角看，算力基础设施已成为大国科技博弈的核心赛道。AIInvestAI2000万亿美元用于半导体生产、AI数据中心等战略产业发展。与此同时，美方高端算卡出口管制持续加码，A100、H100等型号层层收紧，核心目标是限制我国AI（τ从1AI）（3）表1：全球重点国家/区域算力基础设施入国家/区域项目级别计划详情时间规划投入金额美国AI合作星际之门计划（StargateProject），OpenAI、软银、甲骨文牵头，建设全美AI数据中心网络，首站德州2025年1月启动，为期5年6000元中国国家级算力网规划“十五五”算力网建设，构建全国一体化算力布局，企业投资为主体2026-2030年约4万亿元欧盟InvestAI国家级公私合作计划5AI10AI算力20252AI动2000欧元日本国家级AI与半导体战略14AIAI方向，目标构建“芯片+AI”产业链2026-2040（14期），20266101.6日元韩国三大超级项目（半导体+物理AI+AI数据中心）推动产业从首都圈向西南、忠清地区等非首都圈扩展，构建覆盖芯片制造、封AI级战略。2026629统公布1461万亿韩元资料来源：新华网、中国经济新闻网、智东西(编译自欧盟委员会官网)、财联社、复旦发展研究院、央视新闻、葡萄牙全球(AICEP)等，德邦研究所算力网协同价值：高投资乘数与算电协同的双重红利算力网的宏观价值需要从量化维度进一步验证。其价值不仅限于自身投资拉动，更在于与其他基建网络的耦合效应，以及对新能源消纳的结构性贡献。宏观测算：高投资乘数与绿电消纳的双重价值（20250.426‰万亿元直接投资测算，可带动经济总产出增长12-16万亿元，宏观拉动效应十分可观。算力网另一重要价值是作为西部新能源消纳的核心载体，这也是算电协同的底层逻辑。我国风光资源高度集中在西部，但本地用电负荷不足、外送通道建设算力网建设有望实现双碳目标与算力成本的同步下降。从落地案例看，广东阳江海底算力中心依托海上风电绿电直供、能效提升30图4：中国风能划分资料来源：《中国国家地理》2020年12月期，德邦研究所六网耦合：产生“1+1>2”的系统效益算力网与新型电网形成双向协同。洁、低成本的电力，是算力规模化部署的基础。以算促电：算力网反向赋能新型20266图5：全国首个跨三地四算电协同智能调度测试资料来源：经纬电研微信公众号，德邦研究所除此之外，算力网与新一代通信网互为支撑，5G-A有效实现六网耦合，其系统价值远超单一基建项目。供需测算：推理先行、训练跟进的双轮驱动格局三足鼎立的格局。本部分将从推理、训练两端测算算力需求，并梳理三大供给主体的建设进展。Token推理端：需求已进入指数级增长通道推理端需求持续增长。OpenRouterAPI年8月9Toen6921.48年同期8月18日当周的3.2万亿增长显著。，202524,619.32026111,799.57,046,680.4210。图：OpnRouer平台的大模型调用量情况（万亿Tokn）资料来源：OpenRouter，德邦证券研究所图7：2026-2030国内年Token调用量预测（万亿Token）704668025032617046680250326185092591324619111800287529700000060000005000000400000030000002000000100000002024 2025 2026E 2027E 2028E 2029E

400%350%300%250%200%150%100%50%0%词元调量（亿次） 同比增率资料来源：艾媒咨询，德邦证券研究所一个值得关注的现象是，中国大模型调用量高于美国大模型。根据OpenRouterAPI202689（DeepSeekV4Flash（0731Hy3DeepSeekV4Flash（0423、MiMo-V2.5、DeepSeekV4Pro）Token33.47型Token合计则为14.2万亿，中国大模型Token调用量显著高于美国。图：OpnRouer平台的当周不同大模型调用量情况（万亿Toke）资料来源：OpenRouter，德邦证券研究所ArtificialAnalysisDeepSeek，DeepSeekV4Pro（0813的单任0.06GPT-5.6Sol1ClaudeFable5TokenV4Pro0.18GPT-5.6SolClaudeFable5这一差异的核心并非算力规模优势，而是源于价格与模型架构的双重优势。图9：不同大模型单位任务量下的成本（美元）资料来源：ArtificialAnalysis，德邦证券研究所一方面，这种低价并非亏损补贴，而是来自成本端的真实优化。Meta、CSP8,867美元其中五大CSP合计比近90各自资本出也多现翻倍CSPTokenTokenGLM4-Plus5Token，DeepSeek，API202518.9，20240.22/百万202412.2202525.4DeepSeek其次，国内的低电价可以降低大模型推理的成本，但总体程度有限。AI1500/MW5000/MW2051GW57814分/14.7Token另一方面，模型架构才是价格分化的核心原因。APIDeepseekV4Token/0.025/3/6817Token2026817DeepSeekToken上升的趋势，相同输出下需要更高的算力规模。表2：Deepseek不同版本价格调整情况（元/百万Token）先前价格DeepseekV4Pro0813DepseV4lsh71百万tokens输入（缓存命中）0.0250.02百万tokens输入（缓存未命中）31百万tokens输出628月17日后价格DeepseekV4Pro0813DepseV4lsh71空闲时段百万tokens输入（缓存命中）0.150.05百万tokens输入（缓存未命中）4.51.5百万tokens输出13.54.5高峰时段百万tokens输入（缓存命中）0.30.1百万tokens输入（缓存未命中）93百万tokens输出279资料来源：Deepseek官网，德邦证券研究所训练端：模型参数扩张，中美资本开支差异或收敛Token25Q3-26Q1RPO/backlog25Q20.826Q12OpenAIAnthropicQ2AI26Q225Q421962746225年10月OpenAI承诺向微软追加2500亿美元Azure云服务55325年7月OpenAI与甲骨文达成增加4.5GW数据中心容量的协议25年10月谷歌与Anthropic达成合作，将部署100万个TPU芯片，价值25年4月亚马逊和Anthropic达成协议，未来采购50GW364算力；25年11月亚马逊与OpenAI签署380亿美元合同，26Q1新签1000亿美图162746225年10月OpenAI承诺向微软追加2500亿美元Azure云服务55325年7月OpenAI与甲骨文达成增加4.5GW数据中心容量的协议25年10月谷歌与Anthropic达成合作，将部署100万个TPU芯片，价值25年4月亚马逊和Anthropic达成协议，未来采购50GW364算力；25年11月亚马逊与OpenAI签署380亿美元合同，26Q1新签1000亿美7006005004003002001000谷歌 微软 亚马逊 甲骨文24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1资料来源：谷歌，微软，亚马逊，甲骨文公司官网，OpenAI官网，华尔街见闻，澎湃新闻，36氪，德邦证券研究所图11：四大云厂云业务26Q2相比25Q3增量情况（亿美元）120010008006004002000GoogleCloud收入

微软智云收入亚马逊收入甲骨文CloudInfra 合计收入25Q4 26Q2资料来源：谷歌，微软，亚马逊，甲骨文公司官网，德邦证券研究所国内市场同样处于参数扩张通道，DeepSeekV4Pro1.6V4Flash284BKimiK32.8推动中美算力资本开支差距逐步收敛。图12：国内大模型参数量变化资料来源：Kimi官网，德邦证券研究所Token268867主体的算力建设，我们认为国家发改委引用有关机构的“十五五时期算力网建设将新增直接投资4万亿元”测算具备较为坚实支撑。3.2.供给端：云厂、运营商、第三方IDC三足鼎立，共同承接算力增长IDCAIAI26Q2528321191GPU26Q126926Q15825Q129AIIDC基础电信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）则以算网一体为核心战AIDCAIDCIT15AIDCAIDC1107AIDC45EFLOPS，2650035AIDCAIDCGW算力资源一体化高效调度。运营商的优势在于网络资源与基建能力，是算力网络建设的中坚力量。IDCAIIDC区域格局：电力导向下的东西分化与梯队承接图1资料来源：国家发展改革委，《财经》整理，德邦研究所注:1.八大枢纽指内蒙古、宁夏、甘肃、成渝、贵州、京津冀、长三角和粤港澳等八大枢纽;2.十大集群指张家口、长三角、芜湖、韶关、天府、重庆、贵安、和林格尔、庆阳、中卫等十大集群根据工信部数据，截至2026年6月底，全国智能算力规模达2185EFLOPS（FP165.932.60.914：东西部算力规模占比图0.9%10.6%32.6%55.9%10.6%32.6%55.9%资料来源：人民邮电报、德邦证券研究所西部四大枢纽：绿色低成本算力的核心承载地0.398800.15—0.25能效PUE层面，PUE1.1PUE1.181.15，PUE73综合力平位于国前至年6月信部据示全国71.4。功能定位上部承是东部实时力需贵州算用户90以自省外，Kimi、DeepSeek1885366亿元。东部四大枢纽：低时延高附加值算力的核心发源地京津冀、长三角、粤港澳、成渝四大国家算力枢纽节点的核心价值在于贴近需求的算力密度上，粤港澳集群算力规模一年增长8倍至4万P，建成大湾区首个505产业渗透率上，东部算力深度嵌入产业场景——芜湖首创“四算合一”平台595/3，时延是东部枢纽的核心护城河。东部电价、土地与人力成本高企，算力单价10ms5ms闭环，支撑东部算力维持溢价。表3：国内4万亿算力投资规模划分区域枢纽集群时延/单价PUE（电能利用效率）上架率算力规模西部枢纽甘肃·庆阳电价0.398元/度风液同源、绿电直供（移动阳）18.55万P，智算占比99，贵州·贵安用户90+来自省外最低1.17174EFLOPS，智算占比98宁夏·中卫全自然风冷，运营成本优势显著<1.199.813万P内蒙古·和林格尔-1.18（最低1.15）-12.5万P，智占比96+东部枢纽京津冀·张家口距北京最近，本地<2ms级；电价处于中等偏下水平---长三角·嘉善/芜湖长三角20ms时延圈；东部单价高位新建项目液冷标配-1.5P（5）；芜5.78P粤港澳·韶关大湾区本地低时延；算力成本约为香港1/3--4万P（一年增8倍）成渝0.3/16.2ms--202710P；2028240EFLOPS资料来源：国家数据局官网、地方政府及部门官网、人民网、中国新闻网、中国网、凤凰网、今日头条、新浪财经、搜狐网等、德邦研究所候选省级算力枢纽：山东等第二梯队省份加速卡位在八大国家枢纽之外，山东、河南、海南等省份正依托自身优势加速卡位，成为算力网络的第二梯队，我们认为其中山东的综合优势最为突出。山东作为重点候选省份，正加快构建全省一体化算力网络。202523.18E311.83E512341000380026.24图15：25年全国GDP排名前10省份（万亿元；）资料来源：《财经》杂志、国家统计局，各省统计局，德邦证券研究所山东的区位优势在于四大方面：产业需求支撑方面2025GDP破1020251289.339.2。二是绿电资源带来的电力成本优势。PUE三是海水冷却资源优势。山东半岛海岸线绵长，海水是数据中心天然的免费PUE可就地消纳，形成"以海养算、以算促海"的闭环。四是政策扶持优势2635510264河南、海南则走差异化路线：一方面，河南依托郑州努力打造全国一体化算力网重要枢纽。20267AI400G/800G算力调度、算电融合联动等协同模式。另一方面，海南在跨境算力服务领域打造差异化竞争力。海南海底智算中心202653中国电信海南（三亚）国际信息园也已开工建设，规划约800PFlops基础算力或30000PFlops的AI智能算力，为“算力出海”提供基础设施支撑。图16：全国新能源产业重点发展布局资料来源：清科研究中心，德邦证券研究所国际对标：北美算力产业的经验参照SynergyResearchGroup25年Q3，球超模数据心达1297个美国占比提升至55。美数据中心市场2025年总规模约22.1GW，预计2030年达28.6GW。3000.5（1GW（64的的迁移逻辑与中国"东数西算"本质同构——从"网络枢纽导向"转向"电力资源导北美算力建设具备“需求高度集中、地理向外扩散、电力决定上限、金融化加速推进”的典型特征，对我国算力网建设具有直接参照价值：一是枢纽布局平衡核心市场与新兴增长。北美从弗吉尼亚向德州、中西部扩散的经验表明，当核心枢纽受制于土地与电力瓶颈时，应提前布局二级承接区。我国“东数西算”已在西部部署枢纽，候选省份如山东、河南可扮演类似“新兴扩散承接区”的角色；二是算力规划须与电力系统深度协同。三是积极探索算力市场化定价机制。CME算力期货将算力从产业成本转化为可交易的金融资产，为算力资源配置提供了价格发现与风险对冲工具。我国可借鉴其经验，探索建立区域性算力交易平台与价格指数，以市场化手段优化算力资源配置。图17：美国超大规模数据中心发展情况资料来源：SynergyResearchGroup，德邦证券研究所产业链拆分：4从空间格局落到产业细节，4万亿元算力直接投资沿着算力产业链自上而下传导可拆解为计算设备、数据中心建设、电力配套三大类，不同环节的价值量与EpochAI1GW1002001000/MW2000/MW20100MWMW200043.55000（表4：国内4万亿算力投资规模划分美国算力建设成本国内算力建设成本4万亿总规模计算设备2000万美元/MW1.4亿元/MW3.5万亿元左右数据中心1000万美元/MW2000万元/MW5000亿元左右资料来源：惠山区人民政府官网，moduledge，EpochAI，德邦证券研究所测算/5-15kWAIHopperGPU40kWAIGB200NVL72130~200kW，irecruit心建成本中电力及源的本占高为0~45冷系次之占比为15~25。同着冗余级的高，成本占可能一步。表5：美国数据中心建设成本组成组成部分总成本占比电力与能源40-45冷却系统15-25结构与围护结构10-15场地与土建消防与安全网络与连接5-8资料来源：irecruit，德邦证券研究所计算单元的成本主要集中在GPUGPUGPUCPU比在60~70；10~25；而存服务主要以NandFlash芯主，成占比在0~15GPUB200/B3008（GPUHBM20~303000~5000Dam芯片成本在5000~000表6：计算设备成本组成类别资本支出典型占比涵盖内容GPU服务器60-70GPU板卡、CPU、内存、高速存储驱动器、电源、机箱、散热设备GPU网络10-25InfiniBand或以太网交换机、网络适配器、光收发器、光纤线缆CPU/管理节点