沪光股份多元化产品布局取得新突破深化全球化布局

2026Q2沪光股份实现收入18.9亿元环比增长16公司2026H1实现营收35.25亿元同比-2.88归母净利润0.54亿元同比-80.60分季度看公司2026Q2实现营收18.92亿元，同比-9.36，环比+15.79，归母净利润0.23亿元，同比-87.26，环比-22.81。2026H1，公司收入同比-2.88，主要系汽车市场面临新图沪光股份营业收入及同比增速 图沪光股份单季度营业收入及同比增速公司告、Wind、 公司告、Wind、图沪光股份归母净利润及同比增速 图沪光股份单季度归母净利润及同比增速公司告、Wind、 公司告、Wind、2026Q2公司净利率环比-0.6pct。2026H1，公司毛利率11.5，同比-4.1pct，净利率1.5同比-6.1pct拆分季度看公司毛利率10.7同比-5.9pct，环比-1.8pct，净利率1.2，同比-7.6pct，环比-0.6pct。2026H1，公司毛利率有所下降，主要系主部分原材料价格及人工成本变动等因素综合影响。图沪光股份毛利率和净利率 图沪光股份单季度毛利率和净利率 公司告、Wind、 公司告、Wind、2026Q2公司四费率环比+0.1pct。2026H1，公司四费率为9.89，同比+2.61pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.32/3.56/0.76同比分别变动-0.13/+0.74/+1.94/+0.06pct。分季度看，2026Q2，公司四费率为9.93，同比+3.22pct+0.07pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.32/3.52/0.63同比分别变动-0.01/+0.95/+2.23/+0.06pct，环比变动+0.01/-0.07/+0.39/-0.26pct2026H11.9pct，主图沪光股份四项费用率变化情况 图沪光股份单季度四项费用率变化情况 公司告、Wind、 公司告、Wind、（获取数据（处理数据（应用数据（数据输入和输出）。沪光股份作为汽车线束自主龙头，主营汽车线束业务，负责数据传输环节。图9：从数据流的角度看未来汽车核心要素汽车之家沪光股份：沪光股份业务聚焦于汽车线束，为汽车线束自主龙头，其核心看点在于高低压线束产品在主流新能源客户的放量，支撑业绩高增长，量、价、利三升。复盘沪光股份发展路径，从大单品到集成化，从自主到合资到新势力和外资，量增（拓客户）、价升（高附加值产品）是贯穿沪光股份的核心逻辑。（即特种线束）产品，轻量化的需求催生出铝代铜技术的应用。公司加快前瞻创新技术落地，分别在作业类无人车辆线束及其他新兴新领域取得了新突破，构建1+N业务布局。公司公告公司公告公司公告（200020192020T前五大客户销售收入占比总体呈下降趋势从2015年的99下滑至2025年的74.84此外公司持续深“全球化布局积极开拓海外市场通过优公司凭借可靠的产品质量以及精准的生产供货体系获得了众多知名汽车厂商的认可，是目前为数LT（中国）FormelQAVW60330ALLL100100100200图13：沪光股份汽车线束业务价升、量增公司公告2026进各项工作。公司2026H1实现营收35.25亿元，同比-2.88，归母净利润0.54亿元，同比-80.60。公司面向新能源、智能化、全球化转型成效显现。2026年上半年，公司重点开展以下工作：优化客户结构持续推进市场开源，加大产业布局助力高质量发展2026SHC/SHD发动机线束、MMS11-1B电池包线束、吉利EX1H-C低压线束/E281Qinling/HerculesABS/T12T充电座线束、赛力斯G19/L97/E68高低压线束等项目定·T132ANP41/SHBC10/C16A15/K89/R71/K57/X1C高压线束、蔚来ROSAT12A/S5DV27/S59V23PAT132ALX04C深化“线束+连接器”协同“整卷”交付，构建第二增长曲线随着新能源汽车市场占有率的快速提升，电动化、智能化、网联化及共享化的需2026（1）高压连接器：公司已实现40A600A全系列产品的持续迭代升级，构建了涵盖高压连接器，充电座，放电座，智能控制单元等产品矩阵，新增多款适配下一代高压平台（800V）的连接器，具备更优的耐压性、温升控制和轻量化表现，满足主流新能源车企对高频高速连接器FAKRA、MINIFAKRAFAKRA工艺能力提升度。202645产业MTLVC2+2混合连接器采6加快前瞻创新技术落地、多元化战略布局，实现1+N公司以科技创新为核心增长引擎，推动科技业务与终端业务双向赋能、科技创新与产业创新深度融合。公司重点推进铝代铜技术系统集成能力建设，加快金属复合线的研发与规模化应用，深入挖掘铜铝复合材料在导电性能、抗腐蚀性及机械强度等方面的综合优势，有效破解传统铜线因过重、价值过高及铝线应用受限的问题，成功拓展其在轻量化与高性能需求场景下的适用边界，为产品差异化竞争构筑坚实的技术支撑。同时，在上下游垂直整合方面，公司已研制全系高压连接PDU线束作为关键的电气连接部件，凭借其技术共通性广泛应用于各个领域。公司紧抓新兴产业风口，积极赋能新客户、孵化新业务、拓展产品链，全面覆盖线束多样化市场需求。2026作业类无人车辆线束：公司持续深化与某知名电动工具企业的战略合作，率先推行全流程线束开发服务模式。自客户立项开发起即提供全流程服务，实现从需求对接、方案设计Eplan3OEM1其他新兴领域：公司持续深化新兴领域“线束+连接器”业务的战略布局与工艺技术攻关，加速深化全球化布局，推进公司从区域性迈向全球化领先跨越当前，汽车产业已步入多技术路线、多区域市场、多元产业赛道并行的复杂重构阶段。一方面，中国汽车海外销量持续放量攀升；另一方面，海外市场准入壁垒20263173,75010。未来，海外多元化投资到赋能，构建价值共创新生态公司将围绕“主业补链强链、专精特新培育、产业生态共建”为核心开展赋能式投资，借助专业投资经验平台和整合各方资源优势，构建战略、资源、管理和资本等多维赋能体系，创建基于价值共创、能力互创、生态协同和长期陪伴共同成投资设立孙公司：317（以下简称"新加坡孙公司"）99和1，共同设立突尼斯汽车线束生产基地孙公司，3,750（2）投资新产业：为促进企业间的协同创新与资源共享，积极赋能新产品研发，孵化新业务机会，共创增量价值。2026391,500（昆山）有限公司并持有其35的股份；（3）设立产业基金：基金平台作为连接资311限合伙人拟认缴出资2,000万元参与嘉兴怡达行健创业投资合伙企业（有限合伙的设立，20266302,000（昆山（有限合伙参与战略汽车线束领域"装备＋制造"协同发展标杆。20264122026413286,670响，我们下调盈利预测，预计（原预计）（。公司主营汽车线束业务，包含成套线束、发动机线束、其他线束等。受益于新能26/27/28年公司营收增速为2.00/14.00/10.002026年考虑到原材料价格波动及人工成本上升等综合因素预计2026年公司毛利率为12.5伴随线束项目规模化放量，数字化降本，预计27/28年公司毛利率为13.50/13.90。费用率方面，公司目前仍处于研发高投入阶段和客户开拓阶段，研发和销售支出年销售费用率分别为0.27/0.25，管理费用率分别为2.82/2.80，研发费用率分别为4.90/4.50。表1：公司营业收入、毛利率、费用率预测202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)7913.58490.28660.09699.210669.1YOY97.707.292.0012.0010.00毛利率17.4914.3512.5013.5013.90销售费用率0.350.280.270.260.25管理费用率2.732.922.822.802.79研发费用率3.263.994.904.504.20财务费用率0.750.560.490.140.08Wind，国信证券经济研究所预测表2：未来3年盈利预测表(单位：百万元）202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)7,9148,4908,6609,69910,669(+/-)97.77.32.012.010.0净利润(百万元)670481255433548(+/-)1139.2-28.2-47.169.926.6每股收益（元）1.531.040.550.931.18EBITMargin10.66.64.05.46.2净资产收益率（ROE）30.114.07.011.012.7市盈率（PE）11.116.431.018.314.4EV/EBITDA11.616.920.615.813.7市净率（PB）3.342.292.182.011.83和预测表3：可比公司估值比较

公司为汽车线束自主龙头企业，在手订单充沛，我们维持“优于大市”评级。公司公司投资收盘价（元）总市值EPSPE代码名称评级20260828（亿元） 20252026E2027E20252026E2027E603179.SH新泉股份优于大市39.5290.1 2.092.8224.6618.8813.99601689.SH拓普集团优于大市47.1818.3 1.932.3629.4324.4019.95601799.SH星宇股份优于大市81.5232.8 7.018.4314.3211.629.67平均2.963.684.5422.8018.3014.54605333.SH沪光股份优于大市17.079.0 0.550.9316.4231.0418.27及预测风险提示：上游原材料涨价风险；下游产销风险。财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物4971144103413351750营业收入791484908660969910669应收款项28023297237326572923营业成本65307272757783909186存货净额771782810897983营业税金及附加4650434853其他流动资产407460433485533销售费用2824232527流动资产合计44765973493956646480管理费用216248244272297固定资产21862473231022612199研发费用258339424436448无形资产及其他161152147142137财务费用604843148投资性房地产264414414414414投资收益(4)(2)000长期股权投资00000资产减值及公允价值变动(75)(31)(5)(5)(5)资产总计70879012781084819229其他收入(222)(272)(424)(436)(448)短期借款及交易性金融负债12001404130130130营业利润734543300509644应付款项25233160303633623686营业外净收支(2)(4)000其他流动负债381332344381418利润总额732538300509644流动负债合计41034896351138744234所得税费用6257457697长期借款及应付债券608484484484484少数股东损益00000其他长期负债149185190195200归属于母公司净利润670481255433548长期负债合计757669674679684现金流量表（百万元）202420252026E2027E2028E负债合计48615565418545534918净利润670481255433548少数股东权益00000资产减值准备27(43)136(2)(4)股东权益22263447362639284312折旧摊销219239238262277负债和股东权益总计70879012781084819229公允价值变动损失7531555财务费用604843148关键财务与估值指标202420252026E2027E2028E营运资本变动(173)(128)952(58)(40)每股收益1.531.040.550.931.18其它(27)43(136)24每股红利0.170.310.160.280.35经营活动现金流7916241450642790每股净资产5.107.437.818.479.29资本开支0(438)(211)(211)(211)ROIC19.9010.3161317其它投资现金流0(290)000ROE30.1113.9671113投资活动现金流0(729)(211)(211)(211)毛利率1714131414权益性融资(2)872000EBITMargin117456负债净变化20(124)000EBITDAMargin139789支付股利、利息(73)(145)(76)(130)(164)收入增长98721210其它融资现金流(541)418(1274)00净利润增长率1139-28-