品牌零售行业稳健增长代工行业表现承压

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u引言 7一、运动鞋服行业本市场表概述 7二、运动鞋服下游牌零售行：26H1收入端稳健增长，利端有所分化 8三、运动鞋服上游工行业：26H1收入端下滑，利润端压要受原材料价格波、汇率及分海外品牌需求较影响 13四、总结和投资建议 20（一）运动鞋服下品牌零售业 20（二）运动鞋服上代工行业 20五、风险提示 21（一）宏观经济下的风险 21（二）汇率波动的险 21（三）劳动力成本升的风险 21图表索引图1：2026H1年运动鞋服板块相对恒生指数走势 7图2：2026H1年运动鞋服及恒指估值PE（TTM） 7图3：港股纺织服基金重仓股市值占港股总重持仓比重 8图4：运动鞋服品行业营业入（亿元） 9图5：运动鞋服品个股营收亿元） 9图6：运动鞋服品行业归母利润（亿元） 9图7：运动鞋服品个股归母利润（亿元） 9图8：运动鞋服品行业毛利率 11图9：运动鞋服品个股毛利率 11图10：运动鞋服品牌行净率 11图11：运动鞋服品牌个净率 11图12：运动鞋服品牌行销费用率 12图13：运动鞋服品牌个销费用率 12图14：运动鞋服品牌行管费用率 12图15：运动鞋服品牌个管费用率 12图16：运动鞋服品牌行存周转天数（天） 13图17：运动鞋服品牌个存周转天数（天） 13图18：运动鞋服品牌行应周转天数（天） 13图19：运动鞋服品牌个应周转天数（天） 13图20：运动鞋服代工行营收入（亿元） 14图21：运动鞋服代工行个营业收入（亿元） 14图22：运动鞋服代工行净润（亿元） 14图23：运动鞋服代工行个净利润（亿元） 14图24：运动鞋服代工行毛率 17图25：运动鞋服代工行个毛利率 17图26：运动鞋服代工行净率 17图27：运动鞋服代工行个净利率 17图28：运动鞋服代工行销费用率 17图29：运动鞋服代工行个销售费用率 17图30：运动鞋服代工行管费用率 18图31：运动鞋服代工行个管理费用率 18图32：裕元集团、丰泰业SG&A费用率 18图33：运动鞋服代工行存周转天数（天） 19图34：运动鞋服代工行个存货周转天数（天） 19图35：运动鞋服代工行应账款周转天数（天） 19图36：运动鞋服代工行个应收账款周转天数天） 19表1：运动鞋服品行业各主品牌披露的季度终流水增速 9表2：运动鞋服品行业门店据（单位：家） 10表3：运动鞋服各要代工企季度营收或损益情（单位：万元人民币） 15表4：运动代工行鞋服产量百万双/百万件） 19引言36120262026年半年度业绩。（-KY-KY亿-KY、中杰-KY。iFind一、运动鞋服行业资本市场表现概述iFind（2026630日图1：2026H1运动服板对恒生数走势 图2：2026H1运动服及估值PE（TTM）

运动鞋服平均PE（TTM）-右轴恒指恒指运动鞋服总市值（千万HKD）

30% 2520% 20

10%150%10-10%-20% 5-50000

-30% 02026/1 2026/3 2026/5

2026/1 2026/3 2026/5 2026/6数据来源：iFind、广发证券发展研究中心 数据来源：iFind、广发证券发展研究中心备注：运动鞋服平均PE剔除中国动向异常值17Q1持有的港股纺服市值占其港股持股市值的比重，均高于SW纺服港股通市值占港股通总市值的比例；23Q3QDIIQDII17Q1起呈持续上升19Q35.4317年以来的历21Q322Q13.21%，22Q24.48%，之后继续下降，26Q10.39%，26Q22025Q10.050.34%SW0.93%。图3：港股纺织服装基金重仓持股市值占港股总重仓持仓比重10%9%

基金重仓和QDII持有市值：SW港股纺服/港股 总市值：SW纺服港股通标的/港股通总市值8.92%5.88%0.93%5.88%0.93%0.34%7%6%5%4%3%2%1%2017Q12017Q22017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2数据来源：iFind、广发证券发展研究中二、运动鞋服下游品牌零售行业：26H1收入端稳健增长，利润端有所分化营业收入：iFind2026H1806.6435.112.9%152.42.8%89.62.1%；67.961.68.0%归母净利润：iFind2026H1132.923.9%94.934.9%，主要系亚（15.5亿元（79.412.9%18.24.5%；宝胜国际净利润2.48.2DTC3619.38.0%。图4：运动服品行业业收（亿元） 图5：运动服品个股收（元）2,000

运动行业营收合计（亿元） YoY-右轴35%28.9%

900

安踏体育 宝胜国际 李宁 特步国际 361度1,500

25.9%

25.22%

1,522.51,416.11,333.7

30%25%

800700500

1,186.601118.55893.06893.27693.04

806.67.51%

20%15%10%

6005004003002000.02%0

6.08%

6.17%

7.46%5%

1000数据来源：iFind、广发证券发展研究中心注：滔搏、中国动向暂未披露业绩，同比增速予以剔除调整

数据来源：iFind、广发证券发展研究中心注：滔搏、中国动向暂未披露26H1业绩图6：运动服品行业母净润（亿） 图7：运动服品个股母净润（亿）运动行业归母净利润合计（亿元） YoY-右轴 安踏体育 宝胜国际 李宁 特步国际 361度250200

39.8%

68.0%

214.9159.05

194.2

80%70%60%50%

200180160140150

30.0%

135.98

134.12

35.1%

132.9

40%

120100

63.21

88.37

18.6%-1.4%

23.9%20%10%

100806050 0

-9.6%

0% 40-10% 20-20% 0数据来源：iFind、广发证券发展研究中心注：滔搏、中国动向暂未披露业绩，同比增速予以剔除调整

数据来源：iFind、广发证券发展研究中心注：滔搏、中国动向暂未披露26H1业绩表1：运动鞋服品牌行业各主要品牌披露的季度终端流水增速数据来源：公司财报、广发证券发展研究中心备注：各季度流水均为自然年口径渠道统计：2026630（），安踏121622025250757920253077632025年底减少82家；361度7278家，减少480家。20172018201920202017201820192020202120222023202420252026H1安踏9,46710,05710,5169,9229,4039,6039,8319,9199,8559,682FILA1,0861,6521,9512,0062,0541,9841,9722,0602,0401,954其他430479476332334352351417517526合计10,98312,18812,94312,26011,79111,93912,15412,39612,41212,162经销4,7214,8385,1574,7634,7704,8654,7424,8204,8534,891直营1,5411,5061,2921,1491,1651,4301,4981,2971,2381,172童装1737931,1011,0211,2021,3081,4281,4681,5181,516合计6,4357,1377,5506,9337,1377,6037,6687,5857,6097,579大货6,0006,2306,3796,0216,1516,3136,5716,5276,3576,308特步主品牌 儿童250450825约8001,1791,5201,7031,5841,4881,455合计6,2506,6807,204约6,8217,3307,8338,2748,1117,8457,763大货5,8085,5395,5195,1655,2705,4805,7345,7505,3945,076361度 儿童1,7971,8371,9221,7031,8962,2882,5452,2462,3642,202合计7,6057,3767,4416,8687,1667,7688,2797,9967,7587,278直营8,3028,3438,3958,00676956565614450204360-滔搏 经销-1880--------合计-10,2238,395-------直营5,4655,6485,8835,2404,6314,0933,52334483,3103,110宝胜国际 经销3,3133,5513,9503,8353,7863,200----合计8,7789,1999,8339,0758,4177,293----大货1,1371,2071,1291,1701183102510121005965-Kappa 儿童350295243-------合计1,4871,5021,3721,3751,375-----安踏体育李宁数据来源：公司财报，广发证券发展研究中心备注：滔搏、中国动向（Kappa）对应的年份为其财年-1口径，如2025年为2026财年，暂未披露2027财年中报；安踏体育中的其他指于我国境内开设的迪桑特及可隆的门店数毛利率及费用率：毛利率：iFind2026H154.9%（YoY+1.2pct）。其中，2.（.5ct.+.ct46.4%（YoY+1.5pct），主要受电商及童装36141.8%（YoY+0.3pct）。iFind5.8%（YoY-0.2pct）。其中，2026H134.7%（YoY+0.3pct），管理费用率5.8%（YoY-0.2pct）；30.5%（YoY+1.5pct），4.7%（YoY-0.5pct）；24.7%（YoY+3.0pct），C.（.2ct36117.5%（YoY-0.6pct），6.6%（YoY+0.7pct），图8：运动服品行业利率 图9：运动服品个股利率51.2%50.2%51.5%52.6%51.2%50.2%51.5%52.6%53.0%53.8%45.4%45.6%43.7%55%50%45%40%35%30%25%

54.9%

安踏体育 宝胜国际 李宁70% 特步国际 361度60%50%40%30%20%

20%数据来源：iFind、广发证券发展研究中心注：滔搏、中国动向暂未披露业绩，同比增速予以剔除调整

数据来源：iFind、广发证券发展研究中心注：滔搏、中国动向暂未披露业绩，同比增速予以剔除调整图10：动鞋服品牌业净率 图11：动鞋品牌股净率运动行业净利率

安踏体育 宝胜国际 李宁20%

15.2%

16.5%

25% 特步国际

361度15%

12.2%

11.9%

20%10%

9.1%9.9%9.1%

11.3%

15%10%5%5%0%数据来源：iFind、广发证券发展研究中心注：滔搏、中国动向暂未披露业绩，同比增速予以剔除调整

0%数据来源：iFind、广发证券发展研究中心注：滔搏、中国动向暂未披露业绩，同比增速予以剔除调整图12：动鞋服品牌业销用率 图13：动鞋品牌股销用率33%32%31%30%29%28%27%26%25%24%

27.4%26.9%27.0%

运动行业销售费用率31.8%31.1%31.2% 30.3%

30.1%

30.9%

40%35%30%25%20%15%10%

安踏体育 宝胜国际 李宁特步国际特步国际361度 数据来源：iFind、广发证券发展研究中心注：滔搏、中国动向暂未披露业绩，同比增速予以剔除调整

数据来源：iFind、广发证券发展研究中心注：滔搏、中国动向暂未披露业绩，同比增速予以剔除调整图14：动鞋服品牌业管用率 图15：动鞋品牌股管用率运动行业管理费用率 安踏体育 宝胜国际 李宁7%

6.4%6%6%5.6% 5.8%5.9% 5.9%5.3%6.0%5.8%12%5%10%4%8%3%6%2%4%1%2%0%0%

14% 特步国际 361度 数据来源：iFind、广发证券发展研究中心注：滔搏、中国动向暂未披露业绩，同比增速予以剔除调整

数据来源：iFind、广发证券发展研究中心注：滔搏、中国动向暂未披露业绩，同比增速予以剔除调整存货：iFind2026H11127126（同比+11天64（同比+6天155（+9天特步国际93天（同比-10天）；361度107天（同比+10天）。应收：iFind数据，2026H1371天。其中，16（-1天16（20（同比持平130同比-5天）；361157天（同比持平）。图16：动鞋品牌业存转天数天） 图17：动鞋品牌股存转天数天）120

行业存货周转天数 安踏体育 宝胜国际 李宁123 250 特步国际 361度115110105

108107

114113

107106

115

105

112

200150100100 50950数据来源：iFind、广发证券发展研究中心注：滔搏、中国动向暂未披露业绩，同比增速予以剔除调整

数据来源：iFind、广发证券发展研究中心注：滔搏、中国动向暂未披露业绩，同比增速予以剔除调整图18：动鞋品牌业应转天数天） 图19：动鞋品牌股应转天数天）6050484246403020100

行业应收账款周转天数37363639383837

806040200

安踏体育 滔搏 宝胜国际李宁 特步国际 361度 数据来源：iFind、广发证券发展研究中心注：滔搏、中国动向暂未披露业绩，同比增速予以剔除调整

数据来源：iFind、广发证券发展研究中心注：滔搏、中国动向暂未披露业绩，同比增速予以剔除调整三、运动鞋服上游代工行业：26H1收入端下滑，利润端承压主要受原材料价格波动、汇率及部分海外品牌需求较弱影响营业总收入：iFind数据和公司财报，2026H1626.79.5%，2026H1，华利集团实现营收109.25亿元（YoY-13.7%）；裕元集团（制造业务183.78亿元（YoY-8.6%）；丰泰企业实现营86.70亿元（YoY-8.3%）；141.79亿元（YoY-5.3%）；19.55亿元23.6039.18中杰国际实现营收22.87亿元（YOY-12.2%）。归母净利润：iFind数据和公司财报，2026H140.0亿元，同比减少44.6%，主要系一方面，2026H19.53裕元（制造业务3.433.69申洲国际实现归母净利润19.05亿元（YoY-40.0%）；钰齐国际实现归母净利润0.78亿元（YoY-38.4%）；1.172.47-0.12（YOY-113.2%）。图20：运动鞋代工业营入（亿） 图21：动鞋代工业个业收入亿元）5000

运动代工行业营收合计（亿元） YoY-右轴1,287.41,345.51,376.21,189.51,287.41,345.51,376.21,189.5965.1,037.89916.6957.4692.4626.750%40%20%10%0%

500

裕元集团申洲国际华利集团丰泰企业钰齐-KY志强-KY来亿-KY中杰-KY数据来源：iFind，广发证券发展研究中心注：裕元集团数据扣除零售业务；2022-KT，2023新增中杰-KY

数据来源：iFind，广发证券发展研究中心注：裕元集团数据扣除零售业务；2022年起新增来亿-KT，2023年起新增中杰-KY图22：运动鞋代工业净（亿元） 图23：动鞋代工业个利润（元）20016012080400

运动鞋服代工行业归母净利润合计（亿元）YoY-右轴132.3132.3163.1142.794.6103.9117.576.281.372.240.01 2 3 4 5 6 7 8 910

100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

706050403020100

裕元集团申洲国际华利集团丰泰企业钰齐-KY志强-KY来亿-KY中杰-KY数据来源：iFind，广发证券发展研究中心注：裕元集团数据扣除零售业务；2023-KT和中杰（含2023H1）

数据来源：iFind，广发证券发展研究中心注：裕元集团数据扣除零售业务；2022年起新增来亿-KT，2023年起新增中杰-KY表3：运动鞋服各主要代工企业季度营收或损益情况（单位：百万元人民币）202420242024202420252025202520262026运动鞋服各主要代工企业累计季度营收或损益情况20242025Q1 H1 Q1-3 Q1 H1 Q1-3 Q1 H1华利集团裕元集团（制造业务）丰泰企业志强国际钰齐国际申洲国际来亿国际中杰国际

营业收入 4765 11470 17511 24006 5353 12661 18680 24980 4315 10925同比增长 30% 25% 22% 19% 12% 10% 7% 4% -19% -14%归母净利润 787 1878 2843 3840 762 1671 2435 3207 385 953同比增长 64% 29% 24% 20% -3% -11% -14% -17% -50% -43%营业收入 8828 18718 29381 40029 9457 20100 30289 40345 8655 18378同比增长 2% 5% 10% 12% 7% 7% 3% 1% -6% -9%归母净利润 603 1104 2146 2491 550 1114 1891 2591 129 343同比增长 185% 184% 178% 53% -9% 1% -12% 4% -77% -69%营业收入 4751 9777 14861 19761 4622 9450 14224 19437 4244 8670同比增长 9% 7% 3% 1% -3% -3% -4% -5% -8% -8%归母净利润 293 651 970 1791 256 429 817 1172 149 369同比增长 74% 47% 17% 58% -12% -34% -16% -14% -42% -14%营业收入 927 2040 2999 4166 1340 2592 3602 4739 1182 2360同比增长 22% 24% 29% 29% 45% 27% 20% 9% -11% -9%归母净利润 78 180 257 361 120 204 248 315 53 117同比增长 664% 167% 196% 193% 52% 14% -3% -15% -55% -43%营业收入 615 1510 2316 3300 818 2045 2971 4025 811 1955同比增长 -46% -31% -24% -14% 33% 35% 28% 18% 0% -4%归母净利润 65 157 179 311 56 127 199 282 39 78同比增长 -39% -37% -45% -9% -14% -19% 11% -12% -29% -38%营业收入 - 12976 - 28663 - 14966 - 30994 - 14179同比增长 - 12% - 15% - 15% - 8% - -5%归母净利润 - 2931 - 6241 - 3177 - 5825 - 1905同比增长 - 38% - 37% - 8% - -7% - -40%营业收入 1787 3930 6079 8527 2130 4830 6779 9215 1562 3918同比增长 41% 30% 33% 34% 19% 23% 12% 5% -24% -19%归母净利润 170 410 625 863 219 410 534 756 42 247同比增长 1789% 486% 251% 175% 29% -1% -15% -15% -81% -40%营业收入 1201 2800 4574 6097 1344 2600 3906 5044 1056 2287同比增长 -6% 6% 18% 18% 12% -7% -15% -20% -21% -12%归母净利润 79 210 293 411 41 90 104 125 -22 -12同比增长 -9% -13% -10% -8% -48% -57% -65% -69% -154% -113%人民币/美元当年平均汇率 7.10 7.11 7.11 7.12 7.18 7.19 7.16 7.14 6.95 6.89人民币/新台币当年平均汇率 0.23 0.23 0.23 0.23 0.22 0.24 0.23 0.23 0.22 0.212024 2024 2024 2024 2025 2025 2025 2025 2026 2026运动鞋服各主要代工企业单季度营收或损益情况

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2华利集团裕元集团（制造业务）

营业收入 4765 6706 6041 6498 5353 7308 6019 6301 4315 6611同比增长 30% 21% 19% 12% 12% 9% 0% -3% -19% -10%归母净利润 787 1091 965 997 762 909 765 771 385 568同比增长 64% 12% 16% 9% -3% -17% -21% -23% -50% -38%营业收入 8828 9895 10664 10648 9457 10643 10194 10053 8655 9723同比增长 2% 4% 22% 18% 7% 8% -4% -6% -6% -9%归母净利润 603 501 1042 344 550 564 777 700 129 214同比增长 185% 174% 169% -60% -9% 13% -25% 103% -77% -62%丰泰企业志强国际钰齐国际申洲国际来亿国际中杰国际

营业收入 4751 5026 5081 4900 4622 4828 5221 4768 4244 4425同比增长 8% 6% -4% -5% -3% -4% 3% -3% -8% -8%归母净利润 293 358 319 821 256 173 419 329 149 221同比增长 74% 31% -17% 168% -12% -52% 31% -60% -42% 27%营业收入 927 1113 960 1167 1340 1252 998 1137 1182 1178同比增长 22% 26% 42% -31% 45% 13% 4% -3% -11% -6%归母净利润 78 101 64 104 120 84 42 67 53 64同比增长 664% 77% 240% 58% 52% -17% -45% -36% -55% -24%营业收入 615 1494 805 984 818 1227 920 1053 811 1144同比增长 -46% 42% -1% -46% 33% 37% 14% 7% 0% -7%归母净利润 65 90 23 131 56 71 73 83 39 39同比增长 -39% -36% -70% 7% -14% -23% 227% -37% -29% -45%营业收入 - 12979 - 15683 - 14966 - 16027 - 14179同比增长 - 12% - 17% - 15% - 2% - -5%归母净利润 - 2931 - 3310 - 3177 - 2648 - 1905同比增长 - 38% - 36% - 8% - -20% - -40%营业收入 1787 2246 2046 2387 2130 2700 1934 2433 1562 2356同比增长 41% 29% 33% 31% 19% 20% -5% 2% -24% -13%归母净利润 170 247 208 266 219 191 123 222 42 206同比增长 1789% 305% 94% 96% 29% -23% -41% -17% -81% 8%营业收入 1201 1619 1754 1486 1344 1201 1299 1139 1056 2286同比增长 -6% 19% 44% 9% 12% -26% -26% -23% -21% 90%归母净利润 79 136 78 95 41 48 13 21 -22 -12同比增长 -9% -11% -7% -21% -48% -65% -83% -78% -154% -125%人民币/美元当季平均汇率 7.11 7.11 7.12 7.16 7.18 7.11 7.12 7.08 6.95 6.84人民币/新台币当季平均汇率 0.23 0.23 0.22 0.22 0.22 0.23 0.22 0.23 0.22 0.22数据来源：公司财报，广发证券发展研究中心备注：选用的人民币/美元、人民币/新台币汇率参考本表最后两行；申洲国际Q4数据为H2数据，Q2数据为H1数据。毛利率及费用率：22.6%来亿国际15.1%（YoY-1.6pct）；11.5%（YoY-6.7pct）。0.9%（YoY+0.1pct），7.5%（YoY+0.3pct）；1.4%（YoY+0.2pct），管理费用6.0%（同比持平）；1.6%（YoY-0.5pct），6.7%（YoY-1.6pct）；来亿（费用10.4%（YoY+0.1pct）；SG&A9.9%（YoY-0.3pct）。图24：运动鞋代工业毛率 图25：动鞋代工业个利率30%

运动鞋服代工行业毛利率

35%

裕元集团 申洲国际 华利集团丰泰企业 钰齐-KY -KY来亿-KY 中杰-KY24.1%

21.2%

23.1%

21.3%

30%20%15%10%5%0%

20.7%19.6%

21.1%

17.4%

25%20%15%10%5%0%数据来源：iFind，广发证券发展研究中心注：裕元集团数据扣除零售业务；2022-KT，2024新增中杰-KY

数据来源：iFind，广发证券发展研究中心注：裕元集团数据扣除零售业务；2022年起新增来亿-KT，2024年起新增中杰-KY图26：运动鞋代工业净率 图27：运鞋服工行个股利率14%12%

运动鞋服代工行业净利率12.2%11.1%

25%

裕元集团 申洲国际 华利集团丰泰企业 钰齐-KY -KY来亿-KY 中杰-KY9.8%10.0%

10.1%9.2%

10.5%

20%10%8%6%4%2%0%

8.3%8.5%

6.5%

15%10%5%0%数据来源：iFind，广发证券发展研究中心注：裕元集团数据扣除零售业务；2022-KT，2024新增中杰-KY

-5%数据来源：iFind，广发证券发展研究中心注：裕元集团数据扣除零售业务；2022年起新增来亿-KT，2024年起新增中杰-KY图28：运动鞋代工业销用率 图29：动鞋代工业个售费用率申洲国际申洲国际-KY华利集团-KY-KY-KY3%2.5%2% 1%

2%0.9% 1%1.1% 0.9%0.9% 1%0.7% 0.7%0.8%0.8%0% 0%数据来源：iFind，广发证券发展研究中心注：裕元、丰泰未披露批发业务的销售费用率，因此不予列示；2022年起新增来亿-KT，2024年起新增中杰-KY；2026H1中杰尚未披露

数据来源：iFind，广发证券发展研究中心注：裕元、丰泰未披露批发业务的销售费用率，因此不予列示；2022年起新增来亿-KT，2024年起新增中杰-KY；2026H1中杰尚未披露图30：运动鞋代工业管用率 图31：动鞋代工业个理费用率7% 6%8%5%4% 3% 2%2%1%0%

申洲国际 华利集团 -KY志强-KY 来亿-KY -KY 数据来源：iFind，广发证券发展研究中心注：裕元、丰泰未披露批发业务的管理费用率，因此不予列示；2022年起新增来亿-KT，2024年起新增中杰-KY；2026H1中杰尚未披露

数据来源：iFind，广发证券发展研究中心注：裕元、丰泰未披露批发业务的管理费用率，因此不予列示；2022年起新增来亿-KT，2024年起新增中杰-KY；2026H1中杰尚未披露图32：裕元集团、丰泰企业SG&A费用率14%

裕元集团 丰泰企业12%10%8%6%4%2%0%2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2025H12026H1数据来源：iFind，广发证券发展研究中心注：裕元集团数据扣除零售业务存货：根据iFind数据和公司财报，2026H1运动鞋服代工行业存货周转天数72天，与去年同期相比增加2同比+3天（52（同比+1天-1天110（69（同比天）；42（同比+6天）；58天（同比+7天）。应收：根据iFind数据和公司财报，2026H1运动鞋服代工行业应收账款周转天数66天，与去年同期相比增加672天（同比+6天）；55天（同比-1天）；丰泰企业应收40天（同比+5天）；75天（同比+6天）；90天（同比+7天）；57天（同比+4天）。图33：运鞋服代工业存货转天数（） 图34：动鞋代工业个股货周转天（天）运动代工行业存货周转天数9080607476717170726074767171707210050804030602040

140120

裕元集团 申洲国际 华利集团丰泰企业 钰齐-KY -KY来亿-KY 中杰-KY10 2000数据来源：iFind，广发证券发展研究中心注：裕元集团数据扣除零售业务；2022-KT；2024新增中杰-KY，2026H1尚未披露

数据来源：iFind，广