行业配置专题：A股2026中报全景分析

内容目录一、业绩增长：A股盈利延续上行，结构分化仍然显著 4业绩增长：非银、资源品与科技结构性拉动，A股盈利延续上行 4营收增长：营收增速改善幅度减弱，且同样存在结构分化 6业绩拆解：盈利能力改善与营收增速提升共同驱动 7行业比较：电子、非银与资源品是26H1边际景气的重要方向 9二、供需格局：26H1改善停滞，仍然需要保持耐心 库存周期：A股库存周期的改善在26H1出现停滞 行业比较“供给出清“提价景气”与“放量景气”定位 三、杜邦分析：净利率改善驱动A股ROE加速上行 四、现金流量：加速改善，经营弱化、投资放缓、融资恢复 附录：大类板块与申万行业26H1财报指标汇总 风险提示 图表目录图表全A/全A非金融归母净利润同比增速（累计，%） 4图表上市板归母净利润同比增速（累计，%） 4图表宽基指数归母净利润同比增速（累计，%） 5图表行业风格归母净利润同比增速（累计，%） 5图表全A/全A非金融营业收入同比增速（累计，%） 6图表上市板营业收入同比增速（累计，%） 6图表宽基指数营业收入同比增速（累计，%） 7图表行业风格营业收入同比增速（累计，%） 7图表全A非金融业绩增速拆解（累计，%） 8图表全A非金融26Q2利润表拆解（单季度，%） 8图表申万行业归母净利润同比增速（累计，%） 9图表申万行业营业收入同比增速（累计，%） 9图表全A非金融营业收入同比、存货同比、库销比与固定资产周转率 图表全A非金融产能扩张指标与资本开支、在建工程、固定资产同比（TTM，%） 图表：申万行业营业收入同（T%存货同比固定资产周转率与产能扩张指标历史分（210年今） 图表全A/全A非金融ROE（TTM，%） 图表全A非金融ROE杜邦拆解（TTM，%） 图表全A非金融总资产与固定资产周转率（TTM） 图表全A非金融权益乘数与资产负债率 图表全A非金融净利率、毛利率、三项费用率（TTM，%） 图表全A非金融销售、管理、财务费用率（TTM，%） 图表全A非金融现金流占营业收入比例（TTM，%） 图表A股大类板块与申万行业26H1业绩增长情况 图表A股大类板块与申万行业26H1库存周期情况 图表A股大类板块与申万行业26H1产能扩张情况 图表A股大类板块与申万行业26H1杜邦分析情况 图表A股大类板块与申万行业26H1盈利能力情况 图表A股大类板块与申万行业26H1现金流量情况 一、业绩增长：A股盈利延续上行，结构分化仍然显著业绩增长：非银、资源品与科技结构性拉动，A股盈利延续上行全全A非金融业绩增速AA非全A/全A（16.69%/16.39%9.17/4.01pct。板块层面增速分化仍然显著：业绩增速强于主板和北交所，创业绩增速进一步提升，而科创增速高位回落；增速最高、沪深3002000业绩增速下滑、至今未能转正；仅半数风。图表1：全A/全A非金融归母净利润同比增速（累计，%）全部A股-归母净利润同比（累计，%） 全A非金融-归母净利润同比（累计，%）80400

全A非金融TMT-归母净利润同比（累计，%）-4009/12 11/12 13/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 25/12图表2：上市板归母净利润同比增速（累计，%）主板-归母净利润同比（累计，%） 创业板-归母净利润同比（累计，%）科创板-归母净利润同比（累计，%） 北证-归母净利润同比（累计，%）80400-40-8009/12 11/12 13/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 25/12图表3：宽基指数归母净利润同比增速（累计，%）沪深300-归母净利润同比（累计，沪深300-归母净利润同比（累计，%）中证1000-归母净利润同比（累计，%）中证500-归母净利润同比（累计，%）中证2000-归母净利润同比（累计，%）80400-40-8009/12 11/12 13/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 25/12图表4：行业风格归母净利润同比增速（累计，%）2026/6/30 2026/3/31 26Q2-26Q16050403020100-10-20-30-40大金融 地产建筑 上游资源 中游制造 科技TMT 必需消费 可选消费 服务公用营收增长：营收增速改善幅度减弱，且同样存在结构分化全全A非金融年二季度营收增速进一步上行，但上行幅度有所放缓，可能压制未来营收增速改善的线性外推斜率全A/全A（7.62%/6.57%2.51/1.15pct。板块层面，营收增速存在与业绩增速类似的分化特征：营收增速增速最高但边际回落、沪深300改善较多；行业风格看，科技、金融、资源品、制造业营收高增，其中前三者增速提升、制造业增速回落，地产、消费增速较低且边际走弱。图表5：全A/全A非金融营业收入同比增速（累计，%）全部A股-营业收入同比（累计，%） 全A非金融-营业收入同比（累计，%）6050403020100-10-20

全A非金融TMT-营业收入同比（累计，%）09/12 11/12 13/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 25/12图表6：上市板营业收入同比增速（累计，%）主板-营业收入同比（累计，%） 创业板-营业收入同比（累计，%）科创板-营业收入同比（累计，%） 北证-营业收入同比（累计，%）80706050403020100-10-2009/12 11/12 13/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 25/12图表7：宽基指数营业收入同比增速（累计，%）沪深300-营业收入同比（累计，%） 中证500-营业收入同比（累计，%）中证1000-营业收入同比（累计，%） 中证2000-营业收入同比（累计，%）6050403020100-10-2009/12 11/12 13/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 25/12图表8：行业风格营业收入同比增速（累计，%）2026/6/30 2026/3/31 26Q2-26Q120151050-5-10-15大金融 地产建筑 上游资源 中游制造 科技TMT 必需消费 可选消费 服务公用业绩拆解：盈利能力改善与营收增速提升共同驱动根据指标计算公式，业绩增速可以拆解为营业收入增速以及净利率增速，即：1+归母净利润同比=(1+营业收入同比)×(1+净利率同比)营收增速提升与盈利能力改善共同驱动全A非金融业绩增速上行，其中盈利能力A16.39%，6.57%9.22%；2026年一季度相应同比增速分别为12.38%、5.42%、6.61%。全A非金融利润表拆解看，盈利能力改善的原因包括毛利率改善、各项费用缩减、公允价值变动收益，汇兑损失上半年扰动幅度不小。图表9：全A非金融业绩增速拆解（累计，%）净利率同比（累计，%） 营业收入同比（累计，%） 归母净利润同比（累计，%）9060300-30-6009/12 11/12 13/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 25/12注：净利率同比根据归母净利润与营业收入同比倒推计算图表10：全A非金融26Q2利润表拆解（单季度，%）利润表科目金额（亿元）占营业收入比重26Q225Q2同比变动同比增速（%）26Q225Q2同比变动（bp）营业收入168061.98157150.3910911.596.94100.00%100.00%0.00减：营业成本136499.90129039.867460.055.7881.22%82.11%-89.24毛利31562.0728110.533451.5412.2818.78%17.89%89.24减：税金及附加2911.462714.69196.777.251.73%1.73%0.49销售费用4916.874874.8841.990.862.93%3.10%-17.64管理费用5114.254927.12187.143.803.04%3.14%-9.22研发费用4266.084027.06239.015.942.54%2.56%-2.42财务费用1909.301139.61769.6967.541.14%0.73%41.09利息支出4062.154300.59-238.44-5.542.42%2.74%-31.96利息收入1375.011545.71-170.71-11.040.82%0.98%-16.54汇兑损益1050.10-415.391465.48352.800.62%-0.26%88.92资产减值损失-1235.17-837.58-397.59-47.47-0.73%-0.53%-20.20信用减值损失-681.41-726.4445.036.20-0.41%-0.46%5.68加：投资净收益1449.021207.86241.1619.970.86%0.77%9.36净敞口套期收益0.240.000.245070.040.00%0.00%0.01公允价值变动净收益652.22111.24540.98486.300.39%0.07%31.73资产处置收益99.42114.34-14.92-13.050.06%0.07%-1.36其他收益839.56991.46-151.91-15.320.50%0.63%-13.13营业利润13640.6411302.552338.0920.698.12%7.19%92.42加：营业外收入198.73181.8416.899.290.12%0.12%0.25减：营业外支出278.72224.4754.2524.170.17%0.14%2.30利润总额13560.7411260.582300.1620.438.07%7.17%90.34减：所得税2820.692251.00569.6925.311.68%1.43%24.60净利润10740.369009.671730.6919.216.39%5.73%65.76减：少数股东损益1020.63920.9599.6810.820.61%0.59%2.13归属母公司股东的净利润9690.678068.911621.7620.105.77%5.13%63.16注：利息支出、利息收入与汇兑损益为26H1累计数据；口径差异可能导致误差行业比较：电子、非银与资源品是边际景气的重要方向H1重点景气行业指向煤炭。26H1炭、房地产：从绝对增速来看，26H1业绩呈现较高增长的行业包括有色金属、电子、非银金融、计算机、商贸零售、石油石化、电力设备、基础化工、煤炭、房地产。H1石油石化、房地产、基础化工、美容护理、传媒、机械设备。26H1机械设备：从绝对增速来看，26H1营收呈现较高增长的行业包括有色金属、电子、非银金融、电力设备、煤炭、基础化工、环保、计算机、机械设备、银行。从环比变动来看，26H1营收增速环比改善的行业包括非银金融、煤炭、石油石化、计算机、基础化工、钢铁、电子、房地产、机械设备、轻工制造。图表11：申万行业归母净利润同比增速（累计，%）2026/6/302026/6/302026/3/31 26Q2-26Q19060300-30-60-90金产装材石 金 化设设军 机融 饰料化 属 工备备工大金融地资源 中游制造 科技TMT必需消费 可选消费 服务公用图表12：申万行业营业收入同比增速（累计，%）2026/6/302026/6/302026/3/31 26Q2-26Q150403020100-10-20-30银非房建建石煤有钢基机电国汽电计传通食医农家轻纺美商社公交行银地筑筑油炭色铁础械力防车子算媒信品药林用工织容贸会用通金产装材石 金 化设设军 机 饮生牧电制服护零服事运融 饰料化 属 工备备工 料物渔器造饰理售务业输大金融地产建筑 上游资源 中游制造 科技TMT必需消费 可选消费 服务公二、供需格局：26H1改善停滞，仍然需要保持耐心库存周期：A股库存周期的改善在出现停滞我们以营业收入同比刻画需求强度，结合存货同比与库销比刻画库存情况，以固定资产周转率衡量短期供需匹配情况，将资本开支、在建工程以及固定资产同比合成为产能扩张指标以反映新增供给，最终实现通过财务指标对A股与行业库存周期进行定位。A善，但A股仍面能过剩问题。A股供需格局的改善在今年以来全A非2016年供给侧改2027年更重要的是，2017AA存周期修复可能需要更多依托于内生性增长，或将进一步延长修复所需的时间。图表13：全A非金融营业收入同比、存货同比、库销比与固定资产周转率全A非金融-营业收入同比（TTM，%） 全A非金融-存货同比（%）全A非金融-库销比（TTM，%） 全A非金融-固定资产周转率（TTM）右轴50403020100-10

2.0

3.63.43.23.02.82.62.42.209/12 11/12 13/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 25/12图表14：全A非金融产能扩张指标与资本开支、在建工程、固定资产同比（TTM，%）全A非金融-资本开支同比（TTM，%） 全A非金融-在建工程同比（%）302520151050-5-10

全A非金融-固定资产同比（%） 全A非金融-产能扩张指标右

1.51.00.50.0-0.5-1.0-1.509/12 11/12 13/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 25/12下沉到行业层面，我们更加直观的感受到，需要耐心等待、库存的继续积压。上述框架的另一种用途是从供需格局的角度对行业进行定位（类企业更具参考意义“供给出清”行业：的盈利弹性26H1（以营收增速<0%<50%、固定资产周转率>50%、产能扩张分位<50%为筛选标准）的行业。“提价景气”行业：低26H1（以营收增速>0%>50%电子、通信、轻工制造、环保。“放量景气”行业：高产量推动利润扩张，具备上述特征（以营收增速>10%，固定资产周转率分位>50%，产能扩张分位>50%为筛选标准）的行业包括有色金属、国防军工。图表15（，%，存货同比、固定资产周转率与产能扩张指标历史分位（2010年至今）存货同比分位 固定资产周转率分位 产能扩张分位 营业收入同比（TTM，%）右房 建 建 石 煤 有 钢 基 机 电 国 汽 电 通 食 医 农 房 建 建 石 煤 有 钢 基 机 电 国 汽 电 通 食 医 农 地 筑 筑 油 炭 色 铁 础 械 力 防 车 子 信 品 药林轻 纺 美商 公 环产 装 材 石 金 化 设 设 军 饮 生 牧 电 制 服 护 零 饰 料 化 属 工 备 备 工 料 物 渔 器 造 饰 理 售地产建筑 上游资源 中游制造 科技TMT 必需消费 可选消费 其他服务0%

6050403020100-10-20-30上图为26Q1，下图为26H10%3020100-10-200%3020100-10-20-30房建建石煤有钢基机电国汽电通食医农家轻纺美商公环地筑筑油炭色铁础械力防车子信品药林用工织容贸用保产装材石金化设设军 饮生牧电制服护零事饰料化属工备备工 料物渔器造饰理售业地产建筑 上游资源 中游制造 科技TMT 必需消费 可选消费 其他服务三、杜邦分析：净利率改善驱动A股ROE加速上行全A/非金融ROE（TTM）均有明显上行，全A/全AROE（TTM）8.00%/6.70%6.71%/5.28%。杜邦拆解来看，盈利能力对全A非金融ROE产生了较强的正向驱动，财务杠杆也有扩全A1（T4.01%、-0.17%、1.34%。进一步拆分全A增加、财务费用率增加较多A净利率（TTM）4.26%.bp；毛利方面，全AH11.%44bpA三项费用率（TTM）7.64%15.04bp，其3.58、1.16、10.30bp。图表16：全A/全A非金融ROE（TTM，%）全部A股-ROE（TTM，%） 全A非金融-ROE（TTM，%）1614121086409/1211/1213/1215/1217/1219/1221/1223/1225/12图表17：全A非金融ROE杜邦拆解（TTM，%）权益乘数环比增速净利率环比增速（权益乘数环比增速净利率环比增速（TTM，%）总资产周转率环比增速（TTM）ROE环比增速（TTM，%）151050-5-10-15-2009/12 11/12 13/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 25/12图表18：全A非金融总资产与固定资产周转率图表19：全A非金融权益乘数与资产负债率全A非金融-总资产周转率（TTM） 全A非金融-权益乘数 全A非金融-资产负债率（%）右轴0.90.90.80.80.70.70.60.60.5

全A非金融-固定资产周转率（TTM）右轴

3.63.43.23.02.82.62.42.22.0

3.13.13.03.02.92.92.82.82.72.72.6

09/1211/1213/1215/1217/1219/1221/1223/1225/12 09/1211/1213/1215/1217/1219/1221/1223/1225/12图表20：全A非金融净利率、毛利率、三项费用率（TTM，%） 图表21：全A非金融销售、管理、财务费用率（TTM，%）212019181716

全A非金融-毛利率（TTM，%）左轴全A非金融-净利率（TTM，%）全A非金融-三项费用率（TTM，%）

14 612 510 48364 22 10 0

全A非金融-销售费用率（TTM，%）全A非金融-管理费用率（TTM，%）全A非金融-财务费用率（TTM，%）右轴

2.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.009/1211/1213/1215/1217/1219/1221/1223/1225/12 09/1211/1213/1215/1217/1219/1221/1223/1225/12四、现金流量：加速改善，经营弱化、投资放缓、融资恢复全A非金融26H1现金净流量比例（TTM）0.32%，环比变动27.39pct，边际加速改善。A经营现金流比例（TTM）9.79%，环比变动-12.90pct，反映上市公司情况仍然不强。A投资现金流比例（TTM）8.00%，环比变动-18.99pct，反映上市公司仍然缺乏投资意愿。全A26H1（TTM）-1.25%29.34pct，反映上市公司意愿持续恢复。图表22：全A非金融现金流占营业收入比例（TTM，%）全A非金融-现金净流量比例（TTM，%）全A非金融-经营现金流比例（TTM，%）全A非金融-投资现金流比例（相反数，TTM，%）全A非金融-筹资现金流比例（TTM，%2-409/12 11/12 13/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 25/12附录：大类板块与申万行业26H1财报指标汇总图表23：A股大类板块与申万行业26H1业绩增长情况维度划分具体板块

归母净利润同比（累计，%）近5年走势26Q2-26Q126Q1-25Q426Q2 26Q1

营业收入同比（累计，%）近5年走势26Q2-26Q126Q1-25Q426Q2 26Q1

净利率同比（累计，%）近5年走势26Q2-26Q126Q1-25Q426Q2 26Q1全维度

全部股全主板创业板科创板北证沪深300中证500中证1000中证2000大金融地产建筑上游资源中游制造科技必需消费可选消费服务公用

9.174.018.9610.54-74.659.489.515.585.51-1.3714.82-8.2224.01-1.999.54-7.06-0.59-13.76

5.0414.324.252.40175.231.893.2116.519.8016.95-4.59275.8627.37-8.4411.027.1921.5011.73

16.6916.3914.7537.64120.85-7.0914.6327.999.50-3.8217.03-28.5854.376.9440.11-14.28-1.53-7.58

7.5312.385.7927.11195.50-16.585.1222.413.98-2.442.21-20.3630.368.9330.57-7.22-0.946.18

2.511.152.530.60-0.522.773.900.53-0.110.7510.86-2.335.82-1.511.90-1.72-1.360.35

3.884.523.3410.4011.177.392.067.305.274.17-0.280.108.514.044.083.323.102.58

7.626.576.2722.6820.6014.967.477.658.446.3814.12-10.4912.9410.6617.711.072.203.25

5.105.423.7422.0821.1212.203.587.128.555.633.27-8.157.1212.1715.812.793.552.90

6.132.616.008.08-60.856.465.174.625.18-1.953.57-6.9214.99-0.486.28-5.450.69-13.68

1.069.420.84-7.54134.58-3.431.118.184.6012.91-4.17300.5717.25-11.435.744.2218.459.04

8.439.227.9812.2083.12-19.196.6618.900.97-9.592.54-20.2136.69-3.3619.03-15.19-3.65-10.49

2.316.611.984.12143.97-25.651.4914.28-4.20-7.64-1.02-13.2921.69-2.8812.75-9.74-4.343.19行业风格申万行业银行

归母净利润同比（累计，%）近5年走势26Q2-26Q126Q1-25Q426Q2 26Q1-0.04 1.56 2.96 3.00

营业收入同比（累计，%）近5年走势26Q2-26Q126Q1-25Q426Q2 26Q1-0.18 6.22 7.42 7.60

净利率同比（累计，%）近5年走势26Q2-26Q126Q1-25Q426Q2 26Q10.13 -4.34 -4.15 -4.28大金融科技

房地产煤炭钢铁汽车电子传媒通信环保

70.1023.33-10.497.5427.5231.01-6.7344.7122.509.16-11.67-74.040.9530.33-64.4210.931.29-6.491.87-34.231.497.75-3.2414.02-0.60-13.06-9.34-20.78-4.50

-29.4126.508.50-8.7227.0024.2257.66-351.679.87-17.8014.6833.77-26.0240.3568.54-48.44-2.1520.988.07-70.84-1.332.70-21.74-9.51236.8212.86-11.7835.2522.93

69.2824.46-25.73-37.0142.8027.95106.91-33.0836.593.6342.1113.52-21.39100.9461.599.976.01-3.268.95-143.38-6.66-13.01-4.111.7449.14-4.54-16.44-1.2815.72

-0.821.13-15.24-44.5515.28-3.06113.63-77.8014.09-5.5353.7887.56-22.3470.60126.01-0.964.713.237.08-109.15-8.15-20.75-0.87-12.2849.748.52-7.1019.5020.22

30.702.05-2.69-3.655.9515.11-5.373.183.311.300.10-38.460.052.644.57-1.600.00-2.930.21-4.590.051.07-9.07-1.55-1.48-2.21-0.660.91-1.72

-11.86-5.04-0.055.213.1815.5122.191.397.002.5914.6110.47-4.008.49-2.79-1.802.298.922.140.76-3.702.375.331.3511.811.580.183.508.01

26.03-21.20-8.79-6.043.1016.1531.68-2.1413.309.2721.775.893.1631.099.631.915.820.532.40-1.21-0.125.55-2.613.785.084.17-3.135.8011.76

-4.67-23.25-6.10-2.39-2.861.0437.06-5.339.987.9721.6744.353.1028.455.063.505.823.462.193.38-0.174.496.465.336.566.38-2.474.9013.48

30.2826.18-8.8410.2319.8414.211.2544.9316.827.35-9.69-22.730.8920.46-67.7312.231.22-3.551.61-35.061.446.575.3414.761.41-10.37-8.99-20.62-2.39

-15.9340.529.09-12.6424.7210.9120.09-377.322.54-19.03-3.5315.07-21.4824.2369.12-44.37-4.2612.785.82-68.962.000.89-26.40-10.23232.4110.74-12.2730.8413.70

34.3257.94-18.57-32.9638.5110.1657.13-31.6220.56-5.1616.707.21-23.7953.2847.397.920.18-3.776.40-143.91-6.55-17.59-1.54-1.9641.93-8.36-13.74-6.693.55

4.0431.76-9.74-43.1918.67-4.0655.87-76.553.74-12.5126.4029.94-24.6832.82115.13-4.31-1.05-0.224.79-108.85-7.99-24.16-6.88-16.7240.522.01-4.7513.935.94图表24：A股大类板块与申万行业26H1库存周期情况维度划分具体板块全部股

营业收入同比（TTM，%）近5年走势环比变动26Q2 26Q12.35 4.85 2.50

存货同比（%）近5年走势环比变动26Q2 26Q12.59 3.17 0.58

库销比（TTM，%）近5年走势环比变动26Q2 26Q10.62 22.87 22.25

固定资产周转率（TTM）近5年走势环比变动26Q2 26Q1-0.01 2.54 2.55全维度

全A非金融主板创业板科创板北证沪深300中证500中证1000中证2000大金融地产建筑上游资源中游制造科技必需消费可选消费服务公用

1.902.153.343.603.072.671.791.801.335.04-1.556.18-0.162.04-0.48-0.270.88

4.163.6318.2617.769.435.093.146.833.939.33-10.247.479.6414.99-0.200.772.10

2.261.4814.9214.166.362.421.365.032.604.29-8.691.299.8112.950.281.041.22

2.611.619.707.188.242.291.388.592.8818.61-0.080.354.3610.192.392.600.36

3.220.4024.9128.0723.863.344.5912.791.9322.71-12.8614.2316.9232.923.663.355.08

0.61-1.2115.2220.8915.621.053.204.20-0.944.10-12.7813.8812.5622.741.260.754.72

0.620.481.221.580.611.910.04-2.44-0.18-0.442.530.690.471.350.22-0.020.79

22.8722.3924.0333.9725.5621.2325.7418.7826.077.1455.7812.4425.6518.0320.8415.8111.67

22.2521.9122.8132.3924.9519.3225.7021.2126.257.5953.2511.7525.1816.6820.6215.8310.88

-0.01-0.020.020.060.08-0.010.01-0.120.000.01-0.32-0.190.040.11-0.03-0.030.08

2.572.542.941.902.482.632.292.772.770.346.772.283.112.683.304.541.15

2.582.562.931.842.412.642.282.892.780.337.092.473.072.573.334.561.07行业风格申万行业银行

营业收入同比（TTM，%）近5年走势环比变动26Q2 26Q10.86 4.65 3.79

存货同比（%）近5年走势环比变动26Q2 - - - -

库销比（TTM，%）近5年走势环比变动26Q2 - - - -

产能扩张指标近5年走势环比变动26Q2 26Q1- - - -大金融科技

房地产煤炭钢铁汽车电子传媒通信环保

11.92-2.24-1.30-0.143.0311.975.692.274.010.944.58-22.10-1.413.341.52-0.520.60-0.351.04-3.71-1.412.30-6.65-0.582.31-1.07-1.242.040.76

17.04-23.11-7.31-7.91-2.041.6327.36-3.278.155.9615.7024.875.0025.947.384.304.99-5.252.75-1.96-1.131.910.373.222.084.40-3.574.528.43

5.13 --20.87-6.01-7.77-5.07-10.3421.67-5.544.145.0211.1246.976.4122.595.864.824.39-4.901.711.760.28-0.407.013.80-0.235.46-2.332.487.66

--0.330.25-0.31-14.3018.830.532.918.361.166.37-11.0812.3011.994.30-4.9817.451.060.577.089.414.84-0.256.78-4.54-2.015.61-1.465.53

--17.39-3.690.71-6.019.4836.003.0813.369.6725.303.4919.4242.3515.63-5.9136.689.810.393.9412.357.82-2.17-0.57-4.68-10.137.153.5014.74

- --17.06-3.941.028.30-9.3635.470.175.008.5118.9314.577.1230.3611.33-0.9319.248.76-0.18-3.142.942.99-1.92-7.35-0.14-8.121.544.969.21

--1.721.631.150.300.65-0.53-0.290.260.790.443.871.101.441.73-0.731.010.89-0.160.760.25-0.262.640.66-0.560.101.220.452.46

-229.0223.3925.928.585.1216.0412.7616.7234.0727.4949.8316.9021.6826.0910.058.9627.6918.5320.3815.0216.4528.4013.6714.087.047.0713.2019.64

- -230.7421.7524.788.284.4716.5713.0616.4733.2827.0545.9515.8120.2324.3510.787.9526.8018.6919.6214.7716.7125.7613.0214.646.945.8612.7517.19

--0.370.35-0.02-0.52-0.020.190.010.050.000.03-0.150.070.16-0.110.230.05-0.150.05-0.060.110.06-0.730.04-0.040.010.000.760.40

-7.6311.711.142.911.024.521.641.653.242.402.724.142.867.574.431.763.083.722.826.821.923.783.357.583.170.473.381.95

-8.0111.361.163.431.054.331.631.603.252.372.874.072.717.684.201.713.233.672.886.721.854.513.317.623.160.472.611.55图表25：A股大类板块与申万行业26H1产能扩张情况维度划分具体板块全部股

产能扩张指标近5年走势环比变动26Q2 26Q10.03 -0.75 -0.78

资本开支同比（TTM，%）近5年走势环比变动26Q2 26Q10.90 2.37 1.47

在建工程同比（%）近5年走势环比变动26Q2 26Q10.40 2.14 1.74

固定资产同比（%）近5年走势环比变动26Q2 26Q1-0.29 6.68 6.97全维度

全A非金融主板创业板科创板北证沪深300中证500中证1000中证2000大金融-地产建筑上游资源中游制造科技TMT必需消费可选消费服务公用

0.020.000.030.020.090.11-0.50-0.08-0.15--0.050.05-0.150.020.03-0.070.01

-0.80-0.78-0.66-1.07-1.07-0.33-1.48-1.03-0.69--0.96-0.47-1.01-0.39-1.41-1.14-0.28

-0.82-0.78-0.69-1.08-1.16-0.44-0.97-0.95-0.54- --0.91-0.52-0.86-0.41-1.44-1.06-0.30

0.930.440.705.607.802.07-5.63-0.76-2.34-2.630.72-2.322.301.630.550.72

1.191.0516.024.24-5.186.35-7.39-0.11-5.34-4.54-2.85-0.389.21-6.99-1.111.19

0.260.6215.31-1.36-12.984.28-1.760.65-3.00- -1.91-3.581.956.91-8.63-1.660.47

0.230.431.42-0.591.570.94-4.460.92-2.28--0.710.261.11-0.722.074.14-1.31

0.982.682.35-3.99-25.387.31-0.69-6.61-8.08--3.69-4.183.762.80-12.81-18.6510.13

0.752.250.93-3.40-26.956.373.77-7.53-5.80- --2.98-4.452.653.52-14.89-22.7911.44

-0.33-0.420.45-0.67-0.28-0.06-1.45-0.95-0.66--1.520.45-2.07-0.37-0.56-2.170.52

6.735.8014.9812.3918.306.374.8610.306.56-2.679.436.705.592.732.447.13

7.066.2114.5313.0718.586.436.3111.257.23-4.198.988.775.963.304.606.61行业风格申万行业银行

产能扩张指标近5年走势环比变动26Q2 - - - -

资本开支同比（TTM，%）近5年走势环比变动26Q2 - - - -

在建工程同比（%）近5年走势环比变动26Q2 - - - -

固定资产同比（%）近5年走势环比变动26Q2 26Q1- - - -大金融科技

非银金融 -房地产煤炭钢铁汽车电子传媒通信环保

--0.06-0.06-0.03-0.060.490.06-0.26-0.140.090.11-0.57-0.45-0.010.22-0.090.01-0.040.060.06-0.05-0.120.11-0.02-0.270.13-0.060.65-1.05

--0.95-0.39-1.13-0.300.29-0.07-1.06-1.15-0.84-1.020.01-0.52-0.41-0.46-1.30-0.34-1.04-1.22-0.99-0.67-0.99-1.01-0.77-0.50-0.33-0.510.68-0.77

--0.89-0.32-1.10-0.24-0.20-0.13-0.80-1.00-0.93-1.130.58-0.08-0.40-0.69-1.20-0.35-1.01-1.28-1.04-0.62-0.87-1.11-0.75-0.23-0.46-0.450.030.28

- -1.2310.540.9612.302.31-5.399.91-5.702.794.646.45-9.81-14.832.237.16-6.361.53-1.343.031.021.68-0.803.93-0.14-6.595.32-1.3213.05-5.58

--25.12-7.31-0.28-17.9024.05-14.15-5.704.77-3.9540.15-3.6022.5514.64-19.71-4.32-19.52-4.16-2.142.81-12.86-4.81-15.7717.778.92-6.7031.59-10.45

- --26.359.58-19.61-2.59-12.5214.14-8.45-8.490.13-10.3949.9611.2320.327.48-13.36-5.86-18.17-7.19-3.161.13-12.06-8.74-15.6324.373.61-5.3818.54-4.87

--1.124.71-13.380.463.27-5.28-11.412.952.403.33-5.39-6.25-1.934.670.22-0.08-6.733.396.814.375.607.2232.37-7.452.34-3.2010.51-15.26

-0.665.52-33.19-3.8330.39-5.90-35.88-12.35-10.420.212.5218.956.95-9.28-35.580.11-17.49-10.57-16.52-21.10-27.30-15.600.73-12.660.3410.2113.26-3.97

- -1.780.82-19.81-4.2927.12-0.62-24.47-15.29-12.83-3.127.9125.198.88-13.95-35.800.19-10.77-13.96-23.33-25.47-32.91-22.82-31.65-5.21-1.9913.402.7511.29

--1.93-3.141.11-3.4611.24-0.350.68-3.44-0.900.17-18.95-2.53-0.460.63-0.43-0.600.90-1.08-0.81-2.97-2.58-1.29-6.98-1.441.221.310.33-20.45

--5.215.992.075.7219.6112.264.477.558.137.5612.633.5611.0617.26-0.86-0.394.754.40-1.014.794.51-0.48-0.78-2.423.168.184.312.49

--3.289.130.969.188.3612.613.7811.009.027.3931.586.0911.5316.63-0.430.213.855.49-0.207.767.090.816.20-0.991.946.873.9922.94图表26：A股大类板块与申万行业26H1杜邦分析情况维度划分具体板块全部股

ROE（TTM，%）近5年走势环比增速26Q2 26Q16.71 8.00 7.50

净利率（TTM，%）近5年走势环比增速26Q2 26Q18.28 8.08 7.46

总资产周转率（TTM）近5年走势环比增速26Q2 26Q1-5.05 0.14 0.15

权益乘数近5年走势环比增速26Q2 26Q13.90 7.16 6.89全维度

全A非金融主板创业板科创板北证沪深300中证500中证1000中证2000大金融地产建筑上游资源中游制造科技必需消费可选消费服务公用

5.286.3510.7133.0110.475.965.5019.4654.106.24-21.7314.233.7212.52-4.223.46-8.05

6.708.197.184.375.959.807.055.842.189.54-1.7010.006.327.817.846.136.56

6.377.706.483.295.399.256.694.891.428.98-1.408.756.096.948.195.927.13

4.018.437.5829.186.2910.292.8323.3058.151.35-27.2410.740.879.96-6.323.12-14.05

4.268.316.325.655.3111.964.944.281.8130.90-0.815.504.155.996.653.554.64

4.107.665.884.374.9910.844.803.471.1530.48-0.634.974.125.457.103.455.40

-0.17-5.95-0.041.611.61-8.480.99-4.39-0.074.76-5.31-1.001.590.600.91-2.493.10

0.570.130.530.410.600.090.410.420.570.030.360.780.590.640.660.740.44

0.570.140.530.400.590.100.410.440.570.020.380.790.580.640.660.760.42

1.344.382.951.062.285.091.431.34-2.720.050.844.091.221.721.262.893.75

2.767.702.131.891.869.033.433.272.1212.295.812.342.572.021.782.323.23

2.727.382.071.871.828.593.393.232.1812.295.762.242.541.991.762.263.12行业风格申万行业银行

ROE（TTM，%）近5年走势环比增速26Q2 26Q1-0.80 8.37 8.43

净利率（TTM，%）近5年走势环比增速26Q2 26Q1-1.16 37.10 37.54

总资产周转率（TTM）近5年走势环比增速26Q2 26Q10.84 0.02 0.02

权益乘数近5年走势环比增速26Q2 26Q1-0.50 13.14 13.20大金融科技

房地产煤炭钢铁汽车电子传媒通信环保

29.542.35-7.81-27.427.6416.0916.2530.5816.80-0.5319.09-12.54-5.7522.4817.3316.321.670.528.12-144.703.0811.191.445.52-7.135.37-15.56-1.243.80

14.68-16.464.171.099.779.0318.451.727.166.196.683.926.769.063.354.898.9915.826.41-1.2113.103.296.327.90-2.304.506.796.784.52

11.33-16.864.521.509.087.7715.871.326.136.225.614.487.187.392.864.208.8415.745.932.7012.702.966.237.49-2.154.278.046.864.36

14.860.59-4.76-27.19-0.037.4312.3028.4012.68-2.5115.65-5.52-7.2619.1413.6916.641.04-2.765.55-144.29-0.578.1417.424.43-6.693.45-19.01-10.47-0.44

21.76-12.921.461.244.679.446.970.825.665.444.404.523.285.522.565.808.6317.686.09-0.536.612.485.528.36-0.953.997.103.366.07

18.94-12.991.541.704.678.786.210.645.025.583.804.793.544.642.254.988.5418.185.771.196.652.294.708.00-0.893.868.773.756.09

9.39-3.15-5.24-2.41-0.311.013.081.452.820.742.72-3.13-1.390.47-0.210.660.250.822.23-1.94-4.072.29-13.21-1.670.562.05-1.468.986.52

0.080.180.450.380.890.391.100.800.610.520.540.400.760.720.660.520.560.580.610.950.750.660.700.650.850.590.250.740.29

0.070.190.470.390.890.391.070.790.590.510.520.410.770.720.660.520.560.570.600.960.780.650.810.660.840.580.250.680.27

3.130.692.162.148.016.980.420.240.511.290.24-4.443.072.323.41-0.930.372.530.072.928.070.51-0.462.75-0.15-0.195.761.22-2.13

8.566.916.342.292.352.442.402.612.072.212.842.162.712.271.981.611.871.551.732.422.652.011.631.452.871.903.872.732.59

8.306.866.212.242.172.292.392.612.062.182.832.262.632.211.921.631.861.511.732.352.452.001.631.412.871.913.662.702.65图表27：A股大类板块与申万行业26H1盈利能力情况维度划分具体板块全部股

净利率（TTM，%）近5年走势环比增速26Q2 26Q18.28 8.08 7.46

毛利率（TTM，%）近5年走势环比增速26Q2 26Q10.84 18.13 17.98

三项费用率（TTM，%）近5年走势环比增速26Q2 26Q12.90 10.47 10.17

销售+管理费用率（TTM，%）近5年走势环比增速26Q2 26Q13.70 7.25 7.00全维度

全A非金融主板创业板科创板北证沪深300中证500中证1000中证2000大金融地产建筑上游资源中游制造科技必需消费可选消费服务公用

4.018.437.5829.186.2910.292.8323.3058.151.35-27.2410.740.879.96-6.323.12-14.05

4.268.316.325.655.3111.964.944.281.8130.90-0.815.504.155.996.653.554.64

4.107.665.884.374.9910.844.803.471.1530.48-0.634.974.125.457.103.455.40

0.810.290.111.840.441.482.232.734.741.021.320.590.52-0.68-1.212.07-6.62

18.1017.2723.2930.1822.3719.2817.2016.5918.5136.2011.9017.2818.0721.4329.5621.8213.24

17.9517.2223.2729.6322.2719.0016.8216.1517.6735.8411.7517.1817.9721.5829.9221.3714.18

2.013.27-1.74-0.72-1.345.631.740.762.71-6.275.09-3.612.45-2.330.133.99-6.75

7.6410.3810.3113.2110.2711.148.358.6210.9437.575.794.238.009.2415.5213.715.51

7.4910.0510.4913.3110.4110.558.218.5510.6540.085.514.387.819.4615.5013.195.91

2.664.091.990.940.556.551.613.471.77-6.694.692.374.36-0.301.716.13-4.90

4.437.415.566.676.338.425.295.096.0634.864.673.294.884.695.464.854.60

4.327.125.456.616.297.905.204.925.9537.364.463.224.674.705.374.574.84行业风格申万行业银行

净利率（TTM，%）近5年走势环比增速26Q2 26Q1-1.16 37.10 37.54

毛利率（TTM，%）近5年走势环比增速26Q2 - - - -

三项费用率（TTM，%）近5年走势环比增速26Q2 26Q1-1.36 31.02 31.45

三项费用率（TTM，%）近5年走势环比增速26Q2 26Q1-1.36 31.02 31.45大金融科技

房地产煤炭钢铁汽车电子传媒通信环保

14.860.59-4.76-27.19-0.037.4312.3028.4012.68-2.5115.65-5.52-7.2619.1413.6916.641.04-2.765.55-144.29-0.578.1417.424.43-6.693.45-19.01-10.47-0.44

21.76-12.921.461.244.679.446.970.825.665.444.404.523.285.522.565.808.6317.686.09-0.536.612.485.528.36-0.953.997.103.366.07

18.94 --12.991.541.704.678.786.210.645.025.583.804.793.544.642.254.988.5418.185.771.196.652.294.708.00-0.893.868.773.756.09

-0.640.89-1.83-1.854.708.941.304.91-0.390.929.030.260.88-0.752.17-1.38-1.120.51-13.58-0.26-1.7419.47-0.091.11-0.01-8.19-5.74-2.64

-13.4210.9019.6819.4628.4315.747.1617.4523.5016.9419.3316.2816.4223.8633.1326.6448.6332.868.5224.3420.0729.3052.7814.4723.0520.688.7025.43

-13.3310.8020.0419.8327.1514.457.0616.6423.5916.7817.7316.2416.2724.0432.4327.0149.1832.699.8624.4120.4324.5252.8214.3123.0622.529.2326.12

-9.172.023.283.57-8.17-1.40-1.49-0.73-0.562.39-2.2017.694.19-2.84-1.912.43-1.132.37-1.701.273.85-0.1720.871.061.49-0.56-1.34-11.81-3.86

25.4811.274.0712.674.117.282.623.256.4910.636.847.287.835.4412.0322.2011.8917.4019.216.6312.6512.9219.2638.9411.7014.427.963.8311.56

28.0511.043.9412.234.487.382.663.276.5310.387.006.197.515.6012.2621.6712.0317.0019.556.5512.1812.9415.9438.5311.5314.508.074.3412.02

-10.111.693.334.24-1.93-1.27-1.23-0.611.275.48-0.4716.098.161.25-0.97-1.26-0.163.750.561.1611.560.9719.911.701.36-0.79-1.03-9.11-5.76

22.778.403.538.852.716.582.392.574.846.424.675.974.173.865.037.555.404.656.384.224.036.485.167.014.218.557.482.829.59

25.338.263.428.492.766.662.422.584.786.084.705.143.863.815.087.645.414.496.344.173.626.414.306.894.158.627.563.1010.18图表28：A股大类板块与申万行业26H1现金流量情况维度划分具体板块

现金净流量比例（TTM，%）近5年走势环比增速26Q2

经营现金流比例（TTM，%）近5年走势环比增速26Q2

投资现金流比例（相反数，TTM，%）近5年走势环比增速26Q2

筹资现金流比例（TTM，%）近5年走势环比增速26Q2 26Q1全维度

全部股全主板创业板科创板北证沪深300中证500中证1000中证2000大金融地产建筑上游资源中游制造科技必需消费可选消费服务公用

-85.79597.56-90.4121.1442.80149.45-97.2619.977.72-1.69-92.01-4.84126.12-11.5955.96-27.78-104.1163.79

0.730.320.522.682.581.780.213.890.61-0.173.20-0.111.49-0.501.53-0.90-1.31-0.25

5.150.055.462.211.810.717.853.240.57-0.1739.98-0.100.66-0.450.98-0.70-0.64-0.69

-9.11-1.30-8.55-7.130.51-2.90-7.81-1.126.125.23-21.0838.75-2.64-4.84-6.13-0.110.60-8.98

29.739.7931.8810.4110.447.2645.1411.469.606.83148.644.8110.418.3210.8912.088