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文档简介

80.711.2%6.9%13%1、多因素共振下，工业生产加速扩张85.2%4.5%图1：工业生产增速回升 图2：出口维持高增长Wind Wind202320268PMI52.3%1350%ISMPMI54.6%Markit制造PMI51.9%MarkitPMI54.5%54.9%17.1%、46.6%、13.9%、18.2%34.4%、49.3%、17.5%、30.9%；对东盟、欧盟、日本出口同比增速分别为30.2%、6.6%、8.2%。AIAI56.9%116.8%。68.7%、41%。图3：全球制造业景气度仍较高 图4：中国对主要经济体出口保持较高增速Wind Wind5.6%，降4.1%。4.1%。基建尚未完成，资本开支有望继续扩张，中国出口或仍保持韧性。加之，存量政策加快落地，我们预计工业生产将基本保持稳定。图5：装备制造业和高技术制造业生产扩张较快Wind2、存量政策效果显现，当月投资同比降幅收窄8月，固定资产投资累计同比下降7.2%，降幅扩大0.5个百分点，但当月同比降幅从13%收窄至11%，主要是因为当月基建投资同比降幅收窄。存量政策效果显现，基建投资降幅收窄。8月以来，存量政策加快落地。8月17日，国务院第十二次全体会议强调，加快落实“六张网”建设实施方案；协同812026年新型政策性金融工具相关8000300011.2%6.9%。图6：当月投资同比降幅收窄 图7：当月基建投资同比降幅收窄Wind Wind-1.7%下降至-2.3%9%9.3%5.2%，其中信息服务业，航空、航天器及设22.7%、14.9%、6.9%。图8：制造业投资增速下滑 图9：设备工器具购置投资增速较高Wind Wind12.1%0.3个百分点。整体库存压力较大，房19.9%0.7个百分点。与此24.8%0.8个百分点；房屋施工面12.8%0.1个百分点。60.10.3%7月相同。三线城市二手住宅销售0.3%70.1个百分点。图10：房地产投资降幅扩大 图11：房价分化Wind Wind3、消费者信心有待提振，消费修复放缓80.6下降至0.4-0.13，8月5.2%5.3%，消费者就业信心指数、收入信心指数均处于低位。另一方面，2026年以旧换新补贴增幅下降，特别是汽车消费补贴退坡幅度较大，加上上年以旧换新形成高基数，拖累了以旧换新相关消费同比增速。图12：消费修复放缓Wind0.218.5%11.8%7.9%

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