煤炭行业2026年中报业绩总结：煤价大幅上涨带动业绩改善板块攻防兼备

内容目录供给：国内供给明显收缩 5国内产量：H1小幅收缩，7月降幅显著扩大，8月上旬开始修复 5煤炭进口：上半年有增量，一定程度缓解了国内供给压力 6需求：总量仍有韧性 7价格：供应端明显收缩是驱动煤价大幅上涨的主要动力 12202613下半年展望：供应难修复、社会低库存，煤价上涨仍有动能 14国内产量：安检持续高压，供应缓慢修复，供给弹性下降 14煤炭进口：下半年补充能力转弱 16库存：内陆库存持续下降，沿海库存先累后降 17需求：下半年需求一般好于上半年 18重点公司盈利预测及估值 19风险提示 19图表目录图中国原煤累计产量情况（亿吨；） 5图中国原煤单月产量情况（亿吨；） 5图全国旬度产量数据（万吨） 5图中国煤炭累计进口情况（亿吨；） 6图中国煤炭单月进口情况（亿吨；） 6图煤炭分行业消费情况（万吨） 7图煤炭分行业消费占比 7图全社会用电量及同比增速（亿千瓦时，） 8图全社会单月用电量及同比增速（亿千瓦时，） 8图分产业用电量情况（亿千瓦时，） 8图分产业用电量占比 8图全社会规上累计发电量及同比增速（亿千瓦时，） 8图全社会规上单月发电量及同比增速（亿千瓦时，） 8图火力累计发电量及增速（亿千瓦时，） 9图火力当月发电量及增速（亿千瓦时，） 9图风力累计发电量及增速（亿千瓦时，） 9图风力当月发电量及增速（亿千瓦时，） 9图太阳能累计发电量及增速（亿千瓦时，） 9图太阳能当月发电量及增速（亿千瓦时，） 9图水力累计发电量及增速（亿千瓦时，） 10图水力当月发电量及增速（亿千瓦时，） 10图煤制甲醇产量（万吨） 10图煤制PVC产量（万吨） 10图煤制乙二醇产量（万吨） 11图合成氨产量（万吨） 11图2025年房屋新开工面积已降至低位 11图国内基建托底作用减弱 11图粗钢产量及同比增速（亿吨，） 11图中国水泥产量及同比增速 11图秦皇岛5500K动力煤价格（元/吨） 12图京唐港主焦煤价格（元/吨） 12图山西旬度产量数据（万吨） 16图内蒙古旬度产量数据（万吨） 16图陕西旬度产量数据（万吨） 16图新疆旬度产量数据（万吨） 16图中国煤炭当月进口数量及同比增速-印尼 17图中国煤炭当月进口数量及同比增速-澳大利亚 17图中国煤炭当月进口数量及同比增速-蒙古 17图中国煤炭当月进口数量及同比增速-俄罗斯 17图环渤海九港库存（万吨） 18图内河港口库存（万吨） 18图全国区域煤矿旬度库存（万吨） 18图六大发电集团存煤（万吨） 18图钢厂(247家)炼焦煤库存 18图独立焦企全样本炼焦煤库存 18图中国煤炭产量与消费量对比（万吨） 19表2026Q2全国原煤产量情况（万吨） 6表2026Q2全国煤炭进口情况（万吨） 6表2026Q2全国煤炭需求情况（万吨） 7表2026Q2全国煤炭价格情况 13表2026Q2煤炭分板块业绩总结 13表2026Q2煤炭板块业绩总结 14表山西“5.22”特别重大瓦斯爆炸事故发生后的安检政策与措施梳理 15表重点公司盈利预测及估值（收盘价为2026.9.11） 19供给：国内供给明显收缩国内产量：H1小幅收缩，7月降幅显著扩大，8月上旬开始修复山西“5.22”特别重大瓦斯爆炸事故发生以来，全国煤矿安全督查全面升级，山西产区大批煤矿停产自查，且后复产进度缓慢；陕、蒙、新疆同步开展拉网式隐患排查，严查瓦斯治理与超产行为，部分矿井降负荷、停产整改，全国煤矿生产约束显著增强2026年上半年全国原煤产量23.65亿吨同比-1.7月累计产量约27.0亿吨，同比-2.9。7月产量降幅扩大，8月开始修复。单月看，6月产量3.81亿吨，同比-9.7，7月产量3.43亿吨，同比约-10.1，产量降幅进一步扩大，这是2022年以来的月度最低产量。但根据高频数据，8月上旬全国煤炭产量1.18亿吨，同比-8.8，环比+18，开始向上修复；8月中旬全国煤炭产量1.18亿吨，同比-9.6，环比+0.2，继续小幅修复。图中国原煤累计产量情况（亿吨；） 图中国原煤单月产量情况（亿吨；） 注：2026年数据截至7月图3：全国旬度产量数据（万吨）煤炭资源网二季度国内煤炭供给明显收缩。2026年二季度全国煤炭产量11.62亿吨，同比-3.3，环比-3.5；其中山西产量2.9亿吨，同比-10.8，环比-10.4，收缩最明显；新疆产区在兰新线检修、安检趋严、内需疲软抑制产量等多因素影响下，实现产量1.2亿吨，同比-9.6，环比-9.0。事故发生以来，主产区内蒙古、陕西产量小幅正增长。表1：2026Q2全国原煤产量情况（万吨）中国山西内蒙古陕西新疆2026Q2116,17229,13732,27120,93012,362同比-3.3-10.84.72.6-9.6环比-3.5-10.4-3.98.9-9.0煤炭进口：上半年有增量，一定程度缓解了国内供给压力进口端在上半年一定程度缓解了国内供给压力。年初进口量冲高，后随着国际能源价格上涨，进口煤价格优势丧失，4-5520261-622540万吨同比+1.7；1-7月累计进口26811万吨同比约+4.2。分地区看，1-71.1亿吨、0.4亿吨、0.4亿吨，分别同比+2.1、+55.1、-14.5、-2.7。图中国煤炭累计进口情况（亿吨；） 图中国煤炭单月进口情况（亿吨；）其中二季度进口煤炭1.1亿吨，同比+2.1，环比-6.2。分地区看，受益于焦煤价格的持续上涨，蒙古煤爆发式增长（同比+61.1，环比+13.4），弥补国内焦RKAB配额为6.0亿吨，对比2025实际产量8.17亿吨，理论降幅约24，但上半年实际产量3.7亿吨二季度进口量同比+4.8俄罗斯澳大利亚进口量同比大幅下滑主要系煤炭出口分流至亚洲其他国家。表2：2026Q2全国煤炭进口情况（万吨）总量印尼蒙古俄罗斯澳大利亚2026Q210,9124,0223,1781,7471,596同比2.14.861.1-26.0-19.0环比-6.2-20.113.40.3-4.8需求：总量仍有韧性20261-7的特征前7月商品煤消费累计同比-4.3其中二季度煤炭需求同比基本持平，环比-7.9。分下游看，电力：1-70.91.45化工：1-79.1；二季度累计同比+9.3。非电需求的支撑。二季度受益于国际能源价格上涨，煤化工利润走扩，开工率提高，耗煤量同比明显增加。1.52.51-75.8亿吨同比减少3.1月中国钢材出口6499万吨同比减少4.4。7.58.31-78.6亿吨，同比减少8.6。图煤炭分行业消费情况（万吨） 图煤炭分行业消费占比 煤炭源网 煤炭源网表3：2026Q2全国煤炭需求情况（万吨）商品煤消耗电力钢铁建材化工其他2026Q21170006398317594124731180616015同比0.01.4-2.5-8.39.30.4环比-7.9-16.63.239.01.8-24.8煤炭资源网电力用煤年上半年全社会用电量50999亿千瓦时同比增长5.3增速较1.633057亿千瓦时，同比增长5.1，对全社会用电增量贡献率达61.7，其中高技术及装备制造业用电量同比增长9.8显著高于工业平均水平是工业用电核心拉动项。第三产业用电量9916亿千瓦时，同比增长8.0，增速领跑各产业；互联网数据服务充换电服务业用电爆发增速分别达44.056.9新质生产力带动新业态用电快速扩张第一产业用电量711亿千瓦时同比增长4.9农业电气化稳步推进。城乡居民用电量7315亿千瓦时，同比增长3.1。图全社会用电量及同比增速（亿千瓦时，） 图全社会单月用电量及同比增速（亿千瓦时，） 图分产业用电量情况（亿千瓦时，） 图分产业用电量占比202647501同比增长3.5。其中火电发电占比首次跌破50，电源结构或迎来拐点。分品种来看，光伏发电量同比增长12.3，增速领跑，但同比显著放缓；水电受益于来水改善同比增长9.3火电保持刚性保供作用同比增长2.9但整体产能占比持续回落。受自然条件及设备检修影响，风电、核电发电量同比略有下滑，分别下降1.9和0.7整体来看上半年非化石能源贡献超七成发电增量全国可再生能源装机占比超六成。图全社会规上累计发电量及同比增速（亿千瓦时，） 图全社会规上单月发电量及同比增速（亿千瓦时，） 图火力累计发电量及增速（亿千瓦时，） 图火力当月发电量及增速（亿千瓦时，）图风力累计发电量及增速（亿千瓦时，） 图风力当月发电量及增速（亿千瓦时，）图太阳能累计发电量及增速（亿千瓦时，） 图太阳能当月发电量及增速（亿千瓦时，）图水力累计发电量及增速（亿千瓦时，） 图水力当月发电量及增速（亿千瓦时，）9月11日，PVC、乙二醇、甲醇2026年累计同比-1.4/+7.4。截至8月，2026年合成氨累计产量同比+8.8。图煤制甲醇产量（万吨） 图煤制PVC产量（万吨）图煤制乙二醇产量（万吨） 图合成氨产量（万吨）钢铁与建材用煤：2026建材两大耗煤板块同步走弱2026年1-7月新房开工面积同比下滑24，基建增速同比下滑4.1，这对上游的钢铁、基建耗煤量形成持续压制。1-6月粗钢产量4.99亿吨同比下降3.0水泥产量7.36亿吨同比下降8.0展望后市，钢铁耗煤要看地产链、制造业用钢复苏力度；建材耗煤高度取决于稳增长政策落地与施工节奏。图年房屋新开工面积已降至低位 图国内基建托底作用减弱图粗钢产量及同比增速（亿吨，） 图中国水泥产量及同比增速价格：供应端明显收缩是驱动煤价大幅上涨的主要动力700/2026RKAB大幅减少以及地缘冲突致国际能源价格大幅上涨的带动下，煤价在淡季依旧维持上涨态势。5695500K+14长协价同比+0.6其中二季度秦皇岛港口5500K煤价同比+30长协价同比+2.4。炼焦煤价：山西事故发生前，跟随下游补库周期震荡运行；山西事故发生后，国内供给大幅收缩，价格单边上行。上半年港口主焦煤价同比+28.4，其中二季度同比+41，焦煤长协价格指数同比+18。从涨幅看，主焦煤价格涨幅更大，主要系一方面山西安监对焦煤供给影响更直接，另一方面，主焦煤资源天然稀缺，且被替代的空间十分有限。图30：秦皇岛5500K动力煤价格（元/吨）图31：京唐港主焦煤价格（元/吨）表协价(Q5500)(Q5500)价格指数2026Q2690.33协价(Q5500)(Q5500)价格指数2026Q2690.33821.191,2141,849.63998.03同比2.430.318.440.918.5环比1.214.75.89.910.6

京唐港主焦煤库提价山西无烟煤价格 煤炭板块2026上半年业绩总结：细分板块业绩表现分化，多数公司二季度业绩大幅改善2026动力煤板块（业绩最优）：营收同比+13.32，环比+30.41；归母净利润同比+47.32，环比+48.12。二季度动力煤港口价格持续上行，打破往年二季度价格无烟煤板块：营收同比+4.87，环比-3.59；归母净利润同比+191.87，环比+43.48营收端环比小幅回落但净利润同比翻倍二季度受国际原油价格大幅上涨的影响，下游煤化工利润走扩、需求较好。利用大幅增长也与部分公司同期低基数有关。炼焦煤板块：营收同比+8.73，环比+3.26；归母净利润同比+32.35，环比+15.81。营收、利润同比改善，但环比增长幅度较小。对应下游钢铁行业Q2耗煤同比-2.5钢铁终端需求偏弱虽二季度进入施工旺季钢厂开工环比小幅修7焦炭板块营收同比+9.62环比+19.97归母净利润同比-4.34环比+62.37。营收随钢厂开工环比回暖；但同比利润小幅下滑，反映焦煤原料成本偏高，焦炭表营收表现归母净利润表现板块同比环比同比环比CS动力煤13.3230.4147.3248.12CS无烟煤4.87-3.59191.8743.48CS炼焦煤8.733.2632.3515.81CS焦炭9.6219.97-4.3462.37CS其他煤化工1.881.68-97.92-344.72表

营业收入：亿元 归母净利润：亿元 分类 证券简称2026Q2同比环比2026Q2分类 证券简称2026Q2同比环比2026Q2同比环比中国神华1,189.412.469.0180.515.469.2兖矿能源410.641.418.731.964.5-19.2陕西煤业399.45.62.570.6149.267.8中煤能源389.58.113.943.015.512.0伊泰B股126.824.216.331.1166.6128.2山煤国际53.914.88.45.845.235.6新集能源42.947.718.86.772.222.1动力煤 苏能股份37.153.35.4-1.431.2-172.8晋控煤业30.7-13.20.93.85.813.7上海能源25.041.928.32.1107.8183.2甘肃能化22.022.2-11.71.1-146.766.9恒源煤电18.151.211.11.3-183.6328.3大有能源11.738.718.3-2.7-49.5-25.9郑州煤电6.7-22.5-7.9-1.4-12.4-26.7新大洲A2.343.497.1-0.3-32.5-8.8冀中能源38.618.08.51.5423.136.9山西焦煤91.71.53.54.329.0-46.9永泰能源49.1-2.6-11.20.3-61.6-53.6盘江股份淮北矿业23.5112.5-12.211.6-6.210.30.27.5-81.8-60.152.4开滦股份50.416.913.8-0.3-109.8-73.6平煤股份59.425.9-6.32.085.363.7潞安环能77.59.16.710.653.247.2兰花科创23.828.2-1.21.1358.7-502.7无烟煤 华阳股份50.0-7.91.45.8211.219.5昊华能源22.118.7-15.34.2147.532.8美锦能源44.95.49.2-2.6-16.6-21.9安泰集团13.4-0.48.8-0.2-31.6-51.5云维股份1.83.060.60.0-97.3-81.4山西焦化云煤能源16.413.66.35.512.2-8.70.0-1.5-149.0宝泰隆1.6-31.3-1.3-0.6-138.617.0陕西黑猫27.12.215.4-0.5-73.6-83.1金能科技52.027.356.50.0-103.6-100.3诚志股份辽宁能源33.16.711.016.80.6-3.4-188.2-75.4197.6 焦炭 其他煤化工下半年展望：供应难修复、社会低库存，煤价上涨仍有动能国内产量：安检持续高压，供应缓慢修复，供给弹性下降山西“5・22”留神峪煤业特别重大瓦斯爆炸事故发生后，国家及各主产地陆续出矿安〔2026〕83号文件，启动矿山安全生产突出问题专项整治。地方层面，山西省作为事故发生地，立即开展全省煤矿拉网式隐患排查，组织全员事故警示教育，推出矿山打非治违专项行动，出台煤炭安全新规十七条，设立事故警示教育日，从严追究数据造假相关责任人责任，严格井下采掘发包管理。陕西、内蒙古迅速部署煤矿重大灾害全覆盖排查，针对瓦斯、冲击地压、隐蔽工作面开展驻点督导与“四不两直”暗访，严管外包工程、高风险作业审批。新疆出台专项措施，多部门联合打击超层越界、图纸造假等违法行为，创新运用用电大数据排查非法采掘，同步落实矿长记分、领导带班下井、隐患闭环销号等制度。表7：山西“5.22”特别重大瓦斯爆炸事故发生后的安检政策与措施梳理时间 政策名称 重点内国家层面2026-05-24

/抽采/监控数据造假并移送司法；瓦斯涉险事故矿井必须专项评估，不合格严禁复产；全国开展瓦斯风险大排查，重点查通风、抽采、监控三大系统20260524 21标准》 分包、防突数据造假纳入重大事故隐患，作为全国统一执法标尺20260527 5・22检视《矿山领域重特大事故硬措施》（安委〔2024〕1）落地；全国矿山打非治违；重大灾害治理不到位矿井一律停产山西（事故发生地）20260523 全省煤矿安全风险拉网式大排查/老空区等20260812 省安委办、政法委、高院、检察院、公安、司法、矿山安监局联合；打击超能力超层越界、监控/检测造假、假整改、冒险作业、隐瞒隐蔽工作面《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》监控造假对实际控制人、矿长追责移送司法；严禁井下采掘转包、劳务派2026-08-28陕西2026-05-24

（晋办发）2全省安全生产视频调度会议部署矿山重大隐患聚焦瓦斯、水害、冲击地压重大灾害治理；严查隐蔽工作面、定位造假、全覆盖排查整治（省应急管理厅）监控数据篡改；高风险作业审批与矿领导跟班；外包分包、矿长履职、隐患闭环销号检查重点聚焦项目用地合规性、环保手续办理情况、露天存煤扬尘污染治20260716 榆阳区多部门联动开展洗选煤厂专项检查理、煤泥及煤矸石等固废规范处置、厂区内建构筑物规划审批，以及厂容厂貌环境综合整治成效等关键环节内蒙古升级瓦斯防治专项整治，对全部瓦斯矿井拉网式全覆盖检查；查通风、瓦20260524 风险工序；查井下外包、隐蔽采掘、超能力生产行20267620261013100202607-13 11进行严厉打击新疆20260523 组建矿山安全帮扶指导组，拉网式穿透式排查；多部门联合执法，严打隐蔽工作面、超层越界、无证开采新安〔2026〕1620260623 各地政府网站

违法违规行为工作措施》

验收流程防范假整改8月上旬全国煤炭产量1.18亿吨同比-9.6环比+0.2事故10527929255724763678图山西旬度产量数据（万吨） 图内蒙古旬度产量数据（万吨）煤炭场网 煤炭场网图陕西旬度产量数据（万吨） 图新疆旬度产量数据（万吨） 煤炭场网 煤炭场网煤炭进口：下半年补充能力转弱印尼：受厄尔尼诺天气影响，印尼加里曼丹内河水位下降，驳船运输受限，2027Q1202691日起煤炭出口收归国有化运营进入半全面实施阶段，私营矿商不得直接对外开展煤炭出口业务，这对煤炭出口的效率、成本、价格可能造成一定影响。蒙古：20268100依赖成品油进口的内陆国家，蒙古国近97的燃油供给来自俄同时国际能源价格上涨之后，日韩、东南亚等地分流煤炭资源。俄罗斯：受库兹巴斯主矿区亏损面高、西伯利亚远东铁路运力限制、铁路运费持续上调、煤炭贸易流向出价更高的东南亚等地的影响，我国进口量难有增量。图中国煤炭当月进口数量及同比增速-印尼 图中国煤炭当月进口数量及同比增速-澳大利亚图中国煤炭当月进口数量及同比增速-蒙古 图中国煤炭当月进口数量及同比增速-俄罗斯 库存：内陆库存持续下降，沿海库存先累后降525088的2099万吨降幅16.3内河库存由5月25日的1314万吨降至9月7日的1091万吨降幅16.9此外内陆样本电厂库存也比同期低约1000万吨沿海库存则775148414144.7但同比仍偏高4.2环渤海九港库存从最高点7月21日的3067万吨降至2221万吨降幅27.6同比小幅偏低2.1焦煤方面随着炼焦煤价格的大幅上涨，钢厂和焦厂的利润被大幅压缩，继续实行按需采购策略，将炼焦煤库存压制较低水平。图环渤海九港库存（万吨） 图内河港口库存（万吨）图全国区域煤矿旬度库存（万吨） 图六大发电集团存煤（万吨） 图钢厂(247家)炼焦煤库存 图独立焦企全样本炼焦煤库存需求：下半年需求一般好于上半年从煤炭消费节奏看，每年一季度受春节影响，消费降至全年低点，39/10图46：中国煤炭产量与消费量对比（万吨）重点公司盈