银行业跨境流动性跟踪：经常项支撑回流结汇意愿明显回升

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、本期观察：经项支撑回，结汇意愿明显回升 6二、套利交易回报：美联储息落地，人民币保强势 13三、SDR主要经济体跟踪 16（一）中国：8月失率小幅升 17（二）美国：美元数大幅上涨 20（三）欧洲：英国业率小幅升，通胀再度升温 23（四）日本：8月日通胀压边际缓解 26四、风险提示 27图表索引图1：测算套利交回报率 6图2：银行代客涉收付款顺（亿元） 8图3：涉外收付款差：资本金融项目（亿元） 8图4：银行代客涉收付款顺：货物贸易（亿元） 8图5：涉外收付款差：服务易（亿元） 8图6：代客涉外收款顺差：接投资（亿元） 8图7：涉外收付款差：证券资（亿元） 8图8：银行涉外收款顺差（民币结算，亿元） 9图9：银行涉外收款顺差（币结算，亿元） 9图10：银行自身结售汇（元） 9图11：银行代客结售汇（元） 9图12：银行代客净结汇:货贸易（亿元） 11图13：银行代客净结汇:服贸易（亿元） 11图14：银行代客净结汇:资与金融项目（亿元） 11图15：远期结售汇（亿） 11图16：银行代客结汇率 11图17：银行代客售汇率 11图18：跨境净流入对M2响（亿元） 12图19：跨境资金对M2的（TTM，亿元） 12图20：当月外汇占款增（元） 12图21：当月境内外汇存增（亿元） 12图22：离岸人民币涨幅 13图23：中美利差（中-美国） 14图24：测算过去一年美实收益率 14图25：中债国债到期收率（%） 17图26：中债国开债到期益（%） 18图27：地方政府债到期益（AAA，%） 18图28：SDR兑人民币汇率 19图29：离岸人民币规模中香港（万亿元） 19图30：中国GDP同比增速（%） 19图31：中国通胀跟踪（%） 19图32：中国失业率跟踪（%） 19图33：中国PMI跟踪 19图34：美国国债收益率（%） 20图35：美元兑人民币汇率 21图36：美元指数 21图37：美国GDP同比增速 21图38：美国失业率跟踪 21图39：美国PMI跟踪 21图40：美国通胀跟踪（%） 22图41：美债净融资-政存款动当月值(亿元) 22图42：美债净融资-政存款动累计值(亿元) 22图43：美国财政净支/单季义GDP 22图44：美国TGA账户余额（万美元） 22图45：美国国债净融-财政款变动9月日度累值（亿美） 23图46：欧元兑人民币汇率 24图47：英镑兑人民币汇率 24图48：欧元区GDP同比增速 25图49：欧元区通胀跟踪（%） 25图50：欧洲失业率跟踪（%） 25图51：欧元区PMI25图52：英国GDP同比增速 25图53：英国通胀跟踪（%） 25图54：英国失业率跟踪 26图55：英国PMI跟踪 26图56：日元兑人民币汇率 26图57：日本GDP同比增速（%） 27图58：日本通胀跟踪（%） 27图59：日本失业率跟踪（%） 27图60：日本PMI跟踪 27表1：历年8月银涉外收付情况（亿元） 7表2：历年8月银结售汇情（亿元） 10表3：FedWatch（2026/9/11） 15表4：FedWatch（2026/9/18） 15表5：中国资产全表现以及要经济体股指表现 15表6：核心区域主经济指标览（%） 16一、本期观察：经常项支撑回流，结汇意愿明显回升2026年82026年8月银行代客涉外收付1,8128（1）月美元指数下跌7月19""月PCE期重新升温，美元指数收复部分失地。美元走弱为人民币带来升值基础，8月离岸人民币兑美元升值0.52%至6.73至年期美债利率84.75%。40万亿美元，供给压力凸显，30年期美债收益率一度升至2007年以来新高；同时，财政部8月人民币套利年回报率较7月末小幅回升0.27pct至-3.44%。9美债利率大幅上行至.%，中美利差走扩至-3.33%，美元指数大幅上涨0.81%，重回100以上，但出口支撑人民币保持强势，离岸人民币兑美元继续升值0.34%并突破6.70，9月人民币套利年回报率较8月末小幅回落0.07pct至-3.51%。图1：测算套利交易回报率-5%

过去一年人民币贬值幅度 测算10Y美债人民币套利交易回报率 中美利差（中-美，右）数据来源：同花顺iFinD、广发证券发展研究中心884,2324,0016,1253,193亿元。其一，8月出口保持高增，货物贸易涉外收付款顺差维持高位，8月货物贸易涉外收付款顺差7,987亿元，规模仍居同期高位，环比小幅收窄85亿元，同比大幅多增2,787亿元；其二，外资企业分红派息从季节性高位回落，初次及二次收入逆差环比收窄378亿元至1,204亿元，同比亦收窄368亿元。347月以来新一轮QDII8月证券投资涉外收付款逆差环比走扩424亿元至1,821亿元，而直接投资涉外收付款逆差环比收窄339亿元至190亿元形成对冲，资本金融账户逆差环比小幅走扩67亿元至1,967亿元，逆差同比仍大幅收窄800亿元。85,001亿元、3,454亿元。表1：历年8月银行涉外收付款情况（亿元）经常账户资本与金融分币种8月货物贸易服务贸易初次及二次收入合计直接投资证券投资其他合计人民币美元其他合计【单月差额】代客涉外收付款差额20201,548-660-1,186-298397689531,138-2072,325-1,23488420211,693-535-1,016142968222221,2181602,550-1,2831,42720223,635-339-1,4381,858-108-900-189-1,198-6872,536-1,08376620232,934-844-1,834256-1,207-2,106-195-3,508-2,191194-1,186-3,18420244,453-1,208-1,7231,522-61394-67-585-1912,397-1,1111,09520255,199-696-1,5722,932-536-2,170-64-2,767-3,5624,764-97223020267,987-658-1,2046,125-190-1,82145-1,967-1085,001-6614,232同比多增2,787383683,1933463491108003,4542373114,001【单月收入】代客涉外收入202013,8161,10730115,2242,8276,0895239,4399,13214,4561,15124,739202117,5491,63940419,5934,2618,60058013,44113,32218,5361,26633,124202220,8842,09848923,4713,91910,13950714,56516,78219,8531,54938,184202320,5471,76234222,6514,10012,91033117,34121,34017,3641,46340,168202420,7412,03147823,2493,58915,20133319,12421,62919,4541,57742,659202521,5732,24064524,4583,58017,02323420,83721,84021,9021,77245,515202626,4212,57166729,6593,85118,72027922,85025,32825,6161,77552,718同比多增4,849331225,2012701,697452,0133,4873,71427,204【单月支出】代客涉外支出202012,2681,7671,48715,5222,4305,4004718,3019,33912,1312,38523,855202115,8562,1751,42119,4513,2938,37855312,22313,16215,9862,54931,697202217,2502,4381,92621,6144,02711,04069715,76317,46917,3172,63237,418202317,6132,6072,17622,3955,30715,01652720,84923,53217,1702,64943,352202416,2883,2392,20121,7284,20215,10740019,70921,82017,0572,68741,564202516,3732,9362,21721,5264,11619,19229523,60425,40217,1382,74445,284202618,4353,2291,87123,5344,04120,54123524,81725,43620,6152,43648,486同比多增2,061293-3462,008-761,348-601,213343,477-3083,202数据来源：同花顺iFinD、广发证券发展研究中心图2：银行客涉收付顺差亿元） 图3：涉外付款差：本及融项目亿元）2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 202610,0008,0006,0004,0002,000-

2,0001,000-月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图4：银行客涉收付顺差货物贸（亿） 图5：涉外付款差：务贸（亿元）2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 202610,0008,0006,0004,000-

--200-400-600-800月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图6：代客外收款顺：直投资（元） 图7：涉外付款差：券投（亿元）2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 2026--500

1,000-月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图8：银行外收款顺（人币结算亿元） 图9：银行外收款顺（外结算，元）2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 20263,0002,0001,000-(1,000)(2,000)(3,000)

8,0006,0004,0002,000-月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心88-234亿1,8122,49062.39%，3.4pct10.8pct分类85959亿元，较7月末回升亿元，处于历史高位。图10：行自结售差（） 图11：行代结售差（）2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 20261,000500--500

8,0006,0004,0002,000-月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心表2：历年8月银行结售汇情况（亿元）8月银行自身银行代客：经常项目银行代客：资本与金融项目银行代客合计远期结售汇货物贸易服务贸易收益和经常转移合计直接投资证券投资其他合计签约额累计未到期额【单月差额】银行净结汇2020-98793-469-524-2007485-12633-1677811,2372021-2861,492-459-38364948456-205201,169-1851,8902022-1882,647-375-4461,826129117-1261201,946-13021,839-976-358505-280-421-243-944-4398004,1292024-1512,632-1,450-489693-32421-326-62965961-4482025112,533-96371,577-199325-670-5431,0349851,5792026-2345,064-660-2264,177-79-478-96-6543,5242956,959同比多增-2442,531303-2332,600120-803573-1102,490-6905,380【单月结汇】银行结汇20201,3687,4706571918,3186545781471,3799,6971,4835,80920215089,92575726110,9439589072302,09613,0392,06310,411202263912,25593031313,4977358492621,84515,3422,68112,444202325311,31680433712,4573287161111,15613,6132,11911,403202448610,56481830711,6892841,060521,39513,0841,8497,428202561410,44492772612,0972402,085672,39214,4892,0648,150202624312,9901,07732114,3882252,136982,45916,8482,77214,501同比多增-3712,547150-4062,291-155131682,3597086,351【单月售汇】银行售汇20201,4666,6771,1267158,5185804932741,3469,8647024,57220217948,4341,21664410,2944748512501,57611,8692,2478,52120228269,6071,30575811,6716067323871,72613,3963,72113,09520235559,4771,78069511,9526081,1373542,10014,0511,3197,27420246377,9322,26879510,9956071,0393782,02413,0198897,87520256037,9111,89071910,5204391,7607362,93513,4551,0796,57120264777,9271,73754710,2113042,6141943,11313,3242,4777,542同比多增-12716-152-172-309-135855-542178-1311,398971数据来源：同花顺iFinD、广发证券发展研究中心图12：行代净结差:货物易（亿） 图13：行代净结差:服务易（亿）2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 20269,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000-

--500月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图14：行代净结差:资本金融项（亿） 图15：期结汇（元）2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 20262,0001,5001,000--500

3,0002,0001,000-月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图16：行代结汇率 图17：行代售汇率2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 2026

85.00%80.00%75.00%70.00%65.00%60.00%55.00%月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心M2月外汇占款7月收窄4+（8,,的拉动率为.。考虑到9月美联储加息落地与11月美国中期选举前，特朗普政府再度TACO的空间受限，人QDII"变化、板块防御性需求上升，分子端出口有望维持高位，建议重视对出口区域相关标的的配置。图18：境净入对M2的影（亿元） 图19：境资对M2影响（TTM，亿元）10,0008,0006,0004,0002,0000月月月月月月月月月月月月月

2022 2023 2025 2026

40,00030,00020,00002010-122012-022010-122012-022013-042014-062015-082016-102017-122019-022020-042021-062022-082023-102024-122026-02数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图20：月外占款量（） 图21：月境外汇款增亿元）2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 20262,0001,500--500

3,0002,0001,000-月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心二、套利交易回报率：美联储加息落地，人民币保持强势本期观察区间：2026/9/12-2026/9/18，数据来源于Wind、同花顺。SDRSDR兑人民币大幅贬值-1.34%-2.20%、1.14%9月17日美联储联邦公开2025年12月最后一2023年7息一次。非美货币普遍走弱，9月17日英国央行符合预期继续维持利率不变，9月18日日本央行如期加息25个8月CPI6M5Y10Y30Y（中国-美国）分别为-3.05%-3.21%-3.45%-3.33%-14bp-9bp-10bp-6bp中14天期逆回购25SEP年期测算1Y5Y10Y30Y美债人民币套利交易实际年收益率分别为-3.53%、-3.68%、-3.51%、-3.22%，较期初分别上升0.01pct、0.16pct、0.14pct、0.08pct。中国资产全球表现：中国资产全球市场表现较弱。根据Wind数据，香港市场，本期恒生指数下跌0.22%，恒生香港中资企业指数下跌1.99%，跑输恒生指数。美国市场，纳斯达克指数上涨0.72%，纳斯达克中国金龙指数下跌0.42%，跑输纳斯达克指数。主要经济体股指表现：A股表现较好。根据Wind数据，本期万得全A上涨1.70%，SDR主要经济体股指表现分化，A股在SDR主要经济体股指中排名第一。图22：离岸人民币涨幅0.00%

离岸人民币汇率变动09/11-09/18-0.72%-1.34%-0.72%-1.34%-1.25%-0.15%-1.00%-1.50%-2.00%-2.50%

-2.20%SDR USD EUR JPY GBP数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图23：中美利差（中国-美国）6月 1年 5年 10年 30年-1.90%-2.10%-2.30%-2.50%-2.70%-2.90%-3.10%-3.30%-3.50%IFIND图241年 5年 10年 30年6%4%2%0%-2%-4%-6%数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心注：测算过去一年美债实际收益率=一年前中美利差（美国-中国）+过去一年人民币贬值幅度表3：FedWatch（2026/9/11） 表4：FedWatch（2026/9/18）数据来源：CME、广发证券发展研究中心 数据来源：CME、广发证券发展研究中心表5：中国资产全球表现以及主要经济体股指表现2026/9/18近一周近一月月初以来近三月本季以来近一年年初以来汇率币种涨跌幅美元兑人民币USD离岸-0.15%-0.49%-0.34%-1.35%-1.37%-5.57%-3.99%英镑兑人民币GBP离岸-1.25%-2.21%-1.66%-0.33%-0.53%-7.59%-4.74%欧元兑人民币EUR离岸-1.34%-2.20%-1.65%-1.43%-0.97%-8.63%-6.31%日元兑人民币JPY离岸-2.20%0.48%1.44%1.38%2.19%-11.95%-4.14%SDR兑人民币SDR-0.72%-0.95%-0.65%-0.55%-0.67%-6.70%-4.57%股指交易币种上市地区中国资产全球表现恒生香港中资企业指数HKDHK-1.99%-2.44%-2.84%1.05%10.42%-6.20%0.90%恒生指数HKDHK-0.22%-2.92%-3.19%3.45%8.17%-8.02%-3.43%恒生科技HKDHK1.97%-5.91%-4.64%-4.32%-1.49%-30.45%-20.13%纳斯达克中国金龙指数USDUS-0.42%-8.88%-4.73%-4.63%-1.03%-34.57%-23.14%万得中概股100USDUS-2.53%-3.17%-2.40%-7.01%-3.93%-36.44%-24.17%纳斯达克指数USDUS0.72%0.73%0.58%0.02%1.18%19.14%14.11%股指交易币种上市地区主要经济体股指表现万得全ACNYCN1.70%0.39%-1.76%-9.20%-10.08%2.07%0.28%日经225JPYJP1.57%-0.47%-1.95%-8.75%-7.20%45.16%29.16%英国富时100GBPGB0.08%-0.78%-1.53%2.85%1.54%15.75%7.33%标普500USDUS-0.08%-0.75%-0.46%2.00%2.02%15.91%11.76%恒生指数HKDHK-0.22%-2.92%-3.19%3.45%8.17%-8.02%-3.43%德国DAXEURDE-1.03%-3.02%-3.63%1.27%1.23%8.33%3.32%法国CAC40EURFR-1.40%-5.14%-3.23%-4.23%-4.03%3.57%-1.04%股指交易币种上市地区主要经济体股指表现（汇率折算）万得全ACNYCN1.70%0.39%-1.76%-9.20%-10.08%2.07%0.28%标普500USDUS-0.23%-1.23%-0.80%0.62%0.61%9.45%7.30%恒生指数HKDHK-0.40%-3.46%-3.60%1.94%6.64%-13.93%-8.05%日经225JPYJP-0.66%0.01%-0.54%-7.48%-5.17%27.82%23.81%英国富时100GBPGB-1.17%-2.98%-3.16%2.52%1.00%6.97%2.24%德国DAXEURDE-2.36%-5.15%-5.23%-0.17%0.25%-1.02%-3.19%法国CAC40EURFR-2.73%-7.22%-4.83%-5.60%-4.96%-5.37%-7.28%数据来源：同花顺IFIND、Wind、广发证券发展研究中心三、SDR主要经济体跟踪表6：核心区域主要经济指标总览（%）中国GDP当季同比GDP当季同比全国城镇调查失业率CPI当月同比CPI当月同比PPI当月同比制造业PMI服务业PMI2026/8/315.300.801.003.8049.8049.302026/7/315.200.500.903.5049.2049.302026/6/305.894.305.001.001.004.1050.3050.402026/5/303.9050.0050.302026/4/3002.8050.3049.602026/3/314.945.005.401.001.100.5050.4050.20美国名义GDP折年同比实际GDP折年同比失业率:季调CPI当月同比核心CPI当月同比PPI当月同比:最终需求制造业PMI:ISM服务业PMI:ISM2026/8/314.103.402.405.4054.6055.402026/7/314.103.402.504.8055.6054.102026/6/30 6.502.605.6053.3054.002026/5/314.304.202.905.9054.0054.502026/4/304.303.802.805.7052.7053.602026/3/31 6.072.704.303.302.604.3052.7054.00欧元区名义GDP当季同比:实际GDP当季同比:失业率:季调HICP当月同比核心HICP当月同比PPI当月同比:制造业制造业PMI服务业PMI2026/8/313.302.4052.7051.602026/7/316.402.902.505.3051.9051.702026/6/304.391.206.402.802.404.4051.4049.402026/5/316.303.202.605.0051.6047.702026/4/306.403.002.204.7052.2047.602026/3/31 3.670.606.402.602.302.6051.6050.20英国名义GDP当季同比:实际GDP当季同比:失业救济率:季调CPI当月同比核心CPI当月同比输出PPI当月同比:工业品制造业PMI服务业PMI2026/8/314.403.102.6051.7052.502026/7/314.332.902.603.0651.9052.102026/6/304.061.174.362.602.603.4252.5048.802026/5/314.382.802.603.7853.9049.302026/4/304.382.802.504.0853.7052.702026/3/314.410.914.353.303.103.0451.0050.50日本名义GDP当季同比实际GDP当季同比失业率:季调CPI当月同比核心CPI当月同比生产者价格指数同比制造业PMI服务业PMI2026/8/311.901.707.5954.9052.502026/7/312.401.901.807.6654.5051.202026/6/303.500.902.501.601.607.4454.8052.202026/5/312.501.501.406.8054.5050.002026/4/302.501.401.405.5355.1051.002026/3/313.800.602.701.501.703.0151.6053.40数据来源：同花顺IFIND、Wind、广发证券发展研究中心（一）中国：8月失业率小幅上升本期观察区间：2026/9/12-2026/9/18，数据来源于同花顺。6M1Y5Y10Y30Y50Y分别变动-2.4bp+0.1bp-1.6bp-0.8bp-2.0bp-1.4bp。6M1Y5Y10Y30Y50Y分别变动+4.4bp+0.8bp-1.2bp-1.1bp-2.0bp-1.4bp。地方债（AAA）、1Y、3Y、5Y、10Y分别变动+1.1bp、+0.6bp、+1.5bp、-0.3bp、-0.5bp。SDRSDR0.72%1006.707.684.278.96，较期初分别变动-0.15%-1.34%、-2.20%-1.25%1006.757.734.32-0.33%-1.42%、-1.01%、-1.37%。8失业率：8月失业率环比小幅上升。8月全国城镇调查失业率为5.3%，较上月上升0.1pct；16-24岁失业率（不包含在校学生）为18.9%，较上月上升1.0pct。图25：中债国债到期收益率（%）6月 1年 5年 10年 30年 50年3.02.52.01.51.02024/012024/022024/032024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/102025/112025/122026/012026/022026/032026/042026/052026/062026/072026/082026/09数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心跟踪分析|银行图26：中债国开债到期收益率（%）3.53.02.52.01.51.03.02.52.01.51.00.5IFIND18/302024/01跟踪分析|银行图26：中债国开债到期收益率（%）3.53.02.52.01.51.03.02.52.01.51.00.5IFIND18/302024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/102025/112025/122026/012026/022026/032026/042026/052026/062026/072026/082026/09

2024/01IFIND图27：地方政府债到期收益率（AAAIFIND图27：地方政府债到期收益率（AAA，%）2024/032024/042024/052024/066月6月2024/086月2024/096月2024/101年1年2024/121年2025/011年2025/025年5年2025/043年2025/053年10年10年2025/075年5年2025/0930年30年2025/1110年10年2026/012026/0250年50年2026/042026/052026/062026/072026/082026/09图28：SDR兑民币率 图29：岸人币规：中港（万元）2021/012021/072022/012021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012025/072026/012026/072017/012017/092018/052019/012019/092020/052021/012021/092022/052023/012023/092024/052025/012025/092026/05

SDR兑人民币

中国香港:银行人民币存款（万亿元）数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图30：国GDP比增（%） 图31：国通跟踪（%）2022/122023/032023/062022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/032026/06

GDP:不变价:GDP:现价:当季同比

-1.0-3.0-5.02021/122022/032022/062021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/032026/06

CPI:当月同比CPI:CPI:不包括食品和能源:当月同比PPI:当月同比（右）数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图32：国失率跟（%） 图33：国PMI全国城镇调查失业率劳动力调查失业率:16-24岁(右

中国:制造业PMI中国:非制造业PMI:服务业

20.0019.0018.0017.0016.0015.0014.002023-012023-052023-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05

53.0052.0051.0050.0049.002024-012024-042024-072024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心（二）美国：美元指数大幅上涨本期观察区间：2026/9/12-2026/9/18，数据来源于同花顺、Wind。根据Wind，本期6M、1Y、5Y、10Y、30Y美国国债收益率分别变动+12bp、+9bp、+8bp、+5bp、-1bp。1.14%0.15%，0.33%。3至今国债发行,9753名义P.%。26Q313,5764,266Q3GDP17.41%。图34：美国国债收益率（%）6月 1年 5年 10年 30年6.05.55.04.54.03.52024/012024/022024/032024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/102025/112025/122026/012026/022026/032026/042026/052026/062026/072026/082026/09数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图35：美元兑人民币汇率美元兑人民币中间价 美元兑人民币中间价美元兑人民币中间价*0.98 美元兑离岸人民币汇率7.507.407.3006.906.806.706.606.50数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图36：元指数 图37：国GDP比增速

美元指数

2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07

美国实际GDP折年同比美国名义GDP折年同比2021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06图38：国失率跟踪 图39：国PMI美国:新增非农就业人数:当月值:季调（人美国:失业率:季调（右，%）

美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:服务业PMI4000

2023-012023-052023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05

57.0055.0053.0051.0049.0047.002023-012023-052023-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-052026-09数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图40：美国通胀跟踪（%）2024-032024-042024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-08

美国:CPI:当月同比 美国:核心CPI(不含食物、能源):当月同比美国:PCE物价指数:当月同比 美国:核心PCE物价指数:当月同比美国:PPI:最终需求:当月同比数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图41：债净资-财存款当月值(亿元) 图42：债净资-财存款累计值(亿元)8,0006,0002,000-

2026

2024202335,0002024202325,00015,000月月月月月月月月月月月月月-

2026 2025 2024 2023月月月月月月月月月月月月月月月月月月图43：国财净支/季义GDP 图44：国TGA账户额（美元）20.00%15.00%10.00%

2026 2025

120000020242023100000020242023800000600000400000200000

Q1 Q2 Q3

02023/12/31 2024/12/31 2025/12/31数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图45：美国国债净融资-财政存款变动9月日度累计值（亿美元）2026 2024 20231500123456789101112131415161718192021222324252627282930311000123456789101112131415161718192021222324252627282930315000-500-1000数据来源：美国财政部、FRED、广发证券发展研究中心（三）欧洲：英国失业率小幅上升，通胀再度升温本期观察区间：2026/9/12-2026/9/18，数据来源于同花顺、Wind。1.42%。1.37%。8CPICPI失业率：8月英国劳动市场失业率小幅上升。8月份英国季调新增申请失业金人数为74.56万人，环比多增2.18万人；失业救济率4.40%，环比上升0.07pct。物价水平：88CPI3.10%0.2pctCPI当月2.60%，环比持平。图46：欧元兑人民币汇率欧元兑人民币中间价 欧元兑人民币中间价欧元兑人民币中间价*0.98 欧元兑离岸人民币汇率8.808.608.408.208.007.807.607.407.207.00数据来源：同花顺iFinD、广发证券发展研究中心图47：英镑兑人民币汇率英镑兑人民币中间价 英镑兑人民币中间价英镑兑人民币中间价*0.98 英镑兑离岸人民币汇率10.3010.009.709.409.108.808.508.207.90数据来源：同花顺iFinD、广发证券发展研究中心图48：元区GDP同比速 图49：元区胀跟（%）10.00%

欧元区实际GDP:季调:欧元区名义GDP:季调:

2022-122023-032022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06

欧元区:HICP(调和CPI):当月同比欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比欧元区:PPI:制造业:当月同比（右）-1.002023-122024-032023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图50：洲失率跟（%） 图51：元区PMI跟踪

欧元区20国:失业率:欧盟27国:失业率:季调

56.0054.0052.0050.0048.00

欧元区制造业PMI 欧元区服务业PMI

46.00 44.00 42.002022-122023-042023-082023-122022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-122026-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图52：国GDP比增速 图53：国通跟踪（%）11.00%-1.00%

英国实际GDP:季调:英国名义GDP:季调:

英国:CPI:同比英国:核心CPI:同比英国:输出