财务评价课件

財務評價一、財務內部收益率(FIRR)

財務內部收益率是指專案在計算期內各年淨現金流量現值累計等於零時的拆現率，是用以反映專案盈利能力的重要動態指標．其運算式為

式中，CI——現金流入量；CO——現金流出量；(CI-CO)t——第t年的淨現金流量；n——計算期年數。財務內部收益率FIRR可用試演算法求得。當FIRR≥ic(貸款利率)或者FIRR≥ic(行業基準收益率)時，該專案即被認為在財務上是可行的。關於行業基準收益率ic目前正在研究．暫定於下：

(1)供水專案ic＝7％；(2)水力發電專案ic＝10％；

(3)綜合利用工程可根據開發任務加權平均估計ic值。二、財務淨現值(FNPV)和淨現值率(FNPVR)財務淨現值和淨現值率都是反映專案在計算期內獲利能力的動態評價指標。前者是指專案按行業基準收益率ic將各年的淨現金流量折現到基準點(建設期初)的現值之和，後者是指專案淨現值與全部投資現值之比，其運算式分別為 FNPVR=FNPV/Ip式中Ip——投資(包括固定資產投資和流動資金)的現值；其餘符號含義同上。財務淨現值和財務淨現值率大於或等於零的專案，均被認為財務上是可行的。在方案比選時，當各方案的投資額基本上相同時，應選擇淨現值較大的方案；當各方案的投資額不同時，應選擇淨現值率較大的方案。三、貸款償還期(Pd)貸款償還期是指在國家財務規定下，專案投產後可以用作還貸的利潤、拆舊、減免稅金及其它收益，償還固定資產投資的貸款本金和利息所需的時間。一般從借款開始年算起，其運算式為

式中，Id——固定資產投資貸款本金和利息之和；Pd——貸款償還期，年；Rp——年利潤，參閱式(6—5)；D’——可用作償還貸款的年折舊費；D’=D(1-25%)(0.8~0.5)D——工程年折舊費，先扣除15％的能源交通重點建設基金和10％的國家預算調節基金，然後在投產後的第一年至第三年提取80％，第四年以後提取50％用作償還貸款；D”——可用作償還貸款的年減免稅金(水電工程的減免稅金為：對發電環節減征的產品稅，可全部用於歸還該發電專案借款的本息；對供電環節免征的產品稅，可按一定百分比用於歸還送變電專案的借款本息；其餘專案按當地財政部門規定計算)；R0——可用作償還貸款的年其他收益，大型專案基建和運行期間其他收益較多的，以其90％用於歸還貸款，收益少的可以不考慮；Rr——還款期間的年企業留利，應由主管部門會同財務部門核定，一般為工資總額的l5％左右作為企業基金和獎勵基金，利潤的1％－3％作為新產品試製基金。當貸款償還期滿足貸方的要求期限時，即認為本項目具有清償能力、財務上是可行的。四、投資利潤率和投資利稅率(1)投資利潤率一般是指專案達到設計生產能力後的一個正常生產年份的年利潤總額與專案總投資的比率。其計算公式為式中，總投資＝固定資產投資(不包括更新改造投資)＋建設期利息＋流動資金。專案投資利潤率與行業投資利潤率比較，可以判別本項目單位投資盈利能力是否達到行業的平均水準。

(2)投資利稅率是指專案達到設計生產能力後的一個正常生產年份的年利稅總額與總投資的比率。其計算公式為專案投資利稅率與行業平均利稅率比較，可以判別專案單位投資對國家積累的貢獻是否達到行業的平均水準。五、投資回收期(Pt)投資回收期(還本年限)是專案的淨收益抵償全部投資所需的時間，它是反映專案投資回收能力的評價指標。投資回收期一般從建設期開始年份算起，其一般運算式為投資回收期可以通過財務現金流量表中淨現金流量累計值等於零時，即可求出Pt值，它是反映專案投資回收能力的評價指標。當專案投資回收期小於行業基準投資回收期時，本項目在財務上是可行的。某水利工程建設期6年，其中施工期4年，投資K=1.0億元，投產期(第5、6年)內年收入St及年支出Qt(包括年成本及稅金等)逐年增加。當進入生產期後(第7年起)年收入和年支出均可認為等於常數。假設施工期內投資均在各年的年初，投入運行後年收入和年支出均在各年的年末，基準年選擇在施工期末(第4年末)，行業基準收益率ic＝7％。試推求投資回收期。1.用財務報表法推求動態投資回收期已知施工期各年年初的投資Kt及投產後各年年末的收入St及支出Qt，則各年的淨資金流量Nt=St-(Kt+Qt)，現擬推求對基準年點(第4年年未