产品市场和货币市场的一般均衡课件

產品市場和貨幣市場的一般均衡

導入：上一章講了產品市場的供求均衡，這一章講貨幣市場的關係及其均衡。產品市場與貨幣市場是相互影響的，產品市場總產出或總收入增加了，需要使用的貨幣交易量增加了，在利率不變時，貨幣需求會增加，如果貨幣供給不變，利率會上升，進而影響投資支出，從而對整個產品市場發生影響。本章IS-LM模型就是研究產品市場與貨幣市場的關係。

第一節投資的決定

上一章將利率作為一個不變的外生變數，其實利率是模型中的一個變化著的內生變數。決定投資的因素很多，主要有實際利率水準、預期收益率和投資風險等。一、實際利率與投資實際利率大致上等於名義利率減通貨膨脹率。2.投資函數決定投資的首要因素是利率，是否投資取決於利潤率和利率的對比關係，在利潤率一定時，實際利率上升，投資需求減少，利率下降，投資需求增加；投資與利率之間的這種反方向變動關係稱為投資函數，可寫作：

i=i(r)第一節投資的決定3.一個具體的投資函數

i=e-dr

其中，e為自主投資，即利率r為零時也有的投資量；d表示利率每上升或下降一個百分點，投資會減少或增加的數量，可稱為利率對投資需求的影響係數；-dr即投資需求中與利率有關的部分，即引致投資。第一節投資的決定一實際利率與投資投資函數i=i(r)第一節投資的決定二資本邊際效率的意義1.資本邊際效率（MEC）是一種貼現率，這種貼現率正好使一項資本物品的使用期限內各預期收益的現值之和等於這項資本品的供給價格或者重置成本。2.現值的公式

Rn

R0=———(1+r)n3.資本邊際效率的公式表達

R1R2R3RnR=——+———+•••+———1+r(1+r)2(1+r)3(1+r)n4.資本邊際效率實際上就是投資的預期利潤率。

第一節投資的決定三資本邊際效率曲線

某企業可供選擇的投資專案1.資本邊際效率、市場利率與投資如果資本邊際效率大於市場利率，則此投資就值得，否則，就不值得。圖14—2某企業可供選擇的投資專案2.資本邊際效率曲線資本邊際效率曲線向右下方傾斜，表明投資量和利息率之間存在反方向變動關係：利率越高，投資量越小；利率越低，投資量越大。第一節投資的決定資本邊際效率曲線（MEC）和投資邊際效率曲線（MEI）四、投資邊際效率曲線1.投資邊際效率的概念當利率下降時，如果每個企業的投資都增加，資本品的價格會上漲，在預期收益不變的情況下，r必然縮小。由於R上升而被縮小了的r的數值被稱為投資的邊際效率（MEI）。第一節投資的決定2.對投資邊際效率的理解第一，投資邊際效率曲線較資本邊際效率曲線陡峭由於投資的邊際效率小於資本的邊際效率，故投資邊際效率曲線較資本邊際效率曲線陡峭。第二，MEI曲線也表示利率和投資量之間存在的反方向變動的關係在使用投資的邊際效率曲線情況下，利率變動對投資量變動的影響較小一些而已。第三，更精確地表示投資和利率間關係的曲線，是投資的邊際效率曲線西方經濟學著作一般都用MEI曲線來表示利率與投資量的關係，投資需求曲線指的是MEI曲線。第一節投資的決定五、預期收益與投資1.對投資專案的產出的需求預期如果企業認為投資專案產品的市場需求在未來會增加，就會增加投資。2.產品成本工資成本的變動對投資需求的影響具有不確定性。但就多數情況來說，隨著勞動成本的上升，企業會越來越多地考慮採用新的機器設備，從而使投資需求增加。3.投資稅抵免投資稅抵免的政策，即政府規定，投資的廠商可以從他們的所得稅單中扣除其投資總值的一定百分比。投資抵免政策對投資的影響，在很大程度上取決於這種政策是臨時的，還是長期的。第一節投資的決定六、風險與投資人們對未來的結局會有一個預測，企業正是根據這種預測進行投資決策的。一般說來，整個經濟趨於繁榮時，企業對未來會看好，從而會認為投資風險較小；而經濟呈下降趨勢時，企業對未來看法會悲觀，從而會感覺投資風險較大。因而凱恩斯認為，投資需求與投資者的樂觀和悲觀情緒大有關係，實際上，這說明投資需求會隨人們承擔風險的意願和能力變化而變動。第一節投資的決定

七、托賓的“q”說1.q的含義企業的市場價值與其重置成本之比率為“q”，即：

q=企業的股票市場價值/新建造企業的成本。2.q值與投資如果q＜1，說明買舊的企業比建設新企業便宜，於是就不會有投資；相反，如果q＞1時，說明新建造企業比買舊企業要便宜，因此會有新投資。第二節IS曲線一、IS曲線及其推導1.IS方程所謂產品市場的均衡，就是指產品市場上總供給與總需求相等。二部門經濟中y=(α+i)/(1-β)，現在i是一個內生變數，i=e-dr，所以y=(α+e-dr)/(1-β)2.IS曲線的概念反映利率和收入間相互關係的曲線。這條曲線上任何一點都代表一定的利率和收入的組合，在這樣組合下，投資和儲蓄都是相等的，即i=s，從而產品市場是均衡的，因此這條曲線稱為IS曲線。第二節IS曲線假定投資函數i=1250-250r,c=500+0.5r,則有y=3500-500rr=7-0.002yIS曲線第二節IS曲線

IS曲線推導圖示第二節IS曲線二IS曲線的斜率

第二節IS曲線二、IS曲線的斜率1.IS曲線的斜率

(1-β)/d就是IS曲線斜率的絕對值，它的大小取決於β和d2.IS曲線斜率的影響因素

IS曲線斜率既取決於β，也取決於d。

β與d反向地影響IS曲線斜率。第二節IS曲線三、IS曲線的移動1.投資的影響投資需求增加，IS曲線會向右方移動；反之，若投資需求減少，IS曲線就向左移動。因為投資的增加導致總需求增加，所以，總收入增加；反之，投資減少，導致總需求減少，所以總收入減少。2.儲蓄的影響儲蓄增加，IS曲線就會向左方移動；反之，若儲蓄減少，IS曲線向右移動。因為儲蓄增加意味著消費減少，導致總需求減少，所以總收入減少；反之，儲蓄減少意味著消費增加，導致總需求增加，所以總收入增加。第二節IS曲線三IS曲線的移動（投資需求變動使IS曲線移動）第二節IS曲線三IS曲線的移動（儲蓄變動使IS曲線移動）第二節IS曲線3.政府購買的影響政府購買增加，IS曲線就會向右移動；反之，若政府購買減少，IS曲線向左移動。因為政府購買增加就是總支出的增加，亦即總需求的增加，所以總收入增加；反之，政府購買減少，亦即總需求的減少，所以總收入減少。4.稅收的影響稅收增加，IS曲線向左移動；反之，若稅收減少，IS曲線向右移動。因為稅收的增加要麼減少了企業的投資，要麼減少了居民的消費，導致總需求減少，總收入減少；反之，稅收減少要麼增加了企業投資，要麼增加了居民消費，導致總需求增加，總收入增加。第三節利率的決定一、利率決定於貨幣的需求和供給1.古典學派的觀點古典學派認為，投資與儲蓄都只與利率相關，投資是利率的減函數，儲蓄是利率的增函數（即利率越高，人們越願意儲蓄，從而儲蓄越多），當投資與儲蓄相等時，利率就得以決定。2.凱恩斯的觀點凱恩斯否定了古典學派的觀點，認為利率不是由儲蓄與投資決定的，而是由貨幣的供給量和對貨幣的需求量所決定的。貨幣的實際供給量（用m表示）一般由國家加以控制，是一個外生變數，因此，需要分析的主要是貨幣的需求。

第三節利率的決定二、流動性偏好與貨幣需求動機1.流動性偏好的概念流動性偏好是指由於貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而儲存不生息的貨幣來保持財富的心理傾向。2.三個貨幣需求動機第一，交易動機交易動機指個人和企業需要貨幣是為了進行正常的交易活動。出於交易動機的貨幣需求量主要決定於收入，與收入成正比。第二，謹慎動機或稱預防性動機

謹慎動機指為預防意外支出而持有一部分貨幣的動機，如個人或企業為應付事故、失業、疾病等意外事件而需要事先持有一定數量貨幣。這一動機基礎上產生的貨幣需求量也和收入成正比。用L1表示交易動機和謹慎動機的全部實際貨幣需求量，用y表示實際收入，則需求與收入的關係可表示為L1=L1(y)或者L1=ky第三節利率的決定第三，投機動機投機動機，指人們為了抓住有利的購買有價證券的機會而持有一部分貨幣的動機。對貨幣的投機性需求取決於利率，與利率變動呈反方向變動關係。L2=L2(r)或L2=-hr或L2=A-hr三、流動偏好陷阱當利率極低，人們會認為這時利率不大可能再下降，或者說有價證券市場價格不大可能再上升而只會跌落，因而會將所持有的有價證券全部換成貨幣。人們有了貨幣也決不肯再去買有價證券，以免證券價格下跌時遭受損失，人們不管有多少貨幣都願意持有手中，因而流動性偏好趨向無限大；這時候即使銀行增加貨幣供給，也不會再使利率下降。這種情況稱為“凱恩斯陷阱”或“流動偏好陷阱”。第三節利率的決定1.貨幣需求函數L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr或：L=ky+A-hr式中L、L1和L2都代表對貨幣的實際需求。如用M、m和P依次代表名義貨幣量、實際貨幣量和價格指數，則m=M/P名義貨幣需求函數是實際貨幣需求函數乘以價格指數。L=(ky-hr)P第三節利率的決定2.貨幣需求曲線第一，貨幣的交易需求曲線是一條垂直線，貨幣的投機需求曲線向右下方傾斜。第二，貨幣需求曲線起初向右下方傾斜，表示貨幣的投機需求量隨利率下降而增加；最後為水準狀，表示“流動偏好陷阱”。第三節利率的決定不同收入的貨幣需求曲線貨幣需求量與收入的正向變動關係是通過貨幣需求曲線向右上方和左下方移動來表示的，而貨幣需求量與利率的反方向變動關係則是通過每一條曲線都是向右下方傾斜來表示。第三節利率的決定五、貨幣供求均衡和利率的決定1.貨幣供給狹義的貨幣供給用M1表示，即指流通中的硬幣、紙幣和銀行活期存款的總和，以後的分析中所用的貨幣供給是指M1。在狹義的貨幣供給上加上定期存款便是廣義的貨幣供給（用M2表示）。再加上個人和企業所持有的政府債券等流通資產或“貨幣近似物”，便是意義更廣泛的貨幣供給（用M3表示）。2.貨幣供給曲線貨幣供給是一個存量概念，它是一個國家在某一時點上所保持的不屬於政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款的總和。貨幣供給量是由國家用貨幣政策調節的，是一個外生變數，其大小與利率無關，因此貨幣供給曲線是一條垂直於橫軸的直線。第三節利率的決定3.均衡利率的決定只有當貨幣供給等於貨幣需求時，貨幣市場才達到均衡狀態。貨幣供求相等，即貨幣供求曲線相交，就實現了貨幣市場的均衡。當實際利率不等於均衡利率時，使得貨幣需求發生變化，當利率大於均衡利率，貨幣需求小於供給，當利率小於均衡利率，貨幣需求大於供給，通過證券的買進賣出調節利率使其等於均衡利率。貨幣供給和需求的均衡第三節利率的決定4.貨幣供求曲線的移動對均衡利率的影響比如，當人們對貨幣的交易需求或投機需求增加時，貨幣需求曲線就會向右上方移動，利率會上升；當政府增加貨幣供給量時，貨幣供給曲線則會向右移動，利率會下降。但是，在“流動偏好陷阱”中，不管貨幣供給曲線向右移動多少即不管政府增加多少貨幣供給，都不可能再使利率下降。第四節LM曲線一、LM曲線及其推導1.LM方程

m=ky-hr，或

y=hr/k+m/k或

r=ky/h-m/h2.LM曲線的概念

LM曲線是表示一定利率和收入的組合的曲線，在這樣的組合下，貨幣需求與供給都是相等的，亦即貨幣市場是均衡的。第四節LM曲線一LM曲線及其推導假定貨幣的交易需求m1=0.5y,投機需求m2=1000-250r,貨幣供給量m=1250(億美元)，並假定P=1，則貨幣市場均衡時，1250=0.5y+1000-250r,得r=0.002y-1,因此y=1000時,r=1y=1500時，r=2y=2000時，r=3y=2500時，r=4LM曲線第四節LM曲線LM曲線推導第四節LM曲線二、LM曲線的斜率1.LM曲線的斜率由

r=ky/h-m/h可得

LM曲線的斜率是k/h。西方學者認為，貨幣的交易需求函數一般比較穩定，因此，LM曲線的斜率主要取決於貨幣的投機需求函數。2.LM曲線的三個區域第一，凱恩斯區域或蕭條區域當利率降得很低時，貨幣的投機需求趨於無限大，這就是凱恩斯陷阱，LM曲線的這段水準狀態區域稱為：凱恩斯區域或蕭條區域凱恩斯區域是一條水平線，斜率為零，貨幣政策（不能降低利率增加收入）在這時無效，而擴張性財政政策（使IS曲線向右上方移動，收入提高）有很大效果。第四節LM曲線第二，古典區域如果利率上升到很高水準，貨幣的投機需求量等於零，投機需求曲線表現為一條與縱軸平行的垂直線。古典區域是一條垂直線，斜率為無窮大，財政政策（只會提高利率而不會使收入增加）無效而貨幣政策（可以改變利率從而改變收入）有效。第三，中間區域中間區域向右上方傾斜，斜率大於零，財政政策與貨幣政策均有效。圖14—14LM曲線的三個區域第四節LM曲線二LM曲線的斜率LM曲線的三個區域三、LM曲線的移動1.名義貨幣供給量M變動的影響在價格水準不變時，M增加，LM曲線向右移動，反之，LM曲線向左移動。2.價格水準的變動的影響價格水準P上升，實際貨幣供給量m就變小，LM曲線就向左移動，利率上升，收入減少；反之，LM曲線就向右移動，利率就下降，收入就增加。第四節LM曲線三LM曲線的移動貨幣供給量變動使LM曲線移動第五節IS-LM分析一、兩個市場同時均衡的利率和收入1.兩個市場的同時均衡能夠使產品市場和貨幣市場同時達到均衡的利率和收入組合只有一個，這一均衡的利率和收入可以在IS曲線和LM曲線的交點上求得，其數值可通過求解IS和LM的聯立方程得到。圖14—16產品市場和貨幣市場的一般均衡以圖14-4和圖14-12例子，i=1250-250r,s=-500+0.5y，由i=s得y=3500-500rM=m=1250,L=0.5y+1000-200r,L=M時，y==500+500r兩個市場同時均衡，解聯立方程y=3500-500r和y==500+500r，得r=3,y=2000第五節IS-LM分析一兩個市場同時均衡的利率和收入產品市場和貨幣市場的一般均衡第五節IS-LM分析產品市場和貨幣市場的非均衡第一，兩個市場的非均衡

IS、LM曲線相交，就把座標平面分成四個區域：Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ，在這四個區域中都存在產品市場和貨幣市場的非均衡狀態，如下表所示。區域產品市場貨幣市場ⅠⅡⅢⅣi<s有超額產品供給i<s有超額產品供給i>s有超額產品需求i>s有超額產品需求L<M有超額貨幣供給L>M有超額貨幣需求L>M有超額貨幣需求L<M有超額貨幣供給第五節IS-LM分析2.兩個市場的非均衡及其調整第二，非均衡的調整

IS不均衡會導致收入變動：投資大於儲蓄會導致收入上升，投資小於儲蓄會導致收入下降；LM不均衡會導致利率變動：貨幣需求大於貨幣供給會導致利率上升，貨幣需求小於貨幣供給會導致利率下降。這種調整最終都會趨向均衡利率和均衡收入。第五節IS-LM分析二、均衡收入和利率的變動1.兩個市場的非充分就業的同時均衡

IS和LM交點所決定的均衡收入有時候會低於充分就業的收入。2.非充分就業同時均衡的政策調整如果均衡收入低於充分就業的收入，僅靠市場的自發調節，無法實現充分就業均衡，這就需要依靠國家用財政政策或貨幣政策進行調節。圖14—17均衡收入和均衡利率的變動第五節IS-LM分析二均衡收入和利率的變動均衡收入和均衡利率的變動第六節凱恩斯的基本理論框架凱恩斯的國民收入決定理論消費（c）消費傾向平均消費傾向APC＝邊際消費傾向MPC=由此求投資乘數收入投資（i）利率（r）流動偏好L=L1+L2交易動機（由m1滿足）謹慎動機（由m2滿足）投機動機（由m3滿足）貨幣數量（m=m1+m2）資本邊際效率(MEC)預期收益重置成本或資產的供給價格第六節凱恩斯的基本理論框架1.國民收入決定於消費和投資2.消費由消費傾向和收入決定消費傾向分平均消費傾向和邊際消費傾向。邊際消費傾向大於0而小於1，因此，收入增加時，消費也增加。但在增加的收入中，用來增加消費的部分所占比例可能越來越小，用於增加儲蓄部分所占比例可能越來越大。3.消費傾向比較穩定，因此國民收入波動主要來自投資的變動投資的增加或減少會通過投資乘數引起國民收入的多倍增加或減少。投資乘數與邊際消費傾向有關。由於邊際消費傾