行业景气度跟踪报告(2026年10月)：景气10月下旬财报密集披露关注三条景气主线

图表目录图1：CRB商品价格指数边际上行 5图2：有色金属矿采选业PPI当月同比有所回落（%） 6图3：LME3个月铜价环比上行，铝价环比上行（美元/吨） 6图4：LME3个月铅价环比上行，锌价环比上行（美元/吨） 6图5：LME3个月锡价环比上行，镍价环比上行（美元/吨） 7图6：稀土价格指数环比持平 7图7：LME锌库存周环比上行（万吨） 7图8：LME锡库存周环比下行（万吨） 7图9：LME镍库存周环比下降（万吨） 8图10：LME铅库存周环比下行（万吨） 8图Comex黄金价格周环比下行，白银价格下行（美元/盎司） 8图12：煤炭开采和洗选PPI反弹后小幅回落（%） 9图13：秦皇岛港动力末煤（Q5500）价格周环比持平（元/吨） 9图14：焦炭期货价格周环比下行，焦煤周环比上行（元/吨） 9图15：中国主流港口煤炭库存量周环比下行（万吨） 10图16：中国六大港口炼焦煤库存量周环比下行（万吨） 10图17：石油和天然气开采业PPI当月显著回升（%） 10图18：布伦特原油和WTI原油价格9月波动率放大（美元/桶） 图19：黑色金属矿采选业PPI当月同比下行（%） 图20：铁矿石期货价格周环比下行（元/吨） 12图21：螺纹钢期货价格周环比下行（元/吨） 12图22：主要钢材品种库存量环比下行（万吨、%） 12图23：螺纹钢库存量环比下行（万吨、%） 12图24：化学原料和化学制品制造业PPI当月同比增速持平（%） 13图25：化工产品价格指数周环比上行 13图26：纯碱期货价格周环比下降（元/吨） 13图27：甲醇期货价格周环比上行（元/吨） 14图28：沥青期货价格周环比下行（元/吨） 14图29：天然橡胶期货价格周环比上行（元/吨） 14图30：南华玻璃指数周环比下行（点） 15图31：玻璃期货价格周环比下行（元/吨） 15图32：水泥价格指数周环比上行（点） 15图33：中国熟料价格指数周环比上行（点） 15图34：上海出口集装箱运价指数:综合指数持平 16图35：波罗的海干散货指数(BDI)下行 16图36：中国规模以上快递业务量当月同比下行（%） 16图37：中国规模以上快递业务收入当月同比下行（%） 16图38：全国建材家居景气指数月环比上行 17图39：白卡纸价格指数周度环比持平 17图40：汽车制造业PPI当月同比略有上行（%） 17图41：汽车销量当月同比增速明显下降（%） 18图42：新能源汽车销量当月同比增速下行（%） 18图43：中国新能源乘用车零售渗透率月度略有回升（%） 18图44：挖掘机产量当月同比增速下降（%） 19图45：挖掘机销量当月同比上升（%） 19图46：碳酸锂和氢氧化锂指数下行（元/吨） 19图47：光伏行业综合指数价格周环比上升 19图48：中国发电新增设备容量（风电）累计同比增速显著反弹（%） 20图49：计算机、通信和其他电子设备制造业PPI当月同比上行（%） 20图50：中国和全球半导体销售周期向上（%） 21图51：费城半导体指数边际下行 21图52：智能手机出货量同比下降（万部、%） 21图53：软件产业利润总额累计同比上升（%） 22图54：中国电信业务总量累计同比持平（%） 22图55：中国电影票房过去12个月累计收入同比增速边际回落（万元、%） 23图56：食品制造业PPI当月同比持平（%） 23图57：酒、饮料和精制茶制造业PPI当月同比上升（%） 23图58：白酒、啤酒产量同比增速反弹（%） 24图59：能繁母猪存栏数同比增速持续下降（%） 24图60：中国家用电器出口金额当月同比增速显著上升（%） 25图61：厨房电器销售额同比有所回落（%） 25图62：中国社会消费品零售总额当月同比下行（%） 25图63：中国社会消费品零售总额餐饮收入当月同比下行（%） 25图64：中国免税购物人数当月值增速明显走弱（%） 26图65：旅游CPI当月同比上升（%） 26图66：彩妆/香水/美妆工具销售额过去12个月累计值明显回升（万元、%） 27图67：中药CPI当月同比增速上行（%） 27图68：中国:商品房销售面积累计同比下降（%） 28图69：中国:房地产开发投资完成额累计同比下降（%） 28图70：受节假日影响，两市周度成交额合计值下滑（万亿元） 28图71：两融余额整体仍处高位区间（亿元） 28图72：中国保险公司保费收入累计值同比略有下降 29图73：天然气短期价格环比下行，年内回落趋势不改 30行业基本面综述10月下旬进入财报密集披露期，基本面和股价的走势相关性较高。上游周期品种景气度分化较为明显，有色金属价格和双焦价格涨跌不一，钢铁景气度边际下行，石油石化高位波动；中游周期品中，建筑材料细分领域水泥景气度较高；中游制造中，新能源细分方向光伏和风电景气度回升；TMT板块，半导体销售周期向上，计算机细分方向景气度亦上行；下游消费中，酒、饮料和精制茶制造业PPI当月同比上升，家电出口和医药（中药、创新药）呈现高景气。结合10月板块轮动月报，建议关注三条线索，一是超跌的科技方向，如半导体、计算机、新能源（光伏、风电）；二是高景气的医药（中药、创新药）；三是消费周期中的细分领域，如建筑装饰中的水泥，受益于厄尔尼诺的家用电器、食品饮料中的白酒。截至2026年10月9日，CRB商品指数为414.73，较上周的410.09边际上行。图1：CRB商品价格指数边际上行0RJ/CRB商品价格指数上游周期有色金属：金属价格分化走势延续20268PPI21.1%2026722.6%有所回落，不过行业整体景气度仍处高位。图2：有色金属矿采选业PPI当月同比有所回落（%）50403020100-10-202009-022009-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-082026-022026-08PPI:有色金属矿采选业:当月同比2026109日，1）价格端：LME314451.5美元/吨，上周14266.5美元/1.3%；LME33125美元/吨，上周价3098.5美元/0.9%；LME31891.5美元/吨，上周价格1853.5美元/2.1%；LME33766美元/吨，上周价格为3701.5美元/1.7%；LME354270美元/吨，上周价格为53980美元/吨，环比上升0.5%；LME3个月镍本周价格为15730美元/吨，上周价格为15530美元/吨，环比上升1.3%；稀土指数本周为263.5，上周为263.5，环比持平。图3：LME3个月铜价环比上行，价环比上行（美元/吨） 图4：LME3个月铅价环比上行，价环比上行（美元/吨）1600014000160001400012000100008000600040002000040003500300025002000150010005000

4500300025003000250020001500100050003500300025002000150010005000期货收盘价:LME3个月铅期货收盘价:LME3个月铜 期货收盘价:LME3个月铝（右轴） 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右轴）图5：LME3个月锡价环比上行，价环比上行（美元/吨） 图6：稀土价格指数环比持平70000500007000050000400003000020000100000500450400350300250200150100500中国:价格指数:稀土40003500300025002000150010005000期货收盘价(电子盘):LME3个月锡期货收盘价(电子盘):LME3个月镍（右轴）2）2026109日，LME12.7812.7万0.6%；LME0.430.442.4%；LME28.4228.50.3%；LME34.9435.150.6%。图7：LME锌库存周环比上行（万） 图8：LME锡库存周环比下行（万）353025201510502018-10-09 2020-10-09 2022-10-09 2024-10-09 2026-10-09LME:库存量:锌:全球

0.90.70.50.40.30.20.102018-10-09 2020-10-09 2022-10-09 2024-10-09 2026-10-09LME:库存量:锡:全球图9：LME镍库存周环比下降（万） 图10：LME铅库存周环比下行（万）3530252015105LME:库存量:镍:全LME:库存量:镍:全2018-10-09 2020-10-09 2022-10-09 2024-10-09 2026-1

504540353025201510502018-10-09 2020-10-09 2022-10-09 2024-10-09 2026-10-09LME:库存量:铅:全球截至2026年10月9日，Comex黄金价格为4108美元/盎司，上周价格为4143.8美元/0.9；Comex59.53/60.15/1.0。图11：Comex黄金价格周环比下行，白银价格下行（美元/盎司）6000 1205000 1004000 803000 602000 401000 200 02011-10-09 2014-10-09 2017-10-09 2020-10-09 2023-10-09 2026-10-09期货收盘价(连续):COMEX黄金 期货收盘价(连续):COMEX银:周:最后一条(右轴)煤炭：煤炭开采和洗选PPI回落，双焦价格环比涨跌不一20268PPI26.6%2026727.1%图12：煤炭开采和洗选PPI反弹后小幅回落（%）120806040200-202008-022008-082008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-082026-022026-08PPI:煤炭开采和洗选:当月同比截至2026年10月2日，1）价格端：秦皇岛港动力末煤（Q5500）价格为988元/吨，988元/1490元/1466元/吨，1.6%1915元/1963元/2.4%。2）9286362.26455.5万1.4%925279.3万吨，上周为294.4万吨，环比下降5.1%。图13：秦皇岛港动力末煤（Q5500）价格周环比持平（元/吨） 图14：焦炭期货价格周环比下行，焦煤周环比上行（元/吨）500045004000350030002500200015001000025002000150010005000期货收价(续):炭 期货收价(续):煤:周最后条（轴）图15：中国主流港口煤炭库存量周环比下行（万吨） 图16：中国六大港口炼焦煤库存量周环比下行（万吨）1000090008000700060005000400030002000100002017-09-28 2020-09-28 2023-09-28 2026-09-28

90080070060050040030020010002014-09-25 2017-09-25 2020-09-25 2023-09-25 2026-09-25中国:主流港口:库存量:煤炭 中国:六大港口:库存量:炼焦煤2.3石油石化：石油和天然气开采业PPI显著回升，原油价格环比回落20268PPI10.5%202673.2%显著上行。图17：石油和天然气开采业PPI当月显著回升（%）1201008040200-20-40-602008-022008-082008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-082026-022026-08PPI:石油和天然气开采业:当月同比2026109100.2美元/102.25美元/2.0%；WTI88.28美元/91.11美元/3.1%。图18：布伦特原油和WTI原油价格9月波动率放大（美元/桶）140 140120 120100 10080 8060 6040 4020 200 02011-10-02 2014-10-02 2017-10-02 2020-10-02 2023-10-02 2026-10-02期货结价(连续):布伦原油 期货结价(连续):WTI原油:周:后一条右轴）中游周期钢铁：黑色金属矿采选PPI同比下行，行业景气度边际下降20268PPI1.1%202674.7%有所回落，行业景气度边际下降。图19：黑色金属矿采选业PPI当月同比下行（%）6040200-20-40-60PPI:黑色金属矿采选业:当月同比截至2026年10月2日，1）价格端：铁矿石期货价格为701.5元/吨，上周价格为720元/2.6%3034元/3053元/吨，环比下降0.6%。2）1099.381146.02万吨，环比下降4.07%；螺纹钢库存量为152.45万吨，上周为159.34万吨，环比下降4.32%。图20：铁矿石期货价格周环比下行（元/吨） 图21：螺纹钢期货价格周环比下行（元/吨）160014001200100080060040020002014-10-02 2020-10-02 2026-10-02

700060005000400030002000100002014-10-02 2018-10-02 2022-10-02 2026-10-02期货收盘价(连续):铁矿石

期货收盘价(连续):螺纹钢图22：主要钢材品种库存量环比下行（万吨、%） 图23：螺纹钢库存量环比下行（万吨、%）2,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004000中国库存量主要钢材品种 环比增速(右轴

20151050(5)(10)

4504003503002501501000中国:库存量:螺纹钢:主要建筑钢材生产企业环比增速(右轴)

2520151050(5)(10)(15)3.2基础化工：PPI同比增速持平，主要品种价格涨跌态势不一2026年8月，化学原料和化学制品制造业PPI同比增速为9.1%，较2026年7月的9.1%持平，行业景气度处于相对高位。图24：化学原料和化学制品制造业PPI当月同比增速持平（%）403020100-102008-022008-082008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-082026-022026-08PPI:化学原料和化学制品制造业:当月同比2026102548054370.8%；960元/964元/0.4%3850元/3513元/9.6%5619元/吨，上周价格为5794元/3.0%19395元/18740元/吨，3.5%。图25：化工产品价格指数周环比上行 图26：纯碱期货价格周环比下降（元/吨）3910.423410.422910.423910.423410.422910.422410.421910.421410.42910.4265006000550050004500400035003000250020002014-10-02 2017-10-02 2020-10-02 2023-10-02 2026-10-02中国化工产品价格指数 期货收盘价(连续):纯碱图27：甲醇期货价格周环比上行（元/吨） 图28：沥青期货价格周环比下行（元/吨）期货收盘价(连续):甲醇期货收盘价(连续):沥青4500 7000期货收盘价(连续):甲醇期货收盘价(连续):沥青4000

6000350030002500

500040002000

30001500

200010002021-10-02 2022-10-02 2023-10-02 2024-10-02 2025-10-02 2026-1

10002021-10-02 2022-10-02 2023-10-02 2024-10-02 2025-10-02 2026-1图29：天然橡胶期货价格周环比上行（元/吨）210001900017000150001300011000900070002021-10-02 2022-10-02 2023-10-02 2024-10-02 2025-10-02 2026-10-02期货收盘价(连续):天然橡胶3.3建筑材料：价格指数略有回升，行业景气度仍处低位2026102673.49687.012.0%；玻913元/942元/3.1%98.94，97.891.1%101.96100.33，环比上升1.6%。图30：南华玻璃指数周环比下行（点） 图31：玻璃期货价格周环比下行（元/吨）4500400035003000250020001500100050002014-10-02 2017-10-02 2020-10-02 2023-10-02 2026-10-02

35003000250020001500100050002014-10-02 2017-10-02 2020-10-02 2023-10-02 2026-10-02南华玻璃指数

期货结算价(连续):玻璃图32：水泥价格指数周环比上行（点） 图33：中国熟料价格指数周环比上行（点）中国:熟料价格指数250 250中国:熟料价格指数200

20015015010050

1005002014-10-02 2017-10-02 2020-10-02 2023-10-02 2026-10-02中国:水泥价格指数 02016-10-02 2018-10-02 2020-10-02 2022-10-02 2024-10-02 2026-13.4交通运输：出口运价仍处高位，快递业务量、收入增速明显下滑20269283686.623687.83(BDI)299431484.9%。20268月2.7%74.1%明显下滑。202686.9%78.1%同样明显下滑。图34：上海出口集装箱运价指数:综合指数持平 图35：波罗的海干散货指数(BDI)下行6000

60005000

50004000

40003000 30002000 20001000 100002010-09-24 2014-09-24 2018-09-24 2022-09-24 2026-09-24

02010-09-24 2014-09-24 2018-09-24 2022-09-24 2026-09-24上海出口集装箱运价指数:综合指数 波罗的海干散货指数(BDI)图36：中国规模以上快递业务量当月同比下行（%） 图37：中国规模以上快递业务收入当月同比下行（%）0

中国:规模以上快递业务收入:当月同比 中国:规模以上快递业务收入:当月同比2009-082010-082011-082009-082010-082011-082012-082013-082014-082015-082016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-082023-082024-082025-082026-082009-082010-082011-082012-082013-082014-082015-082016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-082023-082024-082025-082026-08-40中国:规模以上快递业务量:当月同比中游制造轻工制造：建材家居景气度环比回升，白卡纸价格指数周环比持平截至2026年9月22日，全国建材家居景气指数8月数据为112.73，7月为110.31，72.2%20269790.4平。图38：全国建材家居景气指数月环比上行 图39：白卡纸价格指数周度环比持平180160120100806040200

2001801601401201008060402002016-08 2018-08 2020-08 2022-08 2024-08 2026-08全国建材家居景气指数(BHI) 白卡纸价格指数:月:最后一条汽车：汽车制造业PPI同比增速略有上行，新能源汽车销量增速回落20268PPI同比增速为-2.2%20267月的-2.3%略有上行，行业景气度仍处于低位。图40：汽车制造业PPI当月同比略有上行（%）10.50-0.5-1-1.5-2-2.5-3-3.5-4-4.5PPI:汽车制造业:当月同比2026年8月中国汽车销量同比增速为-5.07%，较2026年7月的-0.35%明显下降。2026年8月，新能源汽车销量同比增速为17.78%，较2026年7月的23.68%相比明显下降。2026年8月，新能源汽车零售渗透率为65.3%，较7月65.1%的渗透率有所回升。500-100-150500-100-1500-100-200中国:销量:汽车:当月同比 中国:销量:新能源汽车:当月值:同比70605040302010706050403020100中国:零售渗透率:新能源乘用车:当月值机械设备：挖掘机产量增速下降，销量增速明显回升2026年8月挖掘机产量同比增速为18.5%，较2026年7月的36.2%呈下降态势。2026年8月挖掘机销量同比增速为19.3%，较2026年7月的13.9%明显回升。100806040200-20-40-60-8050100806040200-20-40-60-80500-100中国:产量:挖掘机:当月同比

中国:销量:挖掘机:当月同比电力设备：锂电价格周环比略有下降，光伏价格有所回升截至2026年9月30日，中国国产碳酸锂价格为133120元/吨，上周为134360元/吨，环比下降0.9%。中国国产氢氧化锂价格为120970元/吨，上周为121560元/吨，环比下降0.5%2026928日，光伏行业综合价格指数(SPI)13.9313.87，周环0.4%。20268-7.92%7月的-12.31%环比明显反弹。图46：碳酸锂和氢氧化锂指数下行（元/吨） 图47：光伏行业综合指数价格周环比上升600000

12050000040000030000020000010000002017-09-26 2020-09-26 2023-09-26 2026-09-26中国:价格:碳酸锂(99.5电,国产):周:最后一条中国:价格:氢氧化锂(56.5,国产):周:最后一条

1008060402002014-09-28 2017-09-28 2020-09-28 2023-09-28 2026-09-28光伏行业综合价格指数(SPI)图48：中国发电新增设备容量（风电）累计同比增速显著反弹（%）3002211--100500050005002010-08502012-08500050005002010-08502012-082014-082016-082018-082020-082022-082024-082026-08TMT2026年8月，计算机、通信和其他电子设备制造业PPI同比增速为5.3%，较2026年7月的4.4%有所上行，行业景气度显著提高。图49：计算机、通信和其他电子设备制造业PPI当月同比上行（%）6420-2-4-62014-08 2016-08 2018-08 2020-08 2022-08 2024-08 2026-08PPI:计算机、通信和其他电子设备制造业:当月同比电子：半导体指数有所下滑，但销售周期仍向上20267135.1%6123.6%显著上升。20267123.6%6112.8%同样明显上升。截202610913066.1513136.670.5%。202661714.916.6%。图50：中国和全球半导体销售周期向上（%） 图51：费城半导体指数边际下行150100500-50全球:销售额:半导体:当月同比中国:销售额:半导体:当月同比

1600014000120001000080006000400020000费城半导体指数4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0000300250200150100500(50)(100)中国:出货量:智能手机:当月值 中国:出货量:智能手机:当月同比计算机：软件产业利润总额累计同比增速回升截至2026年7月，中国软件产业利润总额累计同比增速为1.3%，较6月的1%有所回升。图53：软件产业利润总额累计同比上升（%）302530252015105010152018-072020-072022-072024-072026-07---20中国:利润总额:软件产业:累计同比通信：中国电信业务总量累计同比增速基本持平截至2026年7月，中国电信业务总量累计同比为7.7%，较6月的7.7%基本持平。806040806040200中国:电信业务总量:累计同比传媒：中国电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际回落截至2026年8月，中国电影票房收入当月为583,300万元。截至2026年8月，中国电影票房收入过去12个月累计值同比增速为-16.1%，较7月的-12.3%边际回落。图55：中国电影票房过去12个月累计收入同比增速边际回落（万元、%）0

11110002010-112011-052010-112011-052011-112012-052012-112013-052013-112014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-112024-052024-112025-052025-112026-05中国电影票房收入过去12个月累计值 同比增速（右轴）下游消费食品饮料：食品饮料制造业景气度仍在低位区间震荡20268PPI同比增速为-1.2%7月的-1.2%持平。20268月，PPI同比增速为-5.3%7月的-5.7%略有上行，食品饮料制造业景气度整体仍在低位区间震荡。图56：食品制造业PPI当月同比持（%） 图57：酒、饮料和精制茶制造业PPI当月同比上升（%）10 68 46 24 02 -20 -4-2 -62008-082009-052010-022008-082009-052010-022010-112011-082012-052013-022013-112014-082015-052016-022016-112017-082018-052019-022019-112020-082021-052022-022022-112023-082024-052025-022025-112026-08PPI:食品制造业:当月同比

PPI:酒、饮料和精制茶制造业:当月同比202682.1%7月的-8.8%增速有所反弹。8月6.5%7月的-8.9%增速有所反弹。图58：白酒、啤酒产量同比增速反弹（%）403020100-106050403020100-10-20-30-40中国:产量:白酒:当月同比 中国:6050403020100-10-20-30-40农林牧渔：中国能繁母猪存栏数同比增速进一步下滑202666.5%20263月的-3.3%进一步下滑。50403020100-1050403020100-10-20-30-40-50中国:存栏数:能繁母猪:同比家用电器：8月家电出口销售增速明显回升2026年8月中国家用电器出口金额同比增速为10.8%，较7月的6.7%明显回升。2026年8月厨房电器销售额同比增速为-16.93%，较7月的-16.44%有所下降。25050050403020100-10-20-30图25050050403020100-10-20-30中国:出口金额:家用电器:当月同比 额:厨房电器:同比商贸零售与社会服务：8月社零同比总额有所回落202680.4%70.6%略有回落。202681.1%71.4%略有回202680.81%76.79%明显回落。403020100-10-20-30100806040200-20-40-60403020100-10-20-30100806040200-20-40-60中国:社会消费品零售总额:当月同比(1-2月合并) 中国:社会消费品零