B第二章 证券市场的概述

1、第二章 证券市场概述,财务学,学习要点,1、证券市场是证券买卖交易的主要场所，也是采用发行证券方式筹集资金的主要场所。按功能可把其划分为证券发行市场和证券流通市场。发行市场和流通市场相互依存、互为补充，构成一个不可分割的整体。 2、证券发行市场是资金需求者直接获得资金的市场。不同证券种类有其不同的发行条件和发行方式。证券流通市场是已经发行的证券按时价进行转让、买卖和流通的市场。它可以分成证券交易所和场外交易市场两部分。 3、证券市场的运行离不开证券经营机构的参与，我国的证券机构主要包括证券经营机构、证券交易机构、证券服务机构以及证券管理机构。,第一节 证券的特征及其分类 一、证券的定义及特征,

2、证券是一种金融资产，它是确立、代表或证明对财产拥有权利，在规定的条件下索取未来收益的法律凭证，包括国家债券、地方债券、公司债券、普通股票、优先购买权证书、证券投资受益证券，等等。 简单地说，证券主要是指债券和股票。 证券是一种特殊的金融商品，持有证券后就可以享有证券所代表的某种权利或未来收入，想要拥有这种权利或收入的人，都必须出资购买和持有证券，想要转让这种权利或收入的人，可以在市场上卖出证券。,一般来说，证券有下列特征： 产权性：拥有有价证券就意味着拥有对财产的占有、使用、收益和处置的权利。 收益性：指证券能给持有者带来一定的收益的特性。 流动性：指证券的变现性或兑换性，即证券持有者能够根据

3、市场行情，自由、及时地把证券转让出去以收回本金。 风险性：表现为由于证券市场行情的变化及发行公司经营不善等原因，致使投资者不能获得预期收益甚至发生亏损乃至破产的可能性。 价格波动性：指证券的价格处于经常性的变动之中。,二、证券的分类,（一）商品证券、货币证券和资本证券 商品证券：指栈单、提货单、地契之类代表对商品享有请求权的证书。 货币证券：对货币享有偿还请求权的证书，例如支票、票据等。 资本证券：又称权益证券或收益证券，是享有能按期从发行者处获取一定所得的证书。资本证券是证券的主要形式，主要包括股票、债券等。,（二）上市证券和非上市证券 上市证券：经有权机关批准在证交所买卖的证券。 非上市证

4、券：即未向交易所登记注册的证券。 一般非上市证券指在交易所之外进行交易。,第二节 证券市场的特征及其分类 一、证券市场的定义和特征,（一）证券市场的定义 证券市场是指股票、债券、基金单位等有价证券及其衍生产品（如期货、期权等）发行和交易的场所。 资金的融通主要通过短期金融市场（货币市场）和长期金融市场（资本市场）来完成。股票和债券是金融市场上最活跃、最重要的长期融资工具和金融资产。 证券市场已经成为金融市场一个极为重要的组成部分，在金融市场体系中处于及其重要的地位，是资本市场的核心。证券市场不仅反映和调节资本的运动，而且对整个经济的运行也具有重要作用。,（二）证券市场的特征 任何市场要想发挥交

5、易的作用，都必须具备以下条件： （1）有可供交易的商品、 （2）有参加商品交易的双方、 （3）有一定的交易场所、 （4）市场交易具备一定的交易规则。 证券市场同样需要具备以上条件。,证券市场有别于普通商品市场的特点在于以下方面： （1）交易对象是虚拟的资本商品。 （2）交易场所。证券市场不一定需要实在的固定场所。 （3）经纪人。需要委托经纪人代为交易。 （4）交易关系的复杂化。 （5）非一次性交易。 （6）市场职能的不同。证券市场上的证券担负着多重市场职能。 （7）市场风险的不同。证券价格的大起大落时有发生，证券交易风险很大。,二、证券市场的分类,（一）按照市场的职能，分为发行市场和流通市场。

6、 证券发行市场：又叫做一级市场或初级市场，是证券发行者为扩充经营，按照法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。 流通市场：又称二级市场，是已经发行的证券进行流通转让的市场。,证券的发行市场和流通市场存在着密切的联系。 （1）发行市场是流通市场存在的基础和前提，发行市场的规模决定了流通市场的规模，影响着流通市场的成交价格； （2）流通市场的交易规模和成交价格，又决定或影响着发行市场的规模、发行价格和时机等。,（二）按照交易对象，分为股票市场、债券市场和投资基金市场。 股票市场是发行和买卖股票的市场，属于长期资本市场。股票市场可分为股票发行市场（一级市场）和股票流通市场（二级市场）。

7、债券市场是发行和买卖债券的市场。债券市场也分为一级市场和二级市场。 投资基金市场是基金证券发行和流通的市场。封闭式基金在证券交易所挂牌交易，开放式基金只能卖回给基金管理公司。,（三）按照市场的组织形式，分为场内市场和场外市场。 场内交易市场：是在证券交易所以外的各证券交易机构柜台上进行的交易商场，所以也叫柜台交易市场。 有组织的场内交易市场主要就是指有固定交易场所和有固定交易规则的证券交易所。 场外交易市场：是在证券交易所容量有限，对上市证券进行严格限制的情况下，为那些不能上市的证券实现流通所提供的市场。,与场内交易市场相比，典型的场外交易市场有5个主要特征： （1）交易对象是非上市证券。非上

8、市证券的交易和零星的小额交易构成了场外交易市场的主要内容。 （2）交易活动多在投资者与证券自营商之间单独分散进行，没有集中的交易场所。 （3）交易程序简单，交易成本低廉。 （4）交易价格由双方协商确定，而不像交易所内公开竞价那样由多个买方和多个卖方同时报价，以最高买价和最低卖价一致时的价格作为成交价。 （5）交易活动所受的管制少、灵活性强，因而交易实现率高。,第三节 证券投资者及证券机构 一、证券发行人,证券发行人是证券市场上的资金需求者和证券的供给者。 证券发行人通过发行股票、债券等各类证券，在市场上募集资金。 证券发行人包括企业、金融机构、政府部门和其他经济组织。,二、证券投资者,证券投资

9、者是证券市场上的资金供给者，也是金融工具的需求者和购买者。众多投资者的存在和参与，构成了证券发行和交易的市场基础。 证券投资者包括个体证券投资者和机构证券投资者。 个体证券投资者，是指从事证券投资的家庭居民，投资所用的资金来自于储蓄。个人投资者直接持股比例在第二次世界大战以后不断滑落。 机构证券投资者，是指以融资方式从事大量证券交易的各种金融中介机构，包括商业银行，契约型金融机构和投资公司。,二、我国的证券机构,我国的证券机构主要包括 证券经营机构 证券交易机构 证券服务机构 证券管理机构,（一）证券经营机构 证券经营机构又称证券商，在我国是指依法设立可经营证券业务的、具有法人资格的金融企业法

10、人，我国称其为证券公司。证券公司承担着证券承销、证券自营买卖、证券代理买卖、资产管理和证券投资咨询等重要职能。 证券经营机构不仅是证券市场上作重要的中介机构，而且也是证券市场的主要参加者。它是连接证券市场上资金供求双方的桥梁和纽带，并为之提供适合各自所需的各种金融工具。,证券经营机构主要有以下几种形式： 投资银行：国际上主要是指那些同证券业务有关的金融机构，本身并不从事投资，仅仅是作为证券交易的中介人。 证券交易商：又称为证券自营商，是指运用自有资金，为自己买卖证券，以赚取差价为盈利手段的证券经营机构。 证券经纪商：是指接受客户委托、代理客户从事证券交易，并收取佣金的证券中介机构。经纪商的特点

11、是自己不买卖证券。,（二）证券交易机构 证券交易所是专门从事有价证券交易的机构，是证券市场的主体. 证券交易所的基本功能是提供持续性证券交易市场，形成合理的证券交易市场，协助股份公司筹措资金，预测经济发展趋势，提供商情信息。 目前，我国的证券交易所有两个，分别在上海市与深圳市。 上海证券交易所是我国目前最大的证券交易中心，成立于1990年11月26日，注册资金人民币1000万元。 深圳证券交易所筹建于1989年，于1991年经中国人民银行批准正式营业。,（三）证券服务机构 证券服务机构是为证券经营和证券交易服务的法人机构。 我国证券市场中的服务机构主要有以下几个： （1）证券登记结算公司 （2

12、）证券评级公司 （3）证券咨询公司 （4）会计师事务所 （5）资产评估机构 （6）律师事务所 （7）证券信息公司,（四）证券监管机构和自律组织 监管机构和自律组织是证券市场的特殊要素，其职责是根据证券法规和行业规定、对证券发行、交易活动及市场参与者的行为实施监督和管理，以保护投资者的利益，促进证券市场和社会经济的健康发展。 1992年10月，我国正式成立了国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会。除上述政府机构外，我国还成立了自律性的证券管理组织中国证券业协会。它是1990年经中国人民银行批准并在民政部注册登记的社团法人。,第四节 证券市场的功能,1筹集资金 2调剂社会资金的走向 3促使公司提

13、高管理效率 4证券市场能够从整体上来反映整个经济发展的方向。 5证券市场能够为国家执行货币政策提供便利的场所,第五节 证券市场的历史概况,一、证券市场产生的基础 （1）证券市场形成于自由资本主义时期，股份公司的产生和信用制度的深化是形成证券市场的基础。 最早的股份公司，产生于17世纪初荷兰和英国成立的海外贸易公司。 （2）股票在社会上的发行与流通，为证券市场的诞生奠定了一定的基础。,二、国外证券市场产生与发展,1680年，荷兰的阿姆斯特丹出现世界上第一家正式的证券交易所，可以看成是世界证券市场形成的标志。 1724年，法国巴黎出现了该国的第一家证券交易所。 1773年，股票交易商在伦敦成立了英

14、国第一家证券交易所（即现在伦敦证券交易所）。19世纪中叶，伦敦证券交易所成为世界证券交易的中心。 1790年成立的费城证券交易所是美国第一家证券交易所。1792年，美国纽约的经纪人就有关证券交易所的规则等签订了有名的梧桐树协定并于1817年共同组成了纽约证券交易会，1863年改名为纽约证券交易所。现在纽约证券交易所已经是世界上最大的证券交易所。,在20世纪的前30年，证券市场处于蓬勃发展的时期，证券发行量剧增。股票和债券开始占据主导地位。 1929-1933年，股票市场领先暴跌，大企业纷纷向银行挤兑现金，使得大批银行倒闭。 危机过后，证券市场长期处于萧条之中。 第二次世界大战之后的经济复兴，推动了证券市场的复兴。 进入20世纪70年代后，随之西方工业发达国家经济规模化和集约化程度的提高，东南亚和拉美发展中国家经济的蓬勃兴起，以及现代电脑、通信和网络技术的进步，证券市场步入了迅速发展的阶段。,三、我国证券市场产生与发展,最早的股票：是由创立于19世纪70年代的轮船招商局发行的