国际金融学导论

1、国际金融学,International Finance,2, 2013年春夏季课程 主讲教师：王雁茜 电话mail： wangyx_zju,3,国际金融（学）导论,一、什么是国际金融学 二、国际金融学主要内容及现状 三、国际金融学发展趋势,4,一、什么是国际金融学, 含义 金 融： “金”-货币及其演变 “融”-融通 国际金融学：是一门研究国际间货币关系和国际间金融活动的新兴学科 关于什么是国际金融，存在多种学术说法。比如：从货币金融角度研究开放经济条件下内外均衡目标同时实现问题的一门独立学科；研究国际间货币运动及其规律的学科，等等。,5,二战前的金本位时期：萌芽阶段

2、 主要研究贸易收支问题，依附于国际贸易学。 二战后的布雷顿森林体系时期：产生 主要研究该体系及其相关问题，与国际贸易并列构成了国际经济学 1970年代布雷顿森林体系崩溃后：大发展并成为一门独立学科 研究内容也越来越丰富，主要包括三方面:一是宏观的国际金融活动，如国际收支不平衡的调节、国际储备管理、外汇与外汇制度选择等；二是微观的国际金融活动，如汇率变动、外汇交易与外汇业务、外汇风险防范等；三是国际金融关系问题，如国际货币体系、国际金融机构、国际金融市场等。, 产生与发展,6,思考：经济与金融的关系,“金融的核心是跨时间、跨空间的价值交换，所有涉及到价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的

3、交易都是金融交易，金融学就是研究跨时间、跨空间的价值交换为什么会出现、如何发生、怎样发展，等等。 ”陈志武 金融体系最基本的功能：将储蓄转化为投资 金融发展理论：金融与经济互为因果关系 产业资本、商业资本、金融资本 金融危机问题：金融体系的功能异化,7,国际金融：与时俱进的财富观,财富形态：实物形态；货币形态（黄金-纸币-电子货币；其它（如：知识、技术、管理才能、健康） 财富观变迁： 西方：重商主义时期（16-18世纪）；1841年李斯特：财富生产力远重于财富本身；1970年代以来：财富管理与财富生产、财富本身至少同等重要！ 我国：古代（公元450年，颜之推颜氏家训载：）积财千万，不如薄技在身

4、；又如：家有千顷良田不如一技在身；现代： ,8,“金融属性”主导大宗商品价格走势,货币因素影响下的“金融属性”日益超过供需影响下的“商品属性”，成为主导黄金、石油、有色金融和农产品等大宗商品价格走势的主要推动力 价格联动：黄金等实物商品通过其金融衍生品与外汇、证券、货币市场互动、互通；实物商品、金融商品及其衍生品的价格通过众多投资基金的市场运作形成联动机制 财富美元化使国际金价、油价与美元汇率走势密切相关,9,美元指数与黄金价格,10,黄金价格变动：19752009,11,近年黄金价格：2011,12,近年黄金价格：2012,13,国际油价变动:19702008,14,国际油价变动:2009-

5、2011,15,16,二、主要研究内容及现状,（一）主要内容 国际收支 国际收支平衡表、国际收支不平衡、国际收支不平衡的调节理论） 外汇及汇率理论 外汇与汇率、汇率决定理论、影响汇率变动的因素、汇率变化对一国经济的影响,17,人民币汇率问题,18,人民币汇率的变动（1）:人民币元/1美元,19,近年人民币对美元汇率的变动,20,影响： 留学美国、美国游费用大大节省 外向型企业转型压力大 中长期美元理财亏损严重 ,21,货币战争：值得一看、不可多看,19710815：美国已无力履行美元与黄金挂钩的国际承诺，这是继1933年罗斯福对美国人民赖账以来，再次对国际社会赖账。（P176） 二战后USD的

6、双挂钩取得世界货币地位、影响他国货币发行；瓦解后几次石油危机在大量输出美元的同时又极大地维护了美元的地位。（P187） 有人提出：石油价格上涨4倍。暴涨4倍会导致世界各国对美元的需求激增，抵消美元失去黄金支撑后各国对美元抛售所产生的副作用；另一方面还可打击某些繁荣国家经济，制造“剪羊毛”机会。（1949-1970：1.9美元/桶;1970-1973:3美元/桶;1973:5.11美元/桶）,22,“剪羊毛”：利用经济繁荣和衰退过程所创造的机会，以正常价格的几分之一拥有他人的财产。当一国控制或较大影响其他国家的货币发行权后，经济的繁荣和衰退变成了可以精确控制的过程，此时的“剪羊毛”行为对于某些主

7、体而言，就如同从靠打猎为生的游牧阶段进化到了科学饲养的稳产高产阶段。（P97） 经济发展与衰退，财富积累与蒸发都成为银行家“科学饲养”的必然结果。过程如同：银行家在鱼塘养鱼，向鱼塘放水如同放松银根，向经济体大量注入货币，在得到大量金钱后，各行各业在金钱的诱导下日夜苦干努力创造财富，这个过程就象鱼使劲吸收养分越长越肥。当银行家看到收获时机成熟时，就会突然收紧银根，从鱼塘放水，这时鱼儿只有绝望地等着被捕获。（P68）,23,扩大信贷，将泡沫吹起来，等人民的财富大量投入投机狂潮后，猛抽银根，制造经济衰退与资产暴跌。当优质资产价格暴跌到正常价格的1/10至1/100时，再出手以超低廉的价格收购（最近一

8、次“剪羊毛”行动发生在1997年的亚洲四小龙身上） IMF四服良药：国家核心资产私有化；资本市场自由化；基本生活要素市场化；自由贸易国际化（P189） 外资银行全面进入中国后，与以前最根本的不同在于于：从前的国有银行虽然有推动资产通货膨胀来赚取利润的冲动，但绝没有恶意制造通货紧缩的意图和能力。中国自建国以来之所以从未出现重大的经济危机，其原因就是没有人有恶意制造经济危机的主观意图和客观能力。当国际银行家全面进入中国之后，情况发生了根本性的变化（86）,24,金融的逻辑：批评与反驳,作者陈志武：“看货币战争像看金庸的小说一样不能太当真。作者其实对现代金融到底是怎么一回事，对金融交易和金融市场对于

9、社会的贡献到底是怎么一回事，理解都非常欠缺。所以，他给中国开出的药方我觉得是不得要领。其中包括要求中国进行货币改革，重新回到以黄金和白银做本位，这可是让人哭笑不得。这本书细节上倒没有什么太大的问题，但开药方和做评论所使用的大的框架是完全错误的。” “金融是什么？金融的逻辑序言” ,25,人民币汇率的变动（2） :人民币元/1欧元,26,近年来人民币对欧元汇率的变动,27,人民币汇率的变动（3）: 人民币元/1英镑,28,近年来人民币对英镑汇率的变动,29,人民币汇率的变动（4）:人民币元/100日元,30,人民币汇率的变动（5）:人民币元/1港元,31,近年来人民币对港元汇率的变动,32,汇度

10、制度与外汇管制 汇率制度、外汇管制、人民币汇率制度 外汇交易与外汇风险管理 外汇市场，即期、远期、外汇期货、外汇期权交易，四大交易方式的保值与投机功能；外汇风险、外汇风险的类型、外汇风险的管理方法等 国际储备 国际储备的类型、国际储备管理、中国的外汇储备,33,国际货币体系与区域货币一体化 国际货币体系的类型、布雷顿森林体系、牙买加体系、国际货币基金组织、区域货币合作与欧洲货币一体化 国际金融市场与国际金融创新 国际货币市场、国际资本市场、欧洲货币市场、国际金融创新 国际资本流动与国际融资 国际资本流动的类型与效应、拉美债务危机、中国利用外资与外债问题 货币（金融）危机,34,“生产（经济）全

11、球化、经济金融化、金融全球化、生活金融化”正逐步走向深入，现行的国际金融规则一段时期内将继续存在，在此过程中大国间的金融竟争将更趋激烈。 金融全球化表现： 宏观表现：金融政策关联化；金融监管全球化；金融风险全球化。 微观表现：资本流动全球化；金融机构全球化；金融市场全球化。,（二）国际金融的现状,35,金融竞争的表现： 美国及其盟国仍将维护美元特权的地位； 欧元区运行尚属成功； 亚元区、中元区的讨论日趋热烈； 两岸四地经济金融一体化战略值得关注,36,三、国际金融发展趋势,金融市场一体化 机构集团化（人员规模扩大；资金规模扩大；高新技术规模扩大） 交易网络化 规则统一化（建立预警机制；加强协调机制；充实合作机制；公开透明机制；政策趋同化） 值得注意：在运转过程中，金融霸权(？)仍将继续存在；局部地区金融危机爆发的因素依然存在；金融风险、金融安全更令一些国家担忧（特别是新兴市场国家）。 思考：国际金融下一步趋势如何？,37,课程内容安排,第一章 国际收支 第二章 外汇与汇率 第三章 汇率理论 第四章 汇率制度与汇率政策 第五章 外汇交易、外汇风险及其管理,38,第六章 国际储备 第七章 国际货币体系与区域货币一体化 第八章 国际金融市场 第九章 国际资本流动与国际融资 第十章 货币危机,39,教材与主要参考书目,黄燕君、何嗣江，新编国际金融（第二版），浙江大学出版社，2005