第2章 国际储备及其管理

1、2020/7/4,西北大学精品课程,1,第2章国际储备及其管理,目的与要求：本章主要对国际储备的基本概念、构成及其管理问题进行介绍；在此基础上，对中国的国际储备问题作一分析。主要内容国际储备的概念及构成国际储备的规模管理国际储备的结构管理中国国际储备问题分析,2020/7/4,西北大学精品课程,2,本章阅读资料,奚君羊：国际储备研究，上海财经大学出版社，1998年版。美罗伯特特里芬：黄金与美元危机自由兑换的未来，商务印书馆，1997年版，,2020/7/4,西北大学精品课程,3,第1节国际储备概念及构成,1.1国际储备的概念,指一国货币当局拥有的，能随时用来干预外汇市场、平衡国际收支的资产。具

2、有3个特征：可得性充分的流动性普遍的可接受性,2020/7/4,西北大学精品课程,4,第1节国际储备概念及构成,1.2国际储备资产的构成货币性黄金（MonetaryGold）外汇储备（ForeignExchangeReserve）储备头寸（普通提款权，GeneralDrawingRights，GDRs）特别提款权（SpecialDrawingRights,SDRs,）,2020/7/4,西北大学精品课程,5,第1节国际储备概念及构成,1.2国际储备的构成,货币性黄金,储备头寸（普通提款权）,外汇储备,特别提款权,国际储备,2020/7/4,西北大学精品课程,6,第1节国际储备概念及构成,附1：

3、储备头寸（ReservePositioninIMF）,在IMF中的储备头寸（ReservePositioninIMF），也称为普通提款权（GeneralDrawingRights），是指在IMF普通账户中成员国可自由提取使用的资产，具体包括成员国向IMF认缴份额（Quota）中的外汇部分和IMF用去的本国货币持有量部分。,2020/7/4,西北大学精品课程,7,第1节国际储备概念及构成,附2：特别提款权（SpecialDrawingRights,SDRs,）,特别提款权是IMF为了解决成员国国际清偿力不足问题而于1969年9月在IMF第24届年会上创设的一种新的国际储备资产，其实质是用以补充原

4、有储备资产的一种流通手段。它根据参加国在IMF中的份额按比例进行分配，成员国可运用分配的特别提款权换成外汇用于弥补国际收支逆差，也可以直接用其偿还IMF的贷款。,2020/7/4,西北大学精品课程,8,第1节国际储备概念及构成,与其他储备资产相比，SDR有着显著的区别：（1）是一种凭信用发行的资产，本身不具有内在价值，但其价值相对来说比较稳定。（2）由IMF按份额比例无偿分配给各成员国。（3）具有严格限定用途，即只能在IMF及各国政府之间发挥作用，任何私人企业不得持有和运用，不能直接用于贸易或非贸易的支付。,2020/7/4,西北大学精品课程,9,第1节国际储备概念及构成,1.3国际储备的结构

5、演变,国际储备制度的演变：,第一次世界大战之前的储备体系：黄金、英镑储备体系二战到20世纪70年代的储备体系：黄金、英镑、美元储备体系20世纪70年代以后的储备体系：多元储备体系,国际储备结构的演变：,黄金比重下降外汇中：美元比重下降,2020/7/4,西北大学精品课程,10,第2节国际储备规模管理,2.1国际储备规模管理的含义,2.2国际储备规模量的确定,从一国对国际储备资产需求的角度，确定最适度的国际储备量。,规模管理的界限（特里芬的主张）：,确定规模应该考虑的因素：持有国际储备的成本,进入国际市场筹措应急资金的能力,2020/7/4,西北大学精品课程,11,第2节国际储备规模管理,国际收

6、支发生冲击的规模与类型,国际收支调节政策的效率（影响效率的因素）边际进口倾向的大小进出口商品供求弹性汇率制度与外汇管制程度金融市场的发育程度各国政策的国际协调,进出口的规模,本国资本项目的开放程度及国际游资冲击的规模正因为如此，一般认为，适度的国际储备量应该是一个区间，而不是一个确定的值。,2020/7/4,西北大学精品课程,12,第3节国际储备结构管理,3.1结构管理的原则安全性盈利性流动性,3.2结构管理的内容,储备货币种类的比例安排管理的原则：币值的稳定性资产的盈利性（汇率、利率、通胀率）国际经贸往来的便利性,2020/7/4,西北大学精品课程,13,第3节国际储备结构管理,储备资产流动性结构的确定根据流动性的大小，划分为三个层次：一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸二级储备：中期国库券（期限25年）以及特别提款权三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限410年）以及黄金,2020/7/4,西北大学精品课程,14,第4节中国国际储备分析,4.1黄金储备的变化,4.2外汇储备的变化,2020/7/4,西北大学精品课程,15,本章案例讨论,华尔街专家称：中国外汇储备暗藏风险（案例2）,2020/7/4,西北大学精品课程,16,本