《财政学》第九章国债.ppt

1、第九章 国债,第一节 国债的产生和发展,国债是国家或政府通过发行债券或直接借款等方式向国内外举借的债务，它是国家取得财政收入的一种方式。 国债与其他收入形式的区别： 有偿性；自愿性；灵活性 二、国债的产生与发展,一、国债的概念,三、国债的种类和结构,（一）国债的种类 1以国家举债的形式为标准：国家借款 发行债券 2以国债筹措和发行的地域为标准：内债 外债 3以国债的偿还期限为标准：短期国债 中期国债 长期国债 4以债券的流动性为：可转让国债 不可转让国债 5以国债的发行方式为标准：自由国债 强制国债,（二）国债的结构 1应债主体结构 2国债持有者结构 3国债期限结构,第二节 国债的功能,一、弥

2、补财政赤字,国家弥补财政赤字的途径主要有三条： 一是增加税收 二是向银行透支 三是向社会投资者发行国债 二、筹集建设资金,三、调节经济运行,1调节积累与消费，促进两者比例关系合理化。 2调节投资结构，促进产业结构优化。 3调节金融市场，维持经济稳定。 4调节社会总需求，促进社会总供给与总需求的平衡。,第三节 国债的规模及衡量指标,一、国债规模的含义,国债规模是一个国家的政府举借国债的数额及其制约条件。国债规模包括两方面的内容：一是国债的负担；二是国债的限度。 国债的负担：认购人的负担 政府的负担 纳税人的负担 国债的限度,二、衡量国债规模的指标,1国债负担率 国债负担率=当年国债发行额或国债余

3、额/当年国内生产总值100% 一般认为，国债负担率低于60%，国民经济是可以承受的，没有超过认购者总体的负担能力，表现在国债发行过程比较顺利。,2偿债率 偿债率=当年国债还本付息额/当年财政收入总额100% 一般认为，该指标不超过10%为正常。,3债务依存度 债务依存度=当年国债发行总额/当年财政支出总额100% 该指标的国际警戒线为15%20%。,第四节 国债制度,一、国债的发行,（一）国债发行的原则 1景气发行原则 2稳定市场秩序原则 3节约便利原则,（二）国债的发行条件 1国债的发行价格 （1）平价发行 （2）折价发行 （3）溢价发行,2国债利率 （1）市场利率 （2）银行利率 （3）政

4、府信用 （4）社会资金的供求状况,（三）国债的发行方式 1固定收益出售方式 2公募拍卖方式 3连续经销方式 4直接销售方式 5综合方式 6强制摊派方式,二、国债的偿还,（一）还本方式 1分期逐步偿还法 2抽签轮次偿还法 3到期一次偿还法 4市场购销偿还法 5以新替旧偿还法,（二）付息方式 1按期分次支付法 2到期一次支付法,三、国债市场,（一）国债发行市场 1国债发行市场的构成 发行者 中介机构 投资者,2中国国债发行市场 （1）以承购包销方式向商业银行、证券公司等中介机构出售不可上市的储蓄债券（凭证式国债）； （2）以公开招标方式向国债一级自营商出售可上市国债； （3）以定向私募方式向社会保

5、障机构和保险公司出售特种定向国债。,（二）国债流通市场 1国债流通市场的组织结构 （1）场内交易市场 （2）场外交易市场,2国债流通市场的交易形式 （1）国债交易的现货交易方式 特点： 成交和交割基本上同时进行，可以有效地避免或减少欺诈行为和操纵市场及垄断市场价格等不法行为； 现货交易是实物交易，没有对冲现象，金融风险小； 在交割时，买方必须如数支付现款；四是现货交易目的是从国债上获取较为稳定的利息收益。,（2）国债交易的期货交易方式 特点： 国债期货交易属于远期交易； 国债期货交易合同具有可交易性； 国债期货交易很少发生实物交割，在一般情况下，只有1%3%的实物交割率。,（3）国债交易的回购

6、交易方式 特点： 回购交易是现货交易与远期交易的对于债券持有者来说是一种卖债券的即期交易和买债券的远期交易的结合，对于货币持有者来说是一种买债券的即期交易和卖债券远期合同的结合。 回购交易有两次券款的交割。 购协议的利率由协议双方议定，协议双方根据回购期限、货币市场行情以及回购国债的质量等有关因素议定，与国债本身的利率没有直接关系。,（4）国债交易的期权交易方式 国债的期权交易方式是指国债交易双方同意在预定时间内，按协定价格买进或卖出契约中制定的债券，也可以放弃买进或卖出这种债券的交易方式。,（三）进一步完善我国国债市场 1扩大银行间市场交易主体，促进银行间市场交易与交易所市场的连接。 2加强

7、市场基础设施建设，改进国债的托管清算制度。 3改进国债管理体制，将国债发行有年度额度控制改为年末余额控制，为提高市场流动性创造条件。,4推进市场信息建设和法治建设，进一步完善市场法规，加强市场监管。 5加快银行间债券市场的资信评级制度建设，帮组交易成员控制风险。 6加强市场创新，根据市场环境的变化进行国债新品种和交易形式的创新。 7建立国债投资基金，培育专业投资队伍。,第五节 国债的经济效应和政策效应,一、国债的经济效应,（一） 国债的投资扩张和挤出效应 国债的挤出效应是指国债的发行导致民间部门可借贷资金的减少，引起资本投资的减少。 其形成机制为 ： 当政府通过举债扩大其支出规模时，将使部分原可支撑民间部门投资的资金发生转移，在货币供给量不变的情况下，一方面增加了货币需求，另一方面减少了市场即期资金供给量，市场利率水平相应抬高，从而产生对民间部门投资的“挤出”。,（二） 国债的财政效应 国债是弥补财政赤字、平衡财政预算、缓解财政困难的最可靠和迅速的手段，当国家财政一时支出大于收入，面临短期困难时，如果通过增税来满足需求，一则要通过一系列法律程序，手续较为繁琐，周期较长；二则增税将带来长期性影响，并会产生经济扭曲。,（三） 国债的货币信用效应 国债的债权人在失去原有的货币资金使用权后，可以用国债作担保或抵押取得银行贷款或向其他主体拆借资金。,二、国债的政策效应,国债具有刺激经