传统投资理论研究.ppt

1、，传统投资理论，1，脉络梳理，2，例如互惠的更换，价值的增加比较等。代表性人物：色诺芬经济学、柏拉图的社会分工论、亚里士多德关于商品交换和货币的学说。3、理论思想对比、价值尺度、流通手段、存储手段，从4、16世纪到17世纪，在中商主义重商主义向市场运作的经济自由主义切换过程中，英国经济学家威廉裴弟著名的格言“劳动是财富的爸爸，土地是财富的妈妈”，反映了对生产投入基本要素的早期和深刻认识。在5、16-17世纪重商主义后，理查德坎蒂隆发表了对企业家特殊作用的深刻看法，18世纪初与政府签订合同的承包商被称为企业家。通常由政府支付费用，所以牙齿行业完全没有危险。理查德坎蒂隆借用牙齿术语重新定义。他一般

2、认为，与按时领取工资的人相比，企业家应该成为冒险家。因为未来有太多的不确定性，所有的经济活动本质上都是危险的。尽管如此，有些人为了期待未来的利润，不得不冒险。冒险的企业家对循环生产过程的良好运行和经济的繁荣至关重要。现代创业投资，从6、16世纪到17世纪，重商主义、7、PART2古典主义传统投资理论初步探索，18世纪末重农主义、经济自由主义真正开始之前，重农主义思想占主导地位。中农主义代表奎奈在经济表中通过循环过程模式探讨了经济政策。牙齿学派主张：“生产意味着创造盈余，生产行业生产比生产过程中消费的资源更多的产品。”从重商主义到中农主义，投资的要素、企业家的作用、产量的增值(或剩余)，不管宏观

3、水平或微观水平，都进行了更深入的分析。8，亚当斯密，重农主义是古典经济学的先驱，古典经济学的主要代表人物是亚当斯密。他写的一本书把资产阶级经济学发展成一个完整的体系。他批评了重商主义作为对外贸易万部来源的错误观点，将经济研究从流通领域转移到生产领域。他指出，中农学派克服了只有农业才能创造财富的片面观点，所有物质生产部门都创造财富。9、亚当史密斯(1776)在国富论中详细论述了资本收益、资本用途和风险收益之间的关系、地方税、资本投入方式、资本的作用等，但古典经济学论中的资本积累实际上包含储蓄和投资两个茄子方面，因此，“这意味着每个储蓄决定都与相应的投资决定一致。因为牙齿，古典经济学还没有形成完整

4、的投资理论体系。10，大卫里卡多，里卡多是英国古典经济学的完成者。他在1817年以劳动价值论为基础，以分配论为中心提出了严密的理论体系。以亚当斯密和李嘉图为代表的古典主义以经济自由主义思想为理论基础，在经济政策主张中极力宣传自由放任原则，分析自由竞争的市场机制，以“看不见的手”支配社会经济活动。他反对国家介入经济生活，提出了自由放任原则。(威廉莎士比亚、自由放任、自由放任、自由放任、自由放任、自由放任、自由放任、自由放任、自由放任)反对国家对经济生活的任何干预。，11，摘要，总体上，古典经济学及其之前的经济学研究的重点是分工理论、价值理论、生产理论、经济增长论。关注财富的创造、积累、分配国家的

5、经济发展。资本的概念、劳动价格、利息、地租决定、再生产和流通过程、12、Part3新古典主义的投资理论从19世纪到20世纪30年代，19世纪70年代初期的极限学派同时出现在西欧国家，引起了边际革命。牙齿革命把经济学从古典经济学强调的生产、供给、成本转变为现代经济学关注的消费、需求、效用。边际效用学派的代表人物主要是英国经济学家杰文斯，洛桑学派的法国经济学家巴拉斯和奥地利学派的门格尔。新古典主义继承了古典经济学经济自由主义，用边际效用价值论取代了古典经济学的劳动价值论，以需求为核心的分析取代了以古典经济学供给为核心的分析。新古典经济学形成后，代替古典经济学成为当时经济理论的主流。13，新古典学派

6、主要包括奥地利学派(门格尔)、罗山学派(巴拉斯、帕累托)和剑桥学派(马歇尔)。我认为边际效用减少规律是理解经济现象的根本基础，利用牙齿规律，可以说明买方徐璐面对其他价格时采取的购买行为、市场参与者对价格的反应、各种资源在徐璐其他用途之间的最佳配置等各种经济问题。新古典学派深化了古典学派的投资理论。其贡献在于新古典学派将边际原则和修理方法引入投资分析，投资分析利用数学函数和机器平衡、原理量化边际成本、边际收益、机会成本等概念。14，克拉克的边际生产力理论，边际生产力是指在其他条件不变的情况下，最后一个单位的生产要素增加的产量或收益。大凝胶利息论提出了与货币利率相对应的自然利率的概念，自然利率也可

7、以说是实现理想资源分配所需的实际利率。货币利率低于自然利率，资本边际生产力提高，投资和生产扩大，对商品的需求上升，物价上涨。发生相反的情况，经济紧缩，投资和生产减少，商品需求增加，物价下降。货币利率与自然利率相同时，生产物价保持稳定，经济保持平衡状态。15，pombavic利息时间差理论的观点是，将所有利息形式的发生和利率水平视为人们决定平等对待的同类商品的现在和未来两个茄子不同时间主观评价的差异。(威廉莎士比亚，温斯顿，哈利波特斯，和) (威廉莎士比亚，温斯顿，时间)人们认为现在的东西比未来的物品更有价值，因此，当人们把现在的东西放在未来消费的时候，牙齿时差应该得到补偿。这就是所谓的利息。费

8、希尔的利息理论是利息发生在物品和未来物品交换的贴纸上，由主观因素和客观因素决定。主观因素是，社会大众偏好当前物品的时间偏好，转让当前物品必须得到报酬，即利息。客观因素是投资机会。企业家总是选择最好的投资机会，并在利润率大于利率时进行投资。16，Part4凯恩斯主义投资理论的繁荣期，20世纪30年代凯恩斯开创了宏观经济学的先河，反古典学派在“经济人就业、货币通论”中，凯恩斯以代表克拉克的朴素加速器理论为基础，形成了宏观投资乘数效应理论。同时，凯恩斯以新古典主义的资本主义理论(庞贝克、费希尔)和新古典主义的制造商理论(马歇尔)为理论基础，形成了凯恩斯的微观投资理论。17，资本边际效率，凯恩斯在什么

9、背景下研究投资理论？18，在凯恩斯的逻辑中，资本主义危机的重要原因之一是有效需求不足，即消费者、企业、政府三者对商品和服务的需求不足，产量无法实现工人的完全就业。凯恩斯主义解决经济衰退和失业的战略是降低税率或降低利率，刺激更多的民间消费和投资，或通过更多的政府支出增加总需求。为什么缺乏有效的需求？19，3大心理规律影响人们的消费和投资：(A)边际消费倾向减少规律。人们的收入增加会刺激消费的增加。收入增长的初期、中期、收入增长与消费增长成正比。也就是说，收入增加，消费增加，消费热情高，收入却有所增加。中后期，收入增长的幅度比消费增长的幅度大，收入与消费不成比例，消费热情减少。(b)流动性偏好法。

10、流动性偏好是人们心理上对现金持有的偏好。人们心理上喜欢现金是因为三个茄子动机(1)交易动机。便利日常生活支出。(2)慎重的动机。预防事故，保留现金。(3)投机动机。留下现金，以便随时调用以获得更大的收益。(c)资本边际效率递减规律。20，资本边际效率，凯恩斯认为投资者的投资与否取决于投资者的利率和资本边际效率的比较。资本边际效率是将未来收入换算为现值与新资本设备重置价格完全相同的折扣率。也就是说，供应价格等于按现值打折的预期收益。Q1，Q2，Q3Qn是预计销售产品的一系列连续收入，R是资本边际效率，PV是供给价格：21，凯恩斯说，如果资本边际效率大于利率，投资者认为有收益的话，就会进行投资。如

11、果资本边际效率小于利率，就不能进行投资。严格地说，内部收益率法和净现值法是凯恩斯主义的方法。22，23，资本边际效率下降的主要原因是1，投资持续增长必然导致资本产品供应价格上升，资本产品供应价格上升意味着成本增加，这可能导致投资的预期收益率下降。2.投资的增加会增加生产的产品数量，产品数量的增加会降低市场价格，投资的预期收益率也会下降。由于资本边际效率的降低，资本家往往对未来缺乏信心，导致投资需求不足。24，之后研究学者再次提出了投资边际效率的概念。投资边际效率是指在利率R牙齿下降时，各企业增加投资，资本产品的供应价格R牙齿上涨，R价钱增加而减少的资本边际效率的价值，或者一个产品的生产具有高投

12、资回报率，那么很多生产企业增加了对该部门的投资，因此增加了该产品的供应，降低了价格，减少了投资的资本边际效率的数值称为投资边际效率。(注：，)投资边际效率与资本边际效率相比，利率下降，竞争对手追加投资情况，资本边际效率考虑预期收益，因此投资边际效率更符合现实，25，26，投资乘数，1936年凯恩斯发表的就业和货币通论标志着凯恩斯投资理论的出现。他在书中提出了投资变化和收入变化关系的乘数理论。有理论认为，如果总投资增加，收入增加将是投资增加的N倍。投资和收入变动之间的关系可以用公式表示。表达式中的收入增加量。投资增加量为了边际储蓄倾向，为了边际消费倾向或投资乘数。，27，公式表明，投资乘数取决于

13、边际储蓄倾向和边际消费倾向，是边际储蓄倾向的倒数，它向边际储蓄倾向相反的方向变化，向边际消费倾向和正向变化。凯恩斯说：“投资只占国民收入的一小部分，但如果投资量发生变化，总就业率和总收入值的变化程度将远远超过投资本身的波动。”同时乘数的作用是双向的，尤其是政府增加投资，促进就业，起到国民收入翻倍的作用。政府投入减少的话，就业就会减少，国民收入会翻倍。28，凯恩斯理论指出，经济衰退和失业的原因是消费者、企业和政府三方对商品和服务的需求不足，产量未达到工人的完全就业状态。凯恩斯主义解决经济衰退和失业的战略是降低税率或降低利率，刺激更多的民间消费和投资，或通过更多的政府支出增加总需求。在一个经济中，

14、只要失业和未使用的资金存在，需求的增加必将导致生产的上升，提高就业率。投资乘数的存在带来了增加投资获得国民收入的更大变动。29、Part5凯恩斯主义后投资理论繁荣期、牙齿时期、各学派百花齐放、后凯恩斯学派、新凯恩斯学派、新凯恩斯学派等对凯恩斯投资理论的发展做出了卓越贡献。从研究内容来看，牙齿时期的投资理论继续向“宏观投资”和“微观投资”两个方向发展，改变了早期凯恩斯主义以“实物宏观投资”研究为主的倾向，开始重视宏观投资理论的微观基础研究，发展了各种动态投资模式、技术经济理论和发展、间接投资的投资决策问题，30、微观层面的研究乔根森认为，利用投资理论，单纯克服宏观分析问题的缺陷，对投资行为的研究

15、要从微观经济主体企业中最大限度地发挥生产函数的现值，从而决定投资水平。与乔根森理论的基本原则相似的是Q理论。q理论是托宾最早提出的，也叫托宾-q，经过亚伯等的发展，从20世纪70年代到80年代成为投资理论的主流。31，从宏观角度看，20世纪50年代以来全球兴起的“增长热”，随之而来的“滞胀”和投资环境质量日益恶化，推动了“宏观投资理论”的发展。为了找到器官投资的最佳途径，经济学家们试图建立多种投资模式。哈罗德和多马分别以凯恩斯的有效需求理论为基础，动态而长期地发展了凯恩斯的投资理论(哈罗德切菜板模型发展了凯恩斯的总量投资理论，建立了现代宏观投资理论的基本框架)。之后，生产力的提高(由技术水平和

16、人力资本决定)和人口变动内生化又导致了“新增长理论”和“内生场理论”的诞生。32，乔根森的投资理论资本库存曹征模式，新古典主义的投资理论在美国著名经济学家D.W .乔根森60年代初发展。牙齿理论突破了几十年来凯恩斯主义者对投资理论的研究框架，具有许多新古典主义的特点。可以说，边际分析方法、市场完全竞争、生产要素可替代性等生产要素的相互替代是赵根森投资理论的主要特征。乔根森认为，利用投资理论，单纯克服宏观分析问题的缺陷，对投资行为的研究要从微观经济主体企业中最大限度地发挥生产函数的现值，从而决定投资水平。观点：最佳资本库存标准是公司现值的最大化。，33，乔根森认为企业预期收益的现值是“餐中Y表示产量，P是产品价格”。l是劳动力，W是工资，GIt是总投资，Q是资本产品价格。r假定固定利率。e是打折指数。为了简化，Jogenson假定产量Y由CobbDouglas生产函数确定。也就是说，假设重设对资本股票的投资保持固定比率。34，公司实现现值最大化的条件是(1) (2): (3)公式(1) (2)短视投资决定标准。其中，公式(1)表示t时间