第七章 营运资金管理.ppt

1、第七章营运资金管理大纲：营运资金管理的主要内容现金管理应收账款管理存货管理流动负债管理第一节营运资金管理的主要内容一、营运资金的概念和特征(一)营运资金的概念营运资金是指企业在生产经营活动中流动资产所占用的资金。营运资本可分为广义和狭义，广义的营运资本是指企业流动资产总额；狭义的营运资本是指流动资产减去流动负债的余额。这是指狭义的营运资本概念。营运资本管理包括流动资产管理和流动负债管理。1.流动资产是第一节营运资金管理的主要内容，是指在一年或一年以上的商业周期内能够变现或使用的资产。流动资产具有占用时间短、周转快、易变现的特点。企业拥有更多的流动资产，可以在一定程度上降低财务风险。流动资产可以

2、根据不同的标准进行分类。常用的分类方法如下：(1)根据不同的职业模式，分为现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货。(2)根据生产经营过程中的不同环节，分为生产领域的流动资产、流动领域的流动资产和其他领域的流动资产。第一节营运资金管理的主要内容。流动负债流动负债是指需要在一年内或超过一年的商业周期内偿还的债务。流动负债又称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点，必须加强管理。流动负债可以根据不同的标准进行分类。最常见的分类方法如下：(1)根据应付金额是否确定，可分为应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。固定应付金额的流动负债是指根据合同或法律规定必须偿还且具有一定金额的负债，如短期

3、贷款、应付票据、应付短期融资券等。应付金额不确定的流动负债，是指只能根据企业在一定时期或一定条件下的生产经营状况来确定的负债，或者需要以应付金额来估计的负债，如应付税款、应付产品质量保证债务等。第一节是营运资金管理的主要内容。(2)根据流动负债的形成，可分为自然流动负债和人为流动负债。自然流动负债是指因结算程序或相关法律法规等原因自然形成的流动负债。不需要走走停停的安排；人工流动负债是指财务人员根据企业对短期资金的需求，通过人工安排形成的流动负债，如短期银行贷款。(3)根据是否支持计息，可分为计息流动负债和无息流动负债。第一节营运资金管理的主要内容(二)营运资金的特点为了有效地管理企业的营运资

4、金，有必要研究营运资金的特点，以便进行有针对性的管理。营运资本一般具有以下特征：(1)营运资本来源多样。企业筹集长期资金的方式一般很少，如吸收直接投资、发行股票和债券。与筹集长期资金的方式相比，企业筹集营运资金的方式更加灵活多样，通常包括短期银行贷款、短期融资债券、商业信贷、应付税款、应付股利、应付员工薪酬等内外部融资方式。第一节是营运资金管理的主要内容。(2)营运资本的数量是波动的。流动资产的数量会随着企业内外部条件的变化而变化，并且波动很大。季节性企业和非季节性企业都是如此。随着流动资产数量的变化，流动资产的数量l营运资本管理的主要内容如下：(4)营运资本的实物形态是可变的，易于实现。企业

5、营运资本的占用模式是不断变化的。营运资本的每个周期都必须经过采购、生产和销售的过程，这些过程通常按照现金、材料、在制品、成品、应收账款和现金的顺序进行转换。因此，在流动资产管理中，要合理配置各种流动资产的资金数量，实现合理的结构，以促进资本周转的顺利进行。同时，交易性金融资产、应收账款和存货等流动资产通常具有很强的流动性。在意外情况下，当企业资金周转不畅、现金短缺时，可以迅速出售这些资产以获取现金，这对满足暂时的财务需求具有重要意义。第一节是营运资金管理的主要内容，第二节是营运资金管理的原则。企业的营运资金在所有资金中占有相当大的比例，其周转周期短，形式多变。因此，营运资金管理是企业财务管理的

6、重要内容。企业在营运资金管理中应遵循以下原则：(1)为满足合理的资金需求，企业应认真分析生产经营状况，合理确定所需的营运资金数额。正常情况下，当企业生产和销售蓬勃发展时，流动资产将继续增加，流动负债也将相应增加；当企业的生产和销售持续下降时，流动资产和流动负债也会相应减少。因此，企业财务人员应认真分析生产经营状况，并采用一定的方法预测营运资金的需求。营运资金管理必须以满足正常合理的资金需求为首要任务。第一节营运资金管理的主要内容(二)提高资金使用效率营运资金周转是指企业营运资金从投入生产经营的现金开始，最终转化为现金的过程。加速资金周转是提高资金使用效率的主要手段之一。提高营运资金使用效率的关

7、键是采取有效措施，缩短业务周期，加快实现过程，加快营运资金周转。因此，企业应千方百计加快存货、应收账款等流动资产的周转，以有限的资金服务于更大的产业规模，为企业获得更好的经济效益提供条件。(三)节约资金使用成本在流动资金管理中，必须正确处理保证生产经营需要和节约资金使用成本的关系。在保证生产经营需要的前提下，我们应该尽力降低资金使用成本。一方面，要挖掘资金潜力，加快资金周转，谨慎使用资金；另一方面，积极拓展融资渠道，合理配置资源，筹集低成本资金，服务生产经营。(4)保持足够的短期偿付能力是企业财务风险水平的标志之一。合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流动负债结构的适应性，

8、确保企业有足够的短期偿债能力，是营运资本管理的重要原则之一。流动资产、流动负债及其相互关系能够更好地反映企业的短期偿债能力。流动负债是需要在短期内偿还的债务，而流动资产是可以在短期内转换成现金的资产。因此，如果一个企业有更多的流动资产和更少的流动负债，就表明该企业有很强的短期偿债能力；相反，短期偿债能力很弱。然而，企业流动资产过多而流动负债过少是不正常的，这可能是由于流动资产闲置或流动负债利用不足造成的。第一节营运资金管理的主要内容。营运资金管理策略企业需要评估风险和收益实际上，这两个决定通常是同时做出的，并且相互影响。(1)流动资产投资策略由于销售水平、成本、生产时间、补充库存时从订货到交货

9、的时间、客户服务水平、收付款期限等的不确定性。流动资产的投资决策非常重要。第一节是营运资金管理的主要内容。企业经营的不确定性和风险承受能力决定了流动资产的存量水平，存量水平表示为流动资产账户中的投资水平。流动资产账户通常会随着销售额的变化而立即发生变化。销售的稳定性和可预测性反映了流动资产投资的风险程度。销售量越是不稳定和不可预测，就越应该在流动资产上投入更多的资金，以确保有足够的库存和应收账款来满足生产、经营和客户的需要。稳定性和可预测性之间的相互作用非常重要。即使销售量不稳定，如果是季节性变化，也可以预测不会有重大风险。但是，如果销售量不稳定且难以预测，如油气开采和许多建筑企业，将会存在重

10、大风险，因此有必要保持较高的流动资产水平和较高的流动资产占销售收入的比例。如果销售稳定且可预测，只需保持低水平的流动资产投资。第一节是营运资金管理的主要内容。企业必须选择与其业务需求和管理风格相一致的流动资产投资策略。如果企业管理政策趋于保守，它会选择较高水平的流动资产来保证较高的流动性(安全性)，但盈利能力也较低；如果经理人愿意为了更好的盈利能力而冒险，他们将保持较低的流动资产与销售收入的比率。流动资产的投资策略有两种基本类型：1 .流动资产的紧投资策略，以及第一节营运资金管理的主要内容。在严格的流动资产投资策略下，企业保持较低的流动资产与销售收入的比率。应当指出，这里的流动资产通常只包括生

11、产性流动资产，如存货、应收账款和生产经营过程中产生的现金，不包括股票和债券等金融流动资产。流动资产的紧投资策略可以节约流动资产的持有成本，如持有资金的机会成本。但与此同时，也可能伴随着更高的风险，如应收账款信贷政策收紧、库存占用水平降低、现金不足以偿还应付账款等。更重要的是，只要不可预见的事件不损害企业的流动性并导致严重的问题，流动资产的紧投资策略将提高企业的效率。第一节是营运资金管理的主要内容。流动资产的紧缩投资策略无疑对企业的管理水平提出了更高的要求。因为一旦失控，由于流动资产的短缺，将对企业的经营活动产生重大影响。根据近年来的研究，在一些发达国家，如美国和日本，流动资产比率越来越小。这并

12、不意味着企业对流动性的要求越来越低，主要是因为流动资产管理取得了一些重大进展，特别是在应收账款和存货管理方面。准时制库存控制系统，又称准时制管理系统，是其中的杰出代表。2.宽松的流动资产投资策略，第一节是流动资金管理的主要内容。在宽松的流动资产投资策略下，企业通常保持较高的流动资产与销售收入的比率。也就是说，企业将保持高水平的现金和证券、高水平的应收账款(通常给客户宽松的付款条件)和高水平的库存(通常来自供应原材料或由于成品库存不足而不愿失去销售)。在这种战略下，由于流动性较高，企业的财务和经营风险较小。但是，对流动资产的过度投资无疑会承担更大的流动资产持有成本，增加企业的资本成本，降低企业的

13、收入水平3.如何制定流动资产投资策略，第一节是流动资金管理的主要内容。在制定流动资产投资策略时，首先要权衡的是资产的盈利能力和风险。增加对流动资产的投资会增加流动资产的持有成本，降低资产的盈利能力，但会提高资产的流动性。相反，减少对流动资产的投资会降低流动资产的持有成本，增加资产的盈利能力，但资产的流动性会降低，短缺成本会增加。因此，从理论上讲，流动资产的最优投资应该是使流动资产的持有成本和短缺成本之和最小化。其次，在制定流动资产投资策略时，应充分考虑企业管理的内外部环境。一般来说，银行和其他借款人非常重视企业的流动性水平，因为流动性是这些债权人确定信贷额度和借款利率的主要依据之一。他们还考虑

14、应收账款和存货的质量，特别是当这些资产被用作贷款的抵押品时。第一节是营运资金管理的主要内容。由于融资困难，一些企业通常采取紧缩的流动资产投资策略。此外，企业当前的资产投资策略也可能受到行业因素的影响。在具有高边际销售毛利较的行业中，如果额外销售的利润超过额外应收账款增加的成本，宽松的信贷政策可能会给企业带来更可观的收益。流动资产占用具有明显的行业特征。在机械行业，存货在流动资产中占主要地位，通常占所有流动资产的50%左右。其他行业对流动资产的占用往往与机械行业有很大不同。例如，在商业零售行业，其流动资产比机械行业占用更多。第一部分，营运资本管理的主要内容，流动资产投资战略的另一个影响因素是影响

15、企业政策的决策者。保守的决策者更倾向于放松流动资产投资策略，而具有较强风险承受能力的决策者更倾向于放松流动资产投资策略。运营经理通常喜欢高级原材料来满足生产需求。销售经理喜欢高水平的成品库存来满足顾客的需求，喜欢宽松的信贷政策来刺激销售。相反，财务经理喜欢尽量减少库存和应收账款，以尽量减少流动资产的融资成本。(二)流动资产的融资策略，第一节是流动资金管理的主要内容，企业对流动资产的需求量一般会随着产品销售量的变化而变化。例如，当产品销售处于旺季时，对流动资产的需求一般会更强，可能是平时的几倍；当销售处于淡季时，对流动资产的需求通常会减弱，这可能只是平时的一小部分；即使销售额处于最低水平，对流动

16、资产的需求也是最基本的。在企业经营状况变化不大的情况下，流动资产的基本需求具有一定的刚性和相对稳定性，可以定义为流动资产的永久水平。当销售额季节性变化时，流动资产将在固定水平的基础上增加。因此，流动资产可以分为两部分：永久部分和波动部分。营运资金管理的主要内容在第一节中，永久性流动资产是指满足企业长期最低需求的流动资产，其占有通常是相对稳定的；不稳定流动资产或临时流动资产，是指由于季节性或临时性原因形成的流动资产，其占用量随当时的需求而波动。与流动资产的分类相对应，流动负债也可以分为暂时性负债和自发性负债。一般来说，暂时性负债，也称融资性流动负债，是指为满足暂时性流动性需求而发生的负债，如商业

17、零售企业在春节前为满足节假日销售需求而借入的短期银行贷款。暂时性负债只能由企业在短期内使用。第一节流动资金管理的主要内容自发负债，也称经营性流动负债，是指企业在持续经营中直接产生的负债，如商业信用融资和正常经营中产生的其他应付款，以及应付员工工资、应付利息、应付税款等。自发负债可以被企业长期使用。一般来说，流动资产的固定水平相对稳定，需要通过长期债务融资或股权基金解决；波动性融资相对灵活，最经济的方式是通过低成本的短期融资解决，如一年内短期借款或发行短期融资债券。第一部分，营运资金管理的主要内容，融资决策主要取决于管理者的风险取向，此外，还受短期、中期和长期负债的利率差异的影响。根据资产期限结构与资本来源期限结构匹配程度的不同，流动资产融资策略可分为三种基本类型：期限匹配融资策略、保守融资策略和