《公司债券市场》PPT课件.ppt

1、1，1，融资规划实务，2，企业债券的重要性，成熟的资本市场，公司债券(Corporate Bonds)以非常重要的间接融资方式构成金融市场重要部分。在2002年第4季度，所有美国公司未偿还债务(LIABILITIES，主要是债券和贷款)中，公司债券比重从过去10年的47%上升到55%，贷款比率从44%下降到39%。主要原因是公司债务中短期贷款下降，器官融资比例从60%增长到69%。3，公司债券的重要性，公司债券是企业的理想债务融资方式，因为利率低、期限长和稳定性。公司债券的利息费用低于银杏贷款。例如，2004年下半年，银行的1-3年企业贷款为5.76%，公司债券发行利率约为4%(两者之间的差额

2、是金融中介机构的成本和收益)。债券融资期限一般是长期的，可以根据投资项目回收期限确定，具有相当的稳定性。4，公司债券市场亟待发展，不发达的债券市场加重银行负担。债券市场可以通过公众分担企业经营风险。债券市场为企业提供成本低的器官债务资本融资来源。债券市场便利的企业资金预算。5，面临国内公司债券市场开放，国内即将出现民营企业开放公司债券发行市场等普通企业的迹象。公司债券在企业融资中的作用将逐步提高。6，公司债券和收益，大部分公司债券属于信用债券，即“无担保债券”。信用风险；利率风险。7，到期收益率(YTM，Yield to Maturity)，债券的投资收益率通常使用到期收益率这一概念。到期收益

3、率包括所有当前收益率和所有“内部”的升值收益。8，公司债券估价模型，C=年度优惠券利息收入额n=到期前一年F=面值P=债券价钱I=YTM，9，YTM计算实例，一份债券5年到期，现价105，面值100，优惠券利率7.5% N，10，公司债券的利率风险，Coupon rate=10%=C/F，11，公司债券的利率风险，而利率上升对债券持有人产生不利影响，在债券价钱下降的同时到期收益率上升。12、债券市场运营机制、债券市场基础是完善的信用体系、13、信用评价体系、完善的评价体系为投资者提供重要的交易参考，帮助债券发行人相关决策进行。等级是根据定性和定量分析标准审查的结果。定性分析是与发行人业务相关的

4、风险，而定量分析则有助于发行人确定财务风险和程度。14，信用评级变动、信用评级变动会直接影响公司债券的市场价钱。例如，如果一家公司债券的等级上升(例如从PBBB上升到A)，则该公司无法履行本金偿还的可能性进一步降低。在其他因素不变的情况下，债券价钱上升，到期收益率下降。15，成熟的市场运营，公司能否发行债券，发行规模，以什么利率发行等问题基本上取决于市场决定。相反，接受市场接受与否、任何价钱(利率)主要与公司的信用评级、信用评级、公司的财务状况及变化有直接关系。发行债券的企业不仅要在发行时对信用评价机构进行信用评级评价，还要每年对评价机构进行一次评级，为投资者提供最新的投资依据。，16，公司债

5、券交易实例，深国投资美元债券，17，可转换债券，可转换债券(Convertible Bonds)是一种特殊的公司债券，在债券投资期间，有权按预定条件将持有债券转换为公司股。18，切换债券的优点，切换债券持有人的重要权利：继续持有债券到期或将持有债券切换为股票。投资者承担的风险是债券投资的风险(相对稳定可靠的偿还利息条件)，但也可以获得股票价钱暴涨时的投资收益。19，切换公司债券费用，通常由发行公司制定的切换价钱，当时公司股票发行时的市场价钱；债券的优惠券利率也比纯公司债券利率低，甚至优惠券利率也为零。20，可转换债券的例子，2004年十二月二十五日发行了北泰创业4000万美元(约310，800

6、，000港元)的可转换债券。基本条件如下：期限：3年利息：债券无利息交换股票。各债券持有人有权在2005年六月15日以后到2007年十二月6日之间的任何时候将债券切换为股票。改变股价：每股2.7港元(固定汇率7.77港元对1美元)，当天市场价格2.1港元溢价28%比较。21、国内公司债券市场现状、审批系统；负债发行公司条件利率水平：根据条例，公司债券利率不能高于银杏同期居民储蓄定期存款利率的40。投资者限制，22，公司债券管理条例的未来？自1987年公司债券暂行条例公布以来，发展了20年的企业债务实际上成为准政府债务，银行提供全额担保，因此没有诞生符合市场经济条件的债权人保护制度。公司债券发行

7、示范方法2007年八月14日公布，23，目前国内债券发行模式，24，公司债券发行示范方法，25，公司债券发行示范方法，试点初期，相关部门将考虑负债公司净资产的限制，允许净资产规模为10亿至15亿元的大企业发行无担保公司债券。对于中小企业，将进一步研究担保、担保等信用改善手段，并允许在此基础上发行公司债券。26、公司债券发行示范方法、示范方法规定，公司债券发行价钱发行人和赞助人通过市场咨询确定，明确了公司债券开发的核心问题价钱市场化。预计对公司债券的询价模型基本上与当前定向蒸发的询价模型一致。也就是说，“投标式报价请求”预计发行人和赞助人将在一定的报价请求范围内投标，并使用价钱优先投标制做出发行

8、价钱决定。(威廉莎士比亚，美国电视电视剧，公司名言)，27，公司债券发行示范方法，未来公司债券市场将成为风险和利益牙齿合理匹配的市场牙齿。投资者可以根据自己的风险偏好和对利益的期望选择相应的债券产品。因此，可以大大提高资金的构成效率。28、公司债券发行示范方法、示范方法规定，证券监督管理会发行审议委员会对公司债券按照特殊程序审查。所谓的“特别程序”，是指目前指定蒸发的审计程序。示范方法还规定，公司债券的发行可以一次批准，以后发行。一方面，可以避免科举企业融资“坚持一次”的情况，防止资金闲置，降低资金使用成本。另一方面，可以让企业根据市场情况灵活地决定发行节奏，表明公司债券是“同行申请”的便利融

9、资方式。29、公司债券发行示范方法、示范方法对公司债券定义只规定一年的存续期间下限，不规定存续上限。公司可以根据自己的情况灵活地选择时间段。例如，如果债券募集用于基础设施建设，存续时间可能会更长，固定资金使用成本可能会更高。筹集资金用于产品开发，扩大生产能力，存续期间会缩短。对募捐的示范方法也没有提出明确的规定，从而实现了纯粹的财务性融资。(威廉莎士比亚、温斯顿、资金、资金、资金、资金、资金、公司债券发行示范方法、示范方法明确规定，债券公司应向债券持有人聘请债券受托人，签订委托管理协议，还明确了在几个茄子情况下举行债券持有人会议的制度。(威廉莎士比亚，债券，债券，债券，债券，债券，债券，债券，债券，债券，债券)，31，公司债券发行示范方法，示范方法将债券受托人交给发行担保人。这种想法实际上与证券监督会加强中介组织责任的想法一脉相承，推荐人担任委托管理人实际上相当于持