QDII产品投资理念及策略.ppt

1、光大证券资产管理总部-QDII 的投资理念与策略-,资产管理总部QDII业务部 钱宜成,2,光大全球灵活配置型(QDII)集合资产管理计划,资产管理人 资产托管人 光大证券股份有限公司 中国工商银行股份有限公司 境外投资机构 境外托管人 美国世纪投资有限公司（ACI） 美国布朗兄弟哈里曼公司（BBH）,3,聚焦G2,本轮的全球经济复苏由美国(引领成熟经济体) 与中国(引领新兴经济体)拉动 。 投资全球最大的消费市场: 现在是美国,未来是中国。 众多美国企业在全球市场的盈利高过美国本土 美国企业的创新能力与品牌运营能力比较高。 众多具有成长潜力的中国企业在美国上市, 性价比高。,4,投资在海外上

2、市的优秀中国公司,4,5,美国公司在外国市场的利润占比,5,6,2010年最具价值的品牌,6,(Source:Millward Brown Optimor),7,投资理念1: 动态资产配置: 股票与固定收益的动态配置(熊市少亏钱,牛市多赚钱),8,资产配置,股票市场与债券市场同时对宏观经济(的现况与预期)作出反应。 股票与债券的极端估值常同步出现在经济的拐点。 2008, 2000年成功逃顶经验。 股票市场的系统性风险要靠债券的配置来规避。 资产配置的目的 熊市超配债券,享受固定收益。 牛市在股市追求超额报酬。,9,资产价格周期(宏观),熊市,二次 探底,流动性 带动反弹,复苏带动主升段,10

3、,投资理念2: 选股策略 自下而上选成长股 自上而下选价值股 交易模型决定短期策略,11,光大QDII 的选股策略,前言: QDII 的选股策略会结合以下几个模组，以便多方位的追求超额报酬。不论是白马、黑马、能跑就是好马。自上而下的选股与自下而上选股二路并进,既没有冲突又可以互相印证并产生综效。,12,白马黑马,自上而下选股 (找白马) 财务分析 市场预估 价值分析(ROE/PB) 自下而上选股 (找黑马) 财务预估与里程碑事件 PEG=PE/盈利增长比率*100,13,报酬 = (成长) + (价值) + (来自市场),估值系统 (出好价) 跨市场相对价值 股债相对价值(风险溢酬模型) 市场

4、定价错误(价值/价格)的交易机会 行为金融分析系统 (骑好马) 报酬/归因分析 技术分析,14,成长曲线 vs PEG,成长加速期,成长趋缓期,寻找年轻的成长股 (不一定是小型股) 共同的特征是 高利润率与ROE,15,投资案例（2008年超底投资巨腾并成功逃顶）,上网本快 速增长期,iPad推出 影响需求,个股波动风险是指数的2x； 表示集中持股风险很高， 且自下而上也无法规避的,16,投资案例（2004年太阳能电池1）,17,投资案例（2004年太阳能电池2）,茂迪:台湾第一家 量产光伏电池,18,动态价值观,19,微笑曲线的两端,20,iPhone4选股,富士康 组装,大立光学 手机镜片

5、,苹果 iPhone,21,微笑曲线的两端,22,投资案例（瑞声开始进入iPhone4供应链）,瑞声科技进入 iPhone4供应链,23,投资理念3: 投资纪律 少亏钱的优势 安全边际 对的事情重复做(知错速改),24,少亏钱: 投资的最高指导原则,光大所有的理财产品净值都不曾低于 0.91 巨亏之后难翻身 投资经理与投资人必须学会停损,25,动态交易策略,26,稳定报酬的来源,动态调整资产配置，牛市赚超额报酬，熊市少亏钱。 选股策略:(成长) + (价值) + (来自市场)。 投资主题: G20G2 全球品牌 微笑曲线,27,护本策略,前三个月以护本策略为原则，控制持股比例与设置停损点，管理

6、净值下行风险。 随净值的上升，加大股票的部位，享受市场上涨的机会。 本计划长期的报酬风险以稳健型为目标，即中度报酬与承受中度风险。,28,规避人民币汇率风险,美元对人民币长期贬值。 美国企业利用全球化的优势布局,许多优质的公司海外利润比美国本土利润还高。美国企业盈余已经规避掉美元弱势的风险。 在美国上市的中国企业的业绩是跟人民币联动的,可以规避汇率风险。,29,模拟组合业绩(55周),模拟组合风险约为 市场风险的80%,30,附录: 股票案例 A股市场难得的投资机会,31,iPhone供应链,32,漫步在云端,iPhone/App Store建立了无线宽频通信的盈利模式,推动全球电信运营商网络

7、升级建设的提速。 (3GLTE4G) 云端应用即将开展,有线与无线宽频通信基础建设是打通任督二脉的关键。 信息技术、消费电子、通信应用未来将漫步在云端 用户将以精简终端设备(thin-client)即可享受所有的科技应用。,33,光纤通信设备,34,太阳能,35,高端消费,36,投资主题总结,海外上市的中国优势企业 品牌营销: 百度、新浪、腾讯、阿里巴巴 从新兴市场赚取高额利润的美国企业 苹果、可口可乐、通用电气 产业创新趋势 新能源、新材料、新商业模式 有线与无线宽带通信 云端服务 创新型企业 谷歌、高通、WFM 关键零组件 大立光学、瑞声声学 传统产业 懂得用减法赚钱(水泥业) 产业升级(装备制造、海洋工程、自动化、精密仪器) 管理效率提升,37,价值链改造与创新,新经济的机会。 日本上演2012的启示。 2012不是偶发事件