企业价值评估-市场法课件

1、市场法，1，PPT交流学习，第一节使用市场法的基本原理，市场法进行企业价值评估，一般经过下面的步骤：认真分析估计企业的实际情况，选择适当的参照物，参照被评估企业和被评估企业的比较，选择评估指标，这些评估指标的量化价值2、PPT交流学习，第二节市场法基本方法和残奥表的获得，1 .股价收益率乘法股价收益率乘法(股价收益率=股价/每股收益)乘法是指，通过其他可比较的公司的股价收益率，估算公司的利润率和红利数结合得到的作为估算公司价值的交易市场成熟3、PPT交流学习，第二节市场法基本方法和残奥表的获得，例7-1:W公司进行价值评估，选择上市公司m作为参照物，m公司的股票收益率为18，w公司评估当年的收

2、益预计为20000000元，w公司的价值是多少？ 4、PPT交流学习，第二节市场法基本方法和残奥表的获得、解：该问题可以用股票收益率乘法进行。 股票收益率=公司的市场价值/利润或股息，因为知道m公司的股票收益率和w公司的利润额，所以w公司的价值=股票收益率*利润=18*20000000=360000000 (元)，5， PPT交流学习r1时间股息的支付额WACC公司的加权平均资本成本g股息的支付额以g的一定速度在EPS0 0时稳定地增加每股利润： P0/EPS0=PE=股息支付率*(1 g)/(WACC-g时股价由下一期间的每股利润决定的话p0/eps0，第二节市场法的基本方法和残奥表的获得，

3、例7-2:2003年初由s公司进行价值评估，s公司2003年纯利润为56000000元，选择非上市公司k作为评估参照公司，k公司这几年股利支付额的增长速度是3%， 公司的加权平均资本成本为8%，7，PPT交流学习，第二节市场法基本方法和残奥表的获得，解：假设2003年初的股价由2003年末预期的股价收益决定，k公司的股价收益率为公式P0/EPS1=PE=股息支付率/(股息支付率)那么，因为PE=股息支付率/(WACC-g)=60% /(8%-3%)=12，所以s公司的价值=股价收益率*纯利润=12*56000000=。 2 .市场价值/复位成本法根据托宾q模型，Q=企业的市场价值/资产复位价值

4、如果企业市场价值=资产复位价值增长机会价值，则企业市场价值=资产复位价值*Q，增长机会价值=企业市场价值-资产复位价值，9， 例7-3 :对d企业进行价值评价，参照企业n，假设在评价过程中它们的q比率相同，已经n公司的市场价值为800000000元，资产复位价值(可以用成本复位法修正取得)为560000000元知道d公司的资产复位价值为780000000，PPT交流学习，第2节市场法基本方法和残奥表的获得解： Q=D公司的市场价值/D公司的资产复位价值=N公司的市场价值/N公司的资产复位价值那么： d公司的市场价值=N公司的市场价值/n公司的资产复位价值* D公司的资产复位价值： d公司的市场

5、价值=8000000/56000 78000000=114285714 (元) d公司的增长机会价值=公司市场价值-资产复位价值=114285714560000000=554220 PPT交流学习roe=EPS (每股利润，即每股利润)/bvps (每股利润，即每股利润帐面价值)， P0=ROE0*BVPS0*股息支出： PBV=P0/BVPS0=ROE0 *股息支付率* (假设股票0期的价格取决于下一期的股息分配情况，则PBV=P0/BVPS0=ROE0 *股息支付率/(WACC-g )，12，PPT交流学习， 第二节假设有市场法基本方法和获得残奥表公式的j公司2000年全年股东收益率为8%

6、，红利支付比率为40%，红利增加率为3%，保持不变，j公司的加权平均资本成本为5%，企业价值由下期红利的分配决定，同时g公司的资本为60000000 13、PPT交流学习，第二节市场法基本方法和关残奥表的获得解： Q1=PBV=P0 /BVPS0=ROE0 *股息的支付率/(WACC-g)=8%*40%/(5% - 3%)=1.6或者：公司g的增长机会价值=96000=36000000 (元第二节市场法基本方法和残奥表的获得，3 .市场价值/EBIDT法Vc/Kc=Vi/Ki式中33330 Ki评价对象企业I的比较项目Kc评价参照企业的比较项目Vc评价参照企业的价值。在选择Vc/Kc的过程中，

7、重要的一点是必须注意选择Kc指标，尽量采用变动少的Vc/Kc值，15，PPT交流学习，第二节市场法基本方法和残奥表的获得，例7-5 :年初进行m公司的价值评估，在选择的参照评估企业的同时，进行w 评估日期和时间的市场总价值为70000000元，w公司的EBIDT预计为当年40000000元，估计公司m的当年EBIDT预计为3200000元，w公司和m公司的资本结构相同，用市场法求m公司的市场价值，16，PPT交流学习，第二节市场法基本解：首先，公司w的价值=股东权益价值债券的价值=12*10000000000=12700000000 (元)公式： m公司的市场价值/M公司的预期EBIDT=W公

8、司的市场价值/W公司的预期EBIDT进行修正w公司的预计EBIDT * M公司的预计ebidt=127000000/4000000 * 3200000=10160000 (元)，17， 000例7-6:2003年初进行e公司价值评估，选择参照企业a、b、c，它们的基本数据如下所示， A公司2003年初的股价为14元，股价为150000000，债券价格为12元，债券数量为2000000， 2003的b公司利润和股息分配一直以3%的速度增加，2003年底预计股息分配为原，公司加权平均资本成本为8%，债券总额为原，2003年预计EBIDT为807795元。 18、PPT交流学习，第二节市场法基本方法

9、和残奥表的获得，(3)C公司的资料从1997年到2002年有数据。 1997年，c公司纯利润总额为20300000元的1998年，c公司纯利润总额为20500000元的1999年，c公司纯利润总额为33180000元的2000年，c公司纯利润总额为20900000元的2001年，c公司纯利润总额为假设从2003年开始，c公司的净利润总额继续维持小的变动。 另外，公司债券的价值估计为300000000元，2003年预计的EBIDT估计为6959900元。 假设a、b、c、e公司都没有普通股和债券以外的资金来源，e公司2003年预计的EBIDT为100000000元，使用上述数据，用市场法来估计e

10、公司的价值。19、PPT交流学习，第二节市场法基本方法和残奥表的获得，了解：1)A公司和e公司进行比较。 a公司的市场价值为14 * 150000012 * 200000=21000000240000 (元)，a公司2003年预计的EBIDT为21024000元，根据e公司2003，根据公式VA/KA=VE/KE，为3360210244 100000000是最后得到的VEA=10000000000元，其中，vea表示a公司和e公司的比较的评价结果，20、PPT交流学习、第二节市场法基本方法和残奥表的获得，2)B公司和e公司的比较。 由于b公司的股票市场价值可以通过戈登模型： P0=R1/(WA

11、CC-g )进行修正，因此可以得到VEB-S=2500000/(8%-3%)=50000000 (元)，因此VB=VEB-S VEB-D=50000000元30780000元另外，由于b公司2003年预计的EBIDT为807795元，e公司2003年预计的EBIDT为100000000元，因此根据公式VA/KA=VE/KE，为80780000/807795=veb/，21，PPP以年为权重：公司净收入平均值=(19300000 * 199719500000 * 199819900000 * 20002080000 * 200119500000 * 2002 )/(19971997 r表示年度值

12、r表示折扣率)，VEC-S 另外，由于c公司债券的价值为300000000元，因此在VC=vec-svec-d=39600003000000=6960000000 (元)式中，VEC-D C公司债券的市场价值为22。 c公司在2003年预计的EBIDT为6959900元，e公司在2003年预计的EBIDT为100000000元的情况下，得到了696000000/6959900=VEC/100000000 :发现vec的评价结果VEA，VEB， 将VEC作为简单的平均处理，(veavebvec )/3=(1000000000010001000143000 )/3=100000068000 23、PPT交流学习、 第3节市场法调整及其适用范围目标企业的市场价值=与参照企业比较得到的价值特定交易目的差异值特定交易时间的差异值特定交易条件的差异值其他因素引起的差异值目标企业的市场价值=与参照企业比较得到的价值特定交易目的差异系数修正*特定交易时间的差异系数修正* 特定交易条件的差异系数修正*其他因素引起的差异系数修正24、PPT交流学习、第三节市场法调整及其适用范围、1 .特定交易目的的差异系数修正例7-7: H公司进行破产清算，选择评价机构a评价其价值，