期货基础知识详解.ppt

1、第四章期货交易、3.1期货交易制度3.2期货交易流程、期货的几个制度要点：保证金制度每天无负债结算制度强制平仓制度T 0制度实物交易制度的涨价停止制度、保证金制度在期货交易中，任何交易者都是其买卖期货合同价值的一定比例(通常为5%-10% ) 中交纳资金用于结算我们一般说的保证金是指交易保证金、10%、融资优势、每日无负债结算制度(每日盯市制度)是指每日交易结束后，交易所以当日结算价格结算所有合同的损益、交易保证金以及手续费、税金等费用，并存入应收账款投资者的保证金不足的话，必须补充，有浮动利润的话也会直接出现在账簿上。10吨/手、强制平仓制度是指会员、客户违反合同时，交易所对有关持仓实行平仓

2、的强制措施。 客户剩馀保证金小于零，规定时间内会员结算准备金储备金小于规定的最低限额，无法在规定时间内补充岗位的，应当在规定时间内受到交易所的强制平仓处罚，根据交易所的紧急措施强制平仓。 期货价格的下跌幅度是前一天的结算价格的%左右，最终价格、最终价格、期货价格的形成保有成本理论P=P1 M C中。 观念差异不仅在于过去，而且在于未来期货市场完整的市场(虚拟性)期货市场敏感的市场期货市场是高风险的市场(参照物的差异)、期货价格VS现货价格、平行性收敛性、对冲机制、实物交易制度的注意：期货合同不能无限期持有。 中国期货交易所大型报告制度第一，会员或者客户某品种持仓合同的投机头寸达到交易所规定的投

3、机头寸持仓限量80以上(包括数量)的，会员或者客户应当向交易所报告资金状况、头寸状况等。 客户必须通过经纪会员进行报告。 第二，交易所可以根据市场风险情况制定和调整持仓报告标准。 第三，达到交易所报告界限的，会员和客户应当自愿在下一个交易日的15:00前向交易所报告。 第四，客户为不同的经纪会员开设多个交易代码，交易所指定通知有关经纪会员，提交该客户应报告情况的有关资料。 套期保值审查制度、客户或会员提交申请书及证明资料，限额应交易所审查，风险准备制度、风险准备制度是为维持期货市场正常运行提供财务保证，为弥补不可预见的风险损失而提取的专业资金制度。 按照我国期货交易管理条例的规定，交易所、期货

4、公司、非结算会员都需要提取。 以交易所为例，其风险准备金制度规定如下：风险准备金的来源为： (1)交易所向会员收取交易手续费收入的20%，从管理费用中抽取；(2)符合国家财政政策规定的其他收入。 信息披露制度、信息披露制度是指期货交易所按照有关规定定期公开与期货交易有关的信息的制度。 期货交易遵循公平、公开、公正的原则，信息公开和透明是“三公”原则的体现。 交易所期货交易信息主要包括交易所期货交易活动中发生的所有上市品种的期货交易行情、各种期货交易数据整合资料、交易所公布的各种公告信息以及中国证监会指定披露的其他有关信息。交易所为即时、每日、每周、每月会员、投资者和社会公众提供期货交易信息。

5、期货交易信息的所有权利交易所，由交易所统一管理和公布、交付制度、交付：合同到期时，交易双方按照该合同记载的目标物所有权的转移或者按照规定的结算价格进行现金差额结算，终止到期未平仓合同的过程实物交付是以目的物所有权转移进行的交付现金交付结算价格进行现金差额结算的交付。 期货交易管理条例规定期货交易的交付由期货交易所统一组织进行。 交割仓库由期货交易所指定。 在交付期货合同时，通过标准交货单的交付实现了所有权转移。 标准交货单：交易所统一制定的、交易所指定的交货仓库完成入库商品的检验，确认合格后发给卖货方的实物收货证明书。 标准交货单在交易所登记有效。 标准交货单采用记名方式。 标准交货单的合法持

6、有人必须妥善保管标准交货单。 标准交货单的生成通常需要入库预报、商品入库、检查、指定交货仓库的发行和登记等环节。 定点交割：货物交割人应当按规定将交割商品运到指定交割仓库。 总之，实物支付发生在交易所指定的支付仓库。 交易所设定基准交易仓库，在此交易的现货价格为合同价格。 指定交割仓库，是履行通过交易所检定登记的期货合同中的实物交付的地方。 交货单交付：卖方交付有效的标准交货单，买方支付货款。 标准交货单可以用于交货、交易、转让、当铺、注销等。 (1)制作标准仓库单据；(2)标准仓库单据的流通；(3)标准仓库单据的注销、仓库单据转让：标准仓库单据转让通过会员在交易所办理名义手续，同时必须结算有

7、关费用的交易所向买方发放新的标准交货单，原来的标准交货单同时废止。 期转换交易，(1)期转换交易的定义期货转换实物(期转换):方向相反的持有同一月合同的会员(客户)协商向交易所申请，经交易所批准后，分别以双方达成的平仓价格在交易所代理平仓，并以双方协商价格相当于期货合同目的物数(二) 期转有利于降低交货成本在粮食期货中引入期转，有利于粮食经营企业、面粉加工企业和食品企业顺利接收实物，节省搬运、整理和包装等费用。 2、期转让买卖双方能灵活选择交货场所、时间和质量等期转让，满足加工企业和生产经营企业对不同质量货物的要求，加工企业和生产经营企业能灵活选择交货场所，降低交货成本，弥补期货标准化过程中失

8、去的灵活性。 3、期转换可以提高资金利用效率期转换可以使生产、经营和加工企业避免价格风险，同时提高企业资金利用效率。 加工企业必须在合同期限集中交易时，一次要出数百万到数千万来购买原料，增加库存量，一次消耗了大量资金。 期间转换使企业能够根据加工需要分期购买原料，减轻资金压力，减少库存量。 生产经营企业也可以提前分期领取资金，用于生产。 4、期转换比“平仓后购买实物”更有优势的期转换，可以保证买卖双方在确定实物买卖价格的同时，确定相应期货的平仓价格，从而同时确定期现市场风险。 买卖双方取平仓后购买实物，双方实物价格协商后，可能因平仓时期货价格变动而给一方带来损失。 5、期间转换比长期合同交易和

9、期货交易更有利的长期合同交易可以避免价格风险，但面临违约问题和流动性问题，面临交易不得已的问题。期货交易没有上述问题，但交割品级、交割时间和地点选择等灵活性差，且成本高。 期间转换吸收了上述交易的优点，解决了上述问题。 1、买卖双方可以进行定期转换时，(1)期货市场有持仓相反的买卖双方，建议使用标准仓库发票进行定期转换。 (2)在期货市场持相反立场的买卖双方，准备使用标准交货单以外的货物进行期间转换。 (3)买卖双方都是现货市场的客户希望期待市长期交货价格稳定。 2、在标准仓库发票期间转换时，必须考虑由于仓库发票的提前领取而节省的利息和仓库等费用，在标准货单以外的货期间转换：必须考虑节省的交割

10、费、利息、仓库费、实物质量的差距等。 期货强制仓库、强制仓库是指交易者通过控制期货交易头寸金额，垄断现货交接商品供给，达到操纵期货市场价格目的的交易行为。 强制仓库是期货市场的市场操纵行为，其直接结果是期货市场价格大大偏离现货市场的真正供求价格。 强制仓库是市场操作行为，主要通过操作两个市场即现货市场和期货市场强迫对方，达到获得暴利的目的。 强制仓库是违法的，在美国，一般可交易的实物量少的情况下，强制仓库者是市场的买家，有大量的实物部位和大量的期货部位。 由此，没有实物的空方和卖方进入交易月份后只能以高价格跌落自己的部位，期货价格一般远离实物价格，这就是强制仓库。 强制仓库大致分为多头实现方式

11、和空头实现方式两种。 “上海胶合板9607事件”于1995年12月10日，上海商品交易所发布了胶合板9607合同。 期待价格运行到39元/张的低价区，进入市场接收实物的买方套期保值者急剧增加，加上许多新的力量，空方主力的命运突然锁定。 正在这个时候，上商所6月6日发表取消持仓限制，通知了交易保证金按持仓量实施阶段性的管理方法。 市场对此反应极为强烈，一致说明这是利多因素，多头主力借机出力。 面对买方保证人和多头投机势力的双重夹击，不久，空头崩溃，被斩仓追赶，多头当仁不让步。 9607合同在6月7日被发现达到38.40元/张之后，很快就被多头推上了止动板40.8元/张，之后连续3天，每天无限增加

12、，空头连仓库的机会都没有的当时空头主力的9607合同上的持仓主要集中在6个会员的手中，单边的还没有订正，市场上随时准备了托盘的资金和为托盘准备的保证金。 主力多头高峰期交货单超过了60万手。 多空双方使用的资金在150亿以上。 面对9607合同和生命倾向的空头，交易所每天都在无限期的停止上涨，必须干涉控制风险。 6月13日，交易所坚决停止了9607合同的交易，实施协议平仓，提前摘录了9607合同，没有实施实物交易。 最终9607合同空头以44.20元/张、多头以45.00元/张的价格实行强制协议平仓，其中的价格差距由交易风险金弥补。国内期货10大强制仓库事件，(1996年天糊608合同“多强制

13、空”事件(2)广东联合期货交易所印地加米红豆期货事件(3)郑州交易所2003年硬麦309事件(4)苏州“红豆602事件(5) (6) 1995年海南棕榈油M506事件(7) 1996年上海商品交易海南中商所F703咖啡事件(九) 1995年大连玉米C511暴跌事件(十)郑州绿豆合同“1.18事件，4.2期货交易”(一)风险公告：“期货交易风险说明书”、平仓、交货、违约等(二)合同：“期货中介合同”、签名盖章、客户交易代码登记(三)交保证金期货公司向客户领取的保证金是客户的所有物，除以下可转用的情况外，严禁转用给他： (一)应客户要求支付可用资金；(二)交给客户保证金，支付手续费、税金；(三)国

14、务院期货监督管理机构规定的其他混合交易是指期货证券公司在交易所设立账户，其代理的多个客户通过该账户在交易所进行交易，各客户的委托状况由期货公司的计算机记录。 二、所谓订货订货，是指客户每次交易都向期货证券公司的业务负责人发出交易指令，说明交易合同的种类、数量、价格等行为。 (一)常用交易指令目前中国期货交易所使用的交易指令种类主要有限价指令、市场价指令和取消指令三种。 其中，大连商品交易所、上海期货交易所目前仅采用限价指令和取消指令，郑州商品交易所三种指令均已使用。 常用交易指令：市价指令：按当时市价立即成交的指令。 特点：成交速度快，一旦发出指令，不能变更或取消。 价格限制指令：执行时必须在

15、限定价格以上成交的指令。 特点：可以按客户预期价格成交，成交速度相对较慢，有时不能成交。防损害指令：当市场价格达到客户预期的价格水平时，作为市场价格指令执行的指令。 逐步定价指令：以指定的价格间隔，逐步购买或销售指定数量的期货合同的指令。 限时指令：要求某时间段执行的指令。 如果在此时间内没有执行命令，则自动取消。 双向指令：客户向经纪人发出两个指令，一个指令执行后，另一个指令自动取消。 套期保值指令：同时购买销售两种期货合同的指令。 一个命令被执行时，另一个命令也立即被执行。 其中包括商品间对冲指令、期间对冲指令、市场间对冲指令等。 取消命令：要求客户取消指定的命令的命令。 对期货公司代理客

16、户的一切指令，应通过交易所集中调停交易，不得私人对冲，不得向客户保证利益，不得约定与客户共享利益。 (二)订货方式如期货交易管理条例规定，客户可以书面、电话、互联网或者中国证监会规定的其他方式向期货公司发出交易指令。 具体订货方式如下：书面订货电话订货网上订货系统自助终端订货期货营业部设置的专用委托计算机终端、期货交易过程竞价一、竞价方式期货合同价格的形成方式主要有公开呼叫价格方式和计算机中介合同两种方式。公开呼叫价格方式：连续竞争价格制(光盘)和一节一价制(静盘) (1)连续竞争价格制：交易所的交易池内交易者面对面公开呼叫价格，表达各自购买或销售合同的要求。 在欧美期货市场比较流行。 (2)一节一价制：按交易日分为多个节，每节只有一个价格的制度。 这种称呼在日本很普遍。计算机中介成交方式(准确连续的特征)。 其两种方式： (1)中介成交：首先按照价格优先、时间优先的原则对买卖申报书进行排序。 bp (买卖价格) sp (买卖价格)交换买卖价格取bp (买卖价格)、sp (买卖价格)、cp (前买卖价格)中的一个价格。 (2)集合竞争价格：最大成交量的原则，即以这个价格成交的话就能得到最大成交量。 如何收集竞争价格生成价格：确认成交收益率和成交收益率的记录表必须包含成交价格、成交手续费、成交收益率时间等项目。 与订单相反，成交需要客户确认。没有确认或异议，视为确认。 如有异议