项目投资管理(64).ppt

1、项目投资管理、投资概念和投资(Investment )是指投资者(政府、企业、非盈利机构或个人)投资以期获得未来收益的行为。 广义的：是具有报酬性质(有形及无形报酬)的活动的总称.投资狭义的：有价证券(Securities ) .政府投资不以营利为目的，是为了社会的公平、稳定及可持续发展等。 对其投资项目的评价，不仅要考虑到对整个国民经济的影响，还要考虑到很多非经济因素。 非营利组织(公开招募和民间募捐会等)、个人资产管理：在分析整理个人收入、资产、负债等数据的基础上，根据个人对风险的偏好和负担能力，根据预定目标使用储蓄、保险、证券、外汇、收藏、住房投资等多种手段来管理资产和负债，所谓投资公司

2、就是指很多资金其业务范围包括企业股票和债券的购买、参加企业的设立和经营活动、中长期借款的提供、本国和外国国债的经营、基金管理等，资金来源主要发行自己的债券、股票或者基金单位，从其他银行获得融资，委托存款等。 我们正在探讨的投资指的是，主要以企业为主体的以企业价值最大化为目标的投资决策。 企业投资的概念和种类，1，按投资渠道分的内部投资对外投资2，按内容分的直接投资：生产性资产投资：资本资产，运营资产间接投资：金融性资产投资3，准备持有时间的长短不同的长期投资短期投资，生产性投资概要(项目投资)，项目投资，项目投资类型主要是现场的新设，扩张，改建设备的购买和更新资源的开发和、项目投资决策和管理流

3、程(P160 )、(1)提出各种各样的投资方案：新产品方案通常来自市场营销部门，设备更新的提案通常来自生产部门。 (2)估计程序的相关现金流量。 (3)修订投资方案的价值指标，如净现值、内部收益率等。 (4)对价值指标和容许标准进行比较。 (五)重新评估接受的方案。 项目投资案例(先导案例)，利达DVD厂家是生产DVD的中型企业，该厂家生产的DVD质量优良，价格合理，不可长期追求。 为了扩大生产能力，制造商计划新建生产线。 负责这项投资的总会修订师经过调查研究，得到了以下有关资料：1 )该生产线的原投资额为12.5万元，当年可试生产使用，生产开始后每年可生产DVD1000台，每台售价为300元

4、，每年销售额生产线5年，剩馀价值2.5万元(2)本项目生产的产品总成本构成如下：材料费20万元，间接费2万元，人工费3万元，折旧费2万元的总修订师通过分析各种资金来源，发现本厂加权平均的资金成本为10%，同时， 对本项目的营业现金流、现金流、净现值进行订正，根据其订正后的净现值，对认为本项目可行的第二节项目投资现金流进行分析， 现金流概念和形式现金流构成现金流估计原则所得税和折旧对现金流的影响，而现金流概念和形式现金流概念现金流是投资项目对企业现金流和现金流增减变化的数量现金三者的关系是现金流=现金流-现金流量、二、现金流的结构，从现金流的流动方向来看，从现金流产生的时间上来看，其流动方向是现

5、金流量、现金流量1、现金流入量。 现金流入量是指项目企业现金收入的增加额，通常包括： (1)项目生产后每年可增加的营业收入；(2)项目废弃时的残值收入或中途转让时的变动收入；(3)项目结束时被投入回收的各种流动资产中的运营、从其流动方向看现金流的结构、2、现金流量。 现金流出量是指项目现金支出的增加额，通常包括(1)固定资产、无形资产、营业费用的投资；(2)项目完成后，为了开展正常的经营活动，投入流动资产(原材料、产品、产品和应收款等)的运营资金；(3)为了制造销售产品(四)所得税。 (五)其他现金外流。 从发生时间来看的投资项目的现金流一般由初始、营业和结束现金流三个部分构成。 1 .初始现

6、金流量。 初始现金流是为完成和使用项目而产生的现金流，是项目的投资支出。 (一)建设投资是建设期间内以一定的生产经营规模和建设内容进行的固定资产、无形资产和营业费投资等投资的总称，是建设期间发生的主要现金流出量。 (2)流动资产投资项目投资者为了正常运作，除建设投资外，企业通常还需要注入一部分流动资金，即进行流动资产投资。 原材料、产品、产品、现金等投资等。 这两者合称为项目的原始投资额。 (三)其他与投资费用投资项目运行相关的各项费用支出，如职工培训费、谈判费、登记费等。 (四)原固定资产变价收入和整理费用。 如果投资项目是固定资产更新，则初始现金流还包括原固定资产的可变收入和清理费用。 如

7、果原固定资产很难整理，整理费用会很高，但同时如果固定资产的售价不理想，总现金流可能会减少。 这在西方发达国家表现得尤为明显。 因此，一些发达国家的企业投资新工厂，设置新设备，是不对旧企业进行大规模技术改造的原因之一。 2、营业现金流量。 营业现金流是指项目运行后，经营寿命期间生产经营活动产生的现金流。 这些现金流通常根据会计年度进行修订，由(1)产品或服务销售产生的现金流量构成。 (二)各营业现金支出。 原材料购买费用、员工工资支出、燃料动力费用支出、销售费用支出、期间费用等。 (三)所得税支出。 如果每年的销售额是现金收入，销售净现金流可按公式计算。 年营业净现金流年销售额支付所得税支出。

8、这里的支付是必须用现金支付的成本，可用的营业成本减去不支付的初期估计。 支付成本=营业成本非支付成本。 在权利产生制中，非支付成本作为生产经营费应该修订成本，但实际上，不是实际的现金支出，而是上一年度的现金支出本期的折旧额。 因此，在订正现金流出量时，需要排除现金流出量的状况以客观反映。 非支付成本包括折旧额、无形资产、营业费用折旧额、3、现金流终止。 结束现金流是指投资项目结束时产生的各种现金流。主要包括(1)固定资产的变价收入；(2)投资时垫付的流动资金的回收；(3)停止使用的土地的变价收入和为了终止项目而产生的各种清扫费用。 项目投资现金流估计原则、投资决策是由现金流的主要原因而不是由公

9、司修订利润引起的：在投资分析中，现金流状况比盈亏状况更重要的利润的每年分布受折旧方法等人的影响，而现金流的分布受这些人的方法的影响在整个投资有效期内，可以保证评估的客观性，利润的调整等于现金流的调整。 因此，现金流可以作为评估净利润而不是利润的指标。项目投资现金流的估计原则、只有增量现金流是相关现金流、增量现金流是指公司在接受或拒绝某项投资方案后，总现金流变动的部分决定原则：沉没成本：指定用途或(不论项目决策)、项目投资现金流的估计原则、机会成本：由于选择了某个投资方案，放弃从其他投资方案中获得的潜在利益。 (不要忽略机会成本)。 例如，一个项目可以利用现有的设备，这些设备没有充分利用空闲设备

10、。 借用该设备可获得现金200万元，项目投资现金流的估算原则是，对公司其他部门的影响对公司整体来说，在接受某项投资方案后，可能会影响公司其他部门。 考虑到流动资金公司生产新产品来扩大业务，有必要增加流动资产的需求。 因此，项目开始时必须垫付一定量的流动资金。 项目结束后，公司出售项目相关库存，收回应收款，流动资金回升到原来的垫付水平。 即，假设期初替换的流动资金在期末回收。 所得税和折旧对现金流分析的影响。 投资方案中预计的现金流是指实际收到的现金和实际需要支付的现金。 注意：权利发生制支付实现制。 未支付的费用：折旧等所得税和折旧对现金流分析的影响，期初投资假设是投资现金支出在期初进行，项目

11、实施后产生的现金流入在期末进行。 如现金流分布图所示，现金流的具体分析(概算)、现金流分布图、建设期间1年、01n-1n、CF2 CF3 CFn-1 CFn、CF0、CF0设备采购价格、运费、需要安装费调整的流动资金(生产能力的扩大) 与项目实施相关的培训费和设置修订费等与固定资产更新相关的特定项目(应考虑与出售更新旧资产相关的现金流入和对所得税的影响)，如某公司拟购买新生产线，设备费300000元，运费和安装调整费50000元注：固定资产原始成本确实，上例为350000元(折旧修订基础)，采用直线法按年限修订，使用年限为5年，每年折旧为70000元。 如果设备有残值，必须从原来的成本中扣除残

12、值。 在上述例子中，假定残值为50000，每年折旧为60000，其形式包括：具体的现金流分析、项目寿命期内(营业期内)的现金流：主要是实施新项目带来的税后递增现金流和人力、物资节约和销售费用减少等可通过营业期净现金流=营业收入-支付成本-所得税三种方法进行核算，作为营业期现金流量的主要项目，本期现金额和回收应通过上期应收款的核算数进行确认。 但是，为了简化订正算法，可以假定正常经营年度内各期发生的信用额与回收的应收款大致相等。、现金流的具体分析；2、营业期间净现金流=税后净利润折旧；推导：营业现金流=营业收入-支付成本-所得税=营业收入- (营业成本-非支付成本) -所得税假设此处非支付成本仅

13、为折旧，则上式=营业收入-3.营业现金流=营业收入x(1-所得税率) -现成本x(1-所得税率)折旧x所得税率，推导：营业期净现金流=税后净利润折旧=利润总额x(1-所得税率) 折旧=(营业利润-支付成本-折旧) x(1-所得税率)折旧=营业利润x(1-所得税率) -支付上例：营业现金流=100000 * (1- 34 % )-50000 * (1- 34 % ) 20000 * 34 %=39800， 在现金流的具体分析期初，一次性回收流动资金、创建项目现金流补偿表、确定项目的净现金流通常通过创建现金流补偿表来实现。 项目投资决策中的现金流量核算书是全面反映某个投资项目的项目核算期间内每年的

14、现金流量和现金流量的具体构成内容、以及网络现金流量水平的经济、 用于项目投资决策的现金流量表的结果分为标题和主体格式： (1)现金流量表的标题除注明其名称和价值单位外，还应注明本表确定的现金流投资主体是谁，如“自有资金”、“中方投资”、 应写明“外商投资”或“国民经济”等(2)现金流量表的主体格式为多段式，有横排和直排两种布局，在此只介绍横排。 横向现金流订正书的主体格式分为上下两种，上部分记录项目订正期间内的现金流的具体项目和关于网络现金流的数据，下部分为评价指标。 根据投资项目的项目核算期限长短，现金流量核算书可以按页面编制。 例如，新投资项目的现金流量表的具体格式如表21所示。 作为现金

15、流分析的例子，首先修正程序的年折旧额，2个程序的年折旧额甲程序的年折旧额=20000/5=4000 (元)乙程序的年折旧额=(24000-4000)/5=4000 (元) 修订利用公式3 :甲方案营业期的年净现金流量=8000 * (1- 40 % )-3000 * (1- 40 % ) 4000 * 40 %=4600 (元)，利用公式3 :乙方案各年的净现金流量：第一年度： 10000 * (1- 40 % )-4000 * (1- 40 % ) 4000 * 40 % (1- 40 % )-4400 * (1- 40 % ) 4000 * 40 %=4960 (元)第4年： 10000*(1)甲方案投资有效期内的现金流、-20000、乙方案投资有效期内的现金流、甲方案现金流分布图、01245、 46004600460046004600、20000 4