旅游财务管理的两个价值观念.ppt

1、第二章旅游财务管理的两个价值观，【本章的引导】本章通过对旅游财务管理两个价值观的时间价值和风险价值的论述，使读者熟悉和掌握单利、复利、养老金、单独投资风险价值和投资组合风险价值的概念和订正方法。 【关键词】，单利复利普通年金永续年金延期年金风险价值投资组合风险，【知识点】，旅游财务管理的两个价值观时间价值和风险价值熟悉的复利，掌握年金的最终值和现值的概念和修正方法掌握个别投资风险价值和投资组合风险价值的修正方法。 一个农民在国王举行的象棋比赛中获胜，国王问他想要什么奖品，农民回答说想要谷子。 国王问他想要多少钱。 农民回答说在象棋盘的第一格里放入1粒谷子，在第二格里放入2粒，在第三格里放入4粒

2、，在第四格里放入8粒等，满足盘全体即可。 国王觉得这很容易，一口答应了。 可惜，为了满足合订的64个方格，18510(18次)粒谷粒需要在64个方格中以100的复利生长。 如果颗粒有14英寸长，这些颗粒都可以一粒一粒地排列起来，然后从地球到太阳可以往返391320次。 第一种货币的时间价值，另一方面，货币的时间价值概念货币资金在一定期间内被使用，通常会产生一定的价值增值。 指一定量资金在不同时间点的价值差异。 通常认为在没有风险、没有通货膨胀的条件下的社会平均资金利润率。 一般来说，以银行利率作为衡量货币时间价值的尺度，在某个时刻订正一定数量的货币价值。 货币的时间价值，货币在不同的时间点有不

3、同的时间价值。 现行货币的价值。 货币的未来价值(称为现值(PV ) )称为最终值(FV )，如图2-1所示。 图2-1、2、货币的时间价值的修正是指在采用单利息修正方式的情况下，只有本金发生利息，例如当前银行存款的利息修正方式。 具体的校正运算如下： Fv1=pvpvifv2=f v1pvi=p v2pvi fvn=PVN pvi，1 .单增益终止值的校正公式： f=ppit=p(1it)f-。 有人在银行存了5年定期存款10000元，年利率为4% (单利)，那个存款的收盘价是多少？ 解： F=10000(1 4%5)=12000 (元)2.单利现值的修正终值本利和现值本折扣从终值反算现值的

4、过程。 官方： P=F/(1 i t )【例】有人在银行定期存款5年，年利率为4% (单利)，5年后要取12000元，现在该存多少钱？ 解： P=12000/(1 4%5)=10000 (元)，复利计算、复利是指作为各期前期末的本金和利息进行计算的方法。 资金的时间价值一般是按复利计算的。 Fv1=PVP VI=PV (1I ) Fv2=f v1I=PV (1I )=PV (1I )2f v3=Fv2f v2I=Fv2(1I )。 FVn第n期末的结束值I利率。 1复利终止值、复利终止值是指期初一定金额的资金(即本金)在数期后包含复利被校正的本金和利息的将来价值，也称为本利和。 各期末的结束值

5、的校正公式能够用年、月等来表示Fv1=PVP VI=PV (1I ) Fv2=f v1f v1I=PV (1I )=PV (1I )2f v3=Fv2f v2I=的PV期初本金或现值I利率(时间价值) n期数。 式中的(1 i)n被称为一元的复利结束值系数，可调查一元的复利结束值系数表来求出。练习，企业投资某基金项目，投入金额为1，280，000元，该基金项目投资年收益率为12%，投资年限为8年，如果企业一次性在最后一年回收投资额和收益，企业最终能回收多少资金？ F=P(F/P，I，n)=1280000(F/P，12%，8)=12800002.4760=3169280 (元)，“复利”，【例】

6、有些人计划投入1200元，报酬率为8%的投资机会，经过多年才将现有货币增加一倍“72法则”是投资年限72，除去投资年限n，就能得到近似的利率I，这个利率保证投资资金在n年内增加2倍。 【例】现在1200元，19年后想变成原来的3倍，选择投资机会的时候最低也能接受的报酬率是多少？解： f=p (1I ) n 3600=1200 (1I ) 19 (1I ) 19=3“复利终了值系数表”(F/P，) 5、l0时复利结束值，结论：利率越高复利结束值越大复利期间数越多，复利结束值越大。 2复利现值、复利现值是指在将来的某个时期一些资金以复利进行修正的现值，或者是将来的特定利益和必要的本金。 复利现值是

7、复利终了值的对称概念，因此可以使用复利终了值公式求出本金。 根据最终值求现值称为折扣率，用于折扣的利率称为折扣率。 复利现值的公式可以通过以下步骤求出。 另外，如果知道最终值FV、每一期的利率I，则期限n的当前价值在式中被称为复利当前价值系数，因此能够调查1元的复利当前价值系数表来求出。 练习，某企业4年后需要1，500，000元现金，现在某投资基金的年收益率为18%，如果现在企业要投资该投资该投资多少元，P=F(P/F，I，n)=1500000(P/F，18%，4 )=150000 利息、租金、折旧、保险金、年金等通常采用年金形式。 每期末支付的养老金。 一般称为养老金(或后付养老金)。 每

8、期初支付的养老金称为预付养老金(或支付养老金)。 第一期或前期没有付款的养老金。 叫做延期养老金(或延期养老金)。 无限期持续支付的养老金。 叫永续年金(或无限期年金)。 普通年金以外的各种形式的年金是普通年金的转换形式。 如图2-2所示，这是普通养老金。 图2-2，1普通年金的最终值每年末发生的等额的收入和支出，即普通年金，将n年末各年金以复利计算的本利和相加是复利年金的最终值。 将(1)式(1)的两侧称为(1 i )，得到的、(2)，进而将(2)式(1)、称为养老金终止值系数，表示调查一元养老金终止值，例如，如果有人参加了保险，每年保险金额为400元，保险年限为25年每年年末支付保险金的话

9、，25年后能得到多少现金呢？F=A(F/A，I，n)=2400(F/A，8%，25)=240073.106=175454.40 (元)，【例】。 查表(F/A，10%，10)=15.937解： F=100015.937=15937 (元)变形公式：(，I，n )【例】假设每年预定银行存款利率为10%，每年需要存多少元？查表(f/n )=6.105解： F=100006.105=1638 (元)，2普通年金的现值年金的现值是指为了取得与各期末相等的金额而现在投入的金额。将公式(1)的两侧乘以相同的公式(1 i )，得到公式(2)的公式(1)，然后称为年金现值系数，可以是例如，在未来的20年里，如

10、果每年年末有6000元的收入，年利率为10%，那么这一系列年金收入的现值是多少呢？PA(P/A，I，n)=6000(P/A，10%，20)=51084，【例】张三是四年本科查找表(P/A，10%，4)=3.1699解： P=25003.1699=7925 (元)变形公式： A=P (P/A，I，n查找表(P/A，10%，10)=6.1446解： a=200006.146解如此订正特别养老金的方法也适用于订正股票和债券的价值。 那么，如何确定持久性的现值呢？ 我们假设有永久养老金，每期末a元现金流入，银行利率为I，根据养老金的现值公式，这个养老金的现值有多少，零的倾向，所以可以简化为、=所以永久

11、养老金的现值是养老金金额除以各期的利率的值。 (4)先付养老金，图2-5，1先付养老金的最终值的订正计算，2先付养老金的现值的订正计算，先付PAA(PA，I，n1)1或者PA(1 i )，先付FAA(FA，)第二节投资的风险价值，如果不考虑货币时间价值等因素，一个投资是所有的在财务管理中，投资收益的大小按收益率或报酬率来计量。 我们首先介绍和讨论三种不同的报酬率。 (1)必要报酬率必要报酬率是人们为了进行某种投资必须得到的最低报酬率。 所需报酬率的估计基于机会成本的概念，即在具有同等风险的其他备选方案中得到的报酬率。 (2)希望报酬率期待报酬率是指人们通过进行投资估计得到的报酬率。 通过分析论

12、证项目的成本收益情况进行估算。 (3)实际报酬率实际报酬率是进行投资后实际获得的报酬率。 一、投资风险价值的概念资金时间价值是没有风险和通货膨胀下的投资回报率。 如上一节所述，没有关于风险的问题。 但是，由于在财务活动中风险是客观存在的，所以企业冒风险投资时是否能获得额外的利益也必须考虑。 投资风险价值(Risk Value of Investment )是指超过投资者冒险投资得到的资金时间价值的追加利润，也称为投资风险收益或投资风险报酬。 二、风险价值的补正算、表2-1公司的将来经济状况表、(一)希望报酬率(二)离散度、方差、标准偏差也被称为平均方差，是方差的平方根。 (3)标准方差率、1、

13、方差和标准方差用于表示随机变量和期望值之间的方差的程度。 也就是随机变量的各种结果和标准结果之间的距离。 2 .方差和标准方差越大，表示各种可能结果的数值越远离期待值，风险越大。 3 .标准方差率：用相对数来弥补绝对对数指标的缺陷。 ABC公司有两个投资机会。 a投资机会是高科技项目，这个领域竞争激烈，经济发展迅速，如果这个项目顺利的话，会获得很大的市场占有率，利润会变大。 否则的话，利润会很小而受损。 b项目是旧产品必需品，销售前景准确可预测。假设未来的经济状况只有繁荣、正常、衰退3种，概率分布和预期报酬率如下：b项目的预期总报酬率是多少？0.320% 0.415% 0.310%=15% A

14、项目的预期总报酬率是多少？ 0.390% 0.415%-0.360%=15% A，b项目的预期总薪酬率一致，它们的风险程度是否相同？0，概率，b，a，报酬率，(3)方差， 标准方差a项目方差3375 A项目标准方差58.09% A项目标准方差率58.09%/15%=387%)证券组合的风险1，非系统风险可分散风险相关系数r=-1.0，完全负相关，所有非系统风险均可分散的相关系数r=1.0 在进行完全正相关且不能抵消任何风险的组合投资时，必须选择关联性低的证券，这样购买的多个证券将来收益多风险小。 2、系统风险不可分散风险(1)的含义：指由于某种原因可能给市场上的所有证券带来经济损失。 例如，国家税法的变化、通货膨胀、利率等。 但是，这种风险对不同的企业有不同的影响。 (2)系统风险的计量：=1，则表示该证券具有与市场同等的风险1 .说明该证券的风险大于市场风险1 .说明该证券的风险小于市场风险=0。 表示国库券等证券没有风险。美国部分股票的系数估计值、中国部分股票的系数估计值、3、投资组合的风险组合的系数是单一证券系数的加权平均，权重是各种证券在投资组合中所占的比例。 一股风险由系统风险和非系统风险两部分组成。 可以通过投资组合降低非系统风险。 系统风险由市场波动产生，影响所有股票，证券组合不能消除，用系数计量。 (3)证券组合风险收益组合风险收益的特征：要求补偿的