2012_南工院会计班_财务管理课件.ppt

1、1,财务管理,2,第一章 财务管理总论,内容,目标,环节,环境,3,第一节 财务管理的内容,资金 是社会再生产过程中物资价值的货币表现,一、资金和资金运动,4,制造企业资金运动图,投入资本,固定资金,货币资金,储备资金,缴纳税金 分配利润,在产品资金,成品资金,货币资金,资金投入,资金退出,资金使用,负 债,供应过程,生产过程,销售过程,5,二、财务活动,定义：企业组织资金运动过程中的各种经济活动，包括四个方面,财务活动四个方面,资金营运活动：经营活动-即供产销活动的资金运动,筹资活动：是资金运动的起点确定筹资的规模确定筹资结构,投资活动：广义投资-资金投入使用狭义投资-仅指对外投资,分配活动

2、：广义-对投资收入(如销售收入)和利润进行分割和分派。狭义-对利润进行分配,7,1.企业与政府：通过税收，体现强制无偿分配的关系 2.企业与投资者：所有权性质的投资与受资关系共担风险、共享利润 3.企业与债权人：债权债务关系 4.企业与受资者：投资与受资关系 5.企业与债务人：债权债务关系 6.企业内部各单位：分工协作，平等互利 7.企业与职工：按劳分配与按生产要素分配的关系,三、财务关系,8,财务管理(Financial management)是企业管理的一部分 依据财经法规制度 按照财务管理原则 组织企业财务活动 处理企业财务关系,四、财务管理概念,9,第二节 财务管理的目标,一.企业目标

3、及其对财务管理的要求,生存、发展、获利,10,企业理财活动所希望实现的结果 评价企业理财活动是否合理的标准,二、财务管理目标概念,11,总产值最大化 计划经济的产物 重视生产、产值、数量 不重视效益、质量、销售,三、财务管理的整体目标,12,13,1利润最大化： 含义：追求企业利润的最大利润； 理由：利润代表企业新创财富，表明企业竞争力强弱，有道理； 不足：但没考虑时间和风险价值，没反映投入与产出关系，易导致短期行为。,14,2资本利润率（每股盈余）最大化 含义：追求单位利润的最大化； 优势：用相对指标反映利润水平，便于不同企业之间比较，把实现的利润和股东(投资者)投入的资本联系起来； 不足：

4、但时间与风险价值、企业短期行为仍无法解决。,15,3企业价值（股东财富）最大化 含义：企业资产的市场价值（预期获利能力）最大。 优势：考虑资金时间价值和投资风险因素，要反映对企业资产保值增值的要求，克服管理上的片面性和短期行为，有利于社会资源合理配置。 说明：比较科学合理的目标,16,第三节 财务管理环节,财务预算,财务分析,17,第四节 财务管理环境,财务管理环境也称理财环境，是影响企业财务活动、财务关系和财务管理的各种因素的总和。,18,经济环境,经济周期,通货膨胀,政府的经济政策,竞争,19,法律环境,企业组织法,税收法规,财务法规,如：公司法、合同法、破产法,如：所得税、流转税、其他税

5、种,如：企业财务通则,没有规矩无以成方圆,20,金融环境,1、金融市场的分类与组成 2、我国主要的金融机构 3、金融市场与企业理财 4、利息率,21,金融市场的分类与组成,短期资金市场,长期资金市场,发行市场,期货市场,现货市场,流通市场,金 融 市 场,主体,客体,参加者,银行、非银行金融机构,股票、债券、商业票据等,资金供应者、需求者,22,我国主要的金融机构,银行,非银行金融机构,商业银行,政策性银行,中央银行,中国人民银行,国家开发银行、中国进出口银行、农业发展银行,工商银行农业银行中国银行等,保险公司 信托投资公司 财务公司等,23,金融市场与企业理财,金融市场是企业筹资和投资的场所

6、,金融市场可以实现企业长短期资金的相互转化,金融市场为企业财务管理提供信息,24,利息率（利率），是资金使用权的交易价格,25,决定利率的因素,风险报酬率=违约风险报酬率+流动性风险报酬率+期限风险报酬率,26,纯利率（又称真实利率） 是指通货膨胀为零时，无风险证券的平均利率。通常把无通货膨胀情况下的国库券利率视为纯利率。,第四节 理财环境,27,通货膨胀率 为弥补通货膨胀造成的购买力损失，资金供应者通常要求在纯利率的基础上再加上通货膨胀补偿率，即通货膨胀溢酬 。,第四节 理财环境,28,违约风险报酬率 违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。违约风险的大小与借款人信

7、用等级的高低成反比。为了弥补违约风险，投资人所要求提高的贷款利率即为违约风险溢酬 。,注意：由政府发行的国库券可视为无违约风险的证券，公司债券的违约风险一般根据其信用等级来确定。实务中也可按下式确定违约风险： 违约风险公司债券利率政府债券利率,第四节 理财环境,29,流动性风险报酬率 变现力是指某项资产迅速转化为现金的可能性。 各种有价证券的变现力是不同的，通常政府债券、大公司的股票与债券具有较高的变现力或流动性。,一般而言，在违约风险与到期风险相同的条件下，最具变现力的金融资产与最不具变现力的金融资产彼此间的利率差距介于1一2之间，即为变现力溢酬。,第四节 理财环境,30,期限性风险报酬率

8、到期风险是指因到期期间长短不同而形成的利率变化的风险。到期风险溢酬是对投资者负担利率变动风险的一种补偿。,第四节 理财环境,31,财务管理与会计的关系,联系 工作对象：资金及其流转 终极目标：资金的有效运转 财务管理需要会计信息，会计信息要为理财服务,32,区别：,33,34,第二章 理财观念,35,第二节 资金时间价值,第三节 风险价值,倾天大厦屹立风雨之中,依赖于其深厚的基础工程。资金时间价值和风险价值,财务管理的基本价值观念，是今后各章学习的前提,第一节 理财观念概述,36,第一节 理财观念概述,一、理财观念的含义 财务活动主体在进行财务决策和实施财务决策过程中，必须具有的价值观念或必须

9、遵循的基本原则。,37,二、理财观念的种类,（一）资金时间价值 资金的时间价值就是资金随着时间的推移而产生的增值部分。,38,（二）风险价值观念 风险是指一定条件下和一定时期内发生的各种结果的变动程度。,39,第二节 资金时间价值概述,货币的作用体现在流通中，货币作为社会生产资金参与再生产的过程中即会得到增值、带来利润。 我们常说的“时间就是金钱”，是指资金在生产经营及其循环、周转过程中，随着时间的变化而产生的增值。,（一） 资金时间价值的观念,40,资金的时间价值，是指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值。 资金的时间价值是商品经济中的普遍现象，资金之所以具有时间价值，概括地讲，是

10、基于以下两个原因： （1）从社会再生产的过程来讲，对于投资者或生产者，其当前拥有的资金能够立即用于投资并在将来获取利润，而将来才可取得的资金则无法用于当前的投资，因此也就无法得到相应的收益。 ,41,（2）从流通的角度来讲，对于消费者或出资者，其拥有的资金一旦用于投资，就不能再用于消费。消费的推迟是一种福利损失，资金的时间价值体现了对牺牲现期消费的损失所应作出的必要补偿。,42,资金时间价值的表现形式有两种：其一为绝对形式，即利息、盈利或收益；其二为相对形式，即利率、盈利率或收益率。,（二） 资金时间价值的表现形式,43,（1）利息 在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷款金额（原借贷款金

11、额常称作本金）的部分，就是利息。其计算公式为： 利息=目前应付（应收）的总金额-本金 从本质上看，利息是由贷款产生的利润的一种再分配。,44,（2）利率 利率就是单位时间内（如年、半年、季、月、周、日等）所得利息额与本金之比，通常用百分数表示。即： 利率单位时间内所得的利息额/本金100% 【例2.1】某人现借得本金2000元，1年后付息180元，则年利率是多少？ 【解】,年利率180/2000100%9%。,45,资金时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，这就是资金时间价值的相对数表现形式。,46,资金时间价值的计算,一、利息的计算制度,单利制：单利制方式下，每期都按

12、初始本金计算利息，当期利息不计入下期本金，计算基础不变,复利制：复利方式下，以当期末本利和为计息基础计算下期利息，即利上滚利。现代财务管理一般用复利方式,47,终值 又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。比如存入银行一笔现金100元，年利率为10%，一年后取出110元，则110元即为终值。终值用F来表示。 现值 又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值。如上例中，一年后的110元折合到现在的价值为100元，这100元即为现值。 现值用P来表示,终值与现值,48,现在 未来,现值（Present Value）,终值（Future Value/termin

13、al Value）,现在 未来,P F(S) n,49,二 单利的终值与现值 在时间价值计算中，经常使用以下符号： P 本金，又称现值； i 利率，通常指每年利息与本金之比； I 利息； F 本金与利息之和，又称本利和或终值 n 期数,50,1.单利利息：,2、单利终值 单利终值的计算可依照如下计算公式： F = P + Pin = P (1 + in),51,【例1】某人现在存入银行1000元，利率为5%，3年后取出，问：在单利方式下，3年后取出多少钱？,F = 1000 ( 1 + 3 5% ) = 1150 (元),在计算利息时，除非特别指明，给出的利率是指年利率。对于不足1年的利息，以

14、1年等于360天来折算。,52,3、单利现值 单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的，由终值计算现值称为折现。将单利终值计算公式变形，即得单利现值的计算公式为： P = F / (1 + in),53,【例2】某人希望在3年后取得本利和1150元，用以支付一笔款项，已知银行存款利率为5%，则在单利方式下，此人现在需存入银行多少钱？,P = 1150 / ( 1 + 3 5% ) = 1000 (元),54,三、复利的终值与现值,1、复利终值 复利终值是指一定量的本金按复利计算的若干期后的本利和。,55,若某人将P元存放于银行，年利率为i，则： 第一年的本利和为： F = P + Pi = P

15、( 1 + i ) 第二年的本利和为： F = P ( 1 + i ) ( 1 + i ) = P 第三年的本利和为： F = P (1 + i ) = P 第 n年的本利和为： F = P 式中 通常称为复利终值系数，用符号（F/P,i,n）表示。如（F/P,7%,5）表示利率为7%，5期复利终值的系数。复利终值系数可以通过查阅“1元复利终值系数表”直接获得。,56,【例3】某人现在存入本金2000元，年利率为7%，5年后的复利终值为：,F = 2000 （F/P,7%,5） = 2000 1.403 = 2806 (元),57,2、复利现值 复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时

16、间收到或付出一笔款项，按复利计算的相当于现在的价值。其计算公式为： P = F 式中 通常称为复利现值系数，用符号（P/F,i,n）表示。可以直接查阅“1元复利现值系数表”,58,【例4】某项投资4年后可得收益40000元，按利率6%计算，其复利现值应为：,p = 40000 (P/F,6%,4) = 40000 0.792 = 31680 (元),59,某人三年后所需资金34500元，当利率为5%时， (1)在复利的情况下，目前应存多少钱？ (2)在单利的情况下，目前应存多少钱？,1)P=F（P/F，i，n）=34500（P/F，5%，3） =345000.8638=29801(元) 2)P

17、= F/(1+i n) P=34500/(1+5%X3)=30000(元),60,年金的计算,年金：在一定时期内，每期收到或者付出的等额款项。(A),61,年金的特点： （1）收付同方向，或者全部是现金流出，或者是现金流入； （2）各期金额相等； （3）间隔期（时间）相等。 定期、等额、系列支付 分类：普通年金、预（即）付年金、 递延年金、永续年金,62,63,普通年金,普通年金又称后付年金，是指发生在每期期末的等额收付款项，其计算包括终值和现值计算。,64,普通年金终值是指每期收付款项的复利终值之和。,普通年金终值：,计算示意图,A,A,A,A,A,A(1+i)0,A(1+i)1,A(1+i

18、)2,A(1+i)n-2,A(1+i)n-1,1,2,n-1,n,65,普通年金终值公式推导过程：,F=A（1+i)0+A（1+i)1+ +A（1+i)n-2 +A（1+i)n-1,等式两端同乘以(1+i) :,(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2 + +A(1+i)n-1+A(1+i)n,上述两式相减 :,iF=A(1+i)n -A,(,F=A,66,普通年金终值公式 :,F=A,(,称为普通年金终值系数或1元 年金终值，它反映的是1元年金在利率为i时，经过n期的复利终值，用符号（F/A，i，n）表示，可查“年金终值系数表”得知其数值。,67,【例5】某企业准备在今后6年内，每年年末从

19、利润留成中提取50000元存入银行，计划6年后，将这笔存款用于建造某一福利设施，若年利率为6%，问6年后共可以积累多少资金？,F = 50000 (F/A,6%,6) = 50000 6.975 = 348750 （元）,68,【例6】某企业准备在6年后建造某一福利设施，届时需要资金348750元，若年利率为6%，则该企业从现在开始每年年末应存入多少钱？,348750 = A (F/A,6%,6) A = 348750 / (F/A,6%,6) = 348750 / 6.975 = 50000 (元),很明显，此例是已知年金终值F，倒求年金A，是年金终值的逆运算。,69,年金终值系数的倒数称偿

20、债基金系数。 记作：(A/F,i,n),偿债基金,70,普通年金现值：,普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项的现值之和。,计算示意图,A,A,A,A,A,A(1+i)-1,A(1+i)-2,A(1+i)-(n-2),A(1+i)-(n-1),A(1+i)-n,1,2,n-1,n,71,普通年金现值公式推导过程：,p=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ +A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n,等式两端同乘以(1+i) :,(1+i)p=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1),上述两式相减 :,ip=A-A(1+i)-n,72,称为年金现值系数或

21、1元年金现 值，它表示1元年金在利率为i时，经过n期复利的现值，记为（p/A，i，n），可通过“普通年金现值系数表”查得其数值。,普通年金现值公式 :,73,【例7】某企业准备在今后的8年内，每年年末发放奖金70000元，若年利率为12%，问该企业现在需向银行一次存入多少钱？,P = 70000 (P/A,12%,8) = 70000 4.968 = 347760 (元),74,【例8】某企业现在存入银行347760元，准备在今后的8年内等额取出，用于发放职工奖金，若年利率为12%，问每年年末可取出多少钱？,很明显，此例是已知年金现值 ，倒求年金A，是年金现值的逆运算。,347760 = A

22、(P/A,12%,8) A = 347760 / (P/A,12%,8) = 347760 / 4.968 = 70000 （元）,75,年金现值系数的倒数称资本回收系数(投资回收系数)。 记作：(A/P,i,n),资本回收额,76,某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款26500元，当利率为5%时，相当于现在一次付款多少？(答案取整),解： P=A(P/A,i,n)=26500(P/A,5%,6)=26500X5.0757 =134506 (元) 轿车的价格=134506元,77,复利终值：F=P(1+i)n P （F/P，i，n） 复利现值：P = F F（P/F, i, n）,78,

23、普通年金终值： = A （F/A，i，n） 偿债基金,年金终值系数的倒数称偿债基金系数。 记作：(A/F,i,n),79,普通年金现值 A （p/A，i，n） 投资基金,p=A,年金现值系数的倒数称资本回收系数(投资回收系数)。 记作：(A/P,i,n),80,复利、普通年金计算练习,81,1、某单位年初欲作一项投资，年报酬率为8%，5年后收回本金及其收益共12万元。问现在应投资多少元？,已知：F =12万i=8%n=5 求：P =？ P =12（1+8%） -5 =120.6808=8.1696万元 因此现在应投资8.1696万元。 （复利现值）,82,2、A项目于今年年底完工，预计从下一年

24、起五年内每年末可产生现金收益15万元，那么该项目今年末的收益现值是多少？（假设贴现率为10%）,（万元）,（普通年金现值）,83,3、A企业5年前将10万元借给企业B，双方商定复利计息，年利率为3%。问A企业到期可收回多少钱？,F=10(1+3%)5=101.159 =11.59（万元） （复利终值）,84,4、某人每年末存入银行5000元，年利率8%，5年后一次性取出，问可得多少元？,（普通年金终值）,85,5、某企业希望5年后从银行提取10万元，年利率为3%，按复利计算，现在应存入的钱?,P=10(1+3%)5=100.863=8.63（万元） (复利现值）,86,6、某公司需要添置一套生

25、产设备，如果现在购买，全部成本需要60万元；如果采用融资方式租赁，每年末需等额支付租赁费9.5万元，8年租期满后，设备归企业所有。问公司应选择哪种方案。（假设年复利率8%）,融资租赁费现值P=9.55.7466=54.5927万元 低于现在购买成本60万元，因此，应选择融资租赁方式。 （普通年金现值）,87,7、某人购买养老保险金一份，每年年底支付1200元，21年后可一次性取出66515元，若他的预期的年投资回报率为8%，问该项投资是否理想？若每月底支付100元，情况又如何？,（1）若每年底支付1200元，按8%的利率计算，则 已知：A=1200n=21i=8% 求： F,88,上两种情况下

26、到期时实际取得的终值均大于计算出的终值，因此该投资能满足他的要求。 （普通年金终值）,（2）若每月底支付100元，按8%的年利率计算，则 已知：A=1200n=21i=8%求： F,89,8、某人出国三年，请你代付房租，每年租金1000元，年底支付，设银行存款利率10%，他现在应给你多少钱存入银行？,已知：n=3 i=10%=1000求：P,90,他现在应给你2486.9元。 （普通年金现值）,91,9、假设以10%的利率借得20000元，投资某个10年期项目。问每年至少要收回多少现金才有利可图？,已知：n=10i=10% P =2000 求： A,92,因此，每年至少要收回现金3255元，才

27、能有利可图。 （投资基金）,93,预付年金,预付年金又称先付年金或即付年金，是指发生在每期期初的等额收付款项。,94,预付年金终值 ：,预付年金终值是指每期期初等额收付款项的复利终值之和。,计算示意图,A,A,A,A,A,A(1+i)1,A(1+i)2,A(1+i)n-2,A(1+i)n-1,A(1+i)n,1,2,n-1,n,95,预付年金终值公式推导过程：,F=A(1+i)1+A(1+i)2+ +A(1+i)n , ,根据等比数列求和公式可得下式：,96,式中 -1是预付年金终值系数， 记为（F/A，i，n+1）-1，与普通年金终值系数 相比，期数加1，系数减1,(,i,i,n,1,),1

28、,(,-,+,97,【例9】某企业准备在今后6年内，每年年初从利润留成中提取50000元存入银行，计划6年后，将这笔存款用于建造某一福利设施，若年利率为6%，问6年后共可以积累多少资金？,F = 50000 (F/A,6%,7) 1 = 50000 7.394 = 369700（元）,98,预付年金现值:,预付年金现值是指每期期初等额收付款项的复利现值之和。,计算示意图,A,A,A,A,A,A(1+i)0,A(1+i)-1,A(1+i)-2,A(1+i)-(n-2),A(1+i)-(n-1),1,2,n-1,n,99,预付年金现值公式推导过程：,p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(

29、1+i)-(n-1) ,根据等比数列求和公式可得下式：,p=A =A +1,1,),1,(,1,),1,(,1,-,-,+,-,+,-,i,i,n,i,i,n,),1,(,),1,(,1,-,-,+,-,100,式中 +1是预付年金现值系数, 记为（p/A，i，n-1）+1,预付年金现值系数是 普通年金现值系数 期数减1，系 数加1,101,【例10】某企业准备在今后的8年内，每年年初从银行取出70000元，若年利率为12%，问该企业现在需向银行一次存入多少钱？,P = 70000 (P/A,12%,7) +1 = 70000 5.564 = 389480 (元),102,递延年金,递延年金是

30、等额系列收付款项发生在第一期以后的年金，即最初若干期没有收付款项。没有收付款项的若干期称为递延期。,A,A,1,2,m,m+1,m+n,A,A,递延年金示意图,103,递延年金终值 递延年金终值的计算与递延期无关，故递延年金终值的计算不考虑递延期。 递延年金现值 公式一： p=A（p/A，i，n） （p/f，i，m） 公式二： p=A（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m）,104,先算年金现值，再算复利现值,年金现值系数相减,105,资金时间价值的计算,方法1,P=A(P/A,i,n-s)(P/F,i,s) =1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=1000X2.4869X

31、0.8264=2055.17(元),n,106,资金时间价值的计算,eg.从第三年起每年收入1000元，其现值多少？,方法2,n年,s年,P=A(P/A,i,n)-(P/A,i,s) P=1000X(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2) =1000X(3.7908-1.7355)=2055.30(元),107,【例11】 某人拟在年初存入一笔资金，以便能从第六年末起每年取出1000元，至第十年末取完。若银行存款利率为10%，此人应在现在一次存入银行多少钱？,P = 1000 (P/A,10%,10) 1000 (P/A,10%,5) = 1000 6.145 1000 3.791 =

32、2354 （元）,或P = 1000 (P/A,10%,5) (P/F,10%,5) = 1000 3.791 0.621 = 2354 （元）,108,永续年金是指无限期定额支付的年金，如 优先股股利。,p=A,i,1,永续年金,其现值可通过普通年金现值公式推导：,p=A,i,i,n,-,+,-,),1,(,1,当n时，（1+i）极限为零,109,某公司发行优先股，每股股利2元，当年利率10%时，股价为多少？,2/10%=20(元),当年利率5%时，股价为多少？,2/5%=40(元),110,【例12】某人现在采用存本取息的方式存入银行一笔钱，希望今后无限期地每年年末能从银行取出1000元，

33、若年利率为10%，则他现在应存入多少钱？,P = 1000 /10% = 10000（元）,111,四、资金时间价值公式的运用,资金时间价值的计算,一次性收付(复利公式),等额定期(年金公式),112,四、资金时间价值公式的运用,资金时间价值的计算,未来价值(终值),现在价值(现值),113,四、资金时间价值公式的运用,资金时间价值的计算,未来价值(终值),都给:都可用,尽量用现值公式,现在价值(现值),114,资金时间价值的计算练习,1.某人三年后所需资金34500元，当利率为5%时， (1)在复利的情况下，目前应存多少钱？ (2)在单利的情况下，目前应存多少钱？,1)P=F（P/F，i，n

34、）=34500（P/F，5%，3） =29801.1(元) 2)P= F/(1+i n) P=34500/(1+5%X3)=30000(元),115,资金时间价值的计算练习,2.某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款26500元，当利率为5%时，相当于现在一次付款多少？(答案取整),解： P=A(P/A,i,n)=26500(P/F,5%,6)=26500X5.0757 =134506 (元) 轿车的价格=134506元,116,资金时间价值的计算练习,3.某人出国5年，请你代付房租，每年年末付租金2500元，若i =5%, (1)现在一次给你多少钱？ (2)回来一次给你多少钱?,解： 1

35、）P=A(P/A,i,n)=2500(P/A,5%,5) =2500X4.330=10825 (元) 2）F=A(F/A,i,n)=2500(F/A,5%,5) =2500X5.526=13815 (元),117,资金时间价值的计算练习,4.若年利率6%,半年复利一次,现在存入10万元,5年后一次取出多少?,解： F=P(F/P,i,n)=100000(F/P,6%/2,52) =100000(F/P,3%,10) =1000001.3439 =134390(元),118,资金时间价值的计算练习,5.现在存入20万元,当利率为5%,要多少年才能到达30万元?,解：P=F(1+i)-n20=30

36、(1+5%)-n (1+5%)-n =0.667内插法求得：n=8.30年,分析：求n 给P=20万，F=30万，复利现值终值均可用,n=8.30(年),80.6768,90.6446,n0.667,n-8,1,-0.0098,-0.0322,119,资金时间价值的计算练习,6.已知年利率12%，每季度复利一次，本金10000元，则第十年末为多少？,解： I=(1+12%/4)4-1=12.55% F=10000(1+12.55%)10=32617.82,解： F=10000(1+12%/4)40=32620,120,资金时间价值的计算练习,7.购5年期国库券10万元,票面利率5%,单利计算,

37、实际收益率是多少?,解：到期值F=10(1+5%X5)=12.5(万元) P=F(1+i )-5 (P/F,I,5) =10/12.5=0.8 内插法求得：i =4.58%,i =4.58%,4%0.822,5%0.784,i0.8,i 4%,1%,-0.022,-0.038,121,资金时间价值的计算练习,8.年初存入10000元，若i=10%,每年末取出2000元，则最后一次能足额提款的时间为第几年？,解：P=A(P/A,10%,n) 10000=2000 (P/A,10%,n) (P/A,10%,n)=5,74.868,85.335,n5,在7-8年之间，取整在第7年末,122,资金时间

38、价值的计算练习,9.假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少等额收回多少款项方案才可行？,解： P=A(P/A,10%,10) 30000=A (P/A,10%,10) A=4882(元),123,资金时间价值的计算练习,10.公司打算连续3年每年初投资100万元，建设一项目，现改为第一年初投入全部资金，若i=10%,则现在应一次投入多少？,解： P=A(P/A,10%,3)(1+10%) =100X2.487X1.1 =273.57(万元) OR P=A(P/A,10%,3-1,+1) =1002.7355=273.55(万元),124,资金时间价值的计算

39、练习,11.一项固定资产使用5年,更新时的价格为200000元,若企业资金成本为12%,每年应计提多少折旧才能更新设备?,解： 200000= A(F/A,12%,5) A=31481 (元),125,资金时间价值的计算练习,12.有甲、乙两台设备，甲的年使用费比乙低2000元，但价格高10000元，若资金成本为5%，甲的使用期应长于多少年，选用甲才是合理的？,解： 10000=2000 (P/A,5%,n) n=6年,126,资金时间价值的计算练习,13.公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初应存入多少款项？,解法一： P=1000 (P/A,

40、10%,9)- (P/A,10%,3)=3272.1(元) 解法二： P=1000 (P/A,10%,6)(P/F,10%,3) =1000X4.355X0.751=3271(元),127,资金时间价值的计算练习,13.公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初应存入多少款项？ 若改为从第4年初起取款，其他条件不变,期初将有多少款项？,解法一： P=1000(P/A,10%,6)(P/F,10%,2) =1000X4.3553X0.8264=3599(元) 解法二： P=1000(P/A,10%,8-P/A,10%,2) =1000X(5.3349-

41、1.7355)=3599(元),128,资金时间价值的计算练习,14.拟购一房产，两种付款方法： (1)从现在起,每年初付20万,连续付10次,共200万元。 (2)从第五年起,每年初付25万,连续10次,共250万元。 若资金成本5%，应选何方案？,解： (1)P=20 (P/A,5%,10)(1+5%)=162.16（万元） (2)P=25X(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)=166.67（万元）,P=25X (P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=166.80(万元),129,资金时间价值的计算练习,15.某人拟于明年初借款42000元，从明年末起每年还本付息6000元，连

42、续10年还清，若预期利率8%，此人能否借到此笔款项？,解： P=6000(P/A,8%,10)=40260.6元 所以，此人无法借到。,130,第三节 风险价值观念,风险一般是指某一行动后果具有的不确定性。,一、风险的概念,131,风险是事件本身的不确定性引起的。如投资开发某种新产品，可能成功，也可能失败，这就是开发新产品的一种风险；又如，投资某个项目，收益可能高，可能低，甚至可能为负数，这就是投资的风险，若收益稳定就没有投资风险。,132,风险的特点 1、风险是客观存在的。 风险的客观性基于两个原因：一是决策时缺乏可靠的信息；二是决策者不能控制事物未来发展的过程。如企业外部环境诸因素的变化等

43、。 2、风险不同于危险 风险不仅能带来超出预期的损失，呈现其不利的一面，而且还可能带来超出预期的收益，呈现有利的一面。 3、风险具有时间性。,133,二、风险的类别,个别理财主体(投资者),按风险能否被分散： 市场风险(系统风险,不可分散风险)影响所有企业 企业特别风险(非系统风险,可分散风险)个别企业特有事项,134,市场风险（系统风险、不可分散风险）是指那些影响所有公司的因素引起的风险。 如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等发生意外的、非预期的变动，对许多资产都会有影响。,135,经济繁荣时，多数股票的价格都上涨；经济衰退时，多数股票的价格下跌。尽管涨的幅度各股票有区别，但是多数股票的变

44、动方向是一致的。所以，不管投资多样化有多充分，也不可能消除全部风险，即使购买的是全部股票的市场组合。该风险是影响整个资本市场的风险，所以也叫市场风险“。这种风险没有有效的方法消除，所以也称不可分散风险。,136,非系统风险（企业特别风险、可分散风险）是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。 如罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同等这类事件事非预期的随机发生的，它只影响一个或少数公司，不会对整个市场产生太大影响。,137,这种风险可以通过多样化投资来分散，即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。假设投资者都是理智的，都会选择充分投资组合，非系统风险将与资本市场无关。,138

45、,企业本身,按产生风险的因素： 经营风险(供产销) 财务风险(负债带来的风险),139,经营风险，是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。 财务风险又称筹资风险，是指由于负债不当而引起的到期不能还本付息的风险。,140,三、风险价值观念,（一）风险价值 由于投资者通常都规避风险，愿意选择风险小的投资，这称为反感。风险反感的存在，促使投资者选择高风险项目的基本条件是有足够高的预期报酬率。风险程度越大，要求的报酬率越高。 风险价值是指投资者因冒风险进行投资而获取的超过资本时间价值的那份额外报酬也称风险报酬，是对投资者甘冒风险的一种价值补偿。,141,通常用百分数表示风险报酬的高低。如果不

46、考虑通货膨胀因素，则： 投资报酬率=资本时间价值+风险报酬率。,142,（二）风险价值观念 风险贯穿于整个财务活动中，要求财务活动中的各种决策必须考虑与收益的价值对称性，这就是风险价值观念。 在一定的风险下使收益达到较高水平；在收益一定的情况下，将风险维持在较低的水平。,143,三、风险价值观念,1、表现形式：风险报酬率 2、短期投资报酬率 =无风险报酬率+风险报酬率 3、风险报酬率：冒风险投资而要求的超过资金时间价值的额外收益,144,四、风险价值的计算,1.概率：在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，我们称这类事件为随机事件。概

47、率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性大小的数值。,(1)概率必须符合两个条件：,（一）风险程度的衡量（概率分布法）,145,2.期望值的计算 期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值。,以概率为权数的加权平均数,表示各种可能的结果,表示相应的概率,146,某项目资料如下：,147,3.标准离差(标准差) 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，用以反映离散程度。,标准差,148,某项目资料如下：,149,标准差越大，表明所有可能结果的数值偏离期望值越大，风险程度越大，反之亦然。 但是标准差不能比较期望值不同的多个投资方

48、案的风险的大小。这时要使用标准差系数。,150,4.标准离差率(标准差系数) 是反映随机变量离散程度的重要指标，是标准离差同期望值的比值 .,标准差系数,风险小,风险大,151,标准差系数,如期望值相同，只看标准离差 标准离差大风险大 标准离差小风险小,152,标准差系数,如果两个项目，期望值不同，不能直接用标准差比较，而要用标准离差率。即： 标准离差率大-风险大； 标准离差率小-风险小。,153,例、华丰公司有两个投资额均为1000万元的投资项目A和B供选择，它们的可能投资报酬率和相应的概率如下表.试比较两个投资项目的风险大小。,154,计算期望值(E)； A项目：E=30%0.2+25%0

49、.6+20%0.2=25% B项目：E=50%0.2+25%0.6+0%0.2=25% 计算标准离差（d）； A项目： B项目： A项目的标准离差小于B项目，所以A项目的风险小于B项目。若A、B项目的期望值不相等，则必须计算标准离差率比较风险的大小。仍以本题为例.,155,计算标准离差率（Q）。 A项目： B项目： A项目的标准离差率小于B项目，所以A项目的风险小于B项目。,156,例：案例三华特公司有一项投资拟定了A、B、C、D四个方案，资料如下表所示： 经济状态 概率 各备选方案投资利润率 A B C D 衰 退 0.2 10% 6% 22% 5% 一 般 0.6 10% 11% 14%

50、15% 繁 荣 0.2 10% 31% -4% 25% 试比较以上方案，请选择较优方案。,157,解：A方案投资利润率期望值 =10%0.2+10%0.6+10%0.2=10% B方案投资利润率期望值=6%0.2+11%0.6+31%0.2=14% C方案投资利润率期望值=22%0.2+14%0.6-4%0.2=12% D方案投资利润率期望值 =5%0.2+15%0.6+25%0.2=15%,158,A方案标准差=(10%-10%)0.2+(10%-10%)0.6+(10%-10%)0.2 =0 B方案标准差=(14%-6%)0.2+(14%-11%)0.6+(14%-31%)0.2 =8.7

51、2% C方案标准差=(12%-22%)0.2+(12%-14%)0.6+(12%+4%)0.2 =8.57% D方案标准差=(15%-5%)0.2+(15%-15%)0.6+(12%-25%)0.2 =6.32%,159,A方案标准离差率=(010%)100%=0 B方案标准离差率=(8.72%14%)100%=62.28% C方案标准离差率=(8.57%12%)100%=71.41% D方案标准离差率=（6.32%15%）100%=42.13% 由上面计算可知,A方案的投资利润率期望值在各备选方案中最低,而且标准离差为零，故可先淘汰.D方案在B、C、D方案中投资风险最小，且投资利润率最高，应

52、选择D方案。,160,决策原则,单一方案选优,QQ最高,多方案选优,基本原则：低风险，高收益,若E甲E乙，Q甲Q乙，选,甲,若E甲E乙，Q甲Q乙，选,取决于投资者对风险的态度。,161,第三章 筹资管理,一日三餐，柴米油盐酱醋茶，离不开钱；企业开张经营也离不开资金。筹资活动是财务活动的起点。,162,第一节 筹资管理概述 第二节 筹资规模 第三节 权益资金的筹集 第四节 负债资金的筹资,163,第一节 筹资管理概述,一、筹资概念 1、筹资 筹资是企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务活动。,164,2、筹资的动

53、机 基本动机是为了自身的正常生产经营与发展。,具体可概括为两类： 满足其生产经营需要 满足其资本结构调整需要,创建企业的需要 企业发展的需要 筹集资金以便偿还债务,165,3、筹资管理的财务目标 以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取较多的资金。,166,二、筹资渠道和筹资方式,向 谁 怎 样,167,1、筹资渠道,筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径，即从哪里取得资金，体现着资金的源泉和供应量。确定筹资渠道是筹资的必要前提。,168,目前，我国企业的筹资渠道主要有以下几种： （1） 国家财政资金 （2）银行信贷资金 （3）非银行金融机构资金 （4）其他企业和单位资金 （5）居民个人资金 （6

54、）企业自留资金 （7）境外资金,169,2、筹资方式,筹资方式是指取得资金的具体方法和形式，即如何取得资金，体现着资金的属性。,170,目前，我国企业可以利用的筹资方式主要有以下几种： （1）吸收直接投资 （2）发行股票 （3）银行或非银行金融机构贷款 （4）发行债券 （5）融资租赁 （6）商业信用 （7）企业内部积累,除上述各种筹资方式外，西方国家常用的筹资方式还有：用于短期资本筹集的短期融资券、代理应收账款、存货抵押贷款等；用于长期资本筹集的认股权证筹资、可转换证券筹资,171,3、筹资渠道与筹资方式的关系,筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过什么方式取得资金的问题，二者之间

55、有着密切的联系。 同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的方式取得，一定的筹资方式既可能只适用于某一特定的筹资渠道，也可能适用于不同的筹资渠道，企业在进行筹资决策时，应认真分析各种筹资渠道和筹资方式的特点及适用性，寻求两者的最佳对应。,172,三、筹资类型,1. 按权益性质 权益资本 负债资金 2. 按期限 长期资金 短期资金 3. 按地点 内部筹资 外部筹资 4. 按是否通过中介 直接筹资 间接筹资,173,第二节 筹资规模,一、筹资规模确定的依据,1、投资规模依据 2、法律依据,法律对注册资本的约束,法律对企业负债额度的限制,股份公司 1000万 上市公司5000万,累积债券总额不得超过公司净

56、资产的40,174,二、筹资规模的特征,层次性,自有资本规模 对外筹资规模,筹资总规模,筹资规模与资产占用的对应性 长期稳定占用资产不变资金规模 波动性资产 变动资金规模,175,（一）比率预测法 销售百分比法 以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金 需要量的方法。,三、筹资规模确定的方法,假设前提 企业的部分资产与负债与销售额同比例变化。,176,销售百分比法的基本原理,资产负债所有者权益,资金的来源,资金占用,预计资产预计负债所有者权益,追加资金,预计资产预计负债所有者权益,资金剩余,177,上年收入1000万,应收帐款500万 ,应付帐款700万 ,预计收入1200万,应收帐款600万

57、 ,应付帐款840万 ,50,70,178,应追加的外部融资额 预计资产（预计负债预计所有者权益）,179,若只考虑增量,应追加的外部融资额 增加的资产（增加负债增加所有者权益）,180,例31,东方公司2004年12月31日资产负债表如 下表所示。已知2004年销售额为100 万元，预计2005年销售额为120万元，销 售净利率10，当年利润分红比率60。 用销售百分比法预测2005年需对外筹资的 总金额。据历史财务数据分析，流动资产 与流动负债（除短期借款外）随销售额同比 例增减。,181,东方公司资产负债表（基期） 单位：元,182,解题基本步骤,1、区分敏感性（随销售收入变动而成同比率

58、变动的项目）与非敏感性项目。,不同的企业其敏感性项目也不完全相同，需要根据历史数据逐项研究确定。在解题时一般会事先告知。,183,184,2、计算敏感性项目的销售百分率,销售百分率,=基期敏感项目/基期销售收入,注意：按基期算,解题基本步骤,185,186,解题基本步骤,3、计算需要追加的资金,增加的资产增加的负债,其中： 增加的资产增量收入基期敏感资产占基期销售收入的百分比 （非变动资产的调整数）,增加的负债增量收入基期敏感负债占基期销售收入的百分比,187,增加的资产增量收入基期敏感资产占基期销售收入的百分比,20000053106000,增加的负债增量收入基期敏感负债占基期销售收入的百分比,2000001530000,需要追加的资金,增加的资产增加的负债,1060003000076000,188,解题基本步骤,4、计算应从外部追加的资金（测算外部融资需求）,追加的外部融资增加的资产增加的负债 增加的留存收益,增加的留存收益预计销售收入销售净利率 收益留存比率,189,增加的留存收益预计销