公用事业-用电增速开门红供需格局有改善_W

1、 公用事业C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H证券研究报告行业动态 用电增速开门红，供需格局有改善相关研究报告 18.03.23电力行业深度专题：装机增长趋缓， 利用小时改善 落后火电严淘汰，清洁能源促发展 18.03.082018 年能源工作指导意见解读 去产能持续推进，降成本让利下游 18.03.05政府工作报告电力行业解读 沪深300 公用事业万炜, CFA815执业证书编号：S1440514080001发布日期： 2018 年 3 月 23 日 市场表现 39%19%-1%

2、-21%买入维持关注火电业绩反转、装机有望明确增长的大水电和区域性改革带来的主题性投资机会 火电方面，考虑到煤电联动涨幅可能不及预期，从维持上中下游企业利润合理分配的角度出发，有关部门将力促煤炭价格回归合理区间。我们判断 2018 年火电业绩有望反转，重点推荐国 际及华电国际。水电方面，我们依然重点推荐国投电力、川投能 源， 一方面雅砻江有明确的装机增长，另一方面公司锦官电源组 外送江苏电价可能随当地火电标杆上网电价上调而调整。此外我们持续看好重庆电改为三峡水利带来的拓展机遇，四网融合及三 峡电入渝将极大地提升公司的盈利能力。 用电量增速维持高位，火力发电迎来开门红 2017/3/232017

3、/4/232017/5/232017/6/232017/7/232017/8/232017/9/232017/10/232017/11/232017/12/232018/1/232018/2/2312 月份，我国全社会用电量 10552 亿千瓦时，同比增长 13.3%， 增速比 17 年同期提高 6.97 个百分点。1-2 月份发电量 10455 亿千瓦时，同比增长 11.0%，其中火力发电量 8087 亿千瓦时，同比增长 9.8%，水力发电量 1275 亿千瓦时，同比增长 5.9%。1-2 月份， 全国发电设备累计平均利用小时 614 小时，比上年同期提高 36小时。其中火电利用小时为 72

4、9 小时，比上年同期增加 51 小时。 电源投资上升，电网投资下滑 1-2 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资 252 亿元，同比增长 8.2%。1-2 月份，全国电网工程完成投资 268 亿元，同比下降 40.1%。在电源完成投资中：水电 53 亿元，同比下降 7.8%； 火电 76 亿元，同比下降 2.6%；核电 70 亿元，同比增长 54.4%； 风电 43 亿元，同比增长 15.7%。水电、核电、风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的 69.9%，比上年同期提高 3.3 个百分点。 分省火电点火价差及边际利润测算 从最新一期 2 月份的电煤价格指数来看，全国各地电煤价格整体环比微升

5、，绝对值仍维持较大差距，全国平均电煤价格为 567.2 元/吨，环比增长 3.29%。分省点火价差排名前三的省份分别为蒙东、广东和海南，均属于拥有煤炭资源优势或标杆上网电价较高的区域。四川、广西、甘肃及青海等省份排名靠后，证明当地火 电装机盈利能力欠佳。 请参阅最后一页的重要声明 公用事业 行业动态研究报告目录投资要点及重点公司盈利预测3电力需求大幅增长52 月全社会用电量增长 2.0%，1-2 月大增 13.3%5四大高载能行业用电量上升 8.2%，行业分化明显7发电量增速较 17 年 1-2 月大幅提高8设备利用小时数有所提升11电源投资上升，电网投资下滑，新增发电能力 2356 万千瓦1

6、4新增发电能力 2356 万千瓦14电源投资上升，电网投资有所下滑17分省点火价差及单位装机边际利润测算19图表目录图表 1：重点公司推荐表4 图表 2：全社会用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）5图表 3：第一产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）6图表 4：第二产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）6图表 5：第三产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）6图表 6：城乡居民用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）6图表 7：分地区用电量同比增速（单位：%）7图表 8：有色金属行业用电量（单位：亿千瓦时，%）7图表 9：黑色金属行业用电量（单位：亿千瓦时，%）7图表 10：化工行业用电量（单位：亿千瓦

7、时 %）8图表 11：非金属矿物行业用电量（单位：亿千瓦时，%）8图表 12：全国发电量及同比增速（单位：亿千瓦时，%）8图表 13：火电月度发电量及增速（单位：亿千瓦时，%）9图表 14：分省份火电发电量及增速（单位：亿千瓦时，%）9图表 15：水电月度发电量及增速（单位：亿千瓦时，%）10图表 16：分省份水电发电量及增速（单位：亿千瓦时，%）10图表 17：风电月度发电量及增速（单位：亿千瓦时，%）10图表 18：分省份风电发电量及增速（单位：亿千瓦时，%）10图表 19：核电月度产量及累计增速（单位：亿千瓦时，%）11图表 20：分省份核电发电量及增速（单位：亿千瓦时，%）11图表 2

8、1：全国发电设备利用小时数及同比增速（单位：小时）11图表 22：火电设备利用小时数（单位：小时）12图表 23：分省份火电设备利用小时数（单位：小时）12图表 24：水电设备利用小时数（单位：小时）12图表 25：分省份水电设备利用小时数（单位：小时）12请参阅最后一页的重要声明 1 淘宝店铺“Vivian研报” 首次收集整理获取最告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺 “Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 公用事业 行业动态研究报告图表 26：风电设备利用小时数（单位：小时）13图表 27：分省份风电设备利用小时数（单位：小时）13图表 28：核电设备利用小时数（单位：小时）13

9、图表 29：全国基建新增发电能力（单位：万千瓦）14图表 30：火电新增发电能力（单位：万千瓦）14图表 31：水电新增发电能力（单位：万千瓦）14图表 32：风电新增发电能力（单位：万千瓦）15图表 33：核电新增发电能力（单位：万千瓦）15图表 34：全国电厂装机容量（单位：亿千瓦；年度数据为全口径数据，下同）15图表 35：全国火电装机容量（单位：亿千瓦）16图表 36：全国水电装机容量（单位：亿千瓦）16图表 37：全国风电装机容量（单位：亿千瓦）16图表 38：全国核电装机容量（单位：万千瓦）16图表 39：全国电源工程投资（单位：亿元）17图表 40：全国电网工程投资（单位：亿元）

10、17图表 41：火电完成投资（单位：亿元）17图表 42：水电完成投资（单位：亿元）17图表 43：风电完成投资（单位：亿元）18图表 44：核电完成投资（单位：亿元）18图表 45：电煤价格指数前十省份价格变化（单位：元/吨）19图表 46：电煤价格指数后十省份价格变化（单位：元/吨）19图表 47：2 月份分省点火价差测算（单位：分/千瓦时。%）19请参阅最后一页的重要声明 2 公用事业 行业动态研究报告投资要点及重点公司盈利预测投资要点及重点公司推荐 受天气寒冷带动南方地区取暖用电需求及工业用电保持高增长影响，2018 年 1-2 月用电量同比增长 13.3%， 迎来开门红。第二产业用电

11、量增速为 11.5%，占全社会用电量的比重为 66.3%，对全社会用电量增长的贡献率为58.5%；第三产业及居民生活用电增速为 18.8%和 15.2%，对全社会用电增长贡献率为 22.1%和 18.0%，对用电量的贡献力度持续上升。受用电需求增长拉动，1-2 月份全国发电量 1.05 万亿千瓦时，同比增长 11.0%；规模以上电厂火电发电量 8087 亿千瓦时，同比增长 9.8，增速比上年同期提高 2.8 个百分点。虽然清洁能源装机及发电量维持高增速，火力发电仍然表现强劲，利用小时达 729 小时，比上年同期增加 51 小时。 从我们之前发布的行业深度报告可以得出结论，火电利用小时已基本触底

12、反弹，有望逐步边际改善，不存在大幅度恶化的风险。在煤电联动不及预期，火电上网电价维持相对稳定的状态下，当前火电行业业绩弹性主要在于煤价的变化。自 2 月份以来我国各类动力煤价格指标整体呈下跌趋势，秦皇岛 5500 大卡动力末煤现货价3 月 22 日报价 630 元/吨，较 2 月初下跌 133 元，跌幅达 17.4%；动力煤 5 月合约最价 586.6 元/吨，较 2 月初下跌 79.4 元/吨，跌幅 11.9%，也显示出市场对动力煤价格走势较为悲观。当前火电企业 PB 估值已处于历史低位，一旦煤价下行趋势确立，火电企业将有较大的盈利弹性，重点推荐 国际及华电国际。 水电方面，虽然相关气象资料

13、表明 18 年年初有可能会再度出现拉尼娜状态，对 2018 年来水产生一定的不利影响，但考虑我国降水“偶丰奇枯”的传统规律及大型水电站削峰填谷的调节能力，我们仍旧看好大型水电集团 2018 年盈利能力维持稳定。我们重点推荐国投电力、川投能源，一方面雅砻江中游有明确的装机增长，另一方面公司锦官电源组外送江苏电价可能随当地火电标杆上网电价上调而调整。此外我们持续看好重庆电改为三峡水利带来的拓展机遇，随着长江电力增持成为三峡水利第一大股东，三峡集团有可能参考中青旅的先例受让水利部所持股份，为后续四网融合及三峡电入渝扫清股权上的障碍。 请参阅最后一页的重要声明 3 公用事业 行业动态研究报告重点公司盈

14、利预测 图表 1：重点公司推荐表公司名称 股价 16A17EEPS18E19E16A17EPE18E19E评级 火电 国际 6.730.580.110.630.6511.661.210.710.4增持 浙能电力 5.670.460.320.410.4812.317.913.911.9国电电力 3.020.2512.0大唐发电 3.82-50.26-19.423.215.314.5华电国际 3.670.340.060.330.3415.3增持 湖北能源 4.510.290.350.400.4315.41

15、3.011.310.6京能电力 3.460.280.060.130.1812.458.226.619.3上海电力 8.460.430.580.930.7419.8增持 粤电力 A4.600.3025.933.423.415.6申能股份 5.780.540.430.510.5610.713.511.410.3深圳能源 5.850.340.280.330.3917.220.817.715.2建投能源 7.120.810.220.500.708.8福能股份 7.900.660.720.820.912.011.09.68.8水电及其

16、他电力 长江电力 16.510.940.870.950.9817.519.017.416.8买入 国投电力 7.110.580.630.770.8012.3买入 川投能源 9.090.800.810.850.8711.411.210.710.4桂冠电力 5.790.430.450.490.5113.513.011.711.4黔源电力 15.270.421.051.211.2736.014.612.712.0买入 三峡水利 30.430.4535.724.919.118.2买入 涪陵电力 34.841.051.481.972.4233.223.517.7

17、14.4中国核电 7.040.290.310.370.4424.422.619.016.0太阳能 4.880.530.290.380.469.316.712.810.5节能风电 3.150.090.070.100.1234.642.131.926.2燃气 深圳燃气 7.410.350.380.460.5621.219.516.213.3百川能源 12.220.630.770.961.0219.415.912.712.0买入 中天能源 11.390.380.661.191.1130.017.39.610.3买入 国新能源 7.060.340.610.7620.611.69.3增持 金鸿能源 11

18、.870.390.670.911.1530.417.713.010.3平均 18.322.314.813.1资料来源：公司公告，中信建投证券研究发展部 请参阅最后一页的重要声明 21行业动态研究报告电力需求大幅增长2 月全社会用电量增长 2.0%，1-2 月大增 13.3%2018 年 2 月份，全国全社会用电量 4557 亿千瓦时，同比增长 2.0%。1-2 月份，全国全社会用电量 1.06 万亿千瓦时，同比增长 13.3%，增速比上年同期提高 6.97 个百分点。 图表 2：全社会用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）全社会用电量累计同比 700014.0600012.0500010.0400

19、08.030006.020004.010002.00Dec-14Apr-15Aug-15Dec-15Apr-16Aug-16Dec-16Apr-17Aug-17Dec-170.0资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部 分产业看，2 月份第一产业用电量 67 亿千瓦时，同比增长 6.1%；第二产业用电量 2802 亿千瓦时，同比下跌 3.8%；第三产业用电量 820 亿千瓦时，同比增长 14.1%；城乡居民生活用电量 868 亿千瓦时，同比增长 12.3%。 1-2 月份，第一产业用电量 144 亿千瓦时，同比增长 12.6%，占全社会用电量的比重为 1.4%；第二产业用电量 69

20、99 亿千瓦时，同比增长 11.5%，占全社会用电量的比重为 66.3%，对全社会用电量增长的贡献率为 58.5%；第三产业用电量 1727 亿千瓦时，同比增长 18.8%，占全社会用电量的比重为 16.4%，对全社会用电量增长的贡献率为 22.1%；城乡居民生活用电量 1683 亿千瓦时，同比增长 15.2%，占全社会用电量的比重为 15.9%，对全社会用电量增长的贡献率为 18.0%。 请参阅最后一页的重要声明行业动态研究报告图表 3：第一产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）图表 4：第二产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）160140120100806040200第一产业用电量累计同

21、比14.012.010.08.06.04.02.00.0-2.0-4.05000450040003500300025002000150010005000第二产业用电量同比增速14.012.010.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0Dec-14 Jul-15 Feb-16 Sep-16 Apr-17 Nov-17Dec-14 Jul-15 Feb-16 Sep-16 Apr-17 Nov-17资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部 图表 5：第三产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）图表 6：城乡居民用电量及增速（单

22、位：亿千瓦时，%）10009008007006005004003002001000第三产业用电量同比增速20.018.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0120010008006004002000城乡居民生活用电同比增速16.014.012.010.08.06.04.02.00.0Dec-14 Jul-15 Feb-16 Sep-16 Apr-17 Nov-17Dec-14 Jul-15 Feb-16 Sep-16 Apr-17 Nov-17资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部 资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部 1-2 月份，全国

23、各省份全社会用电量均实现正增长。其中，全社会用电量增速高于全国平均水平（13.3%） 的省份有 18 个，依次为：云南（21.8%）、四川（19.7%）、广西（19.6%）、重庆（19.0%）、浙江(18.8%)、内蒙古（16.7%）、北京（16.3%）、安徽（16.1%）、贵州（16.0%）、青海（15.0%）、江苏（14.9%）、湖北（14.8%）、甘肃（14.7%）、（14.7%）、湖南（14.5%）、山西（14.1%）、江西（14.0%）和吉林（13.8%）。 请参阅最后一页的重要声明图表 7：分地区用电量同比增速（单位：%）行业动态研究报告 5040302010010累计同比当月同比

24、 -20云 四 广 重 浙 内 北 安 贵 青 江 湖 甘 新 湖 山 江 吉 全 陕 西 辽 广 上 海 河 福 天 宁 河 黑 山南 川 西 庆 江 蒙 京 徽 州 海 苏 北 肃 疆 南 西 西 林 国 平均 宁 东 海 南 北 建 津 夏 南 龙 东 江 资料来源：Wind 资讯，中信建投证券研究发展部 四大高载能行业用电量上升 8.2%，行业分化明显 1-2 月份，化学原料制品、非金属矿物制品、黑色金属冶炼和有色金属冶炼四大高载能行业用电量合计 2936 亿千瓦时，同比增长8.2%；合计用电量占全社会用电量的比重为27.8%，对全社会用电量增长的贡献率为17.9%。其中， 化工行业用

25、电量 721 亿千瓦时，同比增长 4.5%；建材行业用电量 456 亿千瓦时，同比增长 21.0%；黑色金属冶炼行业用电量 857 亿千瓦时，同比增长 12.1%；有色金属冶炼行业 902 亿千瓦时，同比增长 2.1%。 图表 8：有色金属行业用电量（单位：亿千瓦时，%）图表 9：黑色金属行业用电量（单位：亿千瓦时，%）6005004003002001000有色金属同比增速 35302520151050-5-10-15-20500450400350300250200150100500黑色金属同比增速 2520151050-5-10-15-20May-15 Nov-15 Jun-16 Jan-1

26、7 Jul-17Feb-18May-15 Nov-15 Jun-16 Jan-17 Jul-17Feb-18资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部 请参阅最后一页的重要声明行业动态研究报告图表 10：化工行业用电量（单位：亿千瓦时 %）图表 11：非金属矿物行业用电量（单位：亿千瓦时，%）450400350300250200150100500化工同比增速 123501030086250420021500100-2-450-60非金属矿物同比增速 2520151050-5-10-15-20-25May-15 Nov-15 Jun-

27、16 Jan-17 Jul-17Feb-18May-15 Nov-15 Jun-16 Jan-17 Jul-17Feb-18资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部 发电增速回升明显发电量增速较 17 年 1-2 月大幅提高 2018 年 1-2 月份，全国发电量 1.05 万亿千瓦时，同比增长 11.0%，增速较上年同期提高 4.7 个百分点。其中核能、风力和太阳能发电比重比上年同期提高 1.8 个百分点，电力生产结构进一步优化。 图表 12：全国发电量及同比增速（单位：亿千瓦时，%）7000600050004000300020

28、001000015全国发电量 同比增速 1050-5-10Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 Feb-17 May-17 Aug-17 Nov-17 Feb-18资料来源：国家 ，中信建投证券研究发展部 请参阅最后一页的重要声明火电发电维持高增长，水电增速同比提升 行业动态研究报告1-2 月份，全国规模以上电厂火电发电量 8087 亿千瓦时，同比增长 9.8，增速比上年同期提高 2.8 个百分点。分省份看，全国除（-12.4%）、北京（-7.1%）、天津（-5.8%）、山东（-3.8%）和河北（-0.1%）外，其他省份

29、火电发电量均实现正增长。其中，增速超过 20%的省份有云南（54.3%）、福建（52.9%）重庆（37.4%）、海南（25.5%）、湖南（24.7%）、四川（22.4%）、（21.7%）和内蒙古（20.2%）；增速超过 10%的省份有广东（18.6%）、山西（16.5%）、甘肃（15.6%）、浙江（14.3%）、江西（12.0%）、安徽（11.7%）和吉林（10.2%）。 图表 13：火电月度发电量及增速（单位：亿千瓦时，%）图表 14：分省份火电发电量及增速（单位：亿千瓦时，%）500045004000350030002500200015001000火电发电量火电同比增速 151050-5-

30、109008007006005004003002001000分省份火电累计发电量累计同比增速 2520151050-55000Mar-15 Oct-15 May-16 Dec-16 Jul-17-15Feb-18山 江 内 东 苏 蒙古 广 山 河 东 西 南 新 河 安 浙 疆 北 徽 江 资料来源：国家 ，中信建投证券研究发展部资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部 2 月份，全国平均降水量 8.1 毫米，较常年同期（17.4 毫米）偏少 53.5%，除内蒙古东部局部、青海北部、四川中部等地降水量较常年同期偏多 2 成至 1 倍以上外，其余大部分大部地区偏少 28 成，云南、

31、广西大部分地区甚至偏少 8 成以上。降水急剧下降导致水电增速在全社会用电量大幅提升的情况下依然有所回落。 1-2 月份，全国规模以上电厂水电发电量 1275 亿千瓦时，同比增长 5.9，为增速比上年同期提高 10.6 个百分点。全国水电发电量前三位的省份为四川（380 亿千瓦时）、云南（261 亿千瓦时）和湖北（163 亿千瓦时），其合计水电发电量占全国水电发电量的 63.1%，同比分别增长 9.7%、-2.6%和 25.3%。 请参阅最后一页的重要声明行业动态研究报告图表 15：水电月度发电量及增速（单位：亿千瓦时，%）图表 16：分省份水电发电量及增速（单位：亿千瓦时，%）14001200

32、1000800600400200水电发电量水电同比增速 302520151050-5-10400350300250200150100500分省份水电累计发电量累计同比增速 50403020100-10-20-30 -40四 云 湖 广 贵 湖 青 西 福 甘 广 0Mar-15 Oct-15 May-16 Dec-16 Jul-17-15Feb-18川 南 北 州 南 海 建 肃 东 资料来源：国家 ，中信建投证券研究发展部资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部 1-2 月份，全国 6000 千瓦及以上风电厂发电量 636 亿千瓦时，同比增长 40.1%，增速比上年同期提高 9.

33、6 个百分点。 图表 17：风电月度发电量及增速（单位：亿千瓦时，%） 图表 18：分省份风电发电量及增速（单位：亿千瓦时，%）30025020015010050风电发电量风电同比增速 403020100-10120100806040200分省份累计发电量累计同比增速 90807060504030201000Mar-15Oct-15 May-16 Dec-16Jul-17-20Feb-18内 河 云 新 山蒙 北 南 疆 西古 甘 山 江 辽 宁肃 东 苏 资料来源：国家 ，中信建投证券研究发展部资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部 1-2 月份，全国核电发电量 393 亿千瓦

34、时，同比增长 17.9%，增速比上年同期提高 5.5 个百分点。 请参阅最后一页的重要声明行业动态研究报告 图表 19：核电月度产量及累计增速（单位：亿千瓦时，%） 图表 20：分省份核电发电量及增速（单位：亿千瓦时，%）250核电发电量核电同比增速 60140分省份核电累计发电量累计同比增速 80200150100501204010080306020406040200-20-40500Mar-15 Oct-15 May-16 Dec-16Jul-17100Feb-18200广福浙东建江 辽广 宁西 江海苏南 -60-80资料来源：Wind 资讯，中信建投证券研究发展部资料来源：中国电力企业联

35、合会，中信建投证券研究发展部 设备利用小时数有所提升 1-2 月份，全国发电设备累计平均利用小时 614 小时，比上年同期提高 36 小时。 图表 21：全国发电设备利用小时数（单位：小时）4730457945114318398837853786578614500045004000350030002500200015001000500020112012201320142015201620172017/1-22018/1-2资料来源：Wind 资讯，中信建投证券研究发展部 分类型看，全国火电设备平均利用小时为 729 小时，比上年同期增加 51 小时。分省份看，全国共有20 个省份火电设备利用小

36、时超过全国平均水平，其中青海和陕西超过 900 小时，云南和分别仅为 300 和 38 小时。与上年同期相比，全国共有 25 个省份火电利用小时数同比增加，其中，重庆和福建同比增加超过 200 小时，分别增加 230 和 204 小时，海南、湖南、云南、山西、四川、内蒙古和广东同比增加超过100 小时，分别增加 187、171、129、111、109、108 和 106 小时，而北京、山东、天津、江苏和贵 州同比降低，其中北京同比降低 132 小时；全国核电设备平均利用小时 1093 小时，比上年同期降低 19 小 时。 请参阅最后一页的重要声明行业动态研究报告 图表 22：火电设备利用小时数

37、（单位：小时）图表 23：分省份火电设备利用小时数（单位：小时）60005000400030002000100009504982 5012 47394364 4165 4209678729900850800750700火电利用小时数同比变化 200150100500-502012 2013 2014 2015 2016 2017 2017/1-22018/1-2青 陕 江 河 安海 西 西 北 徽 甘 湖 海 湖 江肃 南 南 北 苏 资料来源：Wind 资讯，中信建投证券研究发展部资料来源：Wind 资讯，中信建投证券研究发展部 1-2 月份，全国水电设备平均利用小时为 410 小时，比上年

38、同期增加 14 小时。在水电装机容量超过 1000 万千瓦的 7 个省份中，除湖南和云南同比降低 136 和 40 小时外，其余省份水电设备平均利用小时同比均有不同程度增加，其中广西同比增加 161 小时。 图表 24：水电设备利用小时数（单位：小时）图表 25：分省份水电设备利用小时数（单位：小时）400035003000250020001500100050002012 2013 2014 2015 2016 2017 2017/1-22018/1-255035913669 3590 3621 37863318397410500450400350300水电利用小时数同比变化 四 广 湖 云

39、宁 西 贵 青 河 甘川 西 北 南 夏 藏 州 海 南 肃 200150100500-50-100资料来源：Wind 资讯，中信建投证券研究发展部资料来源：Wind 资讯，中信建投证券研究发展部 1-2 月份，全国风电设备平均利用小时 387 小时，比上年同期增加 83 小时; 全国核电设备平均利用小时 1093 小时，比上年同期降低 19 小时。 请参阅最后一页的重要声明行业动态研究报告图表 26：风电设备利用小时数（单位：小时）图表 27：分省份风电设备利用小时数（单位：小时）250020001500100050065020801929190019481724 1742303387600

40、550500450400风电利用小时数同比变化 250200150100500-50-100-15002012 2013 2014 2015 2016 2017 2017/1-22018/1-2福 云 四 山 北建 南 川 西 京 河 西 上 江 内 藏 海 苏 蒙 古 资料来源：Wind 资讯，中信建投证券研究发展部资料来源：Wind 资讯，中信建投证券研究发展部 图表 28：核电设备利用小时数（单位：小时）90008000700060005000400030002000100007855 7893 7787 74037042 71081111 10932012 2013 2014 2015

41、 2016 2017 2017/1-22018/1-2资料来源：Wind 资讯，中信建投证券研究发展部 请参阅最后一页的重要声明行业动态研究报告电源投资上升，电网投资下滑，新增发电能力 2356 万千瓦新增发电能力 2356 万千瓦 1-2 月份，全国基建新增发电生产能力 2356 万千瓦，比上年同期多投产 742 万千瓦。 图表 29：全国基建新增发电能力（单位：万千瓦）16000129741337212061103509400802016142356140001200010000800060004000200002012201320142015201620172017/1-22018/1-

42、2资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部 其中，水电 68 万千瓦、火电 589 万千瓦、核电 113 万千瓦、风电 499 万千瓦、太阳能发电 1087 万千瓦。核电、风电和太阳能发电分别比上年同期多投产 113、203 和 748 万千瓦，水电和火电分别比上年同期少投产 124 和 197 万千瓦。 图表 30：火电新增发电能力（单位：万千瓦）图表 31：水电新增发电能力（单位：万千瓦）700060005000400030002000100002013 2014 2015 2016 2017 2017/1-22018/1-235006400472948364578365078

43、758930002500200015001000500029932185160811741287192682013 2014 2015 2016 2017 2017/1-22018/1-2资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部 请参阅最后一页的重要声明行业动态研究报告图表 32：风电新增发电能力（单位：万千瓦）图表 33：核电新增发电能力（单位：万千瓦）35003000250020001500100050002013 2014 2015 2016 2017 2017/1-22018/1-280029612072187319521

44、406499296700600500400300200100072472054722121811302013 2014 2015 2016 2017 2017/1-22018/1-2资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部资料来源：中国电力企业联合会，中信建投证券研究发展部 截至 2 月底，全国 6000 千瓦及以上电厂装机容量 17.0 亿千瓦，同比增长 6.3%，增速比上年同期回落 1.6 个百分点。 图表 34：全国电厂装机容量（单位：亿千瓦；年度数据为全口径数据，下同）整体装机容量同比增速 17.816.515.213.610.69.9%11.512.510.4%9.3%8.7%7.9%8.2%7.6%16.0 7.9%17.06.3%201816141210864202011201220132014201520162017Feb-17Feb-1820%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%资料来源：