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文档简介

1、证券投资基金学,第二十一章 基金选择与基金绩效评价,本章学习目标： 了解基金选择指标的主要内容 掌握夏普率、特雷诺测度及詹森比率 了解其他基金绩效评价指标 了解基金择股与择时能力的评价方法,一.基金选择指标 （1）外部结构指标,（2）内部结构指标,二.基金绩效评价指标 1.夏普测度Sharps measure (1)计算公式： (2)公式含义：表示单位（总）风险的超额收益或单位风险溢价 (3)评估方法：首先计算样本期内各组合（基金）夏普指数，然后进行比较，较大的夏普率表示较好的绩效。 (4)主要特点：来源于马克维茨的资产组合理论，以资本市场线为评估标准；以组合标准差作为风险测度，同时考虑了系统

2、风险和非系统风险；能够反映组合管理者（基金经理）分散和降低非系统风险的能力。,2. 特雷诺测度Treynors measure (1)计算公式： (2)公式含义：表示单位（系统）风险的超额收益 (3)评估方法：首先计算样本期内各组合（基金）特雷诺指数，然后进行比较，较大的特雷诺指数表示较好的绩效。 (4)主要特点：以组合值作为风险测度，只考虑了系统风险；隐含假设为组合风险完全分散化，即完全消除了非系统性风险；当组合非完全分散化，即存在非系统风险时，可能给出错误信息。,3.詹森测度Jensens measure (1)计算公式： (2)公式含义：表示资产组合的超常收益(abnormal retu

3、rn)，即经过市场调整后的超额收益 (3)评估方法：组合 值表明优于（outperform）市场表现，0表明劣于(underperform)市场表现，值越大，组合绩效越高。 (4)主要特点：建立在CAPM模型基础之上，以证券市场线为评估标准；迄今为止，评估基金绩效使用最广泛的指标；隐含假设为组合完全分散化，即完全消除了非系统性风险，当组合非完全分散化时可能给出错误信息。,4. 估价比率/信息比率appraisal ratio/information ratio (1)计算公式： (2)公式含义：表示（与证券选择相关的）单位非系统性风险带来的超常收益 (3)评估方法：较大的估价比率表示较好的绩效

4、。 (4)主要特点：非系统性风险由组合残差的标准差测度；可衡量风险资产组合中积极型组合绩效。,5. (1)计算公式： (2)公式含义：在风险资产组合中加入无风险资产，使经风险调整后组合与市场指数具有相同风险，即标准差相同，因此，只要比较组合之间收益率，就可考察不同组合绩效。 (3)评估方法：数值越大，组合绩效越好。 (4)主要特点： 以组合标准差作为风险度量，同时考虑了系统风险和非系统风险； 与夏普率相关。,6.多因素绩效评估模型 (1)Fama and French(1993)三因子模型 (2)Carhart(1997)四因子模型,三.基金择时能力与择股能力评估方法 (1)现金比例变化法 (2)成功概率法 (3)二项式回归模型 (4)投资组合变

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