wintan《财务管理》习题答案

1、1. 假设圣才工厂有一笔123 600元的资金，准备存入银行，并希望7年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备。目前银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240 000元。要求：用具体数据说明7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。 解： 7年后圣才工厂这笔款项的本利和是 显然，能够购买该生产设备。2. 王先生希望在15年后拥有10万元的存款。为了实现这一目标，他准备每年年底在银行存入一笔等额的资金，存款的年利率为7%，且按复利计息，第一笔存款在今年年底存入（设现在为年初）。问：1) 为实现既定目标，王先生每年需要存入多少钱？2) 如果王先生希望通过在今年年底一次性存

2、入一笔钱，而不是每年存入等额的资金，在15年后实现10万元存款的目标，他需要存入多少钱（假定年利率仍为7%）？3) 如果在第五年年底王先生可额外获得2万元现金，并将其存入银行（年利率仍为7%）以帮助实现最初的存款目标。那么王先生每年应等额地存入多少钱？ 解： （1） 王先生每年需要存入 （2） 王先生需要存入 （3） 王先生每年需要存入3. 大同公司发行面值100元的债券50 000份，债券期限6年，票面利率为6%，假设发行时市场利率为5%。要求：1) 如果该债券为到期一次还本付息债券，试计算其每份的理论价格；2) 如果该债券为每年支付一次利息，到期一次还本，则该债券每份的理论价格又是多少?3

3、) 如果这种到期一次还本付息的债券在证券市场交易，两年以后相应的市场利率为4%，问两年后该债券每份的理论价格又为多少? 解： （1） 每份债券的理论价格是 （2） 每份债券的理论价格是 （3）7. 华新股份有限公司拟以500万元投资筹建电子管厂，根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率如下表所示。若电子行业的风险价值系数为6%，计划年度利率（时间价值）为8%。要求：（1） 计算该项投资的收益期望值；（2） 计算该项投资的标准离差和标准离差率；（3） 导入风险价值系数，计算该方案要求的风险价值；（4） 计算该方案预测的风险价值，并评价该投资方案是否可行。解：（1）该项投资的收益期望值为：（2）

4、该项投资的标准离差为：（3）该项投资的标准离差率为：（4）该项投资的风险价值为：要求的风险收益率：要求的风险收益额：预期的风险收益率：预期的风险收益额：由于预期的风险价值大于要求的风险价值，故方案可取。8. 假定目前无风险报酬率（RF）为10%，市场投资组合报酬率（KM）为15%，而股票A的贝塔系数（A）为1.2。问：（1） 股票A的必要报酬率（KA）应该是多少？（2） 如果RF由10%上涨到13%，而证券市场线的斜率不变，则对KM与KA各会产生什么影响？（3） 若RF仍为10%，但KM由15%降为13%，又会对KA产生什么影响？解：（1）股票A的必要报酬率为： （2）证券市场线的斜率是，由于

5、斜率不变，故而： （3）此时的必要报酬率为：9. 天元基金公司拟于下一年度投资5亿元于下列5种股票：假设天元基金的系数采用加权平均法求得。无风险报酬率为6%，市场报酬率及其概率分布预计如下表：要求：（1） 用资本资产定价模型计算各自的必要报酬率；（2） 总裁王明收到新股投资建议，该股预计报酬率为15.5%，估计系数为2.0，问是否应该进行投资？请说明理由。解：（1）由于市场报酬率为：故而五种股票的必要报酬率分别为：（2）由于该新股的必要报酬率为：而投资的预期报酬率只有15.5%，所以不应进行投资10. GCP公司去年发放的普通股每股股利为1.32元，预计今后将以8%的固定比率逐年递增。问：（1

6、） 如果GCP公司股票的现行市价为23.50元，那么其预期的报酬率是多少？（2） 如果投资者要求的报酬率为10.5%，该股票的价值应是多少？（3） 如果你是投资者，你会投资GCP公司的股票吗？为什么？解：（1）利用股票估价公式转换可得：（2）直接利用股票估价公式，得：（3）因为投资的预期报酬率高于投资者要求的报酬率，或由于股票的价值高于股票的现行市价，股票明显被市场低估，所以应该投资。11. 目前，短期国库券的收益率为5%，假定一系数为1的资产组合市场要求的期望报酬率为12%，根据CAPM模型，问：（1） 市场资产组合的预期报酬率是多少？（2） 系数为0的股票的预期报酬率是多少？（3） 假定某

7、投资者正考虑买入一种股票，目前每股价格为40元，预计下一年可派发每股红利3元，投资者可以每股41元的价格卖出。若该股票的系数为0.5，问该股票是被市场高估还是低估了？解：（1）市场组合的市场组合的预期报酬率（2） （3）投资的必要收益率为： 而投资的预期收益率为： 投资的预期收益率高于必要报酬率，所以该股票被市场低估了。 12. 假设有一风险资产组合，预计年末来自该资产组合的现金流量可能是7万元或20万元，两者放生的概率相等，均为0.5。目前，市场可供选择的无风险国库券的年利率为6%，问：（1） 如果投资者要求8%的风险报酬，则其愿意支付的最大投资额是多少？（2） 如果投资者按上述结论去投资，

8、其投资的预期报酬率是多少?（3） 如果投资者要求的风险报酬率提高至12%，其愿意支付的购买价格又将是多少？解：（1）且，而这也就是投资者愿意支付的最大投资额（2）（3），而其他条件不变9.某股份公司本期按市场价值计算的资本结构如下，并可视为目标资本结构：长期负债2000万元，占资本的1/3；普通股本4000万元，占全部资本的2/3；本期按票面价值新发行债券，票面利率为8%；普通股每股发行价格30元，公司丛中可以筹资净额27元，预计下一年的每股股利为1.2元，股东期望以后按10%的比率递增。若公司适用所得税税率为25%，要求：（1） 发行新股的资本成本为多少（2） 公司保留盈余资本化的成本是多少

9、（3） 按上述理论，公司综合资本成本又分别是多少解：（1）发行新股的资本成本为：（2）公司保留盈余资本化的成本为：（3）按上述结论，公司综合资本成本分别为：11.某公司下年度拟生产单位售价为12元的甲产品，现有两个生产方案可供选择：1方案的单位变动成本为6.72元，固定成为为元；B方案的单位变动成本为8.25元，固定成本为元。该公司的资金总额为元，资产负债率为40%，负债利率为10%。预计年销量为件，企业正处在免税期。要求;(1) 计算两个方案的经营杠杆系数，并预测当销量下降25%时，两个方案的息税前利润各下降多少(2) 计算两个方案的财务杠杆系数，并说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的(

10、3) 计算两个方案的总杠杆系数，并比较两个方案的总风险解：（1）两个方案的经营杠杆系数为：息税前利润的变动为：，故而销售量下降25%后，A、B两方案的息税前利润将分别下降：（元）（元）（2）两个方案的财务杠杆系数：在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关。（3）两个方案的复合杠杆系数：由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数，因此，A方案的总风险较大。（4）计算A方案的资产负债率：在两方案总风险相等的情况下，A方案的财务杠杆系数为：也即：解之，即

11、：故而，负债比率为：12. 湘水股份公司目前的资本结构为：总资本1000万元，其中，债务400万元，年平均利率为10%；普通股600万元（每股面值10元）。目前市场无风险报酬率为8%，市场风险股票的必要报酬率为13%，该公司股票的贝塔系数为1.6.假定该公司年息税前利润为240万元，适用所得税税率为25%，要求：（1） 计算现条件下该公司的市场总价值和综合资本成本。（2） 如该公司计划追加筹资400万元，有两种方式以供选择：等价发行债券400万元，年利率为12%；发行普通股400万元，每股面值10元，试计算两种筹资方案的每股收益无差别点。解：（1）按资本资产定价模型：（元）（元）（2）计算每股

12、收益无差别点：因为 所以（万元）7.发达电机股份公司拟筹资5000万元，投资某一高新技术项目，计划采用三种方式筹资 ：甲，向银行借款1750万元，借款利率为16%，按年付息，到期一次性还本：乙：等价发行企业债券1250万元，票面利率18%，按年付息，发行费用率为4.5%；丙：等价发行普通股2000万元，预计第一年的股利额为337.5万元，以后每年递增5%，股票发行费用为101.25万元。预计项目寿命周期为12年，投产后公司每年从中可获得营业现金净流量为945万元。若公司适用税率为25%。问：（1） 项目的平均报酬率是多少（按现金流量计算）（2） 项目的净现值是多少（贴现率按四舍五入原则取整数）

13、如果你是公司老总，你会投资吗？为什么。解：（1）项目的平均报酬率为： （2）项目的融资成本，也就是项目的贴现率为： （万元）（3）本投资项目尽管平均报酬率高于项目的资本成本（18.9%17%），但由于项目的净现值小于零（NPV285.962万元），所以不应投资。 9.假设有两个投资项目，他们有相同的风险特征，资本成本都是10%，各自的现金流量如下解：（1） （2）为计算两个项目的回收期，首先要计算它们累计的现金流量：年份项目A项目B现金流量累计现金流量现金流量累计现金流量0123-2 000 000200 0001 200 0001 700 000-2 000 000-1 800 000-60

14、0 0001 100 000-2 000 0001 400 0001 000 000400 000-2 000 000-600 000400 000800 000故：（3）由于项目的现金流量不等，故采用逐步测试法：项目A： 试算贴现率 净现值 18% 66 300 20% -16 300所以：项目B: 试算贴现率 净现值 20% 91 800 25% -35 200所以：（4）（5）只要目标是接受能够创造价值的项目，普遍采用的唯一判断标准是净现值法则。这样，因为两个项目的净现值都为正数，若它们是独立项目，则都可接受；若它们是互斥项目，则应选择项目A，因为其净现值更大。10.湘沙制造股份公司两年

15、前购入一台机床，原价42000元，末期预计残值为2000元，估计可使用8年，现公司正考虑是否用一种新型的数控机床来取代原设备的方案。新机床售价为52000元，使用期限为8年，期末残值为2000元。若购入新机床，可使公司每年的现金净流量为目前的36000元增加到47000元。 目前该公司原有机床的账面价值为32000元，如果现在立即出售，可获款12000元，若公司的总和资本成本为16%，要求，采用净现值法对该项目守旧购新案的可行性做出评价。解：（1）计算企业采纳“售旧购新”方案后的净现值：对未来各年的现金净流量进行预测：18年每年现金流量为：47000元第八年末的残值为：2000元第一年出售旧机床的收入为：12000元故而，未来报酬的总现值应为： (2)计算企业不采纳该方案,使用老设备的净现值：第18年每年的现金流量为：36000元第8年末的残值为：2000元所以，未来报酬的总现值应为： （3）计算新方案比旧方案增加的净现值： 企业应当采用售旧购新方案。11.楚天实业股份计划以400万元投资新建一个生产车间