技术分析一：波浪理论

道氏理论与波浪理论 April 28, 2015 第一部分 道氏理论 (DowTheory) n 查尔斯 H道与道氏理论 n 道氏理论的基本要点 n 道氏理论的确认原理 n 关于 “道氏理论的缺陷 ”的探讨 技术分析的鼻祖 -道氏理论 (Dow Theory) 查尔斯 H道与道氏理论 道氏理论的基本要点 道氏理论的确认原理 关于 “道氏理论的缺陷 ”的探讨 第一节 查尔斯 H 道与道氏理论 查尔斯 .H.道 ( Charles Dow 1851-1902) 纽约道 琼斯金融新闻服务 的创始人、 华尔街日报 的创始人和首位编辑。道氏理论最早 用于股票市场，以此判断股市的升跌及经济的兴衰。 1902年道去 世后，威廉姆 .皮特 .汉密尔顿 (William Peter Hamilton)与罗伯特 .雷 亚 (Robert Rhea) 继承了道的理论，并在其后有关股市的评论写作 过程中，加以组织与归纳成为今天我们所见到的道氏理论，他们 所著的 股市晴雨表 、 道氏理论 成为后人研究道氏理论的 经典著作。 查尔斯 道在 1895年创立了股票市场平均指数 -“道琼工业指数 ”.该指数诞生时只包含 11 种股票，其中有九家是铁路公司。直到 1897年，原始的股票指数才衍生为二：由 12种 股票组成的工业股票价格指数和铁路股票价格指数。到 1928年工业股指的股票覆盖面 扩大到 30种， 1929年又添加了公用事业股票价格指数。 道氏理论在 30年代达到巅峰：那时， 华尔街日报 以道氏理论为依据每日撰写股市 评论， 1929年 10月 23日该报刊登 “浪潮转向 ”一文，正确地指出 “多头市场 ”已经结束， “空头市场 ”的时代即将来临。这篇文章是以道氏理论为基础提出的预测，紧接这一预 测之后，果然发生了可怕的股市崩盘 (crash)， 于是道氏理论名噪一时。 道氏提出一个目前成为现代金融理论之公理的命题，即： 任一个别股票所伴随的总风 险包括系统性与非系统性风险。其中，系统性风险是指那些会影响全部股票的一般性 经济因素，而非系统性风险是指可能只会影响某一公司而对于其它公司毫无影响或几 乎没有影响的因素。 第二节 道氏理论的基本要点 平均价格包容消化一切因素 道氏的三种趋势（短期 /中期 /长期趋势） 主要走势的三个阶段 次级折返走势（修正走势） 1、 平均价格（平均指数）包容消化一切 所有可能影响供求关系因素都必由平均市场价格来表现，因为它们反 映了无数投资者总体的市场行为，包括那些最有远见和对趋势及事件的消 息最灵通的人士，平均指数在其每日的波动过程中包含消化了各种已知的 、可预见的事情及各种可能影响公司证券供求的情况。甚至是那些无法预 测的自然灾害，当其一旦发生就会很快被评估，其可能的后果也就被包含 进去了 。 编制股价指数时通常采用以过去某一时刻（基期）部分有代表性的或全部上 市公司的股票行情状况为标准参照值（ 100），将当期部分有代表性的或全部上 市公司的股票行情状况股票价格与标准参照值相比的方法。 具体计算时多用算术平均和加权平均两种方法。 算术平均数法：将采样股票的价格相加后除以采样股票种类数，计算得出股票价 格的平均数。 股票价格算术平均数（采样股票每股股票价格总和） （采样股票种类数） 股票价格指数（当期股价算术平均数） （基期股价算术平均数） 100 加权平均数法：以当期采样股票的每种股票价格乘以当期发行数量的总和作为分 子，以基期采样股票每股价格乘基期发行数量的总和作为分母，所得百分比即为 当期股票价格指数，即： 股票价格指数 （当期每种采样股票价格 已发行数量） （基期每种采 样股票价格 已发行数量） 100 2、道 氏 的 三 种 趋势 趋势的定义 ： 只要相继的上冲价格波峰和波谷都对应的高过前 一个波峰、波谷，那么市场就处于上升趋势之中；下降趋势则 以依次下降的峰和谷为特征 。 图 3-1上升趋势 图 3-2下降趋势 确认 确认 基本 趋势 、中期 趋势 、 短期 趋势 任何市场中，都必然同时存在着三种趋势： 基本 趋势 （ Primary Trend， 长 期 趋势 、主要 趋势 、大 趋势 ） 持续数个月至数年， 广泛或全面性上升或下降的 变动 情况 ， 总 的升降幅 度会超 过 20% 。 长期趋势最为重要，也最容易被辨认、归类与了解。它是投 资者主要的考量，于投机者较为次要。中期与短期趋势都附属于长期趋势之 中，只有明白他们在长期趋势中的位置，才可以充分了解他们，并从中获利 。 中期 趋势 （ Secondary Trend， 次要 趋势 、 次级趋势 ） 持续数个星期至数个月， 基本 趋势 中的 调 整 ，它与长期趋势的方向可能 相同，具有 一定 牵 制作用 ， 中期 调 整后市 场 将回复原来的 趋势 。 如果中期趋 势严重背离长期趋势，则被视为是次级的折返走势或修正 (correction)。 短期 趋势 （ Minor Trend， 暂 短 趋势 、小 趋势 ） 持续数天至数个星期， 次 级趋势 中的短 线 波 动 ，三个或三个以上短期 趋 势组 成一个 次级 趋势 。 短期 趋势 是上述三种 趋势 中唯一可被人 为 操 纵 的 趋势 ，而 基本 趋势 与 次等 趋势 不能被操 纵 。 3、主要走势的三个阶段 (空头市场） 主要走势 (Primary Movements)： 主要走势代表整体的基本趋势，通常为多头或空头市 场，持续时间可能在一年以内，乃至于数年之久，确判断主要走势的方向，是投机行为成 功与否的最重要因素， 没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限 。 主要的空头市场 (Primary Bear Markets):主要的空头市场是长期向下的走势，其间夹杂 着重要的反弹，它来自于各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情 况后，这种走势才会结束。 空头市场会历经三个主要的阶段： 第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨 胀的价格；第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退；第三阶段是来自于健全股 票的失望性卖压，不论价值如何，许多人急于求现至少一部分的股票。 空头市场的特征 ： 1.由前一个多头市场的高点起算，空头市场跌幅的平均数 (median)为 29.4%，其中 75%的跌幅介于 20.4%至 47.1%之间。 2.空头市场持续期限的平均数是 1.1年，其中 75%的期间介于 0.8年至 2.8年之间 . 3.空头市场开始时，随后通常会以偏低的成交量 “试探 ”前一个多头市场的高点。接着出现 大量急跌的走势 .所谓 “试探 ”是指价格接近而绝对不会穿越前一个高点。 “试探 ”期间，成交 量偏低显示信心减退，很容易演变为 “不再期待股票可以维持过度膨胀的价格 ”。 4.经过一段相当程度的下跌之后，突然会出现急速上涨的次级折返走势，接着便形成小幅 盘整而成交量缩小的走势， 但最后仍将下滑至新的低点。 5.空头市场的确认日 (confirmation date)，是指两种市场指数都向下突破多头市场最近一个 修正低点的日期，两种指数突破的时间可能有落差，并不是不正常的现象。 6.空头市场的中期反弹，通常都呈现颠倒的 “V-型 ”，其中低价的成交量偏高，而高价的成 交量偏低。 图 3-3上证综合指数空头市场走势图 主要走势的三个阶段（多头市场） 主要的多头市场 (Primary Bull Markets)： 主要的多头市场是一种整体性的上涨 走势，其中夹杂次级的折返走势，平均的持续期间长于两年，在此期间由于 经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，因此推高 股票价格。 多头市场有三个阶段：第一阶段，人们对于未来的景气恢复信心；第二阶段 ，股票对于已知的公司盈余改善产生反应；第三阶段，投机热潮转炽而股价 明显膨涨 -这阶段的股价上涨是基于期待与希望。 主要的多头市场的特征： 1.由前一个空头市场的低点起算 ,主要多头市场的价格涨幅平均为 77.5%. 2.主要多头市场的期间长度平均数为两年又四个月 (2.33年 )，历史上的所有的 多头市场中， 75%的期间长度超过 657天 (1.8年 )， 67%介于 1.8年与 4.1年之间 . 3.多头市场的开始，以及空头市场最后一波的次级折返走势，两者之间几乎无 法区别，唯有等待时间确认。 4.多头市场中的次级折返走势，跌势通常较先前与随后的涨势剧烈，另外折返 走势开始的成交量通常相当大，但低点的成交量则偏低。 5.多头市场的确认日，是两种指数都向上突破空头市场前一个修正走势的高点 ，并持续向上挺升的日子。 图 3-4上证综合指数多头市场走势图 4、次级折返走势 次级折返走势 (Second Reactions)： 次级折返走势是多头市场中重要的下 跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至 数个月；此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束之后主要走势幅 度的 33%至 66%。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变，因为多 头市场的初期走势，显然可能仅是空头市场的次级折返走势，相反的情 况则会发生在多头市场出现顶部后。 次级折返走势 (修正走势 correction)是一种重要的中期走势，它是逆于主要 趋势的重大折返走势。判断何者是逆于主要趋势的 “重要 ”中期走势，这是 “道氏理论 ”中最微妙与困难的一环。 判断中期趋势是否为修正走势时，需要观察成交量的关系、修正走势之 历史或然率的统计资料、市场参与者的普遍态度、各个企业的财务状况 、整体状况、央行的货币政策以及其它许多因素。走势在归类上确实有 些主观成分，但判断的精确性却关系重大。一个走势，究竟属于次级折 返走势，或是主要趋势的结束，我们经常很难、甚至无法判断 . 第三节 道氏理论的确认原理 两种指数必须相互验证 “交易量跟随趋势 ” 盘局（道氏线）可以代替次级趋势 把收盘价放在首位 在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响 1、两种指数必须互相验证 这是道氏原则中最有争议也是最难以统一的地方，然而他已经受了时间的考验。任 何仔细研究过市场记录的人士都不会忽视这一原则所起到的 “作用 ”。而那些在实际 操作中将这一原则弃之不顾的交易者总归是要后悔的。这就意味着，市场趋势中不 是一种指数就可以单独产生有效信号。 右图我们假定一轮熊市已持续数月，然后由 a到 b， 是一个次等反弹，工业指数（伴随着铁路指数）上 涨至 b， 然而在其下一个跌势中，工业指数只跌至 c ， 高于 a， 随之弹升至 d， 高于 b： 从这一点看，工业 指数已经显示出趋势由跌至涨的 “信号 ”。但同期的 铁路指数，首先由 b至 c， 低于 a， 随后由 c涨至 b。 铁 路指数与工业指数未能相互验证，因而主要的趋势 就仍认为是下跌的。如果铁路指数涨至高于 b点的位 置的话，我们就得到一个趋势转升的明确信号了。 然而，就是在这样一个过程中，由于工业指数不会 持续单独上扬，或迟或早总会为铁路指数再次阻碍 ，因而对于这一情况我们充其量只能认为主要趋势 的方向还未定型。 此外，两种指数没有必要同一天确定。一般说来二 者会常常一同达至一个新的高点（或低点），在持 续了几天、几周或一到两月的停滞状态之后各种情 况都有可能发生，一个交易者必须在错综复杂的情 况下保持耐心，以等待市场自己显示出明显趋势。 图 3-5上证指数与上证综合指数的相互验证 2、交易量跟随趋势 主要趋势中价格上涨，那么交易活动也就随之活跃。一轮牛市中，当价 格上涨时交易量随之增长。而在一轮熊市中，价格下跌时成交量增加， 而在价格回升时成交量萎缩。 这一原则也适合于次等趋势，尤其是一轮熊市中的次等趋势中，交易量 可能在短暂弹升中增加，或在短暂回撤中缩小。 仅仅从成交量在数天中的表现很少能够得到有用的结论，只有在一段时 间内，总体的和相对的成交量趋势才能给出一些有用的信号。 在道氏理论中市场趋势的结论性信号最终只能由对价格行为的分析给出 ，成交量仅仅提供侧面的证据，用以帮助对从其他角度无法解释的情况 进行解释。 一个 盘局 出现于一种或 两种指数中，一般持续 两个或三个星期，有时 达数月之久，价位仅在 约的距离中波动。 （如图 3-6） 3、盘局（道氏线）可以代替次级趋势 这种形状显示买进和卖出两者的力量是平衡的。盘局出现之后的走势有 两种可能：在这个价位区间内的卖盘已被买完，而那些想买进的人必须 提高价位来诱使卖者出售；本来想要以盘局价位水平出售的人发觉买进 的气氛削弱了，必须削价来处理其股票。 价位向上突破盘局的上限是多头市场的征兆。相反，价位向下跌破盘局 的下限是空头市场的征兆。 一般来说，盘局的时间愈久，价位愈窄，对它最后的突破愈容易。 盘局常发展成重要的顶部和底部 ，分别代表着出货和进货的阶段， 但是，它们更常出现在 主要趋势时的休息和整理的阶段 。在这种情形下 ，它们取代了正式的次级波动。 盘局 图 3-6 盘局 4、把收盘价放在首位 道氏理论并不注意一个交易日当中的最高价、最低价、而只注意收盘价 。因为收盘价是时间匆促的人看财经版唯一阅读的数目，是对当天股价 的最后评价，大部分人根据这个价位作买卖的委托。这是又一个经过时 间考验的道氏理论规则。 这一规则在断定主要趋势的未来发展动向上的作用表现在：假定一个主 要的上升趋势中，一个中级上升早上点钟到达最高点，在这个小时 的道氏工业指数为而收盘为，未来的收盘必 须超过，主要趋势才算是继续上升的。当天交易中高点的 并不算数，如果下一次的上升的当天高点达到 ，但收盘仍然低于主要的多头趋势仍然是不能确定的。 5、在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响 一般而言等趋势已经确定之后再行动是较为有利的，这可以避免在时机 还没有成熟前买进（或卖出）。 股价波动的主要趋势是在经常变化着的： 多头市场并不能永远持续下去 ，空头市场总有到达底的一天。 当一个新的主要趋势第一次由两种指数 确定后，如不管短期内的波动，趋势绝大部分会持续，但愈往后这种趋 势延势下去的可能性会愈小。这条规则告诉人们：一个旧趋势的反转可 能发生在新趋势被确认后的任何时间， 作为投资人，一旦作出委托后， 必须随时注意市场。 第三节 关于 “道氏理论的缺陷 ”的探讨 关于 “信号太迟 ”的指责 图 3-7根据道氏理论抓住的是上升阶段的中间部分 强调两种指数的互相验证，常常错过最佳时机。 道氏理论常令投资者疑惑不定 有时，一个优秀的道氏分析家也会说： “主要趋势仍然看涨，但已处于 危险阶段，所以我也不知道是否建议你现在买进。现在也许太迟了。 ” “一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到 外来因素破坏而改变为止。 ”与 “多头市场并不能永远持续下去，空头市 场总有到达底的一天。 ”之间的矛盾 。 道氏理论对中期帮助甚少 道氏理论对于中等趋势的转变只给出很少或根本不给出任何信号。然 而，如果能恰当的抓住部分中等趋势，那么交易者的获利就会比仅从 主要趋势中的获利更为丰厚。 道氏理论对选股没有帮助 第二部分 波浪理论 （ Elliott Waves Principle） 艾略特与波浪理论 波浪理论的基本原理 菲波纳奇数列与波浪理论 波浪理论的三个方面 波浪理论的缺陷 第一节 艾略特与波浪理论 艾略特 认为 不管是股票或商品价格的波 动 ，与大自然的潮汐一 样 ，具有相当 程度的 规 律性。价格的波 动 ，如同潮汐一 样 ，一波跟着一波，而且周而复始 。展 现 出周期循 环 的必然性，任何的波 动 ，均是有迹可循的。因此，可以根 据 这 些 规 律性的波 动 ，来 预测 价格未来的走 势 。 波浪理论已成为众多股市技术分析流派中最具综合性的经典理论，这与其以往 的业绩是分不开的。在 1935年美国股市一片低迷，投资者丧失信心之际，艾略 特本人曾运用波浪理论，以道 琼斯工业平均指数作为研判对象，指出熊市已 结束，牛市将来临并会持续相当长时间， 1929年所创下的高点将不会成为阻力 。后来的事实与艾略特的预言相符。 1991年间，它也曾多次准确地预测了港股 涨落，使波浪理论在港台市场一时声名崛起。 拉尔夫 .纳尔逊 .艾略特 （ Ralph Nelaon Elliot 1871-1948）： 1871年 7月 28日出生在美国密苏里州堪萨斯市郊的玛丽斯维利 镇 (Marysvile)。 1891年艾略特 20岁时去墨西哥的铁路公司工作 。 1896年，艾略特开始从事会计工作，在以后的二十多年里， 艾略特在美洲的许多公司任职，这些公司大部分是铁路公司。 艾略特在危地马拉生了一场大病， 1927年 56岁的艾略特退休回 到加利福尼亚的老家养病，在这段漫长的疗养期内，艾略特摸 索出股市的规律，创立了 “波浪理论 ”。 1946年完成其理论的集 大成之作 自然法则 宇宙的秘密 。 第二节波浪理论的基本原理 波浪的基本形态 各浪的特点 波浪的层次性与标记方法 推动浪形态及其变异 调整浪形态及其变异 1、 波浪的基本形态 股票市场遵循着一种周而复 始的节律，先是五浪上涨， 随之有三浪下跌。如图 4-1 所示，一个完整的周期包含 8浪 5 浪上升， 3浪下降 。周期的上升阶段（ impulsive推动 /numbered phase)， 每一浪均以数字编 号。其中 1、 3、 5浪是上升 浪 (waves up)， 称为主浪， 2 、 4浪分别是对 1、 3浪的调 整，称调整浪。周期的下降 阶段（ corrective/lettered phase)的三个浪分别用字母 a 、 b、 c来表示。 图 4-1波浪的基本形态 2、各浪的特点 1浪：通常是最短的一浪，差不多有一半处于市场的底部过程中，常貌似从 非常压抑的水平发生的不起眼的反弹。 2浪：通常回撤 1浪的全部或大部分的上涨进程，在 1浪的底部上方止住。 3浪：俗称主升浪，通常是最长的（至少决不会是 5浪中最短的）也是最猛 烈的一浪。 3浪向上穿越了 1浪之顶后，代表了各种传统的突破信号，及道 氏理论的买入信号。交易量非常重要，并常伴随价格的跳空。 4浪：通常是一个复杂的形态，也是市场的调整巩固阶段， 4浪绝对不能跌 破 1浪的顶部。 5浪：通常比 3浪平和的多，交易量开始落后于价格的变化，各种摆动指标 出现相互背离的信号。警示市场可能出现顶部过程。 a浪：通常被误解成只是寻常的回撤，但是如果 a浪具备了 5浪结构，应该引 起警觉，尤其是随着交易量的增加，股价反而不能继续上涨。 b浪：是新趋势中的向上反弹，通常伴随着较小的成交量，是旧有的多头头 寸 “侥幸逃生的最后机会。这一浪上冲或许会试探甚至越过旧的高点。 c浪：通常会跌过 a浪的底部，形成所有传统技术工具上的卖出信号。 3、波浪的层次性与标记方法 艾略特把趋势的规模划分 成为 9个层次，上达覆盖 200年的长周期，下至仅 仅延续数小时的微小尺度 ，不管所研究的趋势处于 何等规模，其基本的 8浪 周期是不变的。 每一浪都可以向下一层次 划分成小浪，而小浪同样 也可以进一步向更下一层 划分出更小的浪。反之， 每一浪本身也是上一层次 的波浪的一个组成部分。 如图 4-2，最大规模的二浪 1和 2，可以划分为 8个小浪，然后这 8个小浪 再细分共得到 34个更小的浪。 图 4-2浪的层次 图 4-2种， (1)(3)(5)浪被细分成五浪结构 ，这是因为由他们组成的上一个层次 的浪 1也是上升浪，而 (2)(4)浪的方向 与上一个层次的浪方向相反，所以只 被细分为三浪结构。调整浪 (a)(b)构 成了上一个层次的调整浪 2，其中两 个下降浪 (a)(c)被细 分成五浪，因为其 运动方向与上一层次的浪 2浪的方向 一致，而相反的 (b)浪与 2浪方向相反 ，因此被细分为 3浪。 能不能辨认五浪和三浪结构具有决定性的重要意义，因为其各自有不同的 预测意义。 一组五浪结构通常意味着更大一层次的波浪仅仅完成了一部分（除非这是 第 5浪的五个小浪）。 调整绝对不会以五浪的形式出现：在牛市中，如果看到一组五浪式的下跌 ，那么可能意味着这只是更大一组三浪调整的第一浪，市场的下跌还将继 续。在熊市中，一组三浪结构的上涨（ b浪）过后，是下降趋势的恢复，而 五浪结构的上涨则说明将会出现更可靠的向上运动，其本身甚至可能构成 了新的牛市的第一浪。 图 4-2浪的层次 完整的市场周期 图 4-3完整的波浪 及次级波数目 波浪形成的基本规律 1）一个运动之后必有相反运动发生； 2）主趋势上的推进波与主趋势方向相同，通常可分为更低一级的五个波 ；调整波与主趋势方向相反，或上升或下降通常可分为更低一级的三个 波。 3）八个波浪运动（五个上升，三个下降）构成一个循环，自然又形成上 级波动的两个分支。 4）市场形态并不随时间改变。波浪时而伸展时而压缩，但其基本形态不 变。 波浪等 级 五个方向波 三个 调 整波 特大超 级 循 环 级 I II III IV V A B C 超 级 循 环级 (I) (II) (III) (IV) (V) (A) (B) (C) 循 环级 I II III IV V A B C 基本 级 I II III IV V A B C 中型 级 1 2 3 4 5 a b c 小型 级 (1) (2) (3) (4) (5) (a) (b) (c) 细 极 1 2 3 4 5 a b c 微 级 1 2 3 4 5 a b c 波浪的标记方法 4、推动浪形态 (Impulse Patterns)及其变异形态 1 1浪：一小部分 交易者参与的 微弱波动 2 2浪：凶狠的卖出并开始启 动下一浪波动 1浪的顶部是 重要的阻力 位置，被突 破后 3浪的波 动将引起交 易者的注意 3 3浪：大多 数交易者 断定行情 是上升的 买进变得疯狂 ，随后浪 3进入 停滞，获利回 吐开始蔓延， 导致股价价跌 4 4浪：获利回吐的 过程中，大多数投 资者相信行情还会 上升，借回吐买入 ，推动股价再次上 升 5 5浪：运行缺乏 3浪时的巨大热 情和能量，当 突破 3浪高点后 ，成交量相对 于 3浪明显缩小 推动浪的延伸（ 1） 理想的上升趋势具有五浪结构，但某个主浪延长 (5小浪结构）的情况也很常见。 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 图 4-4-1最不常 见的第 1浪延长 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 图 4-4-2股市中最 常见第 3浪延长 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 图 4-4-3商品市场中 最常见的第 5浪延伸 推动浪的延伸（ 2） 1 2 3 5 4 6 7 8 9 1 2 3 5 4 6 7 8 9 图 4-4-4九浪结构的波浪延长 波浪延长现象的预测意义： 1、其中只能有一个浪延长。 2、另外两个未延长 的浪在幅度和时间上相近。 1 2 3 5 4 （ 1）或（ 3 ） (2)或 (4) (3)或 (5) 延长浪 延长浪起点 第一回撤 第二回撤 图 4-4-5第 5浪延长的双回撤现象 3、第 5浪延长完成以后，市场将以三浪结构向 下运动到延长部分的起点。随后市场将再度上 冲，试探延长部分的顶部。这里是个分水岭， 此后市场要么恢复上升趋势，要么形成顶部， 因其在更大尺度的周期中的地位而定。 推动浪的失败（衰竭形态） 第 5浪的运动未能突破第 3浪终点的价格水平时，市场可能出现大的转折。 1 2 3 图 4-5-1牛市衰竭形态 在实战应用中一定要注意第浪中的次一级个小浪清晰出现后才可确认此 “失 败浪 ”。 “失败的第浪 ”的出现，大多数情况下是由于基本面出现突然的重大 变化而造成的。例如，利率变动、战争、政变等。 4 5 1 2 3 4 5 图 4-5-2熊市衰竭形态 倾斜三角形 斜三角形常出现在第 5浪，上升的斜三角形是看跌的，而下降的斜三角形是 看涨的，斜三角形都具有 5浪结构，其中每一浪都细分成三浪结构。 如果陡峭的趋势线被跌破了，这种形态通常标志着市场发生了重要转折。 图 4-6 5、调整浪形态（ Corrective Patterns）及其变异形态 简单的锯齿形调整 图 4-6-1简单的锯齿形调整 图 4-6-2锯齿形调整中各浪的比例关系 锯齿形属于三浪结构的调整浪形态，其方向与主要趋势相反，可以进 一步细分为 5-3-5的波浪序列。浪 B的幅度通常为浪 A 的 50% ，不能超 过浪 A 的 75%；浪 C的幅度为浪 A的 1或者 1.62或者 2.62倍。 锯齿形态 A B C A B C 图 4-6-3 锯齿形态的（ 5-3-5 ）波浪序列 a b c A B a b c C 图 4-6-4双锯齿形 是由两个 5-3-5波浪序列，通过中 间的 a-b-c形态连接而成 平台形 平台形是 3-3-5序列的形态，通常平台型在更大程度上属于巩固形态，而不是 调整形态，因此在牛市中被理解为市场坚挺的表现。 例如，在牛市中 b浪一直上冲到了 a浪 的最高点，显示出市场的多方力度较 强，且 c浪在 a浪的底部或其稍下方便 结束。 A B C 图 4-6-5牛市平台形 A B C 图 4-6-6熊市平台形 不规则的平台形调整（上） A B C 图 4-6-7不规则的平台形（一） A B C A B C A B C 图 4-6-8不规则的平台形（二 ） 不规则的平台形（下） 顺势调整形态：较为少见，体现了更为坚定的市场动力，代表市场过于 强劲，以至于不能正常的形成调整形态。 如图，其中 b浪明显高于 a浪之顶，且 c浪也高过主浪 1浪的高点。 浪（ 2） 为 3-3-5顺 势调整 (1) a b c (2) (3) a b c (4) (5) 图 4-6-9平台形顺势调整形态 三角形 三角形通常出现在第 4浪中，先于主要趋势的最后一轮动作，也可能 出现在 a-b-c序列调整中的 b浪中出现。因此在上升趋势中，我们可以 说三角形既可能是看涨的，也可能是看跌的；看涨，因其意味着趋 势将恢复，看跌，因为它表明在完成剩下的一个上涨浪潮之后，市 场可能也就到顶了。 三角形通常是作为持续形态出现的，艾略特的三角形属于横向巩固 形态，可以划分为 5浪结构，其中每一浪又可以细分为 3浪结构。有 时，三角形只具备三浪结构。 艾略特把三角形分成四种类别 上升三角形、下降三角形、对称 三角形、扩大三角形。 市场即将走出的距离与三角形的底边高度相等。 三角形的四种类型（上 ） 图 4-6-10上升三角形（上边水平，下边上升） 图 4-6-11下降三角形（上边下降，下边水平 ） 三角形的四种类型（下） 图 4-6-12对称三角形（上边下降，下边上升 ） 图 4-6-13扩大三角形（上边上升，下边下降 ） 双三浪结构和三三浪结构 a b c x a b c 1 2 3 4 5 6 7 图 4-6-14双三浪结构 图 4-6-15三三浪结构 a a a b b b c c c x x 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 第三节 菲波纳奇数列与波浪理论 菲波纳奇数列是波浪理论的基础 菲波纳奇数列比率与股价波浪和百分比回撤 菲波纳奇时间目标与周期分析 1、菲波纳奇数列是波浪理论的基础 该数列的性质： (1)任意两个相邻的数字之河，等于两者之后的那个数字。 eg: 3+5=8,5+8=13. (2)除了开始的四个数字外，任何一个数字与相邻的后一个数字之比，均趋 向于 0.618。 eg: 1/1=1, 1/2=0.5, 2/3=0.67, 5/8=0.625, 8/13=0.615, 13/21=0.619. (3)任意一个数字与相邻的前一个数字的比值约为 1.618（即 0.618的倒数） eg： 13/8=1.625, 21/13=1.615, 34/21=1.619 (4)隔一个数字相邻的两个数字的比值趋向于 2.618(即 0.382的倒数 ) eg:13/34=0.382, 34/13=2.615; 21/55=0.382, 55/21=2.619 神奇数字系列包括下列数字： 1， 2， 3， 5， 8， 13， 21， 34， 55， 89， 144 ， 233， 377， 610， 987， 1597 直至无限。 2、菲波纳奇数列比率与股价波浪和百分比回撤 上述比率的来源，亦来自于神奇数字系列。 菲波纳奇的神奇数字系列中，任取相邻两神奇数字，将低位的神奇数字比 上高位的神奇数字，其计算的结果会逐渐接近于 0.618，数值位愈高的数字 ，其比率会更接近于 0.618。 在菲波纳奇的神奇数字系列中，任取相邻两神奇数字，若与上述相反，将 高位的神奇数字比上低位的神奇数字，则其计算的结果会渐渐趋近于 1.618 。同理，数值位取得愈高，则此比率会愈接近于 1.618. 若取相邻隔位两个神奇数字相除，则通过高位与低位两数字的交换，可分 别得到接近于 038.2及 2.618的比率。 将 0.382与 0.618两个重要的神奇数字比率相乘则可得另一重要的神奇数字 比率 0.3820.618= 0.236。 上述几个由神奇数字演变出来的重要比率： 0.236,0.382,2.618以及 0.5是 波浪理论中预测未来的高点或低点的重要工具。 (1)神奇数字比率： 波浪与波浪之间的比例，经常出现的数字，包括 0.236,0.382,0.618以及 1.618等，这些数字中的 0.382和 0.618我们亦称之为 黄金分割比率。 (2)浪与浪之间的比例关系 对于推动浪来说，如果推动浪中的一个子浪成为延伸浪的话，则其他两个 推动浪不管其运行的幅度还是运行的时间，都将会趋向于一致。也就是说 ，当推动浪中的第三浪在走势中成为延伸浪时，则其他两个推动浪，第一 浪与第五浪的升幅和运行时间将会大致趋于相同。假如并非完全相等。则 极有可能以 0.618的关系相互维系。 第五浪最终目标，可以根据第一浪浪底至第二浪浪顶距离来进行预估，他 们之间的关系，通常亦包含有神奇数字组合比率的关系。 对于 A-B-C三波段调整浪来说， C浪的最终目标值可能根据 A浪的幅度来预 估。 C浪的长度，在实际走势中，会经常是 A浪的 1.618倍。当然我们也可 以用下列公式预测 C浪的下跌目标： A浪浪底减 A浪乘 0.618； 对于对称三角形的整理形态的波浪走势来看，在对称三角形内，每个浪的 升跌幅度与其他浪的比率，通常以 0.618的神奇比例互相维系。 (3)浪与浪之间的派生比例关系 0.382：第四浪常见的回吐比率及部分第二浪的回吐百分比， B浪的回吐 过程（ ABC浪以之字形运行）； 0.618：大部分第二浪的调整深度。对于 ABC浪以之字形出现时， B浪的 调整比率。第五浪的预期目标与 0.618有关。三角形内的浪浪之比例由 0.618来维系； 0.5： 0.5是 0.382与 0.618之间的中间数，作为神奇数比率的补充