2014年上半年世界经济形势综述

2014 年上半年世界经济形势综述 观察 2014 年半年以来世界经济形势，全球经济持续复苏增长。美国经济呈现复苏向好态势 预示 2008 年金融危机的影响逐步消除，并将成为世界今年的主要增长动力。爱尔兰等债务 危机国家融资成本下降并退出国际救助计划，预示欧债危机影响逐步减弱，日本经济一季 度超预期增长对全球经济有正面的促进作用。相比发达经济体的表现，危机以来拉动全球 经济增长主引擎新兴经济体呈现减速现象，中国主动调低经济增速以实施深层次的结构性 改革，巴西、印度等新兴国家经济减速伴随金融风险上升，俄罗斯经济由于大宗商品景气 周期调整及乌克兰地缘政治问题等因素交织而进入减速通道。当然，新兴经济体整体增速 依然高于世界平均水平，而且发达经济体经济好转有望带动其他国家出口反弹，助推新兴 经济体外需增长，结构性改革的推进也有望形成新兴经济体内生增长动力。 然而，今年全球经济仍然面临较多不确定性。欧洲经济居高不下的产出缺口和商品价格的 下跌导致的通货膨胀仍然低于预期。乌克兰局势升级引发欧美与俄罗斯之间的双向制裁可 能对全球经济产生负向溢出效应，美联储量化宽松政策逐步退出可能引发部分新兴经济体 国际金融风险升级，消费税等政策可能构成日本经济较大下行压力，全球经济复苏增长分 化的局面将继续延续。一、 世界主要经济体发展状况及政策走向 (一) 美国：经济复苏复苏形势更为稳固 经济缓慢复苏。尽管刺激性财政政策和宽松货币政策效应减弱、以及受今年以来大雪等极 端恶劣天气的影响，美国一季度经济增长低于预期，根据美国商务部日前公布的数据显示， 美国第一季度国内生产总值（GDP）按年率计算仅增长 0.1%，增幅远低于预期的 1.2%， 但经济复苏向好的态势并没有改变。随着政策环境的改善，能源、汽车、航空、软件等产 业将继续保持扩张势头。特别是在能源领域，由于页岩气开发成本的下降，美国对外的能 源依存度逐步降低，其工业产业基础及国际竞争力有望加强。美国经济进入 4 月之后，开 始出现明显的反弹，消费者信心改善、家庭消费意愿回升、零售消费加速回暖，终端需求 回暖也带动了就业市场的加速增长，企业此前的偏悲观情绪得以出现改善，经济走出一季 度此前两个月的负反馈阶段，逐步进入良性的正反馈增长阶段。美国 4 月消费者物价指数 环比上升 0.3%，制造业 PMI 初值升至 56.2，高于预期。服务业 PMI 初值升至 58.6，创逾 两年高位。贸易逆差收窄至 403.8 亿美元，进出口双双录得增长，内外需求均增强。失业 率已下降至 6.3%，低于美联储先前设定的调整宽松货币政策的阀值水平 6.5%，就业状况 的持续改善。 规避财政风险。今年初美国国会通过了总统关于 2015 年 3 月 15 日前可无条件提高联邦政 府债务上限的法案，降低类似“财政悬崖” 、 “政府关门”等财政债务技术性风险，增大财 政政策空间，借助 TP 美国经济发展预期良好。 OECD 表示，美国第二季经济强劲反弹， 国内生产总值（GDP）年化季率增长 3.9%，并预期年底前将维持稳健增长幅度。OECD 指 出，美国经济 2015 年则加速至 3.5%，因资产价格上涨提升家庭财富，而财政政策的拖累 也将持续转淡。联合国的最新的预测为，2014 年和 2015 年美国的经济增长率分别为 2.5% 和 3.2%。 。IMF 认为全球经济增长最主要的动力将来自美国，美国经济复苏加速将助推世 界经济复苏，并称美国经济增长在 2015 年将上升到 3%。 ( 二) 欧洲：经济复苏呈现不均衡状态 欧洲经济小幅回升。尽管经历了 2014 年初乌克兰危机，但欧洲经济复苏表现尚可，有所回 暖，欧元区综合 PMI 从 1 月份的 52.9 升至 53.3，创下 2011 年 6 月以来新高。支撑欧元区 经济温和回升有几个因素：一是欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织的救助计划的 实施以及经济结构改革的推进。二是受低利率政策和较低通胀水平的影响，欧元贬值，欧 元区出口回升，内部消费增长明显。三是整个欧元区各国政府开支削减。四是德国强大的 国内消费和企业支出。预计今年 28 个欧盟国家 GDP 增幅会在 1.5%至 2.0%，欧盟委员会 认为 2015 年 18 个欧元区国家 GDP 将从 2014 年 1.2%上升至 1.8%。 复苏发展状态不一。欧元区复苏主要推动力是德国，预计是 1.8%的增长，法国的衰退则有 所减缓，爱尔兰、葡萄牙、西班牙等债务危机国家逐步开始退出国际救助计划，并且伴随 国债融资成本的持续回落，预示欧债危机的企稳迹象，夯实欧元区经济复苏增长基础，出 口 P 及 TTIP 等区增长、投资改善以及德法两大经济体稳步增长增强欧洲经济复苏增长动 力。欧元区有望躲过通货紧缩并保持较低通货膨胀率。IMF 认为欧元区的经济复苏也存在 不均衡现象，比如意大利和西班牙这两个政府债务比较多的国家，其增长前景依旧不太乐 观。为保持金融稳定，支持经济实现持续复苏，欧央行继续维持低利率政策，保持宽松的 货币政策环境。 今年经济发展依然面临严峻的考验。虽然经济形势有所缓和，但欧洲经济发展的不确定性 依然较大，通胀率低于目标水平预示通缩风险上升的压力较大，欧债危机国家财政债务负 担未见显著下降制约财政政策空间，部分国家失业率高位运行的状况未见改善预示宏观经 济结构性问题依然突出，经济复苏增长内生动力不足的难题未见实质性缓解，同时增长缓 慢的世界经济也不利于欧元区通过扩大出口实现再平衡。另外，乌克兰地缘政治对欧洲构 成较大不确定性，财政联盟等应对欧债危机的深层次措施未见实质性进展，欧洲经济短期 难改疲软态势。 (三) 日本经济增速递减 在货币政策和财政政策的强力作用下， “安倍经济学”短期内发挥出激励功能，日本经济保 持复苏性增长。但在实施一年后，刺激效应逐渐减弱，经济增速递减趋势明显。 今年一季度 GDP 环比增速为 1.5%，年化达到 5.9%，远远超出市场预计的 4.3%，日本经济 连续 6 个季度维持正增长。日本经济“通缩”风险出现减弱迹象，日元汇率逐步走低伴随 出口稳步增长。然而，日本经济短期冲高重要原因在于今年 4 月 1 日上调消费税（从 5% 提高到 8%）导致一季度出现提前消费现象，消费税的实施对二季度的经济增长的下降压 力，PMI 低于 50 预示经济减速压力较大。进入 4 月，个人消费明显萎缩，电视、空调等家 电产品的销售额比去年同期降低约 20%，汽车销售亦受到影响，矿业生产环比减少 0.6%， 经济产生一定的紧缩效应。日本经济复苏的动能有所减弱。为最终摆脱通缩和促进经济复 苏，日本央行宣布继续维持超宽松货币政策，同时决定将原本于 3 月底到期的“融资支援 基金制度”延长 1 年，以鼓励银行业继续向企业放贷。 此外，日本政府持续高涨的财政债务水平，不仅导致财政政策空间缩窄，而且促使财政债 务风险升级，中日今年以来的紧张关系对日本经济也构成外部冲击，使得日本经济前景预 期看淡。 (四) OECD：新兴经济体或拖累全球经济增长，集体进入调整期 2014 年，金砖四国的经济增长 预计为 4.9，比去年的 4.7增加 0.2%。以金砖四国代表的新兴经济体对于全球经济增长 的贡献超过三分之二，但增长势头弱于发达经济体。 新兴市场增长势头放缓的原因主要为：一是外部环境不如从前，原有的经济动力有所减弱， 美联储缩减 QE 的行动和预期推升美元资产和新兴市场的套利成本、风险，引发资本外流。 二是发达经济体积极推进“再工业化” ，在保持高端制造业竞争优势的同时，也在一定程度 上恢复了传统制造业的竞争力，其经济复苏与进口需求增长明显不同步，新兴经济体出口 环境恶化。据世贸组织统计度美国、欧盟进口额分别下降 0.1%和 0.6%。三是新兴市场经 济体从出口依赖转向信贷依赖，通过增加政府和私人部门杠杆水平增加内需，吸引大量短 期国际资本流入平衡贸易逆差并支持国内信贷，经常账户赤字和财政赤字较高，在发达国 家收紧银根的背景下，债务风险上升。四是内需增长动能不足，经济运行风险较高，其吸 引外资的能力已经大大下降。五是频频出现的政治危机使得有些新兴经济体面临特殊困难。 据世贸组织统计，以美元计价，今年一季度印度、巴西进口额分别下降 12.6%和 0.6%，俄 罗斯、南非进口额分别下降 7.5%和 7.2%。同时，新兴经济体结构调整伴随宏观经济减速， 中国主动调低经济增速助推增长方式转变，乌克兰事件构成对俄罗斯经济的减速压力。为 走出经济困境，继续推动经济的可持续增长，部分新兴经济体通过结构性改革发现新的增 长动力。加大财政整固力度，采取措施恢复国际收支平衡，进一步抑制进口需求。 展望 2014 年的下半年，新兴经济体基本面尚好，且发达国家的复苏为新兴市场持续增长带 来利好，短期内有望继续保持增长态势，但内外环境的变化将促使新兴经济体持续分化。 其中，中国增长相对稳定；长期依赖短期国际资本流入支撑经常项目赤字的印度、印尼、 巴西等国，可能受到外部需求下降和外资流出的影响，经济局势相对困难，甚至存在“硬 着陆”风险。2014 年一季度美国、欧盟进口额分别下降 0.1%和 0.6%。三是新兴市场经济 体从出口依赖转向信贷依赖，通过增加政府和私人部门杠杆水平增加内需，吸引大量短期 国际资本流入平衡贸易逆差并支持国内信贷，经常账户赤字和财政赤字较高，在发达国家 收紧银根的背景下，债务风险上升。四是内需增长动能不足，经济运行风险较高，其吸引 外资的能力已经大大下降。五是频频出现的政治危机使得有些新兴经济体面临特殊困难。 据世贸组织统计，以美元计价，今年一季度印度、巴西进口额分别下降 12.6%和 0.6%，俄 罗斯、南非进口额分别下降 7.5%和 7.2%。同时，新兴经济体结构调整伴随宏观经济减速， 中国主动调低经济增速助推增长方式转变，乌克兰事件构成对俄罗斯经济的减速压力。为 走出经济困境，继续推动经济的可持续增长，部分新兴经济体通过结