《公司理财》(第二版)部分习题参考答案

【思考与练习题】部分习题参考答案 第 3 章 6.该公司资产负债表为 XX 公司资产负债表 XX 年 12 月 31 日 资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额 流动资产 现金及其等价物 应收账款 流动资产合计 非流动资产 固定资产 无形资产 非流动资产合计 400 800 1200 3400 8200 11600 流动负债 应付账款 应交税金 流动负债合计 非流动负债 应付债券 非流动负债合计 所有者权益 实收资本 股本溢价 留存收益 所有者权益合计 600 200 800 700 700 8800 1900 600 11300 资产总计 12800 资产及所有者权益合计 12800 7.公司 2007 年的净现金流为-25 万元。 8.各比例如下： 流动比率：3500/1800=1.944 负债比率：3900/8000=0.4875 收入利息倍数：1500/367=4.0872 应收账款平均回收期：365/（7500/1000）=48.667 存货周转率：3000/1000=3 固定资产周转率：7500/4500=1.667 总资产周转率：7500/8000=0.9375 销售毛利率：4500/7500=60% 营业利润率：1500/7500=20% 权益资本收益率：680/4100=16.5845% 总资产经营收益率：680/8000=8.5% 第 4 章 4.（1）1628.89 元；（2）1967.15 元；（3）2653.30 元 5. 现在要投入金额为 38.55 万元。 6. 8 年末银行存款总值为 6794.89 元（前 4 年可作为年金处理） 。 7.（1）1259.71 元；（2）1265.32 元；（3）1270.24 元；（4）1271.25 元；（5）其 他条件不变的情况下，同一利息期间计息频率越高，终值越大；到连续计算利息时达到最 大值。 8.（1）每年存入银行 4347.26 元；（2）本年存入 17824.65 元。 9.基本原理是如果净现值大于零，则可以购买；如果小于零，则不应购买。 NPV=-8718.22，小于零，故不应该购买。 第 5 章 8.（1）该证券的期望收益率=0.158%+0.307%+0.4010%+0.1515%=9.55% 2 标准差=2.617% （2）虽然该证券期望收益率高于一年期国债收益率，但也存在不确定性。因此不能确 定是否值得投资。 9.（1）两种证券的期望收益、方差与标准差 普通股 A 普通股 B 期望收益率 0.167 0.092 方差 0.01026 0.0013 标准差 0.1013 0.0357 （2）根据风险与收益相匹配的原则，目前我们还不能确定哪种证券更值得投资。 10.各证券的期望收益率为： %4.1)612(9.0%655.8. 23)(ABArr 11. （1）该组合的期望收益率为 15.8% （2）组合的 值945.051iiipw （3）证券市场线，图上组合中每种股票所在位置 3 第 6 章 5.（1）当市场利率分别为：8%；6%；10%时，该债券的价格分别为： 39.875.64379.0120)/()/(%4.5612.3.090)2/()/(8.1475395.00)2/1()/(6%2040)( 21221 0rBrBrBPV tttttt时 ，则 当 市 场 利 率 为 时 ，则 当 市 场 利 率 为 时 ，则 当 市 场 利 率 为 次 。元 ， 支 付 次 数 为， 因 而 没 半 年 期 利 息 为由 于 本 金 半 年 支 付 一 次 （ 面 值 ）息 票 支 付 额 （2）计算结果可知，债券的价值与市场利率成反向关系，即在其他条件不变的情况下， 市场利率越高，债券价值越低；市场利率越低，债券价值越高；当市场利率等于票面利率， 债券价值等于面值。 iCBD EA irfr O 0.6 0.85 1 1.2 1.6 4 6.利息按年支付 。期 收 益 率 为投 资 者 持 有 该 债 券 的 到解 得 5.967%967.5)1(0)(180150101rrrtt 7.（1）投资者的预期收益率。 1043.10市 场 价 格红 利预 期 收 益 率 （2）投资者要求的回报率是 10%，则： 价 值 ， 应 该 卖 出 。于 对 你 而 言 的 该 股 票 的则 该 股 票 的 市 场 价 格 高 元要 求 回 报 率红 利股 票 的 价 值 3610%. 8.股利以 5%的速度恒定增长，根据模型： （ 元 ）（则 该 公 司 普 通 股 的 价 值25.%-2013.61PgrDtt 9. 股利以不定速度增长，根据模型： （ 元 ） ）（）（ ）（）（）（则 该 股 票 的 价 值 为 增 长 。以起 ， 股 利 增 长 率 稳 定 ，从 ）（ ）（ ）（， 成 不 同 的 阶 段 ，可 以 将 该 公 司 股 利 流 分28.1324.163.38.64 6%-12.95%95170%.5D681.46.2.)1( 303210Prtt 第 7 章 6.（1）回收期 （ 年 ）或 者 （ 年 ）回 收 期 2.70542.054-6 （2）净现值 5 6.178540.594540762.3220%)1()(41ttnttIOrFCNPV （3）获利能力指数 327.1540678)(1IOrFCPntt （4）内部收益率 28.06%7431%28-69)(1 IRNPViIIntt内 插 法 ， 得 到时 ，当 时 ，当 7. 得 投 资 。的 收 益 率 ， 该 项 目 不 值） 内 部 收 益 率 低 于 要 求（ 内 插 法 ， 得 到时 ，当 时 ，当 ） 内 部 收 益 率（ ）（ ）（ （ 年 ） 回 收 期（ 项 目51.2%7489.61%.-240.96134527)1(3-7.608245%)(1.051 IRNPViIOrFCIrNPVAnttttnt 6 得 投 资 。的 收 益 率 ， 该 项 目 不 值） 内 部 收 益 率 低 于 要 求（ 能 计 算 。初 投 资 ， 内 部 收 益 率 不年 期 的 现 金 流 入 等 于 期鉴 于） 内 部 收 益 率（ ）（ ）（ （ 年 ） 回 收 期（ 项 目540.729654)1(3-952.807%4)1(511 IOrFCPIrNVBnttttnt 8. 项目 A、B 为互斥项目，且期限系统，选择项目标准为净现值最大化。 。， 应 选 择 项 目目的 净 现 值 为 正 且 大 于 项项 目 ）（）（项 目 ）（）（） 项 目（ BABIOrFCNPVBIOrFCNPVnttntt19.750-051%42%)(-1403.859620415)(131 321 第 8 章 6.（1）项目寿命期内的税后现金流（当年投产，当前产生现金流入） 年 0 1 2 销售收入 成本 折旧 息税前利润 所得税 税后利润 3000 1000 1800 200 80 160 4500 1500 1800 1200 480 720 6000 1000 1800 3200 1280 1920 （2）项目现金流（假设经营现金流在期末实现，而投资在期初流出） 年 0（期初） 0（期末） 1 2 期初现金流 息税前利润 减：所得税 加：折旧 回收流动资金 现金流入净值 -6000 -6000 200 160 1960 1960 1200 720 2520 2520 3200 1920 3720 600 4320 7 143.0608.32456.287%)1()10(%93NPV （3）根据以上计算，在不考虑其他因素的情况下，该项目可以接受。 7. 万 元 ），（），（值继 续 使 用 旧 设 备 的 净 现 万 元终 结 现 金 流 万 元）（）（营 业 现 金 流 万 元）（初 始 现 金 流 万 元万 元旧 设 备 账 面 净 值 万 元）（旧 设 备 年 折 旧继 续 使 用 旧 设 备94.8015 9.425-10%/.510/27.510%27.3.3-39428.- 10.55/10)1( SPAP 新 。值 较 大 。 故 应 该 进 行 更可 见 ， 购 买 新 设 备 净 现万 元 ），（），（采 用 新 设 备 的 净 现 值 万 元终 结 现 金 流 万 元）（）（营 业 现 金 流 万 元初 始 现 金 流万 元 万 元）（新 设 备 年 折 旧更 新 设 备12.7420-1.8350 20-51%/2510/34.69%34.69.63-20./1-)2(SPAP 第 9 章 6.该单项资本成本为： %2708.5916%)51(9703)1( ddFDTIr 7.该单项资本成本为： 5739.4846.38)1(508.2)1(0 gPre 8.该公司的加权平均资本成本： 8 %1250%013)1(derTDErWAC 9.该公司的加权平均资本成本为： 52631. %1.0.90 5490124954WAC 第 10 章 9.(1)由于公司没有运营财务杠杆，资本结构全部由股权资本构成，每股收益等于每股 红利，股权资本成本等于公司加权平均成本。因此，公司每股价值为每股收益除以股票价 额， 即公司的普通股权成本=公司加权资本成本，即总成本，则 %590.217.4210/EBITRAUS （2）按照该资本结构，公司的总价值为： 万 元)/75.4(10SUV 10.（1）根据命题，有负债公司的权益资本成本等于无负债公司权益资本成本加上风 险溢价。有 1905.2)210%(90.2()LDSUSLRR （2）根据命题，负债公司加权平均成本等于我负债公司权益资本成本。也可通过如下 计算得到： 590.21.LDLSUASLS VRRV或 者 ： 第 11 章 14.(1)认股权证实质上是看涨期权。此种状况下，当该认股权证的上限为 2 元，下限 9 为 0 元。因为认股权证价格超过 2 元，投资者不可能购买；当然，其价值被可能为负。 (2)同样，在股票市场价格为 12 元时，该认股权证的上限为 3 元，下限为 0.5 元。 15. (1)如果债券的市场价格为 1180 元，股票市场价格为 31.25 元，转换比率为 28； 转换价格=1000/28=35.71429 元；转换溢价=（35.71429-31.25）/31.25=14.2857% (2)债券的转换价值 转换价值=转换比率股票市场价格=2831.25=875 元 第 12 章 8. （1）40%的固定红利支付率，各年每股现金红利为： 元元 元元元1.20%43257.804.432DD （2）以 5 年净利润平均值的 40%作为每年的红利支付额，各年现金红利为： 元）（ 0.78410%532815432 D 9. 万 元可 用 来 发 放 现 金 红 利 6- 10.（1） 元格 为 ：股 利 发 放 后 公 司 股 票 价 元每 股 收 益市 盈 率 格 为 ：发 放 红 利 前 公 司 股 票 价 2.450.- 2.10 DP （2）发放红利对持有股票的总价值无影响。 第 13 章 7.（1）如果收款期为 30 天，则 8 月份可以收回现金 250 万元； （2）如果为 45 天，8 月份可以收回 200（1/3）+250*(2/3)=233.33 万元。 8.（教材有误：03 年利润率为 5.9，不是 539） （1）该公司每一年的可持续增长率为： 2003 2004 2005 2006 2007 可持续增长率（%） 19.5 22.8 26.8 30.4 31.4 10 （2）该公司的销售增长率远高于其可持续增长率，其正面临着不可持续的高增长。 （3）公司为维持高增长，虽然提高了留存利率，并不断提高资产周转率。按理，公司 为维持高增长，应面临着增加的融资压力，将使得增长并不一定增加公司价值；题中显示 公司保持着稳定的债务杠杆比率，这是难以满足的。 9.通过编制现金预算，公司在 2、3 月份需要大量现金，财务人员应想办法进行短期融 资。 第 14 章 8.这是限度现金管理模型 元上 限 为 元 水 平 为 ：天 计 算 ， 目 标 现 金 余 额年 以 57.69820*19.356231.0/%41083436*2*LZHib 9. 37.89%10-6.53.2.-21-360） 年 成 本（ ） 年 成 本（ ） 年 成 本（ 享 受 折 扣 期 限放 弃 的 期 限折 扣 率折 扣 率折 扣 的 年 成 本 的 计 算 公 式 为 ：放 弃 商 业 信 用 的