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我国高额外汇储备的利弊分析及管理建议 【摘要】近年来，我国外汇储备规模飞速上涨。巨大的外汇储备规模在给我们带来益处的同时，也带来了巨大的挑战。本文阐述了我国外汇储备的现状，详细分析了其对我国经济发展的利弊，并据此提出了我国外汇管理的对策。 下载 【关键词】外汇储备 利弊分析 管理对策 长期以来，我国的外汇储备规模一直飞速上涨态势。2006年2月底我国外汇储备规模首次超越日本，成为世界最大的外汇储备国。截止2013年底，我国外汇储备总计已达3.82万亿美元。然而，巨大的外汇储备规模却是一把双刃剑，在给我们带来益处的同时，也为我国的经济发展带来了巨大的挑战。因此，对高额外汇储备的利弊进行深入分析，并探索出适合我国国情的管理策略，是十分有必要的。 一、高额外汇储备的积极作用 外汇储备规模的迅速扩大，对我国的经济发展起到了重要的推进作用，有着十分重要的积极意义。具体表现为以下几个方面： 第一，雄厚的外汇储备规模是我国国力的具体体现，是我国国际信誉的有力保证。对吸引外资，提升我国国际清偿力，维护我国的国际信誉，起到了重要作用。同时，也有利于我国充分利用外国政府和金融组织贷款，增强我国的国际融资能力。 第二，规模巨大的外汇储备量极大的提高了我国抗击经济风险的能力，从而为我国的国家经济安全保驾护航。大量的外汇储备，在满足我国国际贸易需求的同时，还可以用来应对国内及国际的金融风险，有利于维护我国的经济安全，为我国经济的平稳发展提供了良好的安全环境。 第三，充足的外汇储备为我国调节国际收支和对外支付起到了保证作用。巨大的外汇储备在我国国际收支出现结构性或临时性失衡，需要进行调整时，可以成功避免因外汇管制等而导致的国内生产力的下降，同时降低这些措施对国内供需平衡带来的消极影响，有利于维护国内经济的平稳运行。 第四，充足的外汇储备有利于维持人民币汇率的稳定。自2008年以来，受金融危机、欧债危机影响，世界经济停滞不前。在后金融危机时期，各国政府和央行纷纷采取措施刺激经济复苏。其中，为增强本国产品在国际上的竞争力，美国和日本先后推出量化宽松的货币政策，促使美元和日元贬值，以扩大出口。受此影响，世界各国货币也竞相贬值，货币战争的硝烟在全球弥漫。在世界经济动荡不安的局势下，要想维持人民币汇率的稳定，保证经济的稳定增长，就必须拥有有强大的外汇储备作为后盾。 此外，充足的外汇储备还可以增强国际市场对我国经济稳定发展的信心，同样，也可以增强对人民币的信心，这将有利于我国资本项目的进一步开放，并为推进人民币的国际化奠定良好的基础。 二、高额外汇储备的消极影响 高额外汇储备是一把双刃剑，在为我国经济带来积极作用的同时也带来了一定的消极影响。 （一）机会成本增加 高额外汇储备量不可避免的增加了机会成本，降低了资本的有效使用率。由于外汇储备相当于储蓄的形式存放于外国的银行内，而并没有用于投资。因此，其收益将远远低于将外汇储备由于投资的收益。这就构成了外汇储备的机会成本，所以，我国的外汇储备规模越大，其机会成本相应的也越高。 （二）影响我国货币政策结构 外汇储备增加而导致我国基础货币投放量被动增加，为避免因外汇储备增加而可能引发的通货膨胀，央行不得不对我国的货币投放渠道进行压缩，从而导致我国的货币政策结构发生扭曲变化。比如，央行可能会减少或抑制银行对市场的货币投放量，这样就必然会造成市场上的货币流通减少，必然会影响一些企业或经济部门的资金流动性，从而导致我国的经济结构发生一定的变化，而这种变化，会随着我国外汇储备规模的增加而逐渐变大。 （三）增加我国通货膨胀压力 目前，我国实行单一的汇率制度，即对资本和金融项目进行严格监管，经常项目实行强制结售汇。结售汇制度使外汇占款成为我国基础货币供应的主要渠道之一。由于多年来，我国的进出口贸易一直处于“双顺差”状态，从而导致我国的外汇储备长期出去快速上涨状态。外汇储备的增加，随之而来的是我国基础货币投放量的被动增加，且增速迅猛。而这些新增的基础货币投放量再经过货币乘数的扩大之后，数额巨大，对我国的货币供给产生了巨大的压力，从而带来通货膨胀的压力。除此之外，外汇储备增加引起的基础货币投放增加，也会对我国的货币供应结构和投入渠道产生重大影响，这将有可能造成市场上现金流过于充裕，从而推动原材料等价格上涨，进而引发结构性通胀。 （四）促使人民币升值 外汇储备量的增加，理论上来讲，其实际是表明市场对人民币的需求在增，当人民币供应量不能随之增加时，则会促使人民币升值。事实上，自人民币浮动汇率机制形成以来，由于我国的外汇储备不断增加，再加上其他因素影响，人民币一直处于不断升值状态，且愈演愈烈。我国作为世界工厂，外贸出口一直是推动我国经济发展的重要方向，而人民币的升值，将会直接影响我国出口商品的竞争力，从而使我国出口放缓，减少贸易顺差，并将严重影响我国的国内经济增速。同时，由于人民币不断升值，将会吸引大量国际游资和热钱涌入我国，给我国经济带来巨大冲击，甚至可能会形成经济泡沫，引发经济危机。 （五）增大我国外汇储备管理风险 外汇储备的快速增加，必然会增大我国对外汇储备管理的风险。目前，我国的国际储备中，外汇储备占了很大的比重，而我国的外汇储备结构却比较单一，大部分以美元资产的形式存在。据统计，我国外汇储备中，美元资产约占65%左右，其中，超过70%的美元资产都是美国的国债和政府机构债券。而近年以来，美元贬值严重，这就导致我国的大量外汇储备资产贬值，使我国的经济蒙受巨大损失。长此以往，必然影响我国国内经济的稳定发展。 三、我国外汇储备的管理建议 （一）加快外汇储备管理制度改革 在改革开放初期，为增加我国外汇储备量，快速提升我国抵抗国际风险能力，我国实行了强制结售汇制度。但这种单一的外汇管理制度正是造成我国外汇储备快速增加的主要原因之一。因此，为降低我国外汇储备规模的增速，首先必须对我国的外汇管理制度进行改革。一定范围内的自愿结售汇制度取代单一的强制结售汇制度或许是一个不错的选择，通过这样操作可实现外汇储备由“藏汇于国”向“藏汇于民”转变，降低国家集中统一管理外汇储备的风险。现阶段，我国已经逐步放宽对企业外汇收入的管制，但对居民用外汇仍处于管制状态，我国应对企业和居民用汇的条件和额度进一步放宽，同时，拓宽居民海外投资渠道，支持企业进行海外投资，加快金融机构的国际化进程。 （二）拓展国内消费市场，转变经济发展模式 目前，我国的经济及外汇增长主要来自与产品外销的出口经济模式，这种经济模式加速了我国外汇储备的快速增长。因此，降低外汇储备增速，可以从转变出口经济模式开始，变依靠出口为刺激国内市场消费，从而实现产品内销。这就要求我国深化收入分配格局，提高国内居民的收入水平，鼓励人民对内投资和消费。此外，加强社会保障制度建设，提高医疗保险覆盖范围，将有助于我国储蓄率的下降，刺激人们消费，从而推动我国经济的向前发展。 （三）加快推进人民币国际化 目前我国已成为世界第二大经济体，外汇储备规模更是达到了世界第一，因此，当下我国的国际信誉得到了空前的保证，在这样的情况为我国推进人民币国际化创造了良好的条件。随着我国改革开放程度的加深，我国对世界经济的贡献越来越大，中国已成为推动世界经济向前发展的重要力量。推动人民币国际化，使人民币在国际市场上自由兑换，有利于提高人民币的国际知名度，同时可以降低我国外汇的储备规模和管理风险，实现外汇储备资产的保值。另外，人民币国际化也可间接的促使我国经济的稳定发展。 （四）不断完善人民币汇率制度改革 自2005年7月21日起，我国开始实施浮动汇率制度。但在实施初期，为了维持我国人民币汇率稳定，就需要职能部门在必要时对外汇市场进行干预。随着外汇市场交易规模的迅速扩大，外汇市场对外汇储备的需求则会不对增加，这样浮动的汇率机制就逐渐形成，无需管理部门干预，人民币汇率也会逐渐趋于稳定。但目前我国的外汇交易规模，以及交易制度还不够完善，对市场的干预在所难免，因此，不断完善人民币汇率制度改革将会有利于外汇交易市场和人民币汇率的稳定。当然，现阶段，我国不能直接向完善的浮动汇率制度看齐，而应在保证我国经济稳定发展的前提下，渐渐扩大汇率的波动幅度，逐步向完善的浮动汇率制度发展。 （五）其他建议 合理控制我国的外汇储备规模以确保我国的外汇储备规模与我国的经济发展想适应，一直以来也是外汇储备管理的重要议题。加快外汇储备的结构调整，实现外汇储备多元化，也是保证我国外汇储备保值的重要方式之一。此外，目前，我国的外汇储备管理机构比较单一，这样将严重影响我国外汇储备的管理效率，因此，可以逐步增加国有大型金融机构对外汇储备的持有和管理比重，适当下放部分外汇储备管理权给一些外资机构或私营企业，以增加我国外汇储备投资收益。 综上所述，外汇储备规模只有维持在适度的水平，才能发挥其最大的功效。因此，我们应积极采取措施来改善目前外汇储备规模过大的现状，只有这样才能使外汇储备更好的服务我国的现代化建设，促进我国经济的内外均衡良好发展。 参考文献 郭树清.关于中国当前外汇储备的几个重要问题J.中国金融，2005（7）：22-23. 高飞.我国外汇储备适当规模研究D.上海：华东师范大学，2010. 王珍.中国外汇