期权衍生金融工具概述PPT教案

1、期权衍生金融工具概述期权衍生金融工具概述第1页/共36页第2页/共36页第3页/共36页第4页/共36页第5页/共36页第6页/共36页图2 2004年全球期货与期权分资产成交情况 第7页/共36页第8页/共36页标的物标的物到期日到期日 协定价格协定价格 合约性质合约性质权利金权利金GE股票股票 六月六月50美元美元看涨期权看涨期权(call) 3美元美元第9页/共36页(5) 未平仓权益未平仓权益(open interest): 未平未平仓合约的数量仓合约的数量(6) 合约的尺寸合约的尺寸(size of contract): 合约所包含的标的物的数额合约所包含的标的物的数额.第10页/共

2、36页(9)期权履约期权履约(performance), 分为三分为三种情况种情况:对冲（双方均可）对冲（双方均可） 期权转期货期权转期货(必须履约必须履约) 自动失效自动失效(4)履约履约第11页/共36页以协议P&Q向买方买进以协议P&Q向卖方卖出权利/义务卖方买方当事人看跌期权（买方卖）以协议P&Q向买方卖出以协议P&Q向卖方买进权利/义务卖方买方当事人看涨期权、买方买第12页/共36页货合约付出货合约付出50 000美元，同时将美元，同时将合约按市场价格卖出，收回合约按市场价格卖出，收回62500美元，除去期权费后，净获利美元，除去期权费后，净获利750

3、0美元。美元。第13页/共36页第14页/共36页无论价格如何变动，只要当价格大无论价格如何变动，只要当价格大幅上涨时执行看涨期权，当价格大幅上涨时执行看涨期权，当价格大幅下跃时执行看跌期权，均可获利幅下跃时执行看跌期权，均可获利。第15页/共36页2.03.01.0KC=3.0KP=1.0PKC如果价格3,执行看涨期权2.03.01.0PKC如果价格1,执行看跌期权KPKP双向期权的好处: 扩大了期权的行权区间,风险大大降低.双向期权不大适合套期保值,适合于投机.这也是期权比期货灵活的地方.双向期权与垂直套利的区别:垂直套利是买两个C或两个P,而双向是C+P好处?第16页/共36页同，百慕大

4、期权可以被视为美式期同，百慕大期权可以被视为美式期权与欧式期权的混合体，如同百慕权与欧式期权的混合体，如同百慕大群岛混合了美国文化和英国文化大群岛混合了美国文化和英国文化一样。一样。第17页/共36页第18页/共36页图4.3 CBOE主要期权产品 第19页/共36页CBOE主要期权产品第20页/共36页CBOE主要期权产品第21页/共36页表4.1场外期权交易与远期交易的比较呆板的风险保值对种种风险进行完全保值，但费用可能很高消除了所有的不利风险，但量也消除了所有营利的可能消除不利风险，保留无限营利的可能亏损的机会可能无限期权费为最大亏损到期日之前必须交付标的资产没有卖出或收到标的物的义务买

5、入或卖出的义务买入或卖出的权利远期交易场外期权交易第22页/共36页表4.2 期权与期货交易的联系与区别二度空间(T&P)一度空间(T)衍生能力非定额(由公式计算)定额保证金制定双方均须B:无须交.S:须交保证金要求盈亏均无限B:盈无限亏有限.S:反之盈亏风险双方权义对等B:有权无义.S:有义无权权利和义务区别不一定行权(交割) /杠杆作用(权利金/保证金)期货价格影响期权执行价和期权费同一清算机构(清算所-会员-客户)交易所内进行* /标准化合约联系期货期权第23页/共36页第24页/共36页（一）市场参与者(略)(二）交易方式(制度)第25页/共36页第26页/共36页第27页/共

6、36页8. 期权清算制度(下页)第28页/共36页清算制度期权清算公司清算会员A经纪人Co. A1期权的出售方An1清算会员B清算会员C清算会员经纪人Co. A2经纪人Co. An期权的出售方An2图4.3 期权经纪人Co. B1期权的出售方Bn1经纪人Co. B2经纪人Co. Bn期权的出售方Bn2红色箭头表示期权费的流向,绿色箭头表示执行通知的流向第29页/共36页表4.5华尔街日报期权行情的报价表(2005.5.12) Option/strikeExp.CallPutVol.LastVol.LastUSA40Jun1033/81685/16427/845May1801/1648425/8427/845Jun5517/1665215/16427/845Aug3315/161531/4AT&T 50May3813/831/8511/250Jul1521/41045/8ATT公司5月份执行价格为$50的看涨期权价格为$13/8，由于股票价格为$511/2，看起来看涨期权应该购买并立即执行，则可获利$1