盈余管理研究漫谈辅修现代会计专题，20130519

ZUEL Dejun Wu盈余管理研究漫谈Earnings Management吴 德军Email: 2013-5-19ZUEL Dejun Wu内容l一、盈余管理概述l二、盈余管理的动机l三、研究回顾与思考2ZUEL Dejun Wu 3A公司在运筹上市，但财务业绩不甚理想。公司董事长、 CEO、 CFO在一起商讨对策：董事长说： “ 现在证监会已经有 500多家公司在排队等候审批了，我们亚历山大，我们要把业绩做的漂亮些，才有机会啊。你们在财务上想想办法，看看怎样能把利润提上去。 ”CEO说： “ 董事长，这样吧，我和我几个当老总的同学联系一下，跟他们形式上签几个合同，价格定高一点，现在就开发票、编出库单确认收入，过了这阵子再办个退货入库手续就行了。 ”CFO说： “ 我有两个建议：一是我们公司车辆较多，可以考虑公司最近一两年用车管理制度的改进，车辆实际耗用程度比以前有所下降，我们可以延长车辆的折旧年限，有较大的利润提升空间。二是可以和我们的老客户 B公司商量一下，把我们新开发的产品卖给他们，价格多加些，刚好我们准备买他们公司出售的一个仓库，差价可以在那个仓库上补给他们。”ZUEL Dejun Wu盈余管理概述l盈余管理的概念F广义概念w 企业管理当局为了获取某些私人利益（而非仅仅为了中立地处理经营活动），有目的地干预对外财务报告过程的披露管理（ Schipper， 1989） w 操控 F狭义概念w 在 GAAP许可的范围内，通过会计政策选择使经营者自身效用或公司市场价值最大化的行为（斯科特， 2006）wGAAP之内的操控4ZUEL Dejun Wu盈余管理概述l盈余管理的方法5应计项目盈余管理（ Accrual Earnings Management）通过应计项目的操纵来实现对利润的调节。应计项目 /利润（ accrual）：不产生现金流的收入和费用。如：改变折旧方法、坏账估计方法、利用资产减值等。真实交易盈余管理（ Real Earnings Management）通过实际交易的安排来实现对利润的调节。如：操纵销售、资产处置、产量控制、费用控制等。ZUEL Dejun WuCAS02长期股权投资6CASE：徐工科技（ 000425） -2008徐工科技（徐工集团工程机械股份有限公司） 2008年 7月6日发布公告，将徐工机械进出口公司 20的股权以约 15,772万元的价格，转让给公司控股股东徐工机械集团公司。该股权的账面价值为 666万元，股权转让收益高达 15,106万元。2008年 7月 25日，徐工科技发布公告，重新把徐工机械集团持有的徐工机械进出口公司 100的股权全部买回来（包括7月 6日出售给徐工集团的 20股权）。徐工科技 2008年净利润 10,185万元，扣除转让徐工进出口股权的 15,106万元投资收益后，徐工科技 2008年净利润4,921万元。ZUEL Dejun WuCAS04固定资产7CASE：宝钢股份（ 600019） -2003宝山钢铁股份有限公司（宝钢股份， 600019） 2003年的董事会报告称：根据 企业会计准则 固定资产 中 “企业应当定期对固定资产的使用寿命进行复核。如果固定资产使用寿命的预期数与原先的估计数有重大差异，则应当相应调整固定资产折旧年限。 ”的规定，公司对固定资产使用寿命进行了复核，发现部分固定资产（即运输类固定资产）受公司产能不断扩大、国外同类设备更新加快导致进口运输设备维修备件短缺和排污控制标准提高等因素的影响，原预计使用年限与实际存在的情况存在较大差异。经公司第二届董事会第一次会议决议审议通过，从 2003 年 1 月 1 日起对该部分固定资产的折旧年限和折旧率进行调整。变更前年折旧率为 9.6% 16%，全年折旧费用为 4.87 亿元；变更后年折旧率为 9.6% 19.2%，应计入本年度的折旧费用为 23.94 亿元。公司对会计估计变更的核算采用未来适用法，该项会计估计变更使得本年利润相比变更前减少 19.06 亿元。2003年，股市上有 “五朵金花 ”之称谓，即钢铁、汽车、石化、能源电力及金融板块个股。宝钢股份 2003年净利润为 70亿元。ZUEL Dejun WuCAS14收入8CASE：科龙电器（ 000921） -2002有网友在新浪留言称： 2002年 12月份，科龙针对当月销售出台了一个销售政策，要点如下：1.空调淡季当旺季；2.经销商 12月份打款享受 9月份的贴息政策；3.经销商用科龙账上金额提货，享受提货奖励和年度奖励；4.经销商可以不把货提走，科龙的各分公司仓库调整出部分位置存放经销商的货；5.如 2003年价格调整，销售补差政策；6.如经销商所提之货，旺季不能销售，可换货；7.12月份的客户发票全部留在科龙各分公司，用于退货冲账。ZUEL Dejun WuCAS16政府补助9CASE：辽源得亨（ 600699） -2007辽源得亨股份有限公司在 2007年 10月 30日发布业绩预警公告，称“2007年公司主营业务虽有提高，但至年底预计仍将亏损 ”。在该公司2007年第三季度报告中显示：年初至报告期期末金额（ 1-9月）净利润为 -4190万元。2007年 11月 12日，辽源得亨股份有限公司发布重大事项提示公告：辽源得亨股份有限公司于 2007年 11月 12日收到大股东辽源市财政局有关文件，决定在 2007年底前给予公司不少于 6000万元的财政补贴，以保证公司 2007年度扭亏为盈，解除退市风险。2007年 12月 27日，辽源得亨股份有限公司发布关于收到财政补贴的公告：辽源得亨股份有限公司于 2007年 12月 24日及 26日收到辽源市政府有关通知，决定给予公司财政补贴 6000万元和 3000万元，二笔资金合计9000万元，以保证公司持续运营，有效化解可能出现的退市风险。截止2007年 12月 27日，公司已收到辽源市财政局拨付的上述财政补贴款。ZUEL Dejun WuCAS22金融工具确认和计量10CASE：福建水泥（ 600802） -2009、 20122009 年 4 月 21 日，福建水泥（股票代码： 600802）披露 2009年第一季度报告，称预计公司 2009 年上半年将亏损 4 500 万 6 000 万元。2009 年 5 月 20 日，公司披露了 2009 年半年度业绩预告修正公告，将 2009 年半年度业绩修正为预计净利润 1 500 万元以上，称主要原因是公司于 5 月 14、 15 日通过上海证券交易所交易系统累计出售其持有的兴业银行股票 423 万股，累计交易金额 11 692.47 万元，平均交易价格27.642 元 /股，实现投资收益约 11 181.01 万元。同时，福建水泥还披露：公司于 5 月 19 日通过上海证券交易所交易系统累计买入兴业银行股票 423 万股，累计使用资金 12 227.93万元，平均买入价格为 28.907 元 /股。ZUEL Dejun Wu盈余管理概述l盈余管理的形式FIncome increasingFIncome decreasingw 极端： Take a bath！FIncome smoothing11ST中华（ 000017） 2001年：应收账款 16亿全额计提坏账准备， 2001年亏损 22亿， 2002年通过资产拍卖等手段获得净利润 657万。ZUEL Dejun Wu盈余管理概述l 盈余管理的度量F核心收益的比例w 非经常性损益F异常应计利润w Jones， 1991等F异常收入w Stubben， 2010 F异常产品保证费用w Cohen等， 2011 F异常核心盈余w McVay， 2006； Barua等， 2010； Fan等， 2010F真实盈余管理的度量w Roychowdhury， 2006；姜英兵、王清莹， 2011；李增福等， 2011F12ZUEL Dejun Wu 13ZUEL Dejun Wu异常应计分析 DA值（ Jones,1991）l 第一步，根据样本公司的相关财务数据，利用 Jones模型回归得出各变量的系数F 确立每个行业应计项目与相关财务变量之间的 “基本关系 ”l 第二步，根据步骤 1得出的变量系数，将每个样本公司的财务数据代入模型，计算得出每个公司的非操控性应计利润（ NDA）F 确立每个公司在本行业中 “正常 ”的应计项目水平l 第三步，用每个公司的实际应计利润减去步骤 2计算出的非操控性应计利润（ NDA），得出每个公司的操控性应计利润（ DA）F 确立每个公司 “不正常 ”的应计项目水平l DA为正，越大表明利用应计项目进行调增利润的可能性越大； DA为负，越小表明利用应计项目进行调减利润的可能性越大14ZUEL Dejun Wu盈余管理的动机15EM资本市场动机 契约动机政治成本动机 税收动机 其他动机IPO再融资股价摘帽薪酬契约职位契约债务契约减少关注提价避税税率优惠声誉承诺股权转让ZUEL Dejun WuEM的资本市场动机16l 主体资格F 最近 3 年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更F l 独立性F 人员独立。发行人的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级管理人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务F l 规范运行F 最近 36 个月内曾向中国证监会提出发行申请，但报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏F 本次报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏F l 财务与会计F 资产质量良好，资产负债结构合理， 盈利能力较强， 现金流量正常F 内部控制在所有重大方面是有效的，并由注册会计师出具了无保留结论的内部控制鉴证报告F 会计基础工作规范， ，并由注册会计师出具了无保留意见的审计报告F 最近 3 个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币 3000 万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据F 最近 3 个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币 5000 万元；或者最近 3 个会计年度营业收入累计超过人民币 3 亿元F 发行前股本总额不少于人民币 3000 万元F l 募集资金运用F 募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务F F 首次公开发行股票并上市管理办法 （ 2006）IPO的发行条件 首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法 （ 2009）规定：l最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；l或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。ZUEL Dejun Wul 一般规定F 组织机构健全、运行良好F 盈利能力具有可持续性w 最近 3个会计年度连续盈利。 扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据w 业务和盈利来源相对稳定，不存在严重依赖于控股股东、实际控制人的情形F 财务状况良好w 最近 3年及一期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告w 最近 3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近 3年实现的年均可分配利润的 20%（ 2008年的 57号令改为以现金方式累计分配的利润不少于 30% ）F 最近 36个月内财务会计文件无虚假记载，且不存在重大违法行为F 募集资金的数额和使用应当符合规定F l 向不特定对象公开募集股份（简称 “ 增发 ” ） ，除符合上述规定外，还应当符合下列规定F 最近 3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据F F 上市公司证券发行管理办法 （ 2006）17增发、配股的发行条件EM的资本市场动机ZUEL Dejun WuEM的资本市场动机18l 13.2.1 上市公司出现以下情形之一的，本所对其股票实施退市风险警示：l （一）最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值或者被追溯重述后连续为负值；l （二）最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值或者被追溯重述后为负值；l （三）最近一个会计年度经审计的营业收入低于 1000万元或者被追溯重述后低于 1000万元；l （四）最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具无法表示意见或者否定意见的审计报告；l （五）因财务会计报告存在重大会计差错或者虚假记载，被中国证监会责令改正但未在规定期限内改正，且公司股票已停牌两个月； l （六）未在法定期限内披露年度报告或者中期报告，且公司股票已停牌两个月； l （七）公司可能被解散； l （八）法院依法受理公司重整、和解或者破产清算申请； l （九）因第 12.14条股权分布不具备上市条件，公司在规定的一个月内向本所提交解决股权分布问题的方案，并获得本所同意；l （十）本所认定的其他情形。F 上海证券交易所股票上市规则 （ 2012）退市风险警示条件ZUEL Dejun WuEM的资本市场动机19l 14.1.1 上市公司出现下列情形之一的，由本所决定暂停其股票上市：l （一）因最近两个会计年度的净利润触及第 13.2.1条第（一）项规定的标准，其股票被实施退市风险警示后，公司披露的最近一个会计年度经审计的 净利润继续为负值 ；l （二）净资产继续为负值；l （三）营业收入继续低于 1000万元；l （四）审计意见：无法表示意见或者否定意见；l F 上海证券交易所股票上市规则 （ 2012）暂停上市条件ZUEL Dejun WuEM的资本市场动机20l 14.3.1上市公司出现下列情形之一的，由本所决定终止其股票上市：l （一）因净利润、净资产、营业收入或者审计意见类型触及第 14.1.1条第（一）项至第（四）项规定的标准，其股票被暂停上市后，公司披露的最近一个会计年度经审计的财务会计报告存在 扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值、期末净资产为负值、营业收入低于 1000万元或者被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等四种情形之一 ；l F 上海证券交易所股票上市规则 （ 2012）终止上市条件ZUEL Dejun WuEM的资本市场动机21l 14.2.1上市公司因净利润、净资产、营业收入或者审计意见类型触及第 14.1.1条第（一）至（四）项规定的标准，其股票被暂停上市后，向本所提出恢复上市申请的，应当同时符合下列条件：l （一）在法定期限内披露了最近一年年度报告；l （二）最近一个会计年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润均为正值； l （三）最近一个会计年度经审计的营业收入不低于 1000万元；l （四）最近一个会计年度经审计的期末净资产为正值；l （五）最近一个会计年度的财务会计报告未被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告；l （六）保荐机构经核查后发表明确意见，认为公司具备持续经营能力；l （七）保荐机构经核查后发表明确意见，认为公司具备健全的公司治理结构、运作规范、无重大内控缺陷；l （八）不存在本规则规定的暂停上市或者终止上市情形；l （九）本所认为需具备的其他条件。 l F 上海证券交易所股票上市规则 （ 2012）恢复上市条件ZUEL Dejun Wu研究回顾与思考l EM与 IPO、 SEOFChen,K.C.W., and H. Yuan. 2004. Earnings management and capital resource allocation: evidence from Chinas accounting based regulation of rights issues. The Accounting Review, 79(3): 645-665.F陈小悦、肖星、过晓艳 . 2000. 配股权与上市公司利润操纵 . 经济研究， 1： 30-36F章卫东 .2010.定向增发新股与盈余管理 来自中国证券市场的经验证据 .管理世界， 1： 54-63F王良成、陈汉文、向锐 .2010.我国上市公司配股业绩下滑之谜：盈余管理还是掏空？ .金融研究， 10:172-186F什么样的企业 IPO之后有更好的表现？22ZUEL Dejun Wu研究回顾与思考l EM与 LoanF（陆正飞、祝继高、孙便霞，管理世界， 2008）盈余管理、会计信息与银行债务契约F（叶志锋、胡玉明、纳超洪，山西财经大学学报， 2008）基于银行借款融资动机的盈余管理研究 来自中国证券市场的经验证据F（叶志锋、胡玉明，审计与经济研究， 2009）银行能够有效识别企业的会计操纵行为吗 以中国上市公司的银行借款违约概率为视角F（姚立杰、夏冬林，审计研究， 2009）我国银行能识别借款企业的盈余质量吗？FLoan的获取：业绩 /EM，偿债能力，政治关系，银行关系，其他？ 23ZUEL Dejun Wu研究回顾与思考l EM与 compensationFHealy,P. M.1985.The effect of bonus schemes on accounting decisions. Journal of Accounting and Economics,7: 85-107.FBalsam,S.1998.Discretionary accounting choices and CEO compensation. Contemporary Accounting Research,15(3):229-252FKalyta,P. ,and M. Magnan.2008.Executive pensions, disclosure quality, and rent extraction. 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