第一章证券投资基金概述

1第一章证券投资基金概述第一节 证券投资基金的概念与特点 一、证券投资基金的概念：证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 关于证券投资基金概念的考点如下，这些考点可能成为单项选择题：1、证券投资基金通过发行基金份额的方式募集资金。2、个人投资者或机构投资者通过购买一定数量的基金份额参与基金投资。3、基金所募集的资金在法律上具有独立性。4、基金资产由基金托管人保管。5、基金资产由基金管理人进行组合投资。6、基金投资者是基金的所有人。7、基金盈余全部归基金投资者所有。8、证券投资基金是一种间接投资工具。9、证券投资基金以股票、债券等金融证券为投资对象。10、基金投资者通过购买基金份额的方式间接进行证券投资。11、证券投资基金在美国被称为“共同基金”；在英国及中国香港被称为“单位信托基金”；在日本和中国台湾称为“证券投资信托基金”；在欧洲一些国家称为“集合投资基金”或“ 集合投资计划”。 二、证券投资基金的特点（重要考点，经常以多项选择题出现）（一）集合理财，专业管理（二）组合投资，分散风险（三）利益共享，风险共担（四）严格管理，信息透明（五）独立托管，保障安全 三、证券投资基金与其他金融工具的比较（一） 基金与股票、债券的差异（共 3 条，常以多项选择题出现）1、反映的经济关系不同。股票反映的是一种所有权关系；债券反映的债权债务关系；基金反映的是一种信托关系。 2、所筹资金的投向不同 。股票、债券是直接投资工具，所筹集的资金主要投向实业领域。基金是间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具。 3、投资收益与风险大小不同股票：高风险、高收益。债券：低风险、低收益。基金：介于股票和债券之间，风险相对适中、收益相对稳健。 （二）基金与银行存款的差异（有 3 条差异，常以多项选择出现。 ） 2考点主要有两个：基金通过银行代销，但不是银行发行的。 （以判断题目出现） 。1、性质不同2、收益与风险大小不同3、信息披露程度不同。 第二节 证券投资基金的运作与参与主体一、证券投资基金的运作基金的运作包括基金的市场营销、 基金的募集、基金的投资管理、基金资产的托管、基金份额的登记、基金的估值与会计核算、基金的信息披露及其他相关环节。从基金管理人的角度看可分为：基金的市场营销、基金的投资管理和基金的后台管理。基金的投资管理体现了基金管理人的服务价值。基金的后台管理对保障基金的安全运作起着重要的作用。二、基金的参与主体基金的参与主体按所承担的职责与作用的不同可分为：基金当事人、基金市场服务机构、监管和自律机构三大类。 （常以多项选择题目出现） 一、证券投资基金当事人（常以多项选择题出现） （一）基金份额持有人1、基金份额持有人即基金投资人，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资收益的受益人。2、基金份额持有人享有的权利（请同学们仔细阅读，此处常成为考点，也是难点）（二）基金管理人1、基金管理人的主要职责（请同学们仔细阅读，此处常成为考点，也是难点）2、基金管理人在基金运作中具有核心作用。3、在我国，基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。（三）基金托管人1、基金托管人的职责（请同学们仔细阅读，此处常成为考点，也是难点）2、在我国，基金托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。 二、证券投资基金市场服务机构1、基金销售机构目前，商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构以及中国证监会规定的其他机构，均可以向中国证监会申请基金代销业务资格，从事代销业务。2、登记注册机构目前，在我国承担基金份额注册登记工作的主要是基金管理公司自身和中国证券登记结算公司。3、律师和会计师事务所4、基金投资咨询公司5、基金投资资询机构和基金评级机构。 三、基金监管机构和自律管理（一）基金监管机构（中国证监会）（二）基金自律组织（证券交易所和基金同业协会） 四、证券投资基金运作关系图（请同学们自行学习）第三节 证券投资基金的法律形式3依照基金法律形式不同，基金可分为契约型基金与公司型基金。目前，我国的基金均为契约型基金，公司型基金则以美国的投资公司为代表。一、契约型基金契约型基金依据基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同设立，基金投资者的权利主要体现在合同的条款上。二、公司型基金公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司，基金投资者是公司的股东。三、契约性基金与公司型基金的区别（请同学们注意，这是考试重点，经常出现，需要花时间仔细学习与掌握） 。 （一）法律形式不同。契约型基金不具有法人资格，而公司型基金具有法人资格。（二）投资者的地位不同契约型基金的投资者没有管理基金资产的权利；公司型基金的投资者可以通过股东大会享有管理基金的权利。由此可见，公司型基金的投资者的权利要大一些。（三）基金营运依据不同。契约型基金依据基金合同营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。公司型基金的优点是法律关系明确清晰，监督约束机制较为完善。第四节 证券投资基金的运作方式依据基金运作方式不同，可以将基金分为封闭式基金与开放式基金。封闭式基金的概念：指基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额在交易所交易，基金持有人不得赎回的一种基金运作方式。开放式基金的概念：指基金份额不固定，基金份额可以在合同规定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。 封闭式基金与开放式基金的区别（考试重点，需要仔细阅读、掌握） 1、期限不同。封闭式基金有一个固定的存续期。我国证券投资基金法规定，封闭式基金期限应在 5 年以上，期满后可申请延期，目前我国的封闭式基金存续期限一般为 15 年。开放式基金一般无期限。2、份额限制不同。封闭式基金份额固定；开放式基金份额不固定。3、交易场所不同。封闭式基金在证券交易所上市交易；开放式基金可以在代销机构、基金管理人等场所申购、赎回，一般为场外交易方式。4、价格形成方式不同。封闭式基金价格主要受二级市场供求关系影响；开放式基金价格以基金份额净值为基础，不受市场供求关系影响。5、激励约束机制和投资策略不同。与封闭式基金相比，开放式基金向基金管理人提供了更好的激励约束机制。 开放式有赎回压力，封闭式无赎回压力。第五节 证券投资基金的起源与发展一、 证券投资基金的起源（做为常识性掌握）证券投资基金作为社会化的理财工具，起源于英国的投资信托公司。1868 年，英国成立的“海外及殖民地政府信托基金”是证券投资基金的雏形。1873 年，苏格兰人罗伯特.富莱明创立苏格兰美国投资信托，这时投资信托才成为一种专门的商业服务模式。二、证券投资基金的发展41924 年 3 月 21 日， “马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿成立，这是世界上第一只公司型开放式基金。1940 年，美国颁布投资公司法和投资顾问法 ，成为其他国家制定相关基金法律的典范。2008 年末，全球共同基金的资产规模达到 18.97 万亿美元。三、全球基金业发展的趋势与特点（常识性掌握） （一） 美国占据主导地位，其他国家发展迅猛（二） 开放式基金成为证券投资基金的主流产品（是因为开放式基金更加市场化的运行机制和制度安排，灵活原赎回机制）（三） 基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出（四） 基金的资金来源发生了重大变化（机构投资者越来越多；特别是退休养老金）第六节 我国基金业的发展概况分为三个阶段：第一阶段（20 世纪 80 年代末至 1997 年 11 月 14 日证券投资基金管理暂行办法颁布之前的早期探索阶段（包括淄博基金） ）第二阶段（暂行办法颁布以后至 2004 年 6 月 1 日证券投资基金法实施前的试点发展阶段（包括基金开元和基金金泰） ）第三阶段（证券投资基金法颁布至现今的快速发展阶段（华安创新） ）一、早期探索阶段1987 年，中国新技术创业投资公司（中创公司）与汇丰集团、渣打集团在中国香港联合设立了中国置业基金，这标志着中资金融机构开始正式涉足投资基金业务。中国境内第一家较为规范的投资基金-淄博基金（公司型封闭式基金） ，1992 年 11 月经中国人民银行总行批准正式设立，1993 年在上海证券交易所上市。1998 年前的基金称为老基金，之后的称为新基金。二、试点发展阶段（一）基金在规范化运作方面得到很大的提高提高了准入条件，基金管理公司的发起人必须是证券公司或信托投资公司。（二）在封闭式基金成功试点的基础上成功地推出了开放式基金，使我国的基金运作水平实现历史性跨越1998 年 3 月 27 日成立基金开元和基金金泰，两只封闭式基金2000 年 10 月 8 日，中国证监会发布了开放式证券投资基金试点办法 。2001 年 9 月，我国第一只开放式基金-华安创新诞生。（三）对老基金进行了全面规范清理，绝大多数老基金通过资产置换、合并等方式被改造成为新的证券投资基金（四）监管部门出台了一系列鼓励基金业发展的政策措施，对基金业的发展起到了重要的促进作用包括向基金进行新股配售、允许保险公司购买基金。（五）开放式基金的发展为基金产品的创新开辟了新的天地2004 年 6 月 1 日开始实施的证券投资基金法 ，为我国基金业的发展奠定了重要的法律基础。5三、快速发展阶段，出现了以下变化（一）基金业监管的法律体系日益完善（二）基金品种日益丰富，开放式基金取代封闭式基金成为市场发展的主流2004 年 10 月，第一只上市开放式基金-南方基金配置基金 LOF2004 年底，第一只交易型开放式指数基金-华夏上证 50ETF2007 年 9 月，第一只 QDII 基金-南方全球精选基金 QDII 基金2008 年 4 月，第一只社会责任基金-兴业社会责任基金2008 年年末，我国基金资产净值为 1.94 万亿元，其中开放式基金为 1.87 万亿元，占比96.4%。（三）基金公司业务开始走向多元化，出现了一批规模较大的基金管理公司截止 2008 年年末，我国有基金管理公司 61 家，有 4 家基金管理资产超过 1000 亿元（四）基金行业对外开放程度不断提高2008 年年末，61 家中有 33 家为合资基金公司，QDII 基金的数量已达到 10 只。（五）基金业市场营销和服务创新日益活跃（六）基金投资者队伍迅速壮大，个人投资者取代机构投资者成为基金的主要持有者个人投资者持有的基金比例达到了 87%。QDII(即 Qualified Domestic Institutional Investors,认可本地机构投资者机制)合格境内机构投资者，是允许在资本帐项未完全开放的情况下,内地投资者向海外资本市场进行投资。QDII意味着将允许内地居民外汇投资境外资本市场。第七节 基金业在金融体系中的地位与作用（常识性掌握，可能会以多项选择题目出现）证券投资基金是一种集中资金、专业理财、组合投资、分散风险的集合投资方式一、为中小投资者拓宽了投资渠道二、优化金融结构，促进经济增长三、有利于证券市场的稳定和健康发展四、完善金融体系和社会保障体系6第二章基金的类型证券投资基金的一大特色就是数量众多、品种丰富，可以较好的满足广大投资者的投资需要。掌握各种不同类型基金的概念，认识主要基金类型的风险收益特征与分析方法，是对从业人员的基本要求。第一节 证券投资基金分类概述 一、证券投资基金分类的意义。1、 对投资者来说，科学合理的分类有助于投资者加深对各种基金的认识与风险收益特征的把握，有助于投资者做出正确的投资选择与比较。2、 对基金管理公司来说，基金业绩的比较应该在同一类别中进行才公平合理。3、 对基金研究评价机构来说，基金的分类则是进行基金评价的基础。4、 对监管部门来说，有利于实施有效的分类监管。 二、基金分类的困难2004 年 7 月 1 日证券投资基金运作管理办法中，首次将我国的基金的类别分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金等基本类型。 三、基金分类（重要考点，经常以多项选择题出现） （一）根据运作方式不同，可以分为封闭式基金、开放式基金。（二）根据法律形式的不同，可以分为契约型基金、公司型基金。（三）根据投资对象不同，可分为股票基金（60%以上） 、债券基金（80% 以上） 、货币市场基金、混合基金（不符合股票与债券比例）等。7（四）根据投资目标不同，可分为成长型基金（增长潜力的股票，风险高） 、收入性基金（大盘股，债券等）和平衡性基金。（五）依据投资理念的不同，可以分为主动型基金与被动型基金（指数型基金） 。（六）根据募集方式不同，可分为公募基金和私募基金（风险高） 。（七）根据基金的资金来源和用途的不同，可分为在岸基金和离岸基金。（八）特殊类型基金1、 系列基金 也叫伞型基金2、 基金中的基金3、 保本基金4、 交易型开放式指数基金（ETF ） （又称交易所交易基金，为被动指数型）与上市开放式基金（LOF） 1990 年，加拿大多伦多推出一第一只 ETFETF 只能在交易所交易ETF 套早机制，可有效防止大幅折价， LOF 的转托机制和可以在交易所进行申购赎回制度，可有效防止大幅折价LOF 与 ETF 的区别：（同学们需要认真学习掌握） （1） 申购、赎回的标的不同：LOF 是基金份额与现金的交易。 ETF 是基金份额与“ 一篮子”股票的交易。（2） 申购、赎回的场所不同：ETF 通过交易所进行；LOF 在代销网点进行。（3） 对申购、赎回的限制不同：ETF 要求的数额较大，在 50 万份以上；LOF 在申购、赎回上没有特别要求。（4） 基金投资策略不同：ETF 通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；而 LOF 既可以采用主动方式，也可以采用被动方式。（5） 在二级市场的净值报价上，ETF 每 15 秒提供一个基金净值报价；而 LOF 通常一天只提供一个或几次基金净值报价。（6） 套利机制不同： ETF 可实时套利；而 LOF 在套利上没有 ETF 方便，需要承担较大的套利风险。 第二节 股票基金 一、股票基金在投资组合中的作用1、 适合长期投资。2、 风险较高、预期收益也较高。3、 提供了应付通货膨胀最有效的手段。 二、股票基金与股票的不同1 股票价格随时变动；股票基金价格每个交易日只有 1 个价格。2 股票价格受成交量的影响；股票基金价格不受申购、赎回的数量的影响。3 股票价格高低的合理性可以作出判断；而不能对股票基金净值的合理性进行判断。4 单一股票风险较大；而股票基金由于采取投资组合，风险相对较低。 三、股票基金的类型（一）按投资市场分类，可以分为国内、国外、全球股票基金三大类。（二）按股票规模分类，可以分为小盘、中盘与大盘股票基金。（三）按股票性质分类，可以分为价值型股票基金（稳定、长期的投资）与成长型股票基金。（四）按基金投资风格分类，可以分为 9 种类型（请同学们自己学习）8（五） 按行业分类， 可以分为基础行业基金、资源类股票基金、房地产基金、金融服务基金、科技股基金。 四、 股票基金的投资风险分为系统性风险、非系统性风险以及管理运作风险。 （1）系统性风险又称为市场风险或不可分散风险，如政策风险、经济周期风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等（2）非系统性风险又称可分散风险，如企业的信用风险、经营风险、财务风险。（3）管理运作风险是指基金经理的主动性操作行为而导致的风险。以整个市场为投资对象的基金不会存在行业风险。五、 股票基金的分析方法通常采用一系列指标来分析股票基金。（一）反映基金经营业绩的指标（基金分红、已实现收益、净值增长率）净值增长率指标是最主要分析指标，最能全面反映基金的经营业绩。净值增长率=(期末份额净值 -期初份额净值+期间分红) / 期初份额净值)*100% 净值增长率越高，说明基金的投资效果越好（二）反映基金风险大小的指标（标准差、贝塔值 、持股集中度、行业投资集中度、持股数量）基金净值增长率可以用标准差来计量，并通常按月计算。简单来说，标准差是一组数值自平均值分散开来的程度的一种测量观念。一个较大的标准差，代表大部分的数值和其平均值之间差异较大；一个较小的标准差，代表这些数值较接近平均值。标准差应用于投资上，可作为量度回报稳定性的指标。标准差数值越大，代表回报远离过去平均数值，回报较不稳定故风险越高。相反，标准差数值越细，代表回报较为稳定，风险亦较小。标准差计算： 一个基金的月平均净值增长率为 3%，标准差为 4% 该基金月净值增长率处于 +7% -1%之间的可能性是 67%（即 2/3） ，即一个标准差之间该基金月净值增长率处于 +11% -5%之间的可能性是 95%，即二个标准差之间贝塔值 =（基金净值增长率/ 股票指数增长率）*100%=1 时，说明基金增长率与指数增长率成正比，都是上涨或下跌。1 时，说明基金增长率比指数增长率高，该基金是一只活跃或激进型基金。的通知2007 年 7 月 1 日开始实施（一）基金资产估值责任人（基金管理人估值，基金托管人复核）（二）估值程序（三）估值的基本原则1、对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，应采用市价确定公允价值。2、对不存在活跃市场的投资品种，应采用市场参与者认同的估值技术3、有充足理由表明按以估值原则仍不能客观反映相关投资品种公允价值的，按最能恰当反映公允价值的价格估值。（四）具体投资品种的估值方法长期停牌股票采用指数收益法进行估值（五）计价错误的处理及责任承担当基金份额净值计价错误达到 0.25%时，基金公司应向监管机构报告，当达到 0.5%时应当公告。（六）暂停估值的情形法定假日，不可抗力，占相当比例的投资品种估值出现重大转变，紧急事故会导致基金管理人不能出售或评估的五、QDII 基金资产的估值问题（一）估值责任人基金管理公司是责任主体，托管人有复核责任。（二）QDII 基金份额净值的计算及披露 28一周估值一次，2 个工作日后披露第二节 基金费用在基金运作过程中经常提到的费用包括两大类。一类是基金销售过程中发生的由基金投资者自己承担的费用，主要是申购费、赎回费及基金转换费。 （不参与基金的会计核算）另一类是基金管理过程中发生的费用，主要有基金管理费、基金托管费、信息披露费等，这些费用由基金承担。 （直接从基金资产中列支）一、基金费用的种类 下列费用可从基金财产中列支：1基金管理人的管理费2基金托管人的托管费3销售服务费4基金合同生效后信息披露费5基金合同生效后的会计师费和律师费6基金份额持有人大会费用7基金的证券交易费用二、各种费用的计提标准及计提方式（一） 基金管理费、基金托管费和基金销售费1、 计提标准基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比，我国是按 1.5%，债券 1%，货币0.33%。基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系。我国封闭 0.25%开放低于 0.25%基金销售服务费目前只有货币市场基金可以从基金资产列支。2、 计提方法和支付方式目前，我国的基金管理费、托管费以及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。每日计提费用=前一日的基金资产净值 * 费率 / 365（二） 基金交易费基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用（印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费） 。（三） 基金运作费指保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用， （影响小数点后五位的费用，即十万分之一，计入基金损益） 。四、 不列入基金费用的项目1、基金管理人和基金托管人未履行义务导致的费用支出或损失。2、基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关发生的费用。3、基金合同生效前的相关费用。第三节 基金会计核算 是指收集、整理、加工有关基金投资运作的会计信息，准确记录基金资产变化情况，及时向相关各方提供财务数据以及会计报表的过程。以每支基金为会计核算主体，我国基金的会计年度为公历每年 1 月 1 日至 12 月 31 日一、基金会计核算的特点（一） 会计主体是证券投资基金。（二） 会计分期细化到日。小数点后五位的费用29（三） 基金持有的金融资产和承担的金融负债通常归类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债。二、基金会计核算的主要内容基金的会计核算对象包括：资产类、负债类、资产负债共同类、所有者权益类和损益类的核算1 证券和衍生工具交易及其清算的核算2 持有证券的上市公司行为的核算（上市公司新股、红股、红利、配股等）3 各类资产的利息核算（债券利息、银行存款利息、清算备付金利息、回购利息等）4 基金费用的核算5 开放式基金份额变化的核算（申购赎回转入转出导致的份额变化）6 基金资产估值的核算7 本期收益及收益分配的核算8 基金会计报表9 基金会计核算的复核第四节 基金财务会计报告分析一、基金财务会计报告分析的目的基金财务会计报告是指基金对外提供的反映基金某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。 基金财务会计报表包括：资产负债表、利润表和净值变动表（没有净资产什么的）基金会计报表附注包括：重要会计政策和会计估计、会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明。二、基金财务会计报表分析（一）基金持仓结构分析股票投资占基金资产净值的比例=股票投资 / 基金资产净值债券投资占基金资产净值的比例=债券投资 / 基金资产净值某行业投资占股票投资的比例=该行业股票投资市值 / 股票投资总额（二）基金盈利能力和分红能力的分析（三）基金收入情况分析通过基金收入来源的分析，尤其通过基金间收入来源结构的比较分析，可以更为深入地了解该基金具体投资状况。（四）基金费用情况分析（五）基金份额变动分析基金份额变动大，有不利影响，反之比较稳定。如果基金持有人中个人投资者多，基金的规模相对会稳定。（六）基金投资风格分析1、持仓集中度分析2、基金持仓股本规模分析3、基金持仓成长性分析第八章 基金利润分配与税收第一节 基金利润 一、 基金利润