美的电器+财务分析

美的电器 财务分析第一部分 公司简介第二部分 行业及战略分析第三部分 资产负债分析1. 财务比率2. 应收账款与应收票据3. 负债分析 （权益与债务）4. 资本结构第四部分 费用与收入分析1. 费用折旧方法 预提费用2. 收入主营业务，其它业务第五部分 前景及预测1. 行业发展趋势与市场展望2. 公司未来发展3. 未来风险因素总 结会计 3 班： 黄安琪 2004040117 黄思桃 2004040060陈明洁 2004040120 陈笑云 2004040127李淑仪 2004040112 邓善华 2004040055第一部分：公司简介“原来生活可以更美的”这是一句是深入人心的广告语，我们以美的作为分析的案例，是因为它近几年发展迅速，是市场的挑战者。接下来的财务分析，我们将以格力作为参照, 因为格力与美的主产品相似，都突出在制冷和冰洗。首先，由我们小组向大家介绍一下公司的概况：1968 年 始建1980 年 进入家电行业后，以电风扇和电饭锅起家1981 年 开始使用“美的” 品牌1985 年 开始制造空调1993 年 成功上市，共筹得资金 192,406,500.00 元2000 年 实行管理层收购管理层收购是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为，通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者，这一举措在激励内部人员积极性,降低代理成本，改善企业经营状况等方面都起到了积极的作用。2000 年 东芝建立伙伴关系 2001 年 美的出渠道，东芝出技术，为 2002 年成功进入冰箱行业做好了铺垫2004 年 收购荣事达，将主营业务向冰箱，洗衣机横向延伸2006 年 进行股改美的已由当初只有 5000 元资金的小公司发展成一制冷为代表，向冰箱、洗衣机等电器横向发展的大公司。目前已经具备约 1200 万台的产能规模,空调产业链优势和协同效应更为显著，逐渐形成综合成本最低，其它竞争者无法租贷的产业链优势。已经取得空调世界第三，压缩机国内第一的卓越成绩。为应对空调行业异常激烈的市场竞争，公司沿着以白色大家电为主营业务的发展战略，通过与东芝的合作,收购荣事达，已经涉足洗衣机,冰箱领域。美的一直注重技术在产品中的体现。在商务和家用空调上都将有高端产品推出，在具有领先地位的空调部分，美的将关注三四级市场，拓展具有很大潜力的市场。在刚进入的冰箱和洗衣机方面推出中高端产品。从而做大做强白色大家电产业。第二部分：行业及战略分析本部分采用 swot 方法分析，即竞争、优势、劣势、机会四个方面对美的的战略进行分析。竞争力量 1：现有公司之间的竞争（1） 家用电器行业价格战愈演愈烈，加之受原材料及能源价格上涨的影响，家电业销售虽然保持了较高增速，但增速较去年同期有所下降，行业经济效益增长速度呈现下滑态势。 A 基础能源原材料价格上涨，行业成本增长速度相对较快，成本增幅超过收入增幅是导致家电行业利润大幅度下降的重要原因。B 住房、教育、医疗的支出挤占了居民对耐用消费品的需求C 人民币升值对家电产品出口形成冲击D 房地产业居民消费偏好影响家电产品的更新需求（2）家电行业是一个高度竞争的行业,大型家电厂商在全球范围内进行生产以及市场的战略部署，家电企业之间的竞争已由过去的国内企业之间的竞争演变为跨国集团之间的较量（3）产品不存在很大独特性,转换成本较低。（4）家电厂商一般追求规模经济，努力通过扩大规模降低生产成本居民消费结构的升级也需要家电行业提供更多新兴产品满足市场需要，节能、环保、智能、安全等特点已经成为消费者对家电产品新的要求，价格竞争的日益白热化已经促进了家电企业不断增强技术研发，以产品的技术含量提高和产品技术结构的日益升级保持和提升企业的竞争能力和盈利水平，家电产品结构的技术升级趋势将不断加快，为行业保持稳定的增长提供动力。（5） 产品的固定-可变成本的比率比较高，家电行业存在激烈的价格战，甚至出现售价低于成本价的情况。（6） 家电行业由过去的产能不足发展到过度生产；产品由量的提升发展到质的提升（7） 家电行业是一个高资本投入的行业，特别是在建立品牌的时候，需要投入大量的资金和技术，所以有一定的退出障碍。竞争力量 2 分析：新公司加入的威胁（1） 规模经济。2006 年，美的集团整体实现销售收入达 570 亿元，同比增长 25%，其中出口额 22 亿美元，同比增长 25%，超大规模的产销必然体现规模效应，而且美的是品牌产品，品牌产品一定程度上存在规模经济；（2） 先行优势。美的具有先行优势。美的电器方面表示，相对于其他家电企业，美的电器的竞争优势主要体现在战略定位清晰、经营稳健务实、研发制造领先、管理机制灵活、治理结构完善等五个方面。（3） 分销渠道和关系网的进入。由于销售渠道的多元化，分销渠道和关系网的进入都不是重要的障碍，加上美的出现渠道的创新，即 2007 年美的在广州设立的 4S 体验中心将 4S 概念首次引入空调行业，这标志着空调竞争进入了品牌制胜的新阶段。4S 店主要以品牌建设为主，4S 就是“整机销售，售后服务，配送及信息反馈” ，顾客在 4S 店可以体验到家一般的感受；（家电供应市场和家电零售市场之间严重失衡，在买方市场背景下，一方面，数量众多的家电供应商之间的竞争日益激烈，而另一方面，零售市场却通过并购合资出现日益严重的寡头垄断倾向。无理的进店费就已经成为渠道商的主要利润来源，而令人担心的是，这些费用竟然与国家的 GDP 表现出同比增加的趋势。在法律缺位的情况下，忍气吞声却又势单力孤的家电供应商只能靠自己的力量重建渠道，但在零售巨头的连锁布局早已经对消费者产生强势吸引力的情况下，但这种走回头路的做法不仅耗费大量成本，也难以对销售产生实质的拉动作用。由此可见，家电行业的分销渠道进入障碍比较高，需要高额的进入成本。（4） 法律障碍。不存在明显的法律障碍。竞争力量 3 分析：替代产品的威胁美的没有替代产品的威胁，只有同类产品之间的竞争。竞争力量 4 分析：购买者的讨价格还价能力(1)购买者的价格敏感性取决于产品是否具有独特性并且转换成本如何，该产品在购买者购买总额中的比重。(2)购买者的相对讨价还价能力取决于购买者购买数量，可选择产品的数量，购买者的转换成本以及购买者向后整合的能力。购买者的价格敏感性很高，产品独特性和转换成本都比较低，因此无论是公司客户还是个人客户都具有很强的讨价还价能力。1. 家电行业一直存在激烈的价格战，从单件价格上看，多数属于居民消费中的贵重耐用品，而且家电产品的独特性和转换成本都比较低，购买者有很高的价格敏感性。2. 虽然购买者的购买数量通常不是很大，向后整合的能力不够强，但是家电行业是高竞争的行业，购买者的可选择产品的数量多，转换成本较小，所以，购买者具有较强的相对讨价还价能力。3.竞争力量 5：供应商的讨价还价能力取决于供应商的数量,提供产品对企业的重要性,以及供应商向前整合的能力.供应商的讨价还价能力：由于家电制造商数量多，行业内的竞争异常激烈，而供应商的数量比较少且买主可以选择的替代品很少时，以致于每一单个买主都不可能成为供方的重要客户。从这一方面来说，供应商的讨价还价能力是比较高的。 综合以上分析，在家电行业中，由于激烈的行业竞争导致家电制造商的价格战愈演愈烈，此外，家电制造企业面对分别来自国际品牌的压力和消费者对产品质量的高要求，使得他们必须通过高额投资研发新产品、保持高质量和维持优质的售后服务。这两方面的因素共同导致家电行业的低获利潜力。同时，供应商和购买者的强讨价还价能力更进一步地降低了家电企业的获利潜力。美的：营销有道，扩张过度 劣势：多元化发展，扩张过度。近几年，美的集团多元化发展，从家电进入汽车，同时兼并了华凌、荣事达等同类企业，扩张速度过快，削弱了空调核心竞争力。小家电业务巨亏，影响了投资者及商家信心。 优势： 战略定位清晰，产业链结构完整作为中国最具国际竞争力的消费类白色家电企业之一，美的电器致力于打造世界级的家电行业竞争力。公司主要业务涵盖家用及商用空调、压缩机、冰箱和洗衣机的生产与销售。上市以来，公司在激烈的市场竞争中脱颖而出，已拥有中国最大、最完整的空调产业链。目前空调产业链已形成整机和核心零部件压缩机双“超千万”产能，主要产品均已跻身行业前两名。2006 年收购的冰箱、洗衣机业务进一步完善了公司的业务布局和产品结构，成为新的利润增长点。 经营稳健务实，业绩持续高速增长过去的十四年，美的电器持续高速增长，累计实现利润总额 50 亿元，净利润超过30 亿元。2006 年度，公司主营业务收入 201 亿元（其中出口超过 79 亿元） ，同业务口径比较下较 2005 年增长约 20%，每股收益达到 0.8 元。2007 年公司一季度业绩持续大幅增长，远超市场预期，实现收入 70 亿元，同比增长 33。得益于高毛利率产品商用空调的快速增长和有效的成本控制，公司毛利率稳步提高，一季度净利润获得 168%的大幅增长，公司预计 2007 年半年度业绩预增 100150。公司经营已跨入产品升级推动利润大幅增长的跨越式发展时期，具备可持续发展的核心竞争力。 跨国技术合作，研发制造领先美的电器作为国内唯一一家在下属子公司层面与国际家电巨头东芝开利进行全面股权合作的家电企业，通过引进国际一流企业的研发和技术专家队伍，积极消化吸收先进技术，培育自主创新能力，技术研发实力已居行业前列。同时在生产制造环节引入精益制造理念和精品战略，通过实施并改进日本严格的制造工艺，积极推行生产现场 5S 管理，全面提升产品生产效率和工艺品质。 管理机制灵活，管理团队朝气蓬勃作为民营企业与事业部管理机制有效融合的典范，透明的产权机制保证了持续的战略、稳定的管理层和一以贯之的经营理念。实施已十年的产品事业部管理体制与一整套完善的集权与分权、激励与约束的管控机制完美结合。公司负责生产经营的高层管理团队平均年龄仅约 40 岁，朝气蓬勃，并拥有 15 年行业经验，服务美的均超过 10 年。在目标责任制为基础及股票期权激励计划（审批中）为长期激励与约束的考核体系下，为企业经营发展提供源源不断的动力。 治理结构完善，产权清晰透明美的电器是国内改制最早的民营企业，也是业内唯一民营控股的白色家电龙头上市公司，产权清晰透明，已建立了比较完善的由股东大会、董事会、监事会和高级管理层相互制衡、高效运作的现代公司治理结构。良好的公司治理赢得了包括 QFII 在内的国际投资者的一致认同。目前公司拟引入国际顶尖投资机构高盛集团全资子公司成为战略投资者（审批中） ，这将进一步优化股东结构，强化公司治理，促进公司的规范运作。同时国际战略投资者的全球化管理视野与雄厚的资源将有助于公司进一步提升自身的管治能力和拓展新的发展空间，为美的电器长远发展增添新的力量。威胁：、国美、苏宁等家电连锁大卖场逐渐控制零售终端、营销内耗严重具体表现在以下几个方面： 分销渠道有多种，比如代理，连锁，以及自建营销渠道上面说了，国美、苏宁等家电连锁大卖场逐渐控制零售终端。在不甘心家电连锁的压榨下，美的坚定地走出了自建渠道之路。专卖店的开设正在如火如荼得进行中，美的更计划 2007 年全国专卖店要开到 3000 家。然而在取得不俗成绩的背后，却处处藏着自建渠道的隐患。 首先我们来对比一下连锁与自建营销渠道的差别。家电连锁卖场在销售、经营、活动等方面有整套完备的方案，而且产品种类品牌齐全，消费者的选择余地大，而专卖店受到品牌和规模的限制，与同地区的家电大连锁相抗衡难度较大。另外，专家们认为专卖店靠的是品牌效应，是建立在品牌基础上的，也不是所有的品牌都有能力让消费者服服帖帖得只认你一家。美的目前的营销方案是自建了个事业部，以它们为经营主体开展营销工作。问题出在美的集团的营销资源太分散，社会资源的利用和整合力度不够。美的集团各地营销中心与经销商做了很多重复的事情，社会资源无法整合，营销费用偏高，没有发挥专业化分工的优势，效率低，环节多，反应慢，各单位重复做类似的工作，导致营销资源浪费严重。 这一营销资源的浪费严重影响产品的毛利率。 外表设计、特殊性能上容易被其他家电模仿。机会：、中国正成为全球的制造中心，消除了国际资本和技术的流入障碍，以及国有企业改革等内外环境，使国内的竞争环境趋向良性循环，这意味着品牌企业能获得更多投资者的青睐，融资更容易，而技术的引进、创新以及专利保护则能进一步提升企业的竞争力。、随着原材料的涨价和厂家的激烈竞争，空调业中大多数中小规模品牌遭遇淘汰，市场资源不断向优势品牌集中。随市场资源不断向优势品牌集中，行业洗牌最终将形成目前一个由不超过 10 个空调品牌组成的主流空调阵营。、竞争手段价格战转向价值战过去几年在价格上的火拼厮杀，使得空调企业一直在薄利中挣扎。排除上游原材料价格上涨等原因，这两年的价格反弹似乎说明厂家有意退出价格战的火线。事实上，在历经原材料上涨，数百个中小品牌被清洗出局的行业考验后，理性竞争、价值竞争成为更多企业的选择。纵观今年空调业，质量、售后服务、节能、健康等成为空调的主要卖点。空调品牌之间的竞争正从单一价格竞争逐步向多层次的综合价值竞争过渡。 、体育营销大手笔，美的成为国家跳水、游泳队的主赞助商总结语：美的经营竞争战略的出路，还是在于品牌出路。因为产品对于一个品牌来说，尤其重要。企业可以在需要资金要求的功能技术层面研制新品，还可以通过简约而不简单的外观设计来赢取市场。 总体来说，其实，价格、产品、渠道都是围绕品牌来展开，产品的品质、新品研发上去了，自然就会产生消费卖点，品牌知名度与美誉度就会提升，品牌溢价能力也会增强，产品价格也会上涨，渠道模式也会体现企业的话语权。 第二部分： 资产负债分析1 财务比率：从 02 年到 06 年的年报中看出美的电器财务的两方面特点：1） 资产负债率较高，在 60%到 70%左右2） 年净利润增幅较大，例如 2005 到 2006 年，净利润增长高达 32.40%,2003 到 2004 年增长 111.29%.首先，我们先对比一下和美的电器处于同一行业的格力电器，我们发现两个公司的各项财务指标都很接近。 线索一的解读：（1）资产负债率较高（链接图说明） ，整个电器行业的通性。整个行业的资产负债率 50%到 80%之间。注：因水平有限，至今仍未查得行业资产负债率变化如此剧烈的原因。1.016 0.9880.9981.123 1.002 1.074流动比率=流动资产/流动负债4.35 1.25081.37格力电器4.331.82761.56美的电器2006年4.441.435 77.84格力电器4.932.072 59.54美的电器2005年 2004年4.891.31480.28格力电器5.35 1.966 67.91 美的存货周转率=产品销售成本/平均存货总资产周转率=销售收入总额/平均流动资总额资产负债率(%)（1）流动比率，两个公司都接近 1。这是一个比较低的水平，表明公司的短期偿债能力不是很强，因为公认的较好的值应为 2。对于美的电器，这是因为她的资产负债率本来就较高，而且这些负债都为短期借款，我们从公司的年报中查得公司仅在2003 年有长期借款 2 亿元，而在 2004 年的年报中长期借款就为 0 了。说明公司的举债方式偏重短期，这样较长期借款降低了筹资成本，但同时也面临着较大的财务风险。如公司能有效地控制风险，作好资金预算，也不失为一种高效率的筹资方式。（2）总资产周转率，存货周转率。相差不多，营运能力较好。 （略讲）（3）销售利润率一般都在 2%左右，而对于一般行业为 5%正常值，可见电器行业的销售利润率并非很高。（4）权益收益率，就是我们常说的 ROE， （主要看杜邦分析图） 。由于公司主要采用了债务融资的方式，即较大限度地使用了财务杠杆，权益资产收益率大幅提高了，而同为电器业的海尔就没有。资产负债率仅为 0.12。总资产收益率为 3.8716%，权益乘数 1/(1-0.12)。净资产收益率 4.67%（5）从净利润率的比较，我们看出一种趋势，即美的电器正在赶超行业的老大格力电器，其比率一年一年地在缩小。总之，我们小组对美的电器的财务状况持乐观的态度。2应收账款与应收票据表格一： （来源：新浪网）权益资产收益率14.51% 总资产收益率4.5845%权益乘数1/(1-0.64)总资产周转率1.8265%主营业务利润率2.5099%X由上表可知，美的的应收账款净额呈增长趋势，可看出其销售不断增长。净额在 05年末达到最高值，并于 06 年初迅速回落，随后又陡增，是报表利润使然，还是其它原因，因资料有限不得而知。不过如此剧烈的变化，为美的接下来显著地使用应收票据提供了解释。因为大量采购原材料时，可用应收票据背书转让方式支付采购款，致使应收账款、应收票据都大大减少，提高了资金的运营能力。表格二 （来源：美的资产负债表、利润表）年份 2006 年年报 2005 年年报 2004 年年报应收票据 834,666,217.32 175,846,841.30 156,526,021.08应收账款 0 871,163,602.89 1,536,372,756.62其他应收款 0 22,222,839.18 44,282,292.00坏账准备 0 0 0流动资产 8,191,154,020.32 6,367,825,104.17 7,323,569,782.44主营业务收入 20,138,829,197.62 21,313,607,560.57 19,200,876,941.35由上表可得出：应收账款主营业务收（%） 0 409% 800% 应收账款流动资产总计（） 10.19%* 13.68% 20.98%平均周转率 15.2 次 20.36 次 11.34 次平均周转天数 (365/平均周转率) 24 天 18 天 32 天注： * 应收账款为 0， 是以采用应收票据的数据计算。平均周转率主营业务收入（应收账款应收票据）美的公司应收账款和应收票据余额的变化，与公司产品销售模式有关。公司产品销售模式分为内销和出口两类。内销：公司主要采用预收货款的结算方式，即区域销售公司以银行承兑汇票预付本公司的销售货款。在会计处理上，区域销售公司支付预付货款时，公司等额啬预收账款和应收票据，区域销售公司向公司提货，公司出货并出具增值税发票后，确认产品销售收并相应减少预收账款；区域销售公款。在会计处理上，区域销售公司支付预付货款时，公司将应收票据背书用于支付材料采购款时，等额减少应付账款和应收票据；若应收票据到期兑付，公司则减少应收票据，增加公货币资金。出口：公司产品主要采用信用证或赊销的方式结算，应收账款余额主要由产品出口业务形成。美的 2004 年应收账款所占主营业务收入比重不大，且自 2004 年的 800%下降到2005 年的 4.09%。应收账款占总的流动资产比重也在下降，而且表格中平均周转率、平均周转天数数据说明，其管理良好，少坏账发生，故计提准备为零。2006 年，应收账款锐减而应收票据激增，是因为它除了大量出口外，还积极推动内销，此时采用银行承兑汇票背书转让方式，支付采购货款，较大的减少营运资金的占用，提高了资金使用率。3 债务分析资金是企业的血液，血液流动顺畅，企业才能生存发展获利。因此，通过融资增强企业的造血供血功能便成为现代理财人必须具备的基本技能。企业的资金来源于两方面，权益和债务。我们首先看一下企业的权益。 权益权益分为普通股，优先股，留存收益。由于本公司没有利用优先股进行筹资，下面我们就普通股和留存收益来分析企业的权益筹资。 下表是美的电器上市以来普通股的筹资情况。 留存收益下图为留存收益的折线图 单位：万元公告日期 1993-10-06 1995-10-05 1997-07-05 1999-09-23发行方式 新股发行 配股 配股 配股配股方案（每 10股配股股数）- 3.00 227 2.31发行价格(元) 8.45 3.95 7.00 7.50募集金额(万元) 19240.65 10371.83 39080.82 40999.58实际募集金额(万元)18443.7 10105.91 38280.82 39927.11留 存 收 益0100002000030000400005000060000700008000090000100000199519961997199819992000200120022003200420052006留存收益 留 存 收 益由图中可以看出，利润留存除 96 年有所下降以外，其他年份均呈上升趋势。这是因为公司每年的净利润都有很大的增长。而 96 年留存收益下降是因为 95 年空调器市场竞争异常激烈，加之原材料涨价、销售费用和管理费用增幅较大，致使公司利润总额有所下降。但 95 年又发放了大量的现金股利，致使该年度的利润留存大幅度下降。从以上分析可以看出，留存收益构成了最近几年权益筹资的主要来源。 债务 来看企业的短期借款年份 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006短期借款728759181157457 40958 3760080000 83000 18500 0 31000 65500 53694.25短 期 借 款01000020000300004000050000600007000080000900001000001995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006短期借款 短 期 借 款从图中可以看出短期借款波动幅度比较大，我自己分析是由于短期借款期限比较短，利率比较低，公司可以根据业务的需要随时进行短期借款，由于公司每年业务不同，对短期借款的需求也就不相同。所以短期借款会有较大波动。另外，还存在短期借款长期占用的问题，也就是借款的展期。从图中可以看出，美的电器大概有 4 亿左右的借款属于短期借款长期占用。 长期借款长 期 借 款01000020000300004000050000600007000080000900001000001995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006长期借款 长 期 借 款美的电器的长期借款基本控制在 5 亿以内，只有 01 年的长期借款达到了 8.6 亿。是因为 01 年公司进行了大量的研发、基建等投资活动，而这些活动所需要的资金主要是利用债务进行筹资的，从短期借款图上也可以看出，公司在 01 年的短期借款也特别多。04，05，06 三年公司的长期借款为 0，是因为公司在这三年的留存收益比较多，这三年所需要的资金主要来源于公司的留存收益，必要时使用了一些短期借款。 没有发行债券与股票相比，债券融资构成了企业的固定利息负担，到期需还本付息，有较大的财务风险；与银行借款比较，发行债券有较多的发行费用，且利息比较高。另外，我国对债券的发行有很多约束，发行公司债券比较困难，因此，美的没有发行债券。4资本结构(美的与格力的比较)由于公司长期负债比较少，为了便于分析，我们使用的资本结构采用债务总额/权益来计算。2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006负债 481,930.2 505,104.64 510427.6 554,825.3 744,585.3 572,150.6 794,309.8权益 197,536.2 209,128.5 224,441 237,830.8 266,905.1 305,891.5 348,313.3美的 资本结构 2.439706 2.415283 2.274217 2.332857 2.7897005 1.870437 2.2804464负债 413,614.11 516,620.82 528,184.00 609,533.15 1,024,482.46 987,150.86 1,284,849.80权益 161,852.08 172,465.51 183,528.85 217,233.57 244,129.83 272,193.78 311,302.90格力 资本结构 2.555507 2.995502 2.877934 2.805888 4.1964657 3.626647 4.12733日期 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06长期借款14198.83 15736.76 34770.3 37906.4 42548.1 40000 86000 24000 20000 0 0 000.511.522.533.544.52000 2001 2002 2003 2004 2005 2006资本结构 美 的格 力（数据来源：金融界）从图中可以看出，美的的资本结构基本稳定在 2.5 左右。格力的资本结构要高于美的，说明美的较格力更喜欢利用权益进行筹资，而格力较美的更偏向于用债务进行筹资。由于很难从数量上找出是公司价值最大的最佳资本结构，所以也很难说美的和格力谁的资本结构更好。总结：从以上分析可以看出，由于债务筹资成本低而且有避税的作用，公司比较喜欢使用债务筹资。而且如果公司能够利用债务筹资筹集到资金，说明该公司已经通过了银行的审核，具有良好的信誉，所以相对于股票筹资而言，能够传递好的信号。 第三部分：费用及收入分析1费用分析（一）综合折旧率体现了各家公司对固定资产的折旧态度计提比例高表明公司采取加速折旧的做法在该指标上，青岛海尔的综合折旧率达到了 7.98%，而格力电器只有 5.35%，美的电器的折旧率则居中，为 6.29%。（二）美的 06 年的费用总额为 2926686070.93 元，比 05 年减少了 363947590.64 元，比04 年减少了 56798815.52 元。预提费用大幅增加的同时，三费费用率全面下降。2006 年，公司三费率为 14.52%，比 2005 年的三费率 15.44%。同时预提费用却是在大幅增加：06 年末预提费用余额为8.61 亿元，同比增加 135%，其中预提的销售返利余额为 3.83 亿元，同比增加 246%，预提的安装维修费为 1.85 亿元，同比增加 515%。一方面，预提安装费与销售返利规模的扩大在一定程度上体现的是公司产品结构调整、销售规模扩大以及营销策略变化等因素，此类费用的增加意味着其他费用支出方面的节约或效率。另一方面，在如此高额的预提费用前提下，公司仍获得了盈利水平的提升，公司从规模扩张过渡至精益生产和管理模式的效果正在逐步体现。如果费用的计提是偏激进的，净利润则是偏“保守”的，这一点值得投资者关注。2收入分析收入确认原则商品（产品）销售：公司将商品（产品）所有权上的主要风险和报酬转移给购买方，对该商品（产品）不再保留继续管理权和实际控制权，与交易相关的价款已经收到或已经取得了收款的证据，与收入相关的商品（产品）成本能够可靠地计量，确认收入的实现。提供劳务：劳务已经提供，相关的成本能够可靠计算，其经济利益能够流入，确认收入的实现。(一)1） 主营业务收入及利润变动分析如下表所示：报告期内公司主营业务收入较上年出现小幅下降，其主要原因是上年同期数中包含了公司小家电业务出售前小家电业务的收入。但报告期内公司主要业务空调与压缩机较上年均实现了稳定增长，空调业务收入相比上年同期增长了 23.16%，压缩机在报告期内的销量也较上年同期增长了 24.35%，但因压缩机行业的整体降价，包含内部销售的压缩机业务收入较上年同期增长了 1.30%，不包含内部销售的压缩机业务收入较上年同期下降了 4.06%，压缩机整体业务的毛利率也较同期下降了九个百分点，因此造成报告期主营业务利润同比下降幅度略高于主营业务收入的下降幅度。2) 公司主营业务及其经营状况报告期内，公司空调业务实现销售额 183.20 亿元，销量 1,091 万套，其中出口535 万套，继续保持国内空调出口的领先地位；压缩机业务实现销售额 33.29 亿元（包括内部销售） ，销量 955 万台，位居行业第一。按行业划分的主营业务收入及利润构成情况:按地区划分的主营业务收入及利润情况:(二)其他业务利润其他业务利润本年度较上年度增加人民币 63,562,010.59 元，增长 46.18%，主要系本年度收取的商标使用费及租金增加所致。第四部分：前景预测1 行业发展趋势与市场展望未来三年，全球空调产业的增幅大致在 35之间；国内家用空调行业的成熟期特征将更加明显，内销市场趋于稳定，增长放慢，市场竞争焦点将转向产品结构升级；三、四级市场及农村市场依然是内销增长的主要潜力市场；外销增长将继续是行业整体增长的主要亮点，增幅有望保持 10左右，未来出口的增长将主要依赖于新兴市场的需求。同时，中国已进入工业化中期阶段，消费需求与工业投资将继续高涨，家电业将获得战略发展机会。展望 2007 年度，国内空调行业的整体形势将略有好转。随着中国国民经济的继续增长，人均 GDP 逐渐提高，家电产品已逐渐成为家庭耐用消费支出的重要内容。居民住房条件的改善及电网的改造，大大改善了家电的使用条件，推动了对家电的需求。另外，伴随着“三农”问题持续升温，农民收入水平的不断提高农村三、四级市场将会有所发展。随着国家加大对文化、体育和卫生等基础设施的投入，房地产业的持续发展，商用空调的总体需求有望增加，增长速度有望加快。另外，节能、环保、高品质将成为中国高端消费市场的主流元素，大中城市对家用空调的消费升级和产品技术要求进一步提升，高能效、健康、环保等高端家用空调的消费需求将逐步被激发出来。此外，中东、俄罗斯、东欧等新兴出口市场对家电的需求依然旺盛，中国家电企业在新兴市场具备非常明显的比较竞争优势。商用空调目前依然处于高速增长期。尽管整体市场规模不大，但成长空间大，未来市场将持续保持年均 20%左右的增长速度。并且国内经济高速发展催生大型商业写字楼、酒店、商场、智能小区不断兴起，为商用空调的高速增长扩展了巨大的市场空间。另外，国内中央空调厂商正在逐步替代进口，商用空调正迎来高速增长的黄金时期。2007 年度，大宗原材料价格高位运行将继续加大成本压力，下游流通业态日益强势挤压行业利润，人民币稳步升值加大出口风险，行业扩能进一步加大供需矛盾，众多因素导致空调行业的经营环境难以出现好转，空调行业集中度进一步提高的整体趋势在 07年度将会持续，强者恒强的竞争局势仍将继续维持和得到强化，市场竞争激烈程度有增无减，寡头竞争格局初现端倪。行业龙头企业在规模、技术、品牌及营销等方面的优势将继续提高其市场份额，加速行业整合。压缩机行业在 2007 年度的市场竞争将更为激烈，新兴制造厂商的加盟，以及外资加大中国压缩机领域的投入，将会进一步抢夺中国市场的客户资源，行业整体扩能导致的供大于求状况依然严峻。行业竞争上升到新的层次，由产能规模的对抗过渡到综合竞争力的对抗，行业竞争向产业整合转变，国内市场向全球市场转变。科技力、产品力、营销力、服务力的提升将成为致胜的法宝。随着全球及中国对空调节能、环保要求的不断提高，压缩机企业的产品更新换代的步伐不断加快，行业竞争将向高端发展。未来，行业增长的推动将主要依赖于海外新兴市场的增长，出口有望出现良好的增长势头。展望 2007 年，国内冰箱行业将延续 2006 年度的良好增长势头，保持快速增长。相比而言，冰箱行业的市场竞争远不及空调激烈，但行业环境渐变中正孕育着剧变，行业扩能、传统品牌的复苏和新品牌的介入将最终打破传统的品牌格局行业前十大品牌之间的市场争夺趋于激烈。未来，一、二级市场将继续保持向高端产品倾斜的态势，国内品牌直接与外资品牌展开争夺，在高端市场的占有份额有望提升。变频、保鲜、时尚将继续引领冰箱消费市场的潮流，适合于未来渠道产品及消费者特征的经营模式将是致胜的关键。从全球市场来看，洗衣机行业的发展正在逐步地从成长期向成熟期过渡，规模稳定、高端产品增幅较大；从国内市场来看，市场规模在 1600 万台左右，呈缓慢增长的趋势，滚筒和高端波轮全自动洗衣机的潜在增长空间巨大。在国内市场，前三大品牌的市场占有率超过 60，市场地位相对稳固，行业集中度较高这种品牌格局在 2007 年度有望继续维持。国内一、二级市场的饱和度较高，未来消费增长将以产品更新换代为主，品牌拉力的作用更趋明显。三、四级市场及农村市场启动步伐正在加快，内销市场需求整体上增长稳定，波轮、滚筒的需求增长较快，双桶的消费需求缓慢下降。外销市场将继续保持 20左右的高速增长高端产品仍然是出口市场的亮点。2公司未来发展的展望2006 年，随着公司股权分置改革的成功，实现了公司各类股东利益的趋同。公司围绕着长远发展目标，先后开展了一系列的资本层面的工作：大股东通过股改增持计划提高了公司控股股东的绝对控股地位，增强了公司股东结构的稳定。公司推出管理层股票期权激励计划，进一步激发了公司的经营活力，稳定了公司未来几年利润持续增长的预期，进一步促进了公司管理层与公司股东利益的趋同。成功收购荣事达冰洗业务使得公司顺利切入新行业，进一步完善了公司的白色大家电产业布局，同时也有利于公司培育新的利润增长点。积极推进引入高盛作为战略投资者将有利于公司未来引入国际化经营和管理理念，优化公司股权结构和法人治理结构，增强公司未来的跨国资源整合能力。上述一系列资本层面工作的开展，进一步奠定了公司的战略定位与发展方向，进一步确立了“在 2010 年成为国际白色家电企业前五位”的国际化发展规划以及“致力于成为世界级的具备综合竞争力的消费类白色家电企业”的长远发展目标。为实现公司的国际化发展规划以及长远发展目标，公司采取了全方位的国际化企业战略。通过深化经营单位的合资