第三章外汇和汇率ppt课件

Chapter 3.外汇和汇率 * Yanli Li Wuhan University | *外汇 | *汇率 | *汇率的决定及变化（重点） | *汇率决定理论（重点） 第一 节 外汇 1、外汇定义 2、外汇分类 3、外汇作用 一 . 外汇 定义 (Fore ign Excha nge) | 动态外汇：指国家之间的汇款 ，即国际汇兑，也就是国际结 算 。 | 静态外汇：外国货币或以外国 货币表示的用于国际结算的支 付手段 外汇 形式 | 外币现钞和外币存款 ； | 以外币表示的支付凭证 .包括 ：汇票、 本票、支票。 | 外币有价证券； | 其他外币债权 外汇 特点 1、 以外币表示的金融资产； 2 、在国际经济交易中被普遍接 受和使用； 3 、 可以自由兑换。 二 . 外汇 种类 | 根据 外汇来源 ： 贸易外汇、非 贸易外汇 贸易外汇 指由商品的进口和 出口而发生的支 出和收入外汇 ； 非贸易外汇 指由非贸易业务 往来而支出和收入的外汇。 | 根据 买卖期限 ：即期外汇、远 期外汇 即期外汇 又称现汇，是在 买卖成交后立即交割，或在成 交后第一个或第二个营业日内 完成交割的外汇。 远期外汇 又称期汇，是到 约定日期按合同规定的汇率进 行交割的外汇。 | 持有者 不同：官方外汇、私人 外汇 官方外汇 ：财政部、中央银 行或其他政府机构以及国际组 织所持有的外汇。 私人外汇 ：个人和企业单位 持有的外汇。 | 能否 自由兑换 ：自由外汇、 记 帐外汇 自由外汇 是无须货币发行国 批准，可以无限制兑换成其他 货币 ,或直接向第三者办理支付 的外汇。 记帐外汇 是签有清算协定的 国家之间，由于贸易引起的债 权债务，不是用现汇逐笔结算 ，而通过当事国央行帐户相互 冲销所使用的外汇。 | 可兑换货币 ，即自由外汇。 可部分兑换货币 ，未经货币发 行国批准，不能自由兑换成其 他货币或对第三国进行支付的 货币。包括在一定条件的可兑 换货币、区域性的可自由兑换 货币。 不可兑换货币 货币的可兑换性 IMF可兑换货币标准 ： | 对国际收支经常项目下支付 不加限制； | 不采取歧视性差别汇率； | 在另一会员国要求下，随时 有义务换回对方经常项目往来 积累的本国货币 三 . 外汇 作用 | 转移国际间的购买力并促进 国际间货币流通的发展 ; | 外汇作为国际贸易的计价手 段和支付工具，便利了国际结 算； | 便于调节国际间资金的供求 失衡 ; | 外汇作为国际储备有平衡国 际收支的功能 ; | 此外，外汇作为储备资产， 其多少是衡量一国对外经济活 动能力和支付能力的重要标志 . 第二 节 汇率 | 汇率概念 | 汇率标价方法 | 汇率种类 一 . 汇率 概念 | 外汇汇率（ foreign exchange rate)是两国货币的相对比价， 即用一国货币表示的另一国货 币的价格。 | 将汇率中所涉及的货币区分为 基本货币和标价货币。 基本货币 （ base currency） 在标价中作为常量的货币。 标价货币 （ quoted currency)在标价中作为变量的 货币。 根据本币和外币在标价中 位置不同，汇率有两种基本标 价方法： 直接标价法 和 间接标 价法 。 二 . 汇率 的标 价方 法 | 1、直接标价法：在标价过程中以 外 币 作为 基本货币 、以本币作为标价 货币的汇率表达方式。即用若干单 位本币来表示一定单位外汇价格的 标价方法。 特点：外币数额不变，本币数额变 化； 本币数额增加，表明外汇升值、 本币贬值； 本币数额下降，表明外汇贬值、 本币升值。 | 2、 间接标价法：以 本币 作为 基本 货 币、外币作为标价货币的汇率表 示方法。即以若干单位外币表示一 定单位本币价值的标价方法。 | 特点：本币数额不变，外币数额变 化； 外币数额增加表示外汇贬值本 币升值； 外币数额下降表示外汇升值本 币贬值 。 例： | 某日，中国银行报价 | USD1=RMB￥ 8.2745 | 一周后报价 USD1=RMB￥ 8.2755 | （ 外汇升值） （直接标价法 ） | 同日纽约某银行报价： | USD1=RMB￥ 8.2745 | 一周后报价 USD1=RMB￥ 8.2755 | （ 外汇贬值） （间接标价法） | 基准货币币值与数字大小变化一致， 标价货币币值与数字大小变化相反 | 美圆标价法 的含义：几乎所有 外汇市场交易的货币都对美圆 报价；除少数货币（英镑、欧 元等）外，其他货币报价都以 美圆作为基本货币。 汇率 的种 类 | 按 银行外汇交易 情况划分，分 为买入汇率、卖出汇率和中间 汇率、现钞汇率。 买入汇率 指 银行 购买外汇时所 使用的汇率，又称买入价。 卖出汇率 指 银行 出售外汇时所 使用的汇率，又称卖出价。 | | 买卖差价为银行利润。差价 一般变化在小数点后面三四位 数。所以 买入价一定比卖出价 便宜 。 | 中间汇率 指买入价与卖出价的 平均数，又称中间价。 | 现钞汇率 指外币现钞的价格， 又称钞价。也包括买入价和卖 出价，其买入价比非现钞买入 价更低，卖出价一样。 | 按汇率的 折算方法 划分，分为 基础汇率和套算汇率。 我们称本国货币与外汇关键 货币之间的汇率为 基本汇率 ， 而称本国货币与其他外国货币 之间的汇率为 套算汇率 。 关键 货币 是本国使用最多、外汇储 备中比重最大的自由外汇。 | 按 外汇交易工具 和 收付时间 划 分。 | 电汇汇率 是指经营外汇业务的 银行以电报方式买卖外汇时所 用的汇率。 | 信汇汇率 指银行以信函方式买 卖外汇时所使用的汇率。 | 票汇汇率 指银行买卖外汇汇票 、支票和其他票据所使用的汇 率。票汇汇率也较电汇汇率低 。 | 按 外汇交割期限 不同分为即期 汇率和远期汇率 | 即期汇率 指成交后的 两个营业 日 以内交割的汇率。即期汇率 用于外汇的现货买卖。 | 远期汇率 指成交后的将来某一 日期交割的汇率。远期汇率用 于外汇的远期买卖。 | 一般远期汇率的报价是以即期 汇率为基础而报出的，即在即 期汇率的基础上再报出远期汇 率比即期汇率高或低若干 点 （ 一点一般指的是 0.0001个单位 ）来报价，我们称为 “ 掉期率 报价 ” 。 | 三种情况： | 远期汇率升值 -升水 (At premium) | 远期汇率贬值 -贴水 (At discount) | 远期汇率不变 -平价 (At par) | 按 外汇管制 松严划分，有官方汇率 和市场汇率。 | 官方汇率 指一国的货币金融管理机 构如中央银行或外汇管理当局规定 并予以公布的汇率。 | 市场汇率 指在自由外汇市场上买卖 外汇的汇率。 | 外汇资金的 用途和性质 ，分为贸易 汇率和金融汇率 | 贸易汇率 指用于进出口贸易货价及 其从属费用方面支付结算的汇率。 | 金融汇率 指用于资金往来、旅游等 非贸易方面支付结算的汇率。 | 根据汇率是否统一，分为单一 汇率和复汇率 | 单一汇率 指一国对外只规定一 种汇率。 | 复汇率 指本国货币与另一国货 币的交换同时规定两种或两种 以上汇率。例如分为贸易汇率 和金融汇率。 | 名义汇率、实际汇 率和有效汇率的区 别： 名义汇率 是政 府或媒体公布的汇 率； 实际汇率 通常 指从名义汇率中剔 除通货膨胀因素后 的汇率；也指剔除 掉政府财政补贴和 税收减免等因素后 的汇率。 有效汇率 :指以劳动力成本、零售 物价、贸易比重等因素为权数 经加权平均而得出的汇率指数 . 用以考察某一货币对其它不同 货币的综合波动浮动 . 实际有效汇率 :将某一货币对不同 货币的名义汇率剔除掉通货膨 胀影响因素以后 ,再按照某种权 数加权平均而得到的汇率指数 . 第三 节 汇率 的决 定与 变化 | 汇率的决定 | 影响汇率变动的因素 | 汇率变化的影响 一、 汇率 的决 定 | 汇率 价格 价值 | 汇率是由货币的价值决定的 | 汇率的决定与货币的形态有关 系 （一 ）金 本位 制下 的汇 率 | 铸币平价 是决定汇率的基础 ； | 汇率受市场供求影响上下波 动，但其波动幅度不超过 黄金 输送点 ； | 黄金输出点 是外汇汇率高限 ， 黄金输入点 是汇率波动下限 。 | 铸币平价加上黄金运送费构成 黄 金输出点 ，减去黄金运送费为 黄金 输入点 。市场汇率的波动以此为上 、下限。 （二 ）纸 币本 位下 汇率 的决 定 | 每种货币 所代表的价值量 是 汇率决定的基础； | 货币的 实际购买力 可以反映 货币所代表的价值量。 二、 影响 汇率 变动 的因 素 (供求 e s d q | 国际收支状况 。 (+) 当一国对外收支项目处于顺 差时，该国货币的汇率趋于上 升；反之，其汇率趋于下降。 | 通货膨胀率差异 。 (-) 当两国均出现通货膨胀时，若国内 的通货膨胀率高于国外的，则本币 汇率趋于下降；反之，本币汇率则 趋于上升。 | 利率差异 。 (+) 一国利率水平提高，可增加资本 流入，抑制资本外流，使该国货币 的汇率上升；反之贬值。 | 经济增长差异 。 (+) 从长期看，当一国的经济增长率快 于另一国家时，该国的汇率趋于上 升。反之，则下跌。 | 市场预期 。 (+) 如果交易者预期某国货币汇率将 呈跌势，将纷纷抛售该国货币及其 所表示的金融资产，使其汇率下跌 。 | 宏观经济政策 。 各国宏观经济政策对汇率的影响主 要反映在财政政策和货币政策的 “ 松 ” 与 “ 紧 ” 的搭配上。紧的政策 一般会压缩对外支付需求，使本币 汇率不会有贬值压力。 | 投机因素 。 三、 汇率 变化 的影 响 | 贬值对国际收支的影响 从 贸易收支 来看，贬值 有利于一国扩大出口，抑制 进口， 改善 其贸易收支状况 。但要受到各种因素的制约 ：进出口供求弹性和时滞。 贬值对该国 单方面转移 有可 能产生不利影响 对 资本流动 尤其是短期资本 流动的影响取决于预期。 如果市场预期汇率会继续下降， 则资金会流出该国；预期已经达到 均衡，资金不会有大的流动；预期 汇率会反弹，资金会流入该国。 贬值 对国 内经 济的 影响 其一、贬值有可能导致国内物 价全面上涨 . 成本推动物价上涨 ： 需求拉上物价上涨 ： 其二，贬值有可能增加社会总产量 。 一国货币贬值可以扩大 该国出口 商品和进口替代商品 在国内外市场 上的占有份额，出口商品和进口替 代商品市场的扩大，又可以直接或 间接地推动整个工农业生产的发展 。 前提：存在闲置资源 其三，贬值有可能提高该国的就业水 平 。 一国货币贬值不仅有利于出口 产品的生产规模扩大，而且使对进 口商品的需求转向国内生产的产品 ，从而促进内销产品行业的繁荣， 创造了更多的就业机会。 其四，贬值有可能改善该国的产 业结构 。 一国货币贬值，促进了出口 产业的发展，从而推动各种生 产要素从非出口产业转向出口 产业。同时，进口替代产业也 将获得发展。 其五，贬值会起到对国民收入再分 配的作用 | 其六，贬值从长期可能不利于 本国生产力与竞争力的提高。 贬值 对国 际经 济关 系的 影响 | 1、可能给贸易对象国和货币升 值国的经济贸易带来不利影响 ，容易遭到其他国家的报复和 反对。 | 2、储备货币发行国货币贬值可 能引起国际金融领域混乱。 第四 节 汇率 理论 | 国际借贷说 | 购买力平价说 | 利率平价说 | 货币主义的汇率理论 | 一、国际借贷说 （ Theory of International Indebtedness ） | 1861年，英国经济学家葛逊 （ G. L. Goschen） 在其外汇 理论一书中最早提出了这一 学说，系统地阐释了汇率决定 与变动的原因。 | 其基本观点如下： | 1、 外汇汇率由外汇的供给与需 求决定 。一国对他国的债权、 债务关系即 国际借贷关系是汇 率变动的主要依据 。 | 2、 只有已经进入实际支付阶段 的借贷即流动借贷才能对外汇 供求关系产生实际影响。 | 3、 若一国的流动借贷相等，表 明外汇供求平衡，汇率不会变 动；若一国的流动债权大于流 动债务，即表明外汇供大于求 ，外汇汇率就会下跌；若流动 债务大于流动债权，则外汇供 不应求，外汇汇率上升。 购买 力平 价理 论 （ Purch asing Power Parit y） | 购买力平价说又称 “ 三 P理 论 ” ，是瑞典经济学家卡塞尔 在总结前人研究的基础上，于 1922年系统提出的。购买力平 价学说是当今汇率决定理论中 最有影响的一种。 （一 ）假 定 | 1、一价定律，按购买力平价 折算后，任何一种商品的价格 在任何国家是一样的； | 2、单位货币购买力由货币发 行量决定； | 3、货币中性论，货币的变化 不影响实际经济变量； | 4、不考虑其他因素对汇率影 响。 （二 ）购 买力 平价 的两 种形 式 | 1、绝对购买力平价 | 两国货币的汇率由各国货币的 购买力决定 .而购买力与国内物价水 平保持相应的比例关系。 | E=P/P* | 任何两国货币间的汇率，等于该 两国一般物价指数的比率 。 标价货币物价 / 基本货币物价 2、 相 对购 买力 平价 | 相对购买力平价说认为汇率的 变动根源于两国物价水平或两国货 币购买力的变动，即 在一定的时期 内，汇率的变化与同一时期内两国 物价水平的相对变动成比例 。相对 购买力平价关系可以用公式表示为 | E1=E0 (P1/P0)/(P1*/P0*) 3、扩 展的 购买 力平 价 | 由于一价定律只可能存在于贸易商 品中，所以将一国商品分为贸易和非贸 易商品，用 贸易商品价格水平衡量 购买 力平价。 | 扩展的购买力平价为 | e=PT/ PT* | 评价 | 购买力平价学说被认为是解释纸 币制度下汇率决定基础的基础理论 , 它对汇率变动解释在长期基本得到验 证。 | 缺陷：其一，该学说实质上是把 货币数量的变动作为引起汇率变动的 基本因素； | 其二，一价定律与现实存在较大 差异； | 其三，该学说只考虑了国际收支 经常项目中的贸易项目，忽略了国际 资本流动、贸易条件等，同时也忽略 了汇率与物价的相互影响； | 最后，物价指数的计算存在操作上 的困难。 利率 平价 说 （ Inter est Rate Parit y） | | 利率平价说认为，利率差异以 及由此引起的套利保值交易，对 短期汇率具有影响作用。具体地 讲 ， 高利率的货币表现为远期贴 水，低利率的货币为远期升水， 升水和贴水的幅度等于两种货币 利率的差异。 | 用公式表达为： | （ 1+ib） =S （ 1+iq） /F F= S（ 1+iq） /（ 1+ib） 利率平价掉期率为 : | F-S=S(iq-ib)/ （ 1+ib） | 近似的有 | F-S=S(iq-ib) | （ F-S） /S=(iq-ib) 评价 | 利率平价说主要讲的是短期汇率 的决定。它的一个基本条件是， 两 国的金融市场必须高达发达并紧密 联系，资金可以在两个不同的市场 之间自由流动， 否则，利率平价关 系便很难成立。 | 影响汇率的因素是多方面的，利 率是其中的一个重要方面，但它仅 仅只是一个方面。显然，汇率的决 定还应该考虑其他因素。 货币 主义 的汇 率理 论 | 主要包括三种模型： | 弹性价格货币模型 、 | 汇率超调模型 粘性价格 货币模型 | 资产市场理论 （一 ） 弹 性价 格货 币模 型（ flexi ble- price monet ary model ） | 该模型有以下假定： | 1、 商品和金融资产价格具有 完全的弹性； | 2、 对货币的需求函数稳定； | 3、 购买力平价。 | 该模型可用以下公式来表示： | 本国和外国货币需求函数分别 为 | M/P=Q e- r M*/P*=Q* e- r* | 则两国价格水平分别为 | P=M Q- e r P*=M*Q*- e r | 根据购买力平价有，两国货币汇率 R=P/P* | R= M Q- e r /M*Q*- e r* R=(M/M*)(Q/Q*) e (r-r*) | 该公式表明： | 1、外币汇率与本国货币供应 量成正比，与外国货币供应量 成反比： | 2、 外币汇率与本国国民收入 成反比，与外国国民收入成正 比： | 3、 外币汇率与本国利率成正 比，与外国利率成反比。 (二 ) 粘性 价格 货币 模型 （ stick y- price monet ary model ） | 1976年，麻省理工学院教授 多恩 .布什在预期与汇率动态 中首先提出。 | 该理论主要观点： | 1、 金融市场的价格不论长期 短期都是有弹性的，而商品市 场的价格却是有粘性的，在短 期内几乎固定不变； | 2、 商品市场调节速度比金融 市场缓慢，这使得金融市场的 迅速调整做出过头反映而偏离 长期均衡。 | （三） 资产市 场说 （ Asset Market Approac h ） | 资产市场说也称投资组合说。这 种学说侧重从 金融市场均衡 的角度 来考察汇率的决定。 | 美国普林斯顿大学的教授布朗森 （ W. Branson） 可称是最早、最系 统地阐述了资产市场说。 | 内容 | 1、 一国的资产种类，可分为三 大类： 货币 （ M）、 本国货币表 示的有收益的资产 （ B）、 外国 货币表示的有收益的资产 （ F） 。 | 2、 一国私人投资者在某一时点 上的 财富总量（ W）， 可用 W=M+B+eF来表示 。其中， e为直 接标价法表示的外币价格，即汇 率。 | 3、在任一特定时刻，若本国货 币、本币资产和外币资产的 供 应量既定 ，本币资产的利率 r和 外币资产的汇率 e由各自的需求 所定。外币资产利率 r 有世界 市场决定，在国内为定值。 | 对三资产的需求取决于 r,e,r 和 W。 对 B和 F的需求同 该种资产的利率以及 W成正相关 关系，同它种资产的利率成反 相关关系。对 M的需求则同本币 资产利率和外币资产利率成反 相关关系。对 F需求与 e负相关 ，对 B、 M需求与 e成正相关。对 三种资产的需求共同决定汇率 e 。 | 4、 资产供给量变动 对利率和汇 率亦有影响。 | 供给量变动有两种情况 ，一种是绝对量的变动，一种是 相对量的变动 | |