企业财务管理目标的研究.doc11

江西财经大学 自 学 考 试 毕 业 论 文 题 目 企 业 财 务 管 理 目 标 研 究 专 业 会 计 学生姓名 徐 红 莲 论文编号 准考证号 0 56809300737 指导教师 张 老 师 2011 年度 上 （上/下） 2 江西财经大学自学考试毕业论文指导登记表（一） 姓名：徐红莲 专业：会计 编号： 论文撰写成绩（百分制）： 论文题目：企业财务管理目标研究 开题报告（选题研究的意义及主要内容）： 选题研究意义：毕业论文是高等学院毕业生提交的一份有一定的学 术价值的文章。撰写毕业论文的主要意义；一，是对学生的知识能力进 行一次全面的系统考核。二，是对学生进行科学研究基本功的训练以及 对学生综合运用所学知识，独立分析和解决问题的锻炼。 三，撰写毕业论文是检验学生在校学习成果的重要措施，也是深化 所学专业知识的重要途径。 四，提高大学生的写作水平是社会主义物质文明和精神文明建设 的需要。 主要内容: 1、企业财务管理目标的概念、特点和种类 2、企业财务管理目标研究应注意的问题 3、影响企业财务管理目标的因素 4、实现企业财务管理目标的措施 5、企业财务管理目标研究的发展趋势 目 录 摘要I Abstract.II 一、企业财务管理目标的概念、特点和种类1 （一）企业财务管理目标的涵义1 （二）企业财务管理目标的特征1 （三）企业财务管理目标的种类2 二、企业财务管理目标研究应注意的问题4 （一）财务管理目标研究的出发点问题4 （二）财务管理目标的结构问题4 （三）财务管理目标的评价指标问题5 三、影响企业财务管理目标的因素5 （一）内部因素6 （二）外部环境因素7 四、实现企业财务管理目标的措施8 （一）紧密配合企业战略总目标，做好财务计划8 （二）促使企业设大限度地提高投资报酬率9 （三）合理提高资产的利用效率9 （四）正确进行财务分析9 五、企业财务管理目标研究的发展趋势9 参考文献11 致谢12 2 【摘 要】 企业财务管理目 标是建立科学的财务管理理 论和方法体系的基础。它具 有稳定性，多元性，和层次性，财务管理目标决定了 财务管理的内容和种类，以及它 所使用的概念和方法。财务管理是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使 用的管理工作。财务管理的目标，取决于企 业的总目标，并且受 财务管理自身特点 的制约。本文揭示了各种目标模式的缺陷及其影响因素，并指出实现这一目标的主 要途径。 【关键词】 企业财务管理目标、种类、方法、影响因素、发展途径. I 江西财经大学本科论文 3 【Abstract】 Enterprise financial management goal is to establish scientific financial management theory and method system foundation. It is built for stability, diversity, and layered, financial management goals determine the content of financial management and types, and it is to use the concept and method .The financial administration is a part of business administration , is the acquisition about the fund and management used effectively. Financial management goal, depend on enterprise total goal, and the characteristics of its own by restricting financial management. This paper reveals the defects of various target model and its influencing factors, and points out the various factors to realize this goal the main way. 【Keywords】 Enterprise financial management goal; species; methods; influence factors; development way. II 江西财经大学本科论文 1 企业财务管理目标研究 企业作为一个相对独立的经营个体，具有自主经营、自负盈亏、 自我约束、自我发展的内在动力和机制。企业财务是指企业生产经营 过程中的资金运动及其所体现的财务关系。在此关系基础上，企业财 务管理则是指企业组织生产经营活动、确保企业生存和稳定发展的理 财工作，它是在一定的整体目标下，关于资产的购置、融资和管理。 其目标是企业财务管理工作尤其是财务决策所依据的最高准则，是企 业财务活动所要达到的最终目标。 一、企业财务管理目标的概念、特点和种类 (一)企业财务管理目标的涵义 企业财务管理目标(又称企业理财目标)，是财务管理的一个基本 理论问题，也是评价企业财务活动是否合理有效的标准。目前，我国 企业财务的目标有多种，其中以产值最大化、利润最大化、股东财富 最大化或企业价值最大化等目标最具有影响力和代表性。 企业财务管理目标是企业经营目标在财务上的集中和概括，是企 业一切财务活动的出发点和归宿。制定财务管理目标是现代企业财务 管理成功的前提，只有有了明确合理的财务管理目标，财务管理工作 才有明确的方向。因此，企业应根据自身的实际情况和市场经济体制 对企业财务管理的要求，科学合理地选择、确定财务管理目标 1。 (二)企业财务管理目标的特征 1.稳定性 财务管理目标具有相对稳定性。随着宏观经济体制和企业经营方 式的变化，随着人们认识的发展和深化，财务管理目标也可能发生变 化。但是，宏观经济体制和企业经营方式的变化是渐进的，只有发展 到一定阶段以后才会产生质变；人们的认识在达到一个新的高度以后， 也需要有一个达成共识、为人所普遍接受的过程。因此，财务管理目 标作为人们对客观规律性的一种概括，总的说来是相对稳定的。 2.可操作性 财务管理目标具有可操作性。财务管理目标是实行财务目标管理 的前提，它要能够起到组织动员的作用，要能够据以制定经济指标并 进行分解，实现职工的自我控制，进行科学的绩效考评，这样，财务 管理目标就必须具有可操作性。具体说来包括：可以计量、可以追溯、 可以控制。 2 3.层次性 财务管理目标具有层次性。财务管理目标是企业财务管理这个系 统顺利运行的前提条件，同时它本身也是一个系统。各种各样的理财 目标构成了一个网络，这个网络反映着各个目标之间的内在联系。财 务管理目标所以有层次性，是由企业财务管理内容和方法的多样性以 及它们相互关系上的层次性决定的。 (三)企业财务管理目标的种类 1.利润最大化 利润最大化是指企业通过对财务活动和经营活动的管理，不断增 加企业利润。企业利润也历经了会计利润和经济利润两个不同的发展 阶段。利润最大化曾经被人们广泛接受，在西方微观经济学的分析中 就有假定：厂商追求利润最大化。这一观点认为，利润代表企业新创 造的财富，利润越多则说明企业的财富增加越多，越接近企业的目标。 利润最大化的发展初期是在 19 世纪初，那时企业的特征是私人筹 集，私人财产和独资形式，通过利润的最大化可以满足投资主体的要 求。然而现代企业的主要特征是经营权和所有权分离，企业由业主 （或股东）投资，而由职业经理人来控制其经营管理。此外，还有债 权人、消费者、员工以及政府和社会等，都是企业的利益相关者。 2.股东财富最大化 这种观点认为，企业主要是由股东出资形成的，股东创办企业的 目的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所当然地，企业的发展应 该追求股东财富最大化。在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有 的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的前提下， 当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大，所以股东财富又可 以表现为股票价格最大化。 股东财富最大化与利润最大化目标相比，有着积极的方面。这是 因为：一是利用股票市价来计量，具有可计量性，利于期末对管理者 的业绩考核； 二是考虑了资金的时间价值和风险因素；三是在一定程 度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票价格在某种程 度上反映了企业未来现金流量的现值。 同时，也应该看到，追求财富最大化也存在一些缺陷: 一是股东 价值最大化只有在上市公司才可以有比较清晰的价值反映，对非上市 公司很难适用。二是它要求金融市场是有效的。由于股票的分散和信 江西财经大学本科论文 3 息的不对称，经理人员为实现自身利益的最大化，有可能以损失股东 的利益为代价作出 逆向选择，因此，股东财富最大化目标也受到了理 论界的质疑 2。 3.企业价值最大化 企业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采取最优的财务政 策，充分利用资金的时间价值和风险与报酬的关系，保证将企业长期 稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，不 断增加企业财富，使企业总价值达到最大化。企业价值最大化具有深 刻的内涵，其宗旨是把企业长期稳定发展放在首位，着重强调必须正 确处理各种利益关系，最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。企业 价值，在于它能带给所有者未来报酬，包括获得股利和出售股权换取 现金。 相比股东财富最大化而言，企业价值最大化最主要的是把企业相 关者利益主体进行糅合形成企业这个唯一的主体，在企业价值最大化 的前提下，也必能增加利益相关者之间的投资价值。但是，企业价值 最大化最主要的问题在于对企业价值的评估上，由于评估的标准和方 式都存在较大的主观性，股价能否做到客观和准确，直接影响到企业 价值的确定。 4.相关利益者价值最大化 这种观点认为，企业的本质是利益相关者的契约集合体，利益相 关者是所有在公司真正拥有某种形式的投资并且处于风险之中的人， 企业利益相关者包括股东、经营者、员工、债权人、顾客、供应商、 竞争者以及国家。由于契约的不完备性，使得利益相关者共同拥有企 业的剩余索取权和剩余控制权，进而共同拥有企业的所有权。对所有 权的拥有是利益相关者参与公司治理的基础，也是利益相关者权益得 到应有保护的理论依据。 在利益相关者框架下，企业是一个多边企业的结合体，它不仅仅 由单纯的股东或单一的利益相关者构成，而是由所有的利益相关者通 过契约关系组成。也就是说，企业是使许多冲突目标在合约关系中实 现均衡的结合点。对众多利益相关者专用性资源进行组合，其目的是 为了获取单个组织生产所无法达到的合作盈余和组织租金。各产权主 体在合作过程中，由于向企业提供了专用性资源并承担着企业的经营 风险，因此都有权获得相对独立于其他利益相关者的自身利益。 5.社会价值最大化 4 由于企业的主体是多元的，因而涉及到社会方方面面的利益关系。 为此，企业目标的实现，不能仅仅从企业本身来考察，还必须从企业 所从属的更大社会系统来进行规范。企业要在激烈的竞争环境中生存， 必须与其周围的环境取得和谐，这包括与政府的关系、与员工的关系 以及与社区的关系等，企业必须承担一定的社会责任，包括解决社会 就业、讲求诚信、保护消费者、支持公益事业、环境保护和搞好社区 建设等。社会价值最大化就是要求企业在追求企业价值最大化的同时， 实现预期利益相关者的协调发展，形成企业的社会责任和经济效益间 的良性循环关系。 社会价值最大化是现代企业追求的基本目标，这一目标兼容了时 间性、风险性和可持续发展等重要因素，体现了经济效益和社会效益 的统一。 二、企业财务管理目标研究应注意的问题 (一)财务管理目标研究的出发点问题 从上述分析中可以看到，对财务管理目标的出发点可以归结为两 种。第一种观点认为，财务管理目标是企业所有者的目标。因此，财 务管理目标应为“所有者财富最大化” 、 “EVA 最大化” 、 “资金运动合 理化” 、 “长期资本增值”等。第二种观点认为，企业的剩余索取权应 由包括股东、债权人、经营者、职工、政府、社会公众等在内的所有 利益相关者持有。因此，财务管理目标应为“企业价值最大化” 、 “相关者利益最大化” 、 “投资者、经营者和社会利益最大化”等。这 种分歧实质上是两种企业观的分歧。其一是“所有者观念” ，认为企业 是所有者的企业；其二是“实体观念” ，认为企业具有独立于所有者之 外的人格。从财务环境和经济理论来看， “实体观念”更加符合现代社 会实际情况。首先，发达资本市场具有投资主体分散化、投资目的多 元化的特征。其次，建立现代企业制度的核心是要明晰产权关系，即 区分出资者所有权和法人财产权，并促使其分离，这就要求确认企业 的主体地位。再次，现代经济学认为，企业是一系列生产要素之间的 契约。有的论者指出，资本所有权不应与企业所有权混为一谈，重要 的是应消除企业是由证券持有者拥有的这一根深蒂固的观念。这可以 说是“实体观念”的经济学基础。最后，未来社会是知识经济社会， 企业的资本除了债务资本和股权资本外，还有人力资本、知识资本等 其他形式的资本，在有的企业，这些已经成为会计核算体系的一部分。 因此， “实体观念”更符合当今时代的发展趋势 3。 江西财经大学本科论文 5 (二)财务管理目标的结构问题 有些论者提出，财务管理目标是单一的。即便认为财务管理目标 具有层次性、多元性，其具体提法也存在种种差异。比如：1.财务管 理目标按范围不同可分为总目标和分目标两类，后者包括筹资管理目 标、投资管理目标和营运管理目标等。2.财务管理目标分为基本目标 和具体目标，前者又分为经济目标和社会目标。3.财务管理目标应分 为所有者财务管理目标和经营者财务管理目标，后者是“追求个人效 用最大化” 。4.根本目标是资本增值，直接目标是利润，核心目标是经 济效益等等观点。 笔者认为，第一，财务管理目标通常就是指企业财务管理目标， 因而不必按财务主体来划分财务管理目标。第二，财务管理目标具有 层次性的特点，分目标或具体目标是实现财务总目标或基本目标的手 段。第三，财务总目标应当从“实体观念”出发，考虑各种利益相关 者的利益。第四，在经济体制、资本市场、企业所属产业、企业组织 形式等财务环境因素不同时，真正能够影响财务管理目标的利益主体 是不同的。如:计划经济体制下，政府利益优先；资本市场不发达时， 企业主要靠借款筹资，债权人很有“发言权” ；在高科技、知识型产业 中，人力资本和知识资本更具有重要性；在独资、合伙企业中，经营 者与所有者往往是同一的，财务管理目标的确定要单纯得多。因此， 有必要深入研究财务管理目标的多元性特征 4。 (三)财务管理目标的评价指标问题 有的论者并不讨论财务管理目标评价指标的问题。这可能是他们 认为财务管理目标并非指标计算，不具有可操作性，或认为财务管理 目标就是“某一指标”的“最大化” ，因而没有必要再讨论财务管理目 标评价指标问题。在财务管理目标评价指标问题上的第二个分歧是， 有的论者认为这种指标只有一个，而大多数强调财务管理目标结构的 论者则设计了多个指标。第三个分歧是在指标的具体设计上，究竟用 哪一个（些）指标。 笔者认为，首先，财务管理目标并不直接就是财务管理目标的评 价指标。比如，营销管理以“顾客满意”为目标，其评价指标可以是 质量投诉次数、 “回头客”的多少等。其次，财务管理目标评价指标是 财务管理目标的量化表现形式，既然财务管理目标有内在结构，其评 价指标也应该是一个体系，至于具体如何设计、计算和运用这些指标， 需要进一步研究。 6 三、影响企业财务管理目标的因素 财务管理是企业管理的重中之重，它是企业资金的获得和有效使 用的管理工作，企业财务管理的目标取决于企业的总目标。要实现企 业的财务管理目标，首先必须考虑影响企业财务管理目标的各种因素， 企业的财务管理目标不仅要受到企业本身管理决策的各种因素的影响， 同时还要受到企业外部环境因素的影响 5。 (一)内部因素 管理决策因素。项目投资和资本结构。这是决定企业报酬和风险 的首要因素。任何投资都会有风险，而企业实施科学严密的投资计划 将会大大减少项目的风险。多年来，不少企业陷人困境，甚至破产倒 闭，大都是由于投资失误所致。因此，应结合企业实际，建立严格的 投资决策审议制度，规范和约束投资行为，对投资决策的主体、内容、 程序、原则、责任、监督等作出明确规定，以便尽可能地提高企业财 务管理目标的实现程度。 1.在确定项目方面，实行“统一规划、民主集中和专家评审”的 可行性论证方法。 2.在使用资金方面，实行投资预算，总量控制和封闭追踪的专款 专用办法。 3.确定最佳的资本结构。资本结构是所有者权益和负债之间的比 例关系，如果资本结构不当会严重影响企业的效益，增加风险，甚至 导致企业破产。使企业的总价值最大，就是要寻找一种最佳的资本结 构，揭示资金成本、财务杠杆同企业价值之间的关系。 4.投资报酬率与风险。企业的盈利总额并不反映股东财富，在风 险相同的前提下，股东财富的大小要看投资报酬率。企业为达到经济 增长的目的，在面临众多投资机会时，往往通过资本预算来作出长期 计划决策。“货币的时间价值”是财务管理从量上分析的一个重要观 念，也是评价投资方案的基本标准。因此，为提高投资报酬率，必须 对“货币的时间价值”有所研究，找出适合于对资金筹集、投资、使 用和回收进行研究的数学模型和分析方法，如采用净现值法、现值指 数法、内含报酬率法等，从而提高财务管理决策质量，实现企业财务 管理目标。 收益和风险是直接相关的，投资的主要目的是获得收益，收益面 向未来，或多或少地存在着风险，企业决策时，要在报酬和风险之间 作出权衡，研究风险、计量风险，并设法控制风险。风险报酬率取决 江西财经大学本科论文 7 于投资者对风险的回避态度和风险程度(可用变异系数计量)，因此， 企业可采用多角经营和多角筹资的方法来控制风险，多经营几个品种， 可以在盈利和亏损产品之间相互补充，减少风险；多种渠道筹资，可 以把投资的风险(当然也包含部分报酬)不同程度地分散给债权人，以 求最大限度地扩大企业财富。 5.股利决策。股利决策的重要性是基于以下主要原因：一是影响 融资计划和资本预算；二是股利减少了留存盈余，会引起较高的债务 权益比率。一般来说，企业的股利决策一方面应使所有者的财富最大 化，另一方面要为企业提供充足的融资。当企业的获利能力增强时， 采用“低正常股利加额外股利”的决策；当企业的收益超过投资者投 资于别处所能获得的收益时，企业应保留盈余而不是分配，以实现股 东财富最大化。 (二)外部环境因素 企业外部环境是企业财务决策难以改变的外部约束条件，对企业 财务管理目标将产生极大的影响 6。 1.法律环境。在市场经济条件下，法律手段日益增多，越来越多 的经济活动将受到法律的具体规范，无论是筹资、投资还是利润分配， 都要与企业外部发生经济关系。目前与企业财务管理目标休戚相关的 法律法规有：企业组织法规、财务会计法规、财政税务法规等等。财 务工作人员应该了解、熟悉并掌握这些法律知识，做到有法可依，在 守法的前提下完成企业理财的职能，实现企业财务管理目标。 2.经济环境。国民经济的发展规划，体制改革的相关措施也对企 业财务管理目标的实现产生影响。企业能够正确地预见政府经济政策 的导向，对理财决策大有好处，国家对经济的优惠、鼓励和有利倾斜， 企业如果认真加以研究，按照政策行事，就能趋利除弊。 商业竞争、通货膨胀和利率波动等外部因素，都将对企业的销售 收入、存货库存、设备添置、债券投资等方面产生严重影响。为实现 企业财务管理之目标，企业必须及时调整生产经营，适应经济政策， 以迅速提高应变能力。 正确预测未来经济发展，实现资本大众化，分散经营风险。企业 要尽可能提升自己的价值，对于还未上市的企业，要争取公开发行股 票，从证券市场筹集资金，促使企业价值有市价可循，这也将有利于 实现企业财富最大化。 四、实现企业财务管理目标的措施 8 企业财务管理目标受到多种因素的影响，由于出发点和要求实现 的目的不同，对企业财务管理目标的定位会各有偏差，但目标只有一 个，即“企业价值最大化” 。 (一)紧密配合企业战略总目标，做好财务计划 企业管理中，战略的选择和实施是企业的根本利益所在，战略的 需要高于一切，财务管理首先要根据企业总目标的要求，配合企业战 略的实施，认真做好财务计划。计划并非一个资金问题，还要对未来 可能出现的各种情况加以思考，以提高企业对不确定事件的反应能力； 增加有利机会带来的收益。财务计划确定后，要将计划具体化，进行 财务预算，进一步细化各种现金收支、长期资金筹措、短期资金信贷 等预算，便财务预算成为企业财务管理目标的控制标准和考核依据， 在实现企业价值最大化中发挥重要作用。 (二)促使企业设大限度地提高投资报酬率 成本控制是企业增加盈利的根本途径，但单纯以成本最低为标准， 只局限于降低成本本身，一般不能改变风险，因此。企业在投资管理、 流动资金管理、证券管理、筹资管理等经济活动中，一方面要最大限 度地降低成本获得利润，便企业总体边际收益最大，另一方面要以利 润换效率，充分考虑“货币的时间价值和投资的风险价值” ，以求达到 股东投资报酬率最大。 (三)合理提高资产的利用效率 企业的资产不是无限的，企业获得的利润不仅仅表现在降低成本 和降低资产消耗方面，还表现在提高资产利用率方面。改变资产用途， 利用有限的资产多生产盈利更高的产品也是一种现实的选择，对于存 在明显资产闲置的企业，提高资产利用率即是降低成本提高盈利水平 的关键之一。盘活存量资产、增加产品产量、调整产品结构、销售更 多的社会需要的商品来增加数量收益，不仅是一种市场策略，有时也 是一种成本利润策略，从企业战略意义上讲，提高资产利用率也是实 现企业价值最大化的有效途径。 (四)正确进行财务分析 为改善企业内部管理，财务管理往往要对企业的盈利能力、筹资 结构、利润分配进行分析，以评价企业过去的经营成果和财务状况， 预测未来的发展趋势。帮助企业改善决策。通过财务分析可以对企业 的偿债能力、盈利能力、抗风险能力作出评价，找出存在的问题，以 江西财经大学本科论文 9 此来提高资产收益率、应收账欺周转率，并为决策提供有用信息，促 使企业财务管理目标的实现 7。 五、企业财务管理目标研究的发展趋势 我们可以看到，我国财务管理目标的提法经历了一个不断反复、 变化的过程。从利润最大化到财富最大化再到企业价值最大化是主线 发展过程，中间还有资金流动合理化、持续发展能力最大化、权益资 本利润率最大化等观点。现在又有人提出相关者利益最大化作为企业 财务管理目标的观点。究竟哪个更适合我国企业，还有待时间的检验。 在该问题中出现的诸多观点，说明财务管理目标引起了理论和实践界 的普遍关注，同时也说明企业财务管理目标的理论研究还不成熟。立 足现状，展望未来，因此对企业理财目标的研究主要有以下几大趋势： (一)“企业价值最大化目标”是当前呈主流性的学术观点，其他的 一些新见解有不少是围绕企业价值最大化这一中心观点的修补和完善。 (二)注重协调企业多边财务关系主体的相关利益，是确立企业理财 目标的一个重要依据。这里的相关利益主体包括所有者和经营者、企 业内部的员工、企业的债权人以及其他合作伙伴，理财目标只有充分 考虑这些相关主体的利益才是合理的。 (三)关注社会责任已经引入企业理财目标的内容。尽管对企业理财 目标如何具体体现社会责任还未进行明确的探讨，但是，众多学者开 始关注企业理财目标中的社会责任问题。有的认为承担社会责任是实 现企业理财目标的基本约束条件；有的认为承担社会责任是企业理财 的目标之一等等。可以得出这样的结论：未来的企业理财目标必须考 虑社会责任与社会利益。 (四)确立企业的理财目标更应看重企业的长期利益。学者们对利润 最大化等理财目标的批评，反映出学者们的一种期望：容易导致企业 经营行为短期化的理财目标不是好目标。因此，学者们的研究成果试 图确立一个有利于企业长远发展的理财目标，在这样的理财目标中， 体现资金的时间价值、经营的风险价值和长期效益。 (五)区分不同类型企业的财务管理目标将成为该领域研究的趋势之 一。在我国现行的研究中，有的学者开始探讨中小企业的理财目标、 亏损企业的理财目标、高科技企业的理财目标、上市公司的理财目标 和非上市企业的理财目标等。揭示了课题研究的一个趋势：企业财务 1