煤炭上市公司环境投资信息披露状况与对策

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 煤炭上市公司环境投资信息披露状 况与对策 十九大报告指出，树立和践行绿 水青山就是金山银山的理念，坚持节约 资源和保护环境的基本国策，统筹山水 林田湖草系统治理，实行最严格的生态 环境保护制度，形成绿色发展方式和生 活方式，建设美丽中国。十八届三中全 会也提到了必须建立系统完整的生态文 明制度体系，用制度保护生态环境，健 全自然资源资产产权制度和用途管制制 度，划定生态保护红线，对环境问题给 予了高度重视。在我国，煤炭行业是基 础性、战略性产业，为其它行业提供基 础和能源，煤炭企业的发展直接决定了 国民经济其它行业的现代化水平。而粗 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 放性、重污染是煤炭行业的显著特点， 现实中频频发生的矿难、污染等问题将 煤炭企业推向了风口浪尖。新形势下煤 炭行业以其特殊的行业属性面临着诸多 挑战，不仅要在激烈的市场环境中求得 生存，更要实现可持续发展。不仅要努 力提升盈利性与成长性，还要注重社会 责任以保护环境。因此，作为现阶段先 进生产力的代表，煤炭上市公司是否要 加强环保意识和环境投资力度，发展成 为环境友好型产业？煤炭上市公司环境 投资规模是否存在量化值和最优值？环 境投资能否带来企业价值的提升？这些 问题的解决可以为煤炭上市公司环境政 策的制定提供参考价值，也为其进行环 境投资提供量化依据，促使其努力实现 经济效益和环境效益的双赢。 中国论文网 /3/view-12825176.htm 一、煤炭上市公司环境投资信息 披露状况 全部上市公司中，煤炭上市公司 履行社会责任的意愿处于上游状态，与 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 其他行业相比，当前是披露 CSRR 的积 极领军者。再者，披露 CSRR 的煤炭上 市公司数量占披露 CSRR 的上市公司总 数量，2009 年以后突飞猛进，保持在 4%左 右。一方面说明煤炭上市公司对社会责 任的披露存在行业稳定性，另一方面也 表明煤炭上市公司对 CSRR 的重视程度 在所有行业中一直保持着领先地位。 通过查阅煤炭上市公司的 118 份 社会责任报告，发现冀中能源 （000937） 、西山煤电（000983） 、露天 煤业（002128）这 3 家上市公司从 2009 年至 2015 年连续 7 年均发布社会责任 报告，兖州煤业（600188） 、上海能源 （600508） 、中煤能源（601898）上市 公司从 2010 年起连续 6 年发布责任报 告，此后煤炭上市公司发布社会责任报 告的公司数量开始逐年增多。在这 118 份社会责任报告中，以文字以及数字形 式对公司环境投资、环境绩效、环境管 理等内容做了介绍说明，通过仔细研读 这 118 份社会责任报告以及相应的财务 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 报告，发现煤炭上市公司环境投资信息 大部分集中在以下 14 个方面：清洁项 目、环境自动监控系统、减排项目、节 能节水系统设备、热力回收节能改造、 雨污水管道工程、废液回收及治理、生 态建设及绿化、脱硫除尘系统工程、固 体废弃物治理、环保零星技改支出、相 关税费、企业环保专项基金、政府环保 补助资金。 二、煤炭上市公司环境投资优化 的实证研究 环境投资具有公益性，不像生产 经营活动能给企业带来现实生产力和直 接的利益回报，毕竟企业是以经济利益 最大化为目标的法人实体，对于非生产 经营领域的环境投资支出缺乏主动性与 积极性，那么环境投资是否存在一个较 优的量化值，使得企业环境投资支出一 旦达到这一数值可以既改善了环境质量、 又能带动经济绩效的提升呢？基于这一 想法，我们认为：第一，企业环境投资 规模会存在一个最优值，当企业环境投 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 资达到某一数量时，企业价值达到最大。 而当环境投资过多、超过这一数量后， 物极必反，企业价值又开始下降。因此， 通过企业价值的变化趋势可以确定一个 最佳的环境投资规模结构。第二，最优 的企业环境投资规模以企业价值最大为 基本导向，同时考虑企业的具体情况， 通过适时地调整环境投资与总资产、营 业收入、投资活动现金流的比例关系而 形成。下文对此进行计算与验证。 1.模型构建与指标选取。以前的 研究大多采用线性模型，其优点在于能 很好的拟合变量之间的线性关系，但难 以计算出变量之间的最优组合区间。但 国内外对企业价值的众多实证研究结果 为我们指出了最优投资规模的存在，是 一个点或者区间。因此，本文在采用线 性回归模型的同时，采用曲线估计法， 以探求煤炭上市公司环境投资的最优值 或区间。 为全面反映煤炭上市公司环境投 资的规模结构，我们采用三个指标来度 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 量，即：煤炭上市公司环境投资占平均 资产的比重（ASSET ） 、占营业收入的 比重（REVEN） 、占投资活动现金流的 比重（FLOW） ；对于价值变量或绩效 变量，结合有关理论以及国内外众多的 学术文献，考虑数据的可获取性，本文 决定采用净资产收益率（ROE）予以衡 量。因为净资产收益率是一个最具代表 性、综合性极强的财务指标，能够反映 企业经营活动的最终成果和权益资金的 获利能力，体现了企业价值最大化的目 标导向。而且，该指标也是我国证券监 管部门考察上市公司经营业绩的关键指 标。因此，无论对于一般企业还是上市 公司来说，用净资产收益率反映绩效水 平都具有极佳的代表性。以企业经济绩 效指标为被解释变量，以企业环境投资 指标为解释变量，建立线性模型、二次 曲线模型和三次曲线模型。 2.样本的描述性统计。本部分将 煤炭上市公司环境投资的数据进行归类 整理，以环境投资占平均资产的比重 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 （ASSET） 、占营业收入的比重 （REVEN） 、占投资活动现金流的比重 （FLOW）作为自变量，以净资产收益 率（ROE）作为因变量，这些指标的描 述性统计分析结果如表 1 所示。 3.曲线估计分析。以 ASSET 为 自变量、ROE 为因变量的模型估计中， 煤炭上市公司的样本企业在三次曲线模 型中的拟合度最高，且相关参数通过了 0.1 的显著性水平检验。三次曲线模型 ROE=11.955-3.582* ASSET+2.914*（ASSET）2- 0.329*（ASSET ）3 算得 ASSET1=0.697%，ASSET2=5.208%。 因此，煤炭上市公司环境投资占总资产 比率的最优区间在 0.697%5.208%之 间，可实现净资产收益率最大化。 同样的，以 REVEN 为自变量、 ROE 为因变量的模型估计中，煤炭上市 公司的样本企业在三次曲线模型中的拟 合度较好，且相关参数通过了 0.1 显著 性水平检验。三次曲线模型 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 ROE=10.864- 2.716*REVEN+3.325*（REVEN ）2- 0.277*（REVEN）3 计算得 REVEN1=0.391%，REVEN2=7.611%。 因此煤炭上市公司环境投资占营业收入 比率的最优区间在 0.391%至 7.611%之 间，可实现净资产收益率最大化。 以 FLOW 为自变量、ROE 为因变量的 模型估计中，煤炭上市公司的样本企业 在三次曲线模型的拟合度较高，且系数 通过了 0.05 的显著性水平检验。三次曲 线模型 ROE=11.597+1.163*FLOW- 4.982*（FLOW）2+0.196*（FLOW）3 计算得 FLOW1=0.139%，FLOW2=16.826%， 因此煤炭上市公司环境投资占投资活动 现金流比率的最优区间在 0.139%16.826%之间，可实现净资产 收益率最大化。 三、基于实证结果的评价及对策 建议 根据上文的实证结果，煤炭上市 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 公司的社会责任投资占企业资产比率 （ASSET）的最优区间为 0.697%5.208%、占营业收入比率 （REVEN）的最优区间为 0.391%7.611%、占投资活动现金流比 率（FLOW）的最优区间为 0.139%16.826%，可实现净资产收益 率最大化，从而为促进社会、经济和环 境的可持续发展贡献力量，以责任竞争 力实现煤炭行业的长期发展。 本文以我国煤炭上市公司发布的 社会责任报告为研究样本，对其环境投 资的优化目标进行实证研究，主要结论 及创新在于：（1）从社会责任的视角 入手，对煤炭上市公司社会责任报告的 发布状况和环境投资信息的披露状况进 行了分析，结果表明煤炭上市公司履行 社会责任的意愿处于上游状态，与其他 行业相比，当前是披露 CSRR 的积极领 军者，对 CSRR 的重视程度在所有行业 中一直保持着领先地位。其披露的环境 投资信息多集中在以下 14 个方面：清 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 10 洁项目、环境自动监控系统、减排项目、 节能节水系统设备、热力回收节能改造、 雨污水管道工程、废液回收及治理、生 态建设及绿化、脱硫除尘系统工程、固 体废弃物治理、环保零星技改支出、相 关税费、企业环保专项基金、政府环保 补助资金。 （2）运用曲线估计模型发现， 煤炭上市公司环境投资与企业绩效之间 存在三次曲线关系，可以计算得出环境 投资占企业资产、营业收入、投资活动 现金流的最优比率，从而实现煤炭上市 公司净资产收益率最大化。 结合煤炭上市公司的现实情况， 优化的对策建议如下：第一，公司应注 重将社会责任与企业发展相结合，树立 “重责任、敢担当 ”的良好公众形象，始 终坚持关注民生和环境保护，以企业的 持续发展推动社会的和谐发展。第二， 走绿色发展道路，坚持低能耗、轻污染， 注重环境保护工作，通过“绿色开采、 绿色生产”实现可持续发展。积极利用 可再生能源、降低污染物排放，加强与