上市公司财务案例分析

专业 会计 班级 2010 级会计本科自考班 姓名 学号 南京交通职业技术学院运输管理系 二一二年 十一月 2 实训项目一 招商局集团有限公司海外债券发行案例分析 一、实训目的 通过本次训练，掌握上市公司债券发行中注意的基本事项，发行中可 能出现的问题与解决对策。 二、实训主要仪器设备及材料 计算机网络、打印机、计算器、 纸笔等。 三、实训基本内容与步骤 1.实训内容 上市公司海外债券发行案例分析 2.实训步骤 （1）熟悉背景资料，分析我国企业债券发行的制度规范； （2）分析上市公司债券发行中具体问题的决策分析。 四、案例分析时的注意事项 1.案例分析前，要了解债券发行的优势与劣势； 2.案例分析考虑的因素要全面，如发行规模、公司偿债能力、资金利率 变化等。 五、案例背景资料 （一）基本情况：招商局集团有限公司海外债券发行资料 招商局集团有限公司是中国近代第一家民族工商企业，创立于晚清洋 务运动时期，于 1873 年 1 月正式在上海开业。1950 年招商局上海总公司 改为“中国人民 轮船总公司“，后改 组并人交通部，招商局名称不复存在。 招商局轮船股份有限公司香港分公司于 1950 年起继 续沿用招商局的名 3 称。1990 年，为了统一管理招商局在香港地区及其他国家和地区的大批 境外企业，招商局集团(香港)有限公司在香港注册成立。目前，招商局集团 是国务院国有资 产监督管理委员会直接管理的国有重要骨干企业，经营 总部设在香港。 招商局主要的经营业务有:水陆客货运输及代理; 水陆运输 工具、设备的租赁及代理;港 口及仓储业务的技资和管理; 海上救助、打捞、 拖航;工业制造;船舶、海上石油钻探设备的建造、修理、检验和销售;钻井平 台、集装箱的修理、检验;水陆建筑工程及海上石油开发工程的 承包、施工 及后勤服务;水陆交通运输设备及相关物资的采购、供应和销售; 交通进出 口业务;金融、保险、信托、证券投资行业的投资和管理; 投资管理旅游、酒 店、饮食业及相关的服务业;房地产开发及物业管理、咨询业务; 石油化工业 务及投资管理;交通基础设施投资及经营;境外资产经营;开发和经营管理深 圳蛇口工业区、福建漳州开发区。截至 2006 年 12 月 31 日，公司资产总额 1 143.33 亿元，负债总额 598.62 亿元，净资产 (所有者权益)352.22 亿元， 资产负债率为 52. 36 % 0 2006 年实现主营业务收入 221 65 亿元， 净利润 58. 95 亿元。 1.发行批文 本期债券业经国家发展和改革委员会发改财金2007J2152 号文件批准 公开发行。 2.本期债券的基本事项 (1)债券名称:2007 年招商局集 团有限公司企业债券( 简称“07 招商债“) 。 (2)发行 总额 :人民币 18 亿元。 4 (3)债券期限和利率:本期 债券为 10 年期固定利率债券，票面年利率为 5.20% ，在债券存续期内固定不变。本期债 券采用单利按年计息，不计复 利，逾期不另计利息。 (4)发行方式:本期债券通 过承销团成员设置的发行网点公开发行。 (5)发行价格:本期债券面 值 100 元，平价发行，以 1 000 元为一个认购 单位，认购 金额必须是 1 000 元的整数倍且不少于 1 000 元。 (6)债券形式:实名制记账 方式企业债券。 (7)发行 对象 :本期债券由承 销团成员向境内机构投资者( 国家法律、法 规另有规定者除外)公开发行。 (8)认购 与托管 :投资者 认购的本期债券在中央国债登记公司开立的一 级托管账户托管记载。 (9)发行期限:5 个工作日，自 发行首日至 2007 年 9 月 10 日。 (10)发 行首日 :本期债券 发行期限的第 1 日，即 2007 年 9 月 4 日。 (11)起息日:自发行首日开始 计息，本期债券存续期限内每年的 9 月 4 日为该计息年度的起息日。 (12)计 息期限 :自 2007 年 9 月 4 日至 2017 年 9 月 3 日。 (13)还 本付息方式 :采用 单利按年计息，不计复利，逾期不另 计息。每年 付息一次，到一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 (14)付息首日:2008 年至 2017 年每年的 9 月 4 日( 如遇法定节假日或 休息日，则顺 延至其后的第 1 个工作日)。 (15)集中付息期:自付息首日起 20 个工作日( 含付息首日当日)。 (16)兑 付首日 :2017 年 9 月 4 日(如遇法定节假日或休息日，则顺延至 5 其后的第 1 个工作日)。 (17)集中 兑 付期:自兑付首日起的 20 个工作日( 含兑付首日当日)。 (18)本息 兑 付方式:通过 本期债券相关登记机构和有关机构办理。 (19)承 销方式 :承销团余 额包销。 (20)承 销团 成员:本期债 券主承销商为中信证券股份有限公司和高盛高 华证券有限责 任公司，副主承销商为招商证券股份有限公司、中国银河证 券股份有限公司，分销商为中信建投证券有限责任公司、国泰君安证券股 份有限公司、海通证券股份有限公司、新华信托投 资股份有限公司。 (21)上市安排:本期债券 发行结束后，发行人将尽快就本期债券向国家 有关主管部门 提出在经批准的证券交易场所上市或交易流通的申请。 (22)税 务提示 :根据国家有关税收法律、法 规的规定， 投资者投资本期 债券所应缴纳的 税款由技资者承担。 (23)特 别提示 :发行人聘 请中信证券股份有限公司和高盛高华证券有限 责任公司作为本期债券的联合主承销商，其中，中信证券股份有限公司为 牵头主承销商。 3.债券担保情况 本期债券由中国农业银行授权中国农业银行总行营业部提供全额无 条件不可撤销的连带责任保证担保。 4.信用级别 经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定，发行人的主体信用级 别为 AAA，本期 债券信用 级别为 AAA。 5.债券本息兑付方法 6 (1)利息的支付。 本期债券在存续期内每年付息 1 次，最后一期利息随本金的兑付一起 支付。本期债券每年的付息首日为 2008 年至 2017 年每年的 9 月 4 日( 如 遇法定节假日或休息日，则顺延至 其后的第 1 个工作日) 。本期债券每年 的集中付息期为自付息首日起的 20 个工作日( 含付息首日当日) 。 未上市债券利息的支付通过债券托管人办理;已上市或交易流通债券 利息的支付通过 登记机构和有关机构办理。利息支付的具体事项将按照 国家有关规定，由发行人在国家有 关主管部门指定媒体上发布的付息公 告中加以说明。 根据国家税收法律、法规，投资者投资本期债券应缴纳的有关税金由 投资者自行承担。 (2)本金的 兑 付。 本期债券到期一次还本。本期债券的兑付首日为 2017 年 9 月 4 日( 如 遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日) 。集中兑付期为自 兑付首日起的 20 个工作日(含兑付首日当日 )。 未上市债券本金的兑付由债券托管人办理;已上市或交易流通债券本 金的兑付通过登记机构和有关机构办理。本金兑付的具体事项将按照国家 有关规定，由 发行人在国家有关 主管部门指定媒体上发布的兑付公告中 加以说明。 6.募集资金用途 本期债券募集资金 18 亿元人民币，将全部用于招商局集团的集装箱 码头项目建设，包括深圳港蛇口港区三突堤集装箱码头三期工程、青岛港 7 前湾港区招商局国际集装箱码头工程项目和宁波大榭招商国际集装箱码 头工程项目。全部项目业经国家发展和改革委员会批准开工建设，总投资 为 115.95 亿元。 (1)深圳港蛇口港区三突堤集装箱码头三期工程项目。本项目建设规模 为深水泊位 6 个，其中:10 万吨级集装箱泊位 3 个，使用码头岸线 1 200 延米，设计 年通过能力 180 万标准箱;3 万吨 级泊位 3 个，使用码头岸线 889 延米，考 虑后方场地面积有限，暂按光板码头 建设，待堆场落实后再 配备装卸措施;相应建设生产、安全、环保等设施。 (2) 宁波大榭招商国际集装箱码头工程项目。项目建设规模为新建 3 个 10 万吨级、 1 个 7 万吨级集装箱专用泊位以及相应配套设施，使用港口 岸线 1 500 米， 设计年吞吐能力为 集装箱 240 万标准箱。 (3)青岛 港前湾港区招商局国际集装箱码头工程项目。项目建设规模 为 2 个 10 万吨级、3 个 3 万吨级、1 个 2 万吨级共 6 个集装箱专用泊位，2 个 3 万吨级多用途泊位，以及相关配 套设施，使用港口岸线约 2 272 米， 设计年吞吐能力为集装箱 250 万标准箱和杂活件 60 万吨。 （二）基本要求 1 分析国家有债券融资的相关制度、企业债券融资的优势与劣势。 2.根据上述案例背景资料，对“招商局集团有限公司海外债券发行” 中 存的问题或风险、发行规划的合理性、招商局偿债能力等进行分析，并提 出相关的解决办法。 六、实训报告 见附页 8 9 实训用纸 10 实训项目报告一 实训地点： 实训室 时间： 年 月 日 成绩： 实训项 目名称 实训目的 实训内容 实训过程及 实训体会 备注 实训项 目二、上市公司筹资数量预测任务分析 11 一、实训目的 通过本次分析实训，重点训练企业筹资数量预测的方法。 二、实训主要仪器设备 计算机、计算器、 纸笔等。 三、实训内容与步骤 1.实训内容 （1）销售百分比预测法； （2）线性回归预测法； （3）高低点法。 2.操作步骤 （1）根据教师提供的资料，利用上述方法对企业的筹资数量进行预测； （2）比较各方法的优缺点。 四、实训注意事项 1、上述三种预测方法的计算公式要熟练记忆； 2、根据上市公司的具体特点，选择适用的预测方法。 五、实训报告 见附页 六、思考题 试分析上述三种筹资数量预测方法的应用条件。 七、实训任务 任务一： （一）基本情况： 12 已知：某上市公司 2008 年销售收入为 10000 万元，销售净利润率为 10%， 净利润的 70%分配给投资者。2008 年 12 月 31 日的资产负债表（简表）如 表 21 所示： 表 21 资产负债表（简表） 单位：万元 资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额 货币资金 应收账款 应收票据 存货 固定资产 无形资产 200 1800 500 3500 2500 1500 应付票据 应付账款 长期借款 实收资本 资本公积 留存收益 200 2800 700 1000 2000 3300 资产总计 10000 负债与所有者权益总计 10000 （二）基本要求： 如果预计 2009 年销售增长率为 10%，流动资产 和流动负债与销售收 入同比例增长，同时需要增加长期资产投资 100 万元，销售净利润率和股 利支付率不变，计算 2009 需要增加的资金以及需要对外筹集的资金量。 任务二 （一）基本情况 东方公司是一上市企业，其 208 年 12 月 31 日的简化资产负债表 22 所示如下： 表 22 资产负债表（简表） 单位：万元 资产 金额 负债与所有者权益 金额 现金 10 应付账款 40 应收账款 50 短期借款 20 存货 60 公司债券 60 固定资产净值 100 股本（每股面值 1 元） 10 留存收益 90 合计 220 合计 220 东方公司于 209 年进行分红配股，208 年的销售收入为 200 万元， 13 假定 209 年的 销售收入提高到 300 万元（在现有的固定资产基础之上）， 销售净利率为 8%，分配方案为每股现金股利 1 元，每 10 股配 1 股。 （二）基本要求 该股票的配股价应为多少？（流动资产和应付账款的销售百分比不变， 外部融资完全通过配股解决） 任务三 （一）基本情况 红光实业股份有限公司 20052008 年度产品生产和资金变化情况如 下表 23 所示。2009 年预计销售量为 160 万件。 表 2-3 生产量与资金变化情况表 年 度 生产量(x i) (万件 ) 资金占用 (yi ) (万元 ) 2005 80 80 2006 110 90 2007 120 95 2008 140 100 （二）基本要求 用回归预测法预测红光企业 2009 年的资金需要量。 14 实训用纸 15 实训项目报告二 实训地点： 实训室 时间： 年 月 日 成绩： 实训项 目名称 实训目的 实训内容 实训过程及 实训体会 备注 实训项目三、企业筹资管理综合实训 16 一、实训目的 通过本次实训，熟练掌握筹资管理的基本知识，会对筹资管理典型工 作任务独立操作。 二、实训主要仪器设备 计算机、计算器、 纸笔等。 三、实训内容与步骤 1.实训内容 （1）基本知识训练； （2）筹资管理典型任务训练。 2.操作步骤 （1）根据教师提供的资料，训练筹资管理的基本知识； （2）根据教师提供的企业筹资管理资料，完成相关的训练任务。 四、实训注意事项 1、注意知识的衔接顺序，熟练记忆相关计算公式； 2、对企业风险的评价时，注意各种风险产生原因及相互之间的关系。 五、实训报告 见附页 六、思考题 试分析企业筹资管理在企业发展的作用。 七、实训任务 任务一： （一）基本情况： 17 光明公司原来的资本结构为债券和普通股各占 50，债券和普通股的 金额都是 1000 万元，债券的年利率为 8，普通股每股面值 1 元，发行价 格为 10 元，今年期望股利为 1 元/股，预计以后每年增加股利 4。该企业 所得税税率为 30，假设发行的各种证券均无筹资费。该企业现拟增资 400 万元，以 扩大生产经营规模，现有如下两个方案可供选择： 甲方案：增加发行 400 万元的债券，债券利率为 10，预计普通股股 利不变，但普通股市价降至 8 元/股。 乙方案：发行债券 200 万元，年利率为 8，发行股票 20 万股，每股发 行价 10 元， 预计普通股股利不变。 （二）基本要求：通过计算加权平均资金成本确定哪个方案最好。 任务二 （一）基本情况 某企业 2008、2009 年的有关资料如下表： 项目 2008 2009 销售量（件） 40000 48000 销售单价（元/件） 50 50 单位变动成本 35 35 固定经营成本（元） 200000 200000 利息费用（元） 50000 50000 所得税税率 25% 25% 发行在外的普通股数（股） 1000000 1000000 （二）基本要求 18 1.计算 2008 年和 2009 年的边际贡献，息税前利润、净利润和每股利 润； （2）计算 2009 年和 2010 年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆 系数； 19 实训用纸 20 实训项目报告三 实训地点： 实训室 时间： 年 月 日 成绩： 实训项 目名称 实训目的 实训内容 实训过程及 实训体会 备注 21 实训四、上市公司项目投资评价基本方法的训练 一、实训目的 本次实训，重点训练项目投资基本评价方法的应用。 二、实训主要仪器设备 计算机、计算器、 纸笔等。 三、实训内容与步骤 1.实训内容 1）熟悉项目投资的基本评价方法； 2）利用基本评价方法对企业的项目投资进行评价。 2.操作步骤 （1）复习项目投资的基本评价指标及计算公式； （2）利用基本评价指标，对企业的项目投资的可行性进行评价。 四、实训注意事项 1、利用训练任务，重点训练各指标的应用； 2、分清各评价指标的应用条件和各自的优缺点。 五、实训报告 见附页 六、实训任务 (一）基本情况 长江公司拟建设一条产品生线，设折现率为 10%，有三个投资方案。有关 数据如表 8-1 所示。 表 41 产品生产线备选方案 单位：元 22 A 方案 B 方案 C 方案 年份 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 0 （40000） （18000） （18000） 1 3600 23600 （3600） 2400 900 6900 2 6480 26480 6000 12000 900 6900 3 6000 12000 900 6900 合计 10080 10080 8400 8400 2700 2700 (二）基本要求 1.利用会计收益率法进行备选方案选择； 2. 利用静态投资回收期法进行备选方案选择； 3.利用净现值法进行备选方案的选择； 4.利用净值率法进行备选方案的选择； 5.利用获利指数法进行备选方案