工商银行2011考试题

中国工商银行招聘考试全新试题（精华版） 一、单项选择题。 （共 60 题，每题 1 分，共 60 分。每题的备选项中，只有 1 个最符合题意） 1.中央银行增加黄金、外汇储备，货币供应量（C） 。 A.不变 B.减少 C.增加 D.上下波动 2.我国央行首要调控的货币是（C ） 。 A.M-1、M2 和 M3 B.M1 和 M2 C.M0 和 M1 D.M3 3.马克思揭示的货币必要量规律的理论基础是（ B） 。 A.货币数量论 B.劳动价值论 C.剩余价值论 D.货币金属论 4.弗里德曼的货币需求函数中的 y 表示（D ） 。 A.国民收入 B.工资收入 C.名义收入 D.恒久性入 5.其他情况不变，中央银行提高商业银行的再贴现率，货币供应量将（B ） 。 A.增加 B.减少 C.不变 D.不定 6.通货膨胀首先是一种（ B） 。 A.制度现象 B.经济现象 C.心理现象 D.社会现象 7.投资和信贷相结合的租赁形式是（ A） 。 A.杠杆租赁 B.金融租赁 C.经营租赁 D.财务租赁 8.某客户购买贴现国债，票面金额为 100 元，价格为 91 元，期限为 1 年，其收益率为（D ） 。 A.9% B.7.43% C.10.8% D.9.89% 9.假定某储户 2004 年 8 月 1 日存入定活两便储蓄存款 5000 元，于 2004 年 10 月 1 日支取，如果支取 日整存整取定期储蓄存款一年期利率为 2.25%，活期储蓄利率为 1.85%，银行应付利息为（D ） 。 A.225 元 B.135 元 C.22.50 元 D.18.50 元 10.借款人支付给贷款人的使用贷款的代价是（B ） 。 A.资本 B.利息 C.工资 D.利润 11.名义利率扣除通货膨胀因素以后的利率是（ D） 。 A.市场利率 B.优惠利率 C. 固定利率 D.实际利率 12.某银行 2004 年 5 月 20 日向某公司发放贷款 100 万，贷款期限为一年，假定利率为 4.5%.该公司在 2005 年 5 月 20 日还贷款时应付利息为（ A） 。 A.54000 元 B.4500 元 C.375 D.6000 元 13.从事汽车消费信贷业务并提供相关金融服务的专业机构是（ A） 。 A.汽车金融公司 B.汽车集团公司 C. 汽车股份公司 D.金融投资公司 14.投资基金是由若干法人发起设立，以（ A）的方式募集资金 A.发行受益凭证 B.发行金融债券 C. 组织存款 D.发行股票 15.中央银行发行货币、集中存款准备金属于其（ B） 。 A.资产业务 B.负债业务 C. 表外业务 D.特别业务 16.根据我国法律规定，我国的证券交易所是（ B） 。 A.以盈利为目的的法人 B.不以盈利为目的的法人 C. 公益性机构 D.政府机构 17.改革开放以来，为适应我国市场经济建设的需要，深圳证券交易所于（ A）正式开业。 A.1991 年 7 月 3 日 B.1990 年 11 月 26 日 C.1992 年 11 月 19 日 D.1989 年 10 月 20 日 18.一般而言，金融机构主要分为（ A）两大类。 A.银行与非银行金融机构 B.银行与证券机构 C.银行与保险机构 D.政策性银行与商业银行 19.按照我国的规定，要求金融机构的注册资本应当是（ A） 。 A. 实收资本 B.附属资本 C. 债务资本 D.国有资本 20.某商业银行的核心资本为 300 亿元，附属资本为 40 亿，拥有三类资产分别为 6000 亿元、5000 亿 元、2000 亿元，与其对应的资产风险权数分别为 10%、20% 、100%，其资本充足率为（B ） 。 A.8.5% B.9.4% C.10.5% D.7.4% 21.无论是国家资本、法人资本、个人资本或外资资本，凡投入金融机构永久使用和支配的，都形成其（ C） 。 A.资本公积 B.资本盈余 C. 实收资本 D.应收资本 22.在我国，财政性存款、特种存款、准备金存款都属于（A ）管理的存款。 A.中央银行 B.商业银行 C. 合作银行 D.政策性银行 23.我国的法定存款准备金率由（ D）规定并组织执行。 A.国务院 B.金融工委 C.中央财经工作领导小组 D. 中国人民银行 24.按照银行监会规定，我国商业银行资本充足率的最后达标期限为（D ） 。 A.2004 年 3 月 1 日 B.2005 年 3 月 1 日 C.2006 年 1 月 1 日 D.2007 年 1 月 1 日 25.下列单位可以作为贷款保证人的是（ C） 。 A.国家机关 B.企业法人的职能部门 C.具有法人授权的分支机构 D.以公益为目的的事业单位 26.反映抵押合同与质押合同的主要区别的是（ B） 。 A.借款人与贷款人要以书面形式订立合同 B.合同生效日 C.借款人不能按期履行清偿时担保品的处理规定 D.贷款清偿后，担保品处理规定 27.将全部投资资金集中投资于短期证券或长期证券的投资方法属于（A ）投资法。 A.期限分离 B.分散化 C.灵活调整 D.债券交换 28.若投资者持面额相同、票面收益率相同、到期限相同的 AB 两种债券，其市场价格相同，但预计 A 债券的到期收益率会高于 B 债券，这时投资者应该（ B ） 。 A.卖出 A 债券，买入 B 债券 B. 买入 A 债券，卖出 B 债券 C.采取价格交换投资法 D.采取收益净增交换投资法 29.商业银行在中央银行的法定准备金存款，要按规定的调整日定期调整，当调整日按规定计算的应 交法定存款准备金大于上一调整日所计算的法定存款准备金时，其（A ） 。 A.超额准备金减少，可用头寸 B.超额准备金增加，可用头寸增加 C.超额准备金增加，可用头寸减少 D.超额准备金增加，可用头寸增加 30.银行已贴现的票据，到期付款人不能清偿时，银行首先应该向（ B）追索。 A.贴现申请人 B.票据承兑人 C. 贴现银行 D.保证人 31.证券回购市场上交易的证券主要是（A ） 。 A.国债 B.股票 C.存单 D.票据 32.已知某商业银行法定准备金存款 100 万元，超额准备金存款 200 万元，自留准备金占超额准备 2%，则其超额准备金可用量为（ C）万元。 A.100 B.200 C.196 D.294 33.证券中介机构是指（ B） 。 A.证券发行人和投资者 B.证券经营机构和证券服务机构 C.证券协会 D. 证券监管机构 34.证券发行者自己组织销售的证券发行方式是（ A） 。 A.直接发行 B.间接发行 C. 代理发行 D.公开发行 35.通过发行股票筹集资金组建起来的，以盈利为目的的证券交易所是（B ） 。 A.会员制证券交易所 B.公司制证券交易所 C.连锁制证券交易所 D.单一制证券交易所 36.证券买卖双方成立后，在规定的时间内收付应收应付款项和证券的过程称为（ C） 。 A.清算 B.过户 C.交割 D.买手 37.按我国现行规定，如下商业承兑汇票签发与承兑的正确表述是（ B） 。 A.承兑银行签发并承兑 B.付款人签发并承兑 C.收款人签发并承兑 D.付款人签发，收款人承兑 38.由出票人签发的，委托付款人在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据是（B ） 。 A.银行汇票 B.商业汇票 C.银行本票 D.支票 39.支票分为现金支票、转账支票和普通支票，普通支票（ A） 。 A.既可以支取现金，也可以用于转账 B.可以支取现金，但不可以转账 C.不可以支取现金，只能用于转账 D.只能用于个人，不能用于单位 40.下列只能用于转账结算的票据是（ D） 。 A.银行汇票 B.银行本票 C. 支票 D.商业汇票 41.银行卡中具有透支功能的卡有（ D） 。 A.转账卡 B.储值卡 C.专用卡 D.贷记卡 42.在我国，国内信用证为（ D）的跟单信用证。 A.不可撤销，但可转让 B.可以撤销，不可转让 C.可以撤销，可以转让 D. 不可撤销，不可转让 43.在会计核算中，要求一个会计期间内的各项收入与其相关联的费用、成本应当在同一会计期间内 进行确认、计量。这是会计核算一般原则中的（ D） 。 A.可比性原则 B.一致性原则 C. 及进性原则 D.配比原则 44.“过去的交易、事项形成并由企业拥有或控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益”。这是指 会计核算要素中的（ A） 。 A.资产 B.所有者权益 C.收入 D.利润 45.下列属于会计核算中帐务组织构成部分的一项为（A ） 。 A.明细核算 B.凭证传递 C. 科目设置 D.记账规则 46.在委托收款和托收承付结算业务中，委托行收到托收款项同时，借记科目是（B ） 。 A.联行往账 B.联行来账 C. 活期存款 D.应解汇款 47.下列属于反映商业银行经营成果的指标的（B ） 。 A.固定资本比率 B.资本金利润率 C. 流动比率 D.资本风险比率 48.某银行上年末的有关财务指标为：营业支出为 5200 万元（其中：业务管理费为 780 万元） ，营业 收入为 6800 万元（其中：金融机构往来利息收入为 380 万元） ，该银行上年末的费用率为（ B） 。 A.76.47% B.12.15% C.11.47% D. 81% 49.商业银行核心资本充足率应在（D ）以上，才符合监管要求。 A.8% B.10% C.50% D.4% 50.借款人目前有能力偿还贷款本息，但是存在一些可能对偿还产生不利影响的因素，这类贷款是（ C） 。 A.正常类贷款 B.次级类贷款 C. 关注类贷款 D.可疑类贷款 51.我国资产负债比例管理指标中，人民币存贷款比例指标应控制在（ D）以内。 A.90% B.50% C.80% D.75% 52.根据我国规定，对损失类贷款的专项准备金计提比例为（ D） 。 A.20% B.25% C.50% D.100% 53.金融风险中的市场风险包括（B ） 。 A.利率风险和流动性风险 B.汇率风险和价格波动风险 C.信用风险和基准风险 D.操作风险和道德风险 54.借款人无法足额偿还贷款本自，即使执行担保，也肯定造成较大损失的贷款是（ B） 。 A.次级贷款 B.可疑贷款 C. 损失贷款 D.关注贷款 55.债权人为向国外债务人收取贷款，开具汇票，委托其所在地开户银行向国外债务人收款的结算方 式是（ B） 。 A.汇款结算方式 B.托收结算方式 C. 委托收款结算方式 D.信用证结算方式 56. 在国际托收结算中，如下属于代收行责任的是（ A） 。 A.核对托收行的委托书签字 B.接受委托人和提示行的有关指示 C.对托收货物采取存仓措施 D.对托收货物采取保险措施 57.在国际结算中，有关当事人只是处理单据，银行只看单据而不管货物，对所装货物和实际情况如何、 是否中途损失、能否如期到达目的港，均不负责任的国际结算方式是（ C）结算。 A.汇款 B.托收 C.信用证 D.保函 58.对于信用证条款不完整，密押不符，要与开证行联系的银行是（A ） 。 A.通知行 B.议付行 C.保兑行 D.偿付行 59.出口地银行凭信用证开证行的邀请而买入出口商的合格单据，对出口商垫付资金，再从开证银行 得到偿付的信用证是（ D） 。 A.即期付款信用证 B.延期付款信用证 C. 承兑信用证 D.议付信用证 60.预付款保函，又称（ B） 。 A.借款保函 B.还款保函 C. 投标保函 D.付款保函 二、多项选择题。 （共 20 题 ，每题 2 分，共 40 分。每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意，至 少有 1 个错项，错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分） 、 61.人民币现金归行的渠道主要有（BCD ） 。 A.工资收入 B.商品销售收入 C. 服务事业收入 D.财政信贷收入 E. 外汇收入 62.中央银行投资基础货币的渠道包括（ BCD） 。 A.对个人贷款 B.收购金、银、外汇 C. 买卖政府债券 D.对金融机构贷款 E.对工商业企业贷款 63.在其他条件不变的情况下，银行贷款利率降低，一般会使（CDE ） 。 A.借款人的利润减少 B.银行贷款数量减少 C.借款人的利润增加 D.银行贷款数量增加 E.货币供应量增加 64.信用在消费中的作用主要是（ACE ） 。 A.调剂消费 B.促进利润平均化 C. 刺激消费 D.加速资本积累 E.推迟消费 65.货币政策目标一般包括（ ABC） 。 A.稳定币值 B.充分就业 C. 经济增长 D.国际收支平衡 E.调整经济结构 66.根据中华人民共和国证券法规定，如下属于我国证券交易所的职责有（ABCD ） 。 A.为组织公平的集中竞价交易提供保障 B.即时公布证券交易行情 C.对上市公司披露信息进行监督 D.保证交易者的利益 E.协调解决交易双方的争端 67.目前，我国商业银行开办的活期储蓄的主要形式有（BE ） 。 A.存单 B 存折 C.贷记卡 D.信用卡 E.借记卡 68.商业银行匡算远期资金头寸的目的是（BCD ） A.保证随时需要的清算资金 B.有目的地筹集和分配资金 C.保证匡算期间多余资金适当运用 D.寻求资金来源，防止匡算期出现资金缺口 E. 防止法定存款准备金减少 69.制定巴塞尔协议的目的在于使国际银行业（ ACD） 。 A.统一资本的计算方法与标准 B.盈利能力更强 C.更为稳健地经营 D.平等竞争 E.实现银行分业经营 70.按我国现行规定，借款人不得用贷款（ABCE ） 。 A.从事有价证券投机经营 B.在期货市场从事投机经营 C. 从事房地产投机业务 D.从事房地产业务 E.套取贷款牟取非法收入 71.按股东权利的不同，股票可分为（ AB） 。 A.普通股 B.优先股 C.个人股 .法人股 E.国家股 72.在证券交易程序中，竞价成交的核心内容是（DE ） 。 A.对象优先 B.方式优先 C. 数量优先 D.价格优先 E.时间优先 73.下列关于银行汇票的表述，正确的有（ADE ） 。 A.单位和个人各种款项结算均可使用银行汇票 B.银行汇票只能用于转账 C.银行汇票结算的金额起点为 1000 元 D.银行汇票结算不受金额起点限制 E. 银行汇票的出票银行为银行汇票的付款人 74.委托收款结算的基本程序是（CDE ） 。 A.出票 B.承兑 C.委托 D.付款 E.拒绝付款 75.在银行会计核算中，下列违反了谨慎性原则的有（ AC） 。 A.多计资产 B.多计费用 C. 多计收益 D.少计收益 E.多计成本 76.在银行会计核算中，下列属于无形资产的有（ACD ） 。 A.土地使用权 B.长期待摊费用 C. 专利权 D.商誉 E.历史成本 77.巴塞尔新资本协议中特别强调的风险是（BCD ） 。 A.法律风险 B.操作风险 C. 市场风险 D.信用风险 E.声誉风险 78.商业银行内部控制的主要内容是（ABDE ） 。 A.内部业务控制 B.公司治理 C. 窗口指导 D.人事管理 E.内部稽核 79.国际间的汇款结算方式，按所用的工具不同，可分为（ CDE） 。 A.顺汇 B.逆汇 C.票汇 D.电汇 E.信汇 80.托收结算业务中，会遇到买方和卖方风险，出口商会遇到的风险主要有（ABCE ） 。 A.进口商破产或无力付款 B.进口商借口压价或不付款 C.进口商未申请到进口许可证 D.进口商审查单据合格，但提货时发现货物有问题 E. 进口商利用当地法令、商业习惯等蓄意不付款 三、案例分析题。 （共 20 题，每题 2 分。共 40 分。由单选和多选组成。错选，本题不得分；少选，所选 的每个选项得 0.5 分） （一）假定 1990 年 5 月 1 日发行面额为 1000 元、票面利率 10%、10 年期的债券。甲银行于发行日 以面额买进 1000 元，后于 1995 年 5 月 1 日以 1550 元转让给乙银行，乙银行持至 2000 年 5 月 1 日期满兑 付。 81.甲银行持有期间收益率为（A ） 。 A.11% B.10% C.37% D.21.57% 82.乙银行持有期间收益率为（ C） 。 A.10% B.11% C.5.81% D.29% 83.甲银行卖给乙银行的债券价格是债券的（B ） 。 A.发行价格 B.交易价格 C.贴现价格 D.回购价格 84.下列影响银行持有期间收益率的主要因素有（ ABC） 。 A.债券出售价格 B.债券购入价格 C. 债券持有期间 D.债券的种类 85.衡量债券收益的主要指标有（ BCD） 。 A.回购收益率 B.票面收益率 C. 当期收益率 D.到期收益率 （二）星火电器公司是大华银行的开户单位。某日，李某持星火电器公司开出的现金支票到大华银行 取款。 86.大华银行的该笔业务涉及的会计要素是（AB ） 。 A.资产 B.负债 C.所有者权益 D.利润 87.办理该笔业务时，大华银行可以（ D）登账。 A.填写现金付出传票 B.填写现金收入传票 C. 填写进账单 D.凭现金支票 88.该笔业务属于以下记账规则中的（B ） 。 A.资产与负债（权益）科目同增 B.资产与负债（权益）科目同减 C.资产类科目之间一增一减 D.负债（权益）类科目之间一增一减 89.该笔业务会计处理所涉及的借方科目是（B ） 。 A.应解汇款 B.活期存款 C. 现金 D.存放中央银行款项 90.该笔业务在银行现金流量表中反映为（B ） 。 A.经营活动产生的现金流量增加 B.经营活动产生的现金流量减少 C.筹资活动产生的现金流量增加 D.筹资活动产生的现金流量减少 （三）某储户 2002 年 5 月 1 日存入银行定期存款 1000 元，存期一年，假设存入时该档次存款年利率为 3%， 该储户于 2003 年 6 月 1 日才支取这笔存款，若支取日挂牌公告的活期储蓄存款年利率为 1.89%（不考虑 利息税） 。 回答下列问题： 91.该储户一年到期的利息为（ B） 。 A.18.90 元 B.30 元 C.24.45 元 D.32.50 元 92.该储户的逾期利息为（ D） 。 A.2.45 元 B.2.50 元 C.1.89 元 D.1.58 元 93.银行应支付该储户的利息总额为（A ） 。 A.31.58 元 B.21.35 元 C.26.95 元 D.34.39 元 94.为该储户计算利息的方法属于（ AD） 。 A.单利计息 B.复利计息 C. 定期结息 D.利随本清 95.为该储户计息使用的挂牌公告的定期储蓄和活期储蓄存款利率属于（ ABC） 。 A.官定利率 B.名义利率 C. 固定利率 D.实际利率 （四）设有甲乙两国发生进出口贸易，两国政府签订双边贸易协定。回答下列问题： 96.如果两国政府协定实行换货贸易，互相向对方国家提供规定的货物，贸易差额仍以货物抵偿。在 这种贸易项下，所使用的外汇属于（ CD） 。 A.自由外汇 B.现汇 C.记账外汇 D.清算外汇 97.如果甲乙两国的进出口贸易是进出口商之间的贸易，甲国出口商向乙国进口商单方面提供商品， 可选择的较安全的结算方式有（ BCD） 。 A.现金 B.托收 C.信用证 D.保函 98.假定上述乙国进口商是中国公司，合同约定半年后以美元支付款 10 亿美元。当时 1 美元兑换 8.30 元人民币。中国公司为了避免半年后美元升值损失，购入半年期美元 10 万元。若半年后变为 1 美元兑换 8.50 元人民币，因此，该进口商（D ） 。 A.将避免损失 2 万美元 B.将遭受损失 2 万美元 C.将遭受损失 2 万元人民币 D.将避免损失 2 万元人民币 99.如果上述中国公司办理非大型机电成套设备进出口业务，资金周转困难，可向国内（B ）取得人 民币贷款。 A.中国人民银行 B.中国银行 C. 国家开发银行 D.中国进出口银行 100.如果上述中国公司向国内银行借款是以其持有的国际债券为但保的，那么这种贷款属于（A ） 。 A.质押贷款 B.抵押贷款 C. 保证贷款 D.票据贴现 奥中 国 工 商 银 行 Industrial And Commercial Bank Of China(ICBC) 中 国 农 业 银 行 Agricultural Bank of China(ABC) 中 国 银 行 Bank of China 中 国 建 设 银 行 China Construction Ban 一 、 债 务 危 机 简 介 主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国 际 货 币 基 金 组 织 还是向世 界银行，还是向其他国家借来的债务。债务危机是指在国际借贷领域中大量负债，超过了 借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。 主 权 债 务 危 机 的本 质是高赤字之下的主权信用危机。现在很多国家，随着救市规模不断扩大，债务的比重也 在大幅度的增加，很多国家可能面临无法偿还未来的风险。当这个危机爆发到一定阶段的 时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其国家债务时发生的违约。 传统的主 权 债 务 违 约 的解决方式主要是两种：违约国家向世界银行或者是国际货币基金组织等借款； 与债权国就债务利率、还债时间和本金进行商讨。 编 辑 本 段 二 、 美 债 危 机 起 因 2011 年 5 月 16 日，美 国 国 债 终于触及国会所允许的 14.29 万亿美元上限。 国 际 金 融 危 机 的爆发使美 国 政府赤字大幅度上升，举债度日成为家常便饭，国债纪录屡创新高。 截至 2010 年 9 月 30 日，美 国 联 邦 政 府 债务余额为 13.58 万亿美元，GDP 占比约为 94%， 同年年底一举突破 14 万亿美元。2011 年 2 月 22 日，在可供发债余额仅剩 2180 亿美元的 时候，美 国 国 会 未就提高上限达成一致。终于，在 2011 年 5 月，美国国债触顶，开创了 14.29 万亿美元的历史新高。 面对这种情况，美国财长盖特纳忧心忡忡。他表示，由 于采取了一些紧急措施以维持借债能力，美国政府支付开支最多能延迟到 8 月 2 日。到了 8 月 2 日，政府若不提高债务上限或削减开支，就会开始债务违约，无法偿还美国国债券 本金和利息，这种情况可能让国 际 金 融 市 场 陷入混乱。 编 辑 本 段 三 、 美 债 危 机 历 史 回 顾 美国的财政决心已经经历过五次考验，分别在独立时期、 1812 年 战 争 时期、内战期 间和之后、一战期间和二战期间。有一个简单的事实，那就是当情况变糟的时候，美国会 还债。 编 辑 本 段 四 、 美 国 国 债 上 限 国债上限是具有美国特色的一种债务限额发行制度，源于 1917 年，由美国国会立法通 过。其根本目的在于对政府的融资额度做出限制，防止政府随意发行国债以应对增加开支 的需要，避免出现债务膨胀后“资不低债“ 的恶果。如果联 邦 政 府 债务总额接近法定上限， 美 国 财 政 部 必须采取非寻常措施来满足承担的义务。 1.美 债 危 机 ： 风 险 在 于 两 党 角 力 2011 年的美国债务余额上限危机是 2008 年-2009 年金融危机的一种延续，本轮金融危 机使得美国国债余额突破了 10 万亿美元大 关 ，今年逼近国会 2010 年立法设定的 14.29 万 亿美元的政府债务余额上限。 1 月 6 日美 国 财 政 部 长 盖 特 纳 写信给国会，告知国会 当触及债务余额上限时，财政部有一定的周转空间，大概能维持几周时间，随后如果仍然 不能提升，那么美国政府承担的一些义务可能将得不到偿付。 4 月 4 日，盖特纳再次 致信国会，说明到 5 月 16 日可能触及债务余额上限，随后财政部的周转可能维持到 7 月 8 日。 5 月，美国政府公债余额达到 14.29 万亿美元的债务余额上限，后由于美国政府 的收入状况好于预期，政府不能维持正常偿付义务的时点被推后至 8 月 2 日以后。 美 国联邦政府债务包括公众持有的债务和政府机构持有的债务， 主要包括两部分：财政赤字 和部分政府账户盈余的国债投资。金融危机不但大幅推高了美国国债规模，对美国国债的 结构也产生了重大影响。金融危机发生后，市场抛售各种机构债券换成美国国债，美联储 为稳定市场，减持了大量国债同时买进大量机构债。当前持有者中，美联储和美国政府持 有额所占比例已经下降。 2.债 务 余 额 上 限 的 意 义 和 达 到 债 务 上 限 的 举 措 债务上限的提高显然是必须的，两党争论的焦点在于如何减少赤字。随着美国财政赤 字与债务规模不断攀升，市场与评级机构对其未来偿债能力开始产生忧虑，因此，目前的 一致共识是美国大幅提高债务上限的同时需要做好开源节流，承诺在未来大幅减少赤字。 标 准 普 尔 表示，美国要确保 AAA 评级，在提高 2.4 万亿债务限额的同时，需要在未来十 年至少削减 4 万亿美元以上的财政支出。这个理念也基本为两党所接受。 围绕提升债务上限问题，民主党和共和党表面上的分歧是在上述表中的三个领域，其核心 则是明年大选的政治策略。民主党从拉拢其传统的低收入支持者的角度，希望能够维持他 们一定的社 会 保 障 水 平 ，而倾向于采取增收和减支并举的“平衡”方案；共和党则是更多站 在其支持者更多是中产阶级和富人的角度，反对任何加税政策。 共和党关注的是预算 改革，而非债务上限上调。他们想借机大幅削减奥 巴 马 政府财政政策的核心：社保与医保 计划开支，同时他们反对增加政府收入。根据盖 洛 普 公 司 7 月中旬做的一次民意调查，实 际上有 42%的民众反对提高上限， 22%支持，35%中立。 我们认为反对或者认为提高 债务上限不重要在共和党内也是一种重要倾向。绝大多数共和党人都反对为了国家能继续 举债而增税。 民主党最关心的自然是提高债务上限使得政府能够继续运转，因此他们 愿意做出一定程度的让步。但为了明年选战考虑，他们希望能将财政争端在今年立法解决。 同时民主党不愿意大幅削减自己的社保与医保计划，而是想削减国防开支同时对富人增税 来解决财政危机。 经过数周的反复磋商，双方在上述关键问题上难以达成一致，秘密 协商破裂，双方走向了直接对抗。7 月 25 日众议长博纳在众议院引入了两步提高债务余额 上限的减支法案，参议院多数党(民主党) 领袖里 德 则也推出了一个不加税、但是减支额度 不到 3 万亿美元的一步提高债务余额上限方案。 7 月 25 日晚，奥巴马和共和党众议 长博纳分别走上电视，发动了最后拉动民众的公共关系宣传战，奥巴马的讲话宣称按照其 方案， “98%的美国人税收不会增加”，目标群体直接是大约占美国选民 1/3 的中间独 立 派 人 士。博纳的讲话则针对其传统的共和党支持者阵营， “政府支出越多，你们支付越多！”。 3.当 前 主 要 方 案 的 解 读 任何方案都需要经过国会两院过半数表决通过和总统签署才能立法成功。目前众议院 435 个席位共和党占 240 席位，民主党占 183 席位。参议院民主党占 53 席位，共和党 47 个席位。 我们目前看到的在讨论中的主要方案不尽相同，反映了一定程度上两党内部 诉求与思路未必一致。例如目前讨论的基准提案：里德和博纳的立场实际上已经是共和党 中的温和派。 奥巴马为了政府运营与选战主题考虑，尽量避免了对自己选举主打牌 全民医疗保障计划开支的大幅削减。奥巴马方案只提出了 1.65 万亿美元的开支削减，而 其中 1 万亿的削减还是在于国内与国防支出，同时还提出了 1.2 万亿政府税收收入的增加， 这对于共和党来说显然难以接受。 六 人 帮 方 案 ： 增 税 让 共 和 党 难 以 接 受 民主党和共和党参议员组成“六人帮”的提议得 到过奥巴马的赞赏，这个方案一方面有较大的减赤规模，另一方面也支持增税。但实际上 这个两党联合提议并不代表两党主流的共识，尤其是 1 万亿美元规模的增税，让绝大多数 共和党议员难以认同。 麦 康 纳 尔 的 后 备 方 案 ： 精 巧 的 非 主 流 参议院民主党领 袖里德和参议院共和党领袖麦 康 奈 尔 联合提出的后备方案非常奇特，不但无需奥巴马政府 增税，实际上也不强制要求奥巴马政府削减开支。只是要求他将开支削减计划投交国会投 票表决。 更精巧的是，这个方案一旦成立，奥巴马要上调债务上限只需两院三分之一 的投票就能通过。这就给了共和党议员可以反对该法案(如奥巴马可能提出的增税等) 而对 选民交待，同时又可以保障国家利益避免违约。 但是这个有所妥协的方案并不受两党 主流的认可。第一，这个方案要分三阶段走，并且由奥巴马来提削减开支方案让国会表决， 这让民主党在明年的选情非常被动。第二，这个方案对于政府开支削减的要求非常弱，这 让共和党人并不满意。超过 70 名共和党众议员已经联署发出公开信，明确表示反对麦康纳 尔方案。而且这方案的削减赤字力度，可能也不能让评级机构放心。 因此这个所谓的 后备方案也未必能得到两院和奥巴马总统的通过，即使通过也依然让市场对美国的偿债能 力及其国债的 AAA 评级有所担忧。 里 德 方 案 ： 削 减 赤 字 力 度 太 弱 里德方案 属于民主党中的妥协派。这个方案不包含任何的政府收入增加，这让主流的民主党人感到 难以接受。而另一方面里德方案的对于开支削减的规模与力度又让主流共和党人感到不满。 与麦康奈尔方案一样，这个方案即使得到了两院与总统的通过，依然可能让市场和评级机 构对其未来偿债能力产生忧虑。 博 纳 方 案 ： 让 民 主 党 骨 鲠 在 喉 博纳方案基于 已经被民主党参议院否决的“缩支、限制、平衡”方案。 这是对民主党最彻底的示威方 案，一方面方案分为二阶段，即先给奥巴马政府 1 万亿美元债务额度度过今年，但是与之 搭配的只有政府开支减少，没有政府收入增加。第二阶段将继续大规模削减政府开支，同 时将表决时间放在 2012 大选年。另外，这个方案的第一步只是短期过渡方案，即使得到表 决通过，由于两党对于其方案第二步的表决结果依然存在不确定性，美国国债今后的违约 风险依然存在，评级机构也依然可能下调评级。 编 辑 本 段 五 、 危 机 出 路 与 启 示 我们的测算估计，由于美国政府收入情况继续好于预期，财政部真正难以维持周转的 时点可能会到 8 月 8 日-10 日。按照当前参议院里德方案和众议院博纳方案存在的巨大分 歧，我们估计双方在 8 月 2 日前能达成一致的可能性已经小于 50%。按照正常程序众议院 可能在 7 月 28 日、参议院在 7 月 29 日分别表决各自的方案，但要成为法案还需要两院分 别通过统一版本并提交总统签字。 8 月 2 日以后按照可能性由大到小的顺序存在政府 偿付义务遭到拖延、政府机构部分关门、美国国债技术性违约、和评级机构下调美国主 权 债 务 评 级 的可能。8 月 2 日之后的一个星期可能是非常关键的一周，两党可能将非常关注 在出现上述政府运转问题之后的民意倾向，根据民意倾向寻求一定的妥协方案，并在 8 月 2 日之后的 10 天左右时间达成真正妥协。 目前很难确定这种妥协方案的具体方向， 但我们估计可能性较大的一种或许是一个短期临时性提高债务余额上限几千亿美元，并把 根本问题继续后推的方案，即一个变相的分阶段方案，可能更接近博纳的方案。 注意 到美国当前社会在意识形态上的 5/5 分裂的局面，和历史上也出现过政府部门部分关门、 国债技术性违约的先例，上述讨论中前景的可能性不容忽视。 估计 8 月 2 日前后两周 时间内，随着投资者对违约的担心，投资者可能将更加青睐黄金等贵 金 属 和现金资产。一 旦违约将很可能引起评级下调，美国国债收益率一定程度上升，从而影响经济增长，黄金 等贵金属也将受到追捧而上涨，美元则可能因为投资者短期的慌乱有所下跌，但最后因为 经济基本面的下滑而重归避险功能。 但 10 年期美债收益率上升幅度有限。因为对多 数投资者而言，可能并没有太多的其他合适的可以避险资产，如果危机拖延时间较长，我 们估计美 10 年期国债收益率可能会上升 50bp，可能影响美国下半年 GDP0.5 个百分点。 对美股而言，一般认为短期危机对美股影响不大，更多还是看公司盈利状况；但若危机拖 的时间较长，对经济影响可能更大，则美股也将承压。 从外部力量来看，如果美国不 能在接下来三周的时间内提高债务上限或违约风险增大，评级机构下调美国 AAA 评级的 可能性超过 50%。债务支付成本也是一个不得不关注的问题，随着美国长期实际利率上升 而增加，去年 10 月至今年 4 月，政府需支付给公众的债务利息就达到 1393 亿美元，增长 13%，远超同