基于杜邦财务分析体系的哈药集团盈利能力研究

学号 2013442236 郑州成功财经学院毕业论文 基于杜邦财务分析体系的哈药集团盈利能 力研究 系 部 名 称：会计系 专 业 名 称：会计学 学 生 姓 名：石海萍 指 导 教 师：高凌燕 二一七年五月六号 摘 要 传统的企业盈利能力分析仅就单个财务指标对盈利能力进行分析和评价,没 有把财务的各项指标有机地结合在一起，导致无法形成一个完整的盈利能力分 析结构。然而杜邦财务分析法通过权益报酬率将财务状况和经营效率比率有效 的结合起来，构成一个完整的指标体系,有利于管理者清晰地看到权益报酬率是 其决定因素。销售利率与总资产周转率、债务比率之间也相互相应的关系,为管 理者在管理时达到最理想状态，提高企业盈利能力，为公司的发展开辟新道路。 本文通过杜邦财务分析体系的盈利能力对哈药集团进行分析,对哈药集团近三年 的经营成果进行了分析。 本文首先简单介绍了哈药集团的背景，行业现状和公司战略；然后概述了 杜邦分析体系的含义和内容；其次，通过运用杜邦分析体系来对哈药集团 2014 年至 2016 年的盈利状态进行分析，发现其中存在的问题；最后根据哈药集团存 在的问题提出相关建议。 关键词：哈药集团；杜邦财务分析体系；盈利能力 I Abstract Traditional enterprise profitability analysis is only a single financial indicators of profitability analysis and evaluation, not the financial indicators organically unifies in together, to form a complete profitability analysis framework. While dupont financial analysis system through equity returns to several to evaluate efficiency of enterprise management and financial ratio according to its inner link organically, form a complete index system, help enterprise managers more clearly see the determinants of return on equity, and Sales growth and total asset turnover, the relationship between debt ratio, to take measures to indicate the path to improve the level of corporate profitability. In this paper, through the dupont financial analysis system of profitability analysis of Harbin pharmaceutical group, operating results in nearly three years of Harbin pharmaceutical group are analyzed. This paper first introduces the background of Harbin pharmaceutical group, industry present situation and the company strategy; And then Outlines the meanings and contents of the dupont analysis system; Second, by using the dupont analysis system for Harbin pharmaceutical group from 2014 to 2016, profit analysis, found that there were a problem; Finally some Suggestions based on the problems existing in the course of Harbin pharmaceutical group. Keywords: Harbin pharmaceutical group; Dupont financial analysis system; profitability II 目 录 1 绪论 1 1.1 研究的背景及意义.1 1.1.1 研究的背景 .1 1.1.2 研究的意义 .1 1.2 文献综述.2 1.2.1 国内文献综述 .2 1.2.2 国外文献综述 .2 1.3 研究的主要内容及方法.3 1.3.1 研究的主要内容 .3 1.3.2 研究方法 .3 2 相关理论概述 4 2.1 杜邦财务分析体系概念.4 2.2 盈利能力概述.4 3 哈药集团盈利能力分析 6 3.1 哈药集团相关介绍.6 3.1.1 哈药集团背景 .6 3.1.2 哈药集团的现状 .6 3.2 哈药集团盈利能力分析.8 3.2.1 盈利稳定性分析.8 3.2.2 盈利持久性分析.8 3.2.3 主要盈利指标数据.9 3.3 哈药集团杜邦分析10 3.3.1 权益报酬率的分析 10 3.3.2 资产报酬率的分析 10 3.3.3 销售净利率的分析 11 3.3.4 全部成本 11 4 提升哈药集团盈利能力的建议 .12 4.1 减少同业竞争，实现工商业协同发展战略布局。12 III 4.2 优化销售资源，提升网点连接。12 4.3 优化产品结构，提高市场竞争力。12 4.4 构建专业的招采系统，降本增效。13 4.5 加强利润考核力度，健全体制制度。13 参考文献 .14 致 谢 .15 附 录 .16 0 1 绪论 当今世界，经济全球化、政治多元化的发展趋势深刻的影响着企业的发展， 企业所面临的国内外环境更加错综复杂，面对来自全球的竞争对手的挑战和威 胁，企业若想在多元化的背景下求得生存，需要创造更高的利润空间，强化自 身的盈利能力。作为企业利润的源泉，盈利能力体现了企业资金或其资本的增 值能力，通过企业盈利能力分析，便于企业的利益相关者了解企业的财务状况 和经营成果，对企业未来的盈利空间有一个清晰的了解，给企业的管理以及社 会公众的投资提供参考意见。 1.1 研究的背景及意义 1.1.1 研究的背景 之所以选择医药行业是因为：一方面我国社会经济不断发展，政府不断完 善基本医疗卫生制度的覆盖。同时医药体制改革不断深化，政府通过在医药行 业引入市场机制，通过市场竞争来促进有限卫生资源的有效利用。党的十八大 以来，政府坚持人民为中心，将人民健康放在优先发展的战略地位，推动深化 医改奋力前行。作为我国国民经济的重要部分，医药类产业对多方面意义重大。 另一方面，医药产业作为市场波动相对较小的行业，在经济环境较稳定的情形 下波动也相对较平稳，在我们的分析中可排除大环境对市场的影响，这使我们 的分析相对较精准。 1.1.2 研究的意义 我国医药企业的发展前景广阔，外界对行业的利润空间仍呈现看好状态。 而作为医药企业中的一员，首家医药类上市公司，哈药集团在技术创新、企业 管理上都具有一定的实力，其产品如葡萄糖酸锌口服液、双黄连口服液等在市 场上都具有一定的知名度，产品的利润空间较大，众多的相关利益者更迫切希 望了解企业的盈利能力及前景。而企业在多年的经营中，稳步推进，其发展在 行业仍处于优势地位，因此，对哈药集团盈利能力分析尤为重要。 对于企业管理者来讲,可通过对盈利能力的评价,对企业的经营成果进行评判,分 1 析增减原因,及时总结经验教训,促进企业的盈利与管理效能。对于职工来讲,企 业持续的盈利能力,可保证工作的稳定,是丰厚报酬和资金的来源,并且能够保障 集体福利设施不断完善。盈利能力对于企业是一项重要的财务指标,分析评价其 盈利能力,对投资者、债权人、所有者以及政府的决策都是至关重要的。对财务 管理人员来讲,盈利能力分析也是进行企业财务分析不可或缺的组成部分。 1.2 文献综述 1.2.1 国内文献综述 史焰青和李莉（2010）选取青岛海尔集团的年度财务报表数据为研究对象， 基于杜邦分析体系，对其盈利能为进行分析，通过对其主要盈利指标进行分解 分析，找出了青岛海尔盈利能力存在的问题，并针对其所处行业现状及自身情 况，提出了一些提高青岛海尔公司盈利能力的具体建议，其中有通过加强成本 费用控制、扩大经营市场等建议1。 郭聪媛和张子康（2011）将杜邦分析体系用于对我国房地产行业中的标杆 企业一万科房地产股份有限公司盈利能力分析。在分析过程，主要净资产收益 率这一核也综合指标为基础，把能概括公司销售收益能力、资产周转能力和财 务杠杆使用程度的指标结合起来，通过对这些指标进行分解分析，找出影响万 科房产股份有限公司盈利能力的影响因素，对公司的盈利能力进行了综合评判， 并针对存在的问题结合房地产行业竞争环境提出了具体建议2。 唐钰尧（2012）通过选取贵州茅台集团和五粮液集团 2010 年年报数据，基 于杜邦分析体系进行对比分析，找出两家企业盈利能力各自的优势和不足，并 对如何提高这两家企业的盈利能力分别提出了建议3。 陆婧婧、苏宁（2011）认为杜邦分析体系是基于净资产收益率这一核心 0 指标出发，通过把公司各项有联系的财务比率指标结合起来，形成一个完善的 分析体系，能够对影响公司盈利能力的获利因素及综合盈利水平进行研究4。 1.2.2 国外文献综述 Pierre Du Pont 和 Donaldson Brown （1919）制定提出了杜邦分析体系，该 体系是以净资产收益率为核心指标，通过对该指标进行分解，可以分解为销售 2 净利率、总资产周转率和权益乘数，这项指标还可以进一步向下分解，逐步 覆盖企业经营管理活动的各个方面。杜邦财务分析体系通过对财务指标进行自 上而下的分解，可以清晰直观地了解企业的经营状况以及各财务比率之间的联 系，同时通过一定的专业财务分析方法对各项主要财务指标变动的影响因素进 行分析，从而找出企业经营管理决策中存在的问题5。 Krishna.Pileup (2001)对杜邦分析体系进行了改进和变形，认为从长远看 企业的价值不仅取决于其盈利能力，还与其持续增长能力息息相关，故将可持 续增长率作为核心比率，构建了帕利普财务分析体系6。 Alex Kane 和 Zvi Bodie 等（2003）认为可以把杜邦分析体系中原有的 因素进一步分解为五因素，主要是把原杜邦分析体系中的销售净利率进 行进一步细分，分解为利率负担比率、销售息税前利润比率和所得税税收负担 比率7。 FAllen 和 AMSantomero(2007)认为杜邦分析体系能利用各种财务比 率之间的内在联系，综合系统的评价企业的经营状况和财务成果8。 1.3 研究的主要内容及方法 1.3.1 研究的主要内容 第一部分：介绍了本文的背景、意义以及文献综述。 第二部分：相关理论概述。 第三部分：哈药集团盈利能力分析。 第四部分：对于哈药集团存在的问题提出相关建议。 1.3.2 研究方法 本文采用了对比分析法、杜邦分析法，将哈药集团近三年的盈利数据进行 对比，通过对权益报酬率、资产报酬率、销售净利率进行分析，对其加以改进 并提高哈药集团的盈利能力。 3 2 相关理论概述 2.1 杜邦财务分析体系概念 杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务 比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的 方法。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重 点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的 相互影响作用关系。 股东权益报酬率=资产净利率平均权益乘数 资产净利率=销售净利率总资产周转率 销售净利率=净利润销售收入 总资产周转率=销售收入资产平均总额 2.2 盈利能力概述 体系中的几种主要财务指标关系为： 净资产收益率=资产净利率权益乘数 而：资产净利率=销售净利率资产周转率 即：净资产收益率=销售净利率资产周转率权益乘数 净资产收益率是杜邦模型的核心。财务管理的一个重要目标就是使所有者 财富最大化，净资产收益率正是反映了所有者投入资金的获利能力。这一比率 可以反映出企业筹融资、投资等各种经营活动的效率和效益。净资产收益率主 要取决于资产净利率与权益乘数；资产净利率反映了企业生产经营活动的效率 如何；权益乘数反映了企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。 资产净利率是销售净利率与资产周转率的乘积。因此，可以从销售业绩与 资产管理两方面来分析。销售净利率反映了企业的净利润与销售收入的关系。 销售收入的增加，企业的净利润也自然增加。但是，如果想提高销售净利率， 必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用。从这里可以看出，提 高销售收入具有特殊重要的意义，因为它不仅可以使企业净利润增长，也会提 4 高资产周转率，这样自然会使资产净利率升高。 杜邦分析体系最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况 的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过 权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条 理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。 5 3 哈药集团盈利能力分析 3.1 哈药集团相关介绍 3.1.1 哈药集团背景 哈药集团是国有控股的中外合资企业。拥有 2 家在上海证券交易所上市的 公众公司和 27 家全资、控股及参股公司。员工 2 万余人,注册资本共计 37 亿元， 资产总额 119 亿元。 哈药集团融医药制造、贸易、科研于一体，主营业务涵盖抗生素、化学药 物制剂、非处方药品及保健食品、中药、生物工程药品、动物疫苗及兽药、医 药流通七大产业领域。 哈药集团有限公司是全国医药行业首家上市公司，1996 年定为全国 512 家 重点联系企业之一；1997 年国务院授予哈药集团为 120 户大型企业试点单位。 荣获 2006 年世界企业竞争力试验室中国 100 家最佳雇主。 3.1.2 哈药集团的现状 哈药集团制药总厂是中国重点抗生素生产基地、国家大型一级制药企业。 它是哈药集团的骨干，也是哈尔滨地方经济发展的支柱企业之一。哈药集团制 药总厂隶属于哈药集团有限公司，企业性质为中外合资股份制企业，是中国重 点抗生素生产基地、国家大型一级制药企业，也是中国 500 家大型工业企业之 一。 哈药六厂始建于 1977 年是以生产化学药品及中成药为主，保健食品和“纯 中纯“无菌纯净水系列、茶饮料系列为辅的综合制药企业，制剂手段完备，设备 先进，可生产大容量注射剂、口服液、糖浆剂、片剂、胶囊剂、颗粒剂和原料 药等 7 个剂型、130 个产品远销全国。主导产品：盖中盖系列保健食品、严迪、 泻痢停、为消、护彤、丹王颗粒等畅销产品。1999 年企业开始跨入保健食品生 产企业行列。 三精制药目前是以生产销售 OTC 产品为主，以处方药为补充，多品种、多 剂型的综合性制药企业。公司主要生产经营中西药小容量注射剂、口服液、口 服溶液剂、合剂、气雾剂、丸剂、滴丸剂、原料药、无菌原料药、粉针剂、小 6 容量注射剂、片剂、胶囊剂、颗粒剂、冻干粉针剂等 20 个剂型、300 多个规格 品种，形成了丰富的产品阵容，主导产品包括葡萄糖酸钙（OTC 药品）、葡萄 糖酸锌（保健品）、双黄连口服液（OTC 药品）、司乐平（处方药品）等，亿 元以上的品种四个，千万元以上的品种十二个。口服液的生产能力目前为全亚 洲最大，年生产能力达 12 亿支以上。 哈药集团世一堂制药厂是国家重点大型制药企业之一，位列全国中药行业 50 强之中。国家 GMP 认证企业。世一堂创建于清朝光绪二十九年（1903 年）， 早在中华民国年间就与北京同仁堂齐名，在药届素有“里有同仁，外有世一“之 美称。其产品在民国四年（1915 年）时，就曾代表国货精品参加首届“国际巴 拿马博览会“，并获金奖。研制了“六味地黄丸”水蜜丸、浓缩丸，血府逐瘀水 丸，乌鸡白凤丸水丸等一系列水丸产品。 3.1.3 哈药集团战略 公司将深入实施“品牌、营销、产品、成本、信息化、并购、人才”七大 战略，坚持医药工业、商业双轮驱动的发展格局，不断提高创新能力、整合能 力、高效运营能力，努力成为提供健康产品的龙头医药企业。 医药工业方面： 以产品结构优化调整、终端覆盖提升为导向，整合终端、渠道、资金、技术、 信息、数据等各种资源，将产品生产、市场开发、品牌推广、终端销售、售后 服务紧密结合，强化营销网络建设，营造产业智慧生态圈；以产业布局科学合 理为导向，构建以哈药总厂、哈药三精、哈药六厂、中药公司、哈药生物等 5 个生产型分子公司为核心，专业化生产能力强，精细化管理程度高，成本化控 制凸显的专业化产业基地新格局；产品研发实行自主创新与引进消化吸收再创 新的有机结合，不断提高集成利用社会资源的能力，推动公司研发工作由仿制 为主过渡为仿创结合；同时，在不断夯实内部管理的基础上，适时开展对外并 购重组，通过内涵与外延并重发展，实现公司的跨越式发展。 医药商业方面： 遵循“深耕龙江、立足东北、走向全国”的总体发展战略，深耕细作黑龙江省 内市场，做大做强东北市场，借助资本市场力量拓展全国医药流通市场。公司 将继续发挥规模经营、品牌经营、连锁经营的优势，以药品批发+药品零售为双 翼发展核心业务，构建“互联网+”新型药品流通供应链体系，推进线上线下融 合创新发展，布局大健康产业，为公司医药商业从区域性流通企业向全国医药 流通市场方向拓展而不懈努力。 7 3.2 哈药集团盈利能力分析 3.2.1 盈利稳定性分析 表 3-1 哈药集团近三年主营利润比重表 报告期2016 年度2015 年度2014 年度 主营利润比重(%)345.38490.171,209.70 主营业务利润(万元)363761385376443337 营业利润(万元)966347413134010 投资收益(万元)60034109 营业外收支净额(万元)868944902639 利润总额(万元)1053237862136649 以上图为哈药集团近三年的主营利润比重表，可以从上看出，从 2014 年度 至 2016 年度，哈药集团主营业务利润逐年下降，营业利润、投资收益、营业外 收支净额均出现了不同程度的上升。由此可以看出，哈药集团在经营战略和营 销战略上可能调整了主营业务的发展力度，用来开拓市场；或者在产品的生命 周期内进行创新。产品升级，开发新的产品来获得市场竞争力。有产品面临更 新的风险。 但从利润总额上看，逐年上升的利润预示这哈药集团在非主营业务上有着 良好的盈利方式。 3.2.2 盈利持久性分析 8 图 3-1 哈药集团近三年利润总额折线图 从上图可以看出，从 2014 到 2016 年，哈药集团实现的是逐年增长的。以 2014 年度为基数，则 2015 年度的利润增长率为： （7862136649）36649100%=114.52%（保留两位有效数字） 而以 2014 年度为基数，则 2015 年度的利润增长率为： （10532378621）78621100%=33.96%（保留两位有效数字） 无论是绝对额还是相对额，近两年的利润均为正数，也就是说哈药集团的 利润总额是持续增加的，哈药集团的盈利能力是具有持久性的。 3.2.3 主要盈利指标数据 表 3-2 哈药集团近三年主要盈利指标数据表 报告期2016 年度2015 年度2014 年度 总资产利润率(%)5.614.461.22 主营业务利润率(%)25.7524.326.85 总资产净利润率(%)5.864.11.21 成本费用利润率(%)8.095.272.29 营业利润率(%)6.844.682.06 主营业务成本率(%)73.5675.0772.48 销售净利率(%)5.973.881.2 净资产收益率(%)10.048.233 股本报酬率(%)215.66254220.52 净资产报酬率(%)66.0565.0948.22 资产报酬率(%)36.4135.3826.03 销售毛利率(%)26.4424.9327.52 非主营比重(%)8.825.757.5 主营利润比重(%)345.38490.171209.7 由上表可以看出：总资产利润率在逐年上升，说明资产利用越来越充分， 越来越提高相关收益，这一点通过资产报酬率可以体现出来。主营业务利润率 9 逐年下降，同时主营业务成本率逐年增加，有可能面临产品更新的风险。 净资产收益率逐年上升，总资产净利润率也在逐年上升，说明资产利用越 来越频繁，并发挥了越来越多的经济价值。 3.3 哈药集团杜邦分析 该公司 2014 年至 2016 年财务比率见下表 3-3： 表 3-3 哈药集团近三年财务比率表 年度 项目 201420152016 权益净利润0.030.0820.1 权益乘数1.851.841.81 资产负债率0.460.460.45 资产净利率0.0240.0890.098 销售净利率0.120.3880.557 总资产周转率2.032.302.35 3.3.1 权益报酬率的分析 权益报酬率=资产报酬率*权益乘数 2014 年：0.0444=0.024*1.85 2015 年：0.1638=0.089*1.84 2016 年：0.1774=0.098*1.81 该公司权益报酬率的变动在于权益乘数变动和资产报酬率变动的共同作用 的结果。主要是由于资本结构的改变，同时资产报酬率也出现小幅改变，因此 权益报酬才出现上升的情况。 3.3.2 资产报酬率的分析 资产报酬率=销售净利率*总资产周转率 2014 年：0.2436=0.12*2.03 2015 年：0.8924=0.388*2.3 10 2016 年：1.309=0.557*2.35 由此可以看出总资产周转率是逐渐提高的，说明资产得到了较好的利用和 控制，较前一年表现出了更加优秀的成果。说明哈药集团利用总资产产生的销 售收入持续增加，总资产周转率的提高直接提升了资产报酬率的提高。 3.3.3 销售净利率的分析 销售净利率=净利润/营业收入 2014 年：0.12=197683581.75 / 16508912525.75 2015 年：0.388=614479200.63 /74 2016 年：0.597=8 433 750 915.0282 2014 年和 2015 年大幅度提高了净利润,主要原因可能是成本费用减少。而 2016 年度，较 2015 年又有较大程度的提高。 3.3.4 全部成本 2014 年：16169898058.32 元 2015 年7 元 2016 年97 元 由此可看出，哈药集团销售处于正常水平，全部成本没有出现较大的变化， 而且形成了全部成本逐年降低的情况。净利率提高幅度较大，而销售收入有些 幅度下降，就引起了销售净利润的幅度上升，该公司的盈利能力处于上升趋势。 资产报酬率的提高归功于总资产周转率的提高， 哈药集团下降的权益乘数，说明集团的资本结构在 2014 至 2016 年进行了 持续性的调整。权益乘数越小，企业负债程度越低，债务偿还能力也就越强， 财务风险也越小。这个数字同时反映了财务杠杆对利润水平的影响。而财务杠 杆具有两面性。在收益良好的时期，可以让股东获得的权益增加，但是股东要 承担更多的风险；在收益不好的时期，会降低股东的潜在收益。 权益乘数一直处于 1 至 2 之间，负债率在 050%。管理层应该尊卑把握公 司所处大环境，以此带来潜在收益。 11 4 提升哈药集团盈利能力的建议 从以上分析可以看出：哈药集团的市盈率相对较低，企业发展前景好，投 资回收周期短。在销售方面上，销售毛利率波动不大，获利能力强。而获利能 力强，则表示有较大的利润空间和调价空间，能够抵御市场冲击。在成本控制 上，成本费用逐年降低，说明企业成本控制效果明显，从根本上解决了盈利问 题。才导致利润总额逐年上升。对于哈药集团，当前最为重要的就是减少各项 成本费用，在控制成本上多下力气。同时保持自己较高的总资产周转率。销售 利润率会稳步提高。进而对资产报酬率产生影响。 针对哈药集团目前现状，对于提升哈药集团盈利能力，有以下建议： 4.1 减少同业竞争，实现工商业协同发展战略布局。 在 2014 年至 2016 年内，公司以持有的医药公司 98.5%的股权与三精制药 全部医药工业类资产及负债进行了资产置换。资产重组后，公司对实施行业资 源整合的思路更加清晰。实现了内涵式发展，以及外延式增长的基础。 在整合相关行业资源时，提高资产报酬率和投资收益，进而提高利润总额。 4.2 优化销售资源，提升网点连接。 在 2014 年至 2016 年内，公司为了进一步整合产品、渠道、终端和广告等 资源，推进专营网络建设。与全国两百多家区域专营商建立了合作关系。目前 专营网络已经覆盖全国二十四个省、直辖市的两千多个区县。有效降低了流通 环节的成本，降低了渠道风险。 在优化销售资源的前提下，可以有效降低主营业务的成本支出。降低全部 成本的投入。 4.3 优化产品结构，提高市场竞争力。 在 2014 年至 2016 年内，主营业务利润率逐年下降，同时主营业务成本率 逐年增加，有面临产品更新的风险。应该进一步优化调整产品结构，精细化管 12 理、竞品分析、消费者研究，根据利润贡献、生产、销售多维度系统调整公司 重点产品和战略性产品分类，最大限度挖掘产品潜力，提高市场竞争力。 4.4 构建专业的招采系统，降本增效。 在 2014 年至 2016 年内，为进一步加强招标集中管控，公司优化构建了基 于供应商管理、招标管理和采购管理三大体系的招采系统。强化供应商优胜劣 汰机制。通过对供应链、产业链的分析研究，结合市场，实现专业化采购管理， 降低采购成本。通过现代化系统管理，合理调控采购计划，降低资金占用。同 时降低成本。 4.5 加强利润考核力度，健全体制制度。 公司应该加强生产和销售环节的产出、投入。强化以利润考核为中心的管 理方式，探索出一套符合医药行业的绩效考核体系。推出以销售人员为主要激 励对象的股权激励计划，可以有效提高和激发员工的内在动力，推动公司更好 发展。 13 参考文献 1史焰青，李莉杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用J价值工程， 2010（06） 2郭聪媛，张子康杜邦分析体系在万科财务中的运用研究J东方企业文 化,2011(14) 3唐钰尧，基于杜邦分析考察 2010 年五粮液集团与贵州茅台集团净资产收益 率差异J时代金融，2012（06） 4陆婧婧，苏宁杜邦分析体系的改进与实用实例分析化现代商业J， 2011(04) 5FAllen and AMSantomero . The theory of financial analysis J Journal of Finance ,2007:141-185 6柳春涛，,杜邦分析法的局限性及改进建议J审计月刊，2012(06) 7赵坤，朱戎杜邦分析法在企业财务分析中的运用研究-宝钢为例J中 国市场，2011（13） 8