财务管理培训讲座课件

财务管理学 FINANCIAL MANAGEMENT 前前 言言 财务管理学（财务管理学（financial managementfinancial management），）， 是建立在会计学和经济学基础之上的：前 为数据基础，后为理论基础。早期是作为早期是作为 微观经济学的一个分支而诞生的，它是属微观经济学的一个分支而诞生的，它是属 于微观经济理论的一个于微观经济理论的一个应用应用学科。学科。 一、财务理财事务 家政学 个人理财学 财务管理学 财政学 国家家庭 个人企业 案例：爱车族的烦恼 -如何圆个奔驰梦 l阿斗是个狂热的车迷，玩了多年的车，却始终没有一辆自己的“ 坐骑”。终于有一天，阿斗时来运转，不知通过什么途径，得到 了一分收入颇丰的工作，阿斗终于痛下决心，确定攒钱买车，目 标是十年后将一辆奔驰领进门。 l l目标定下后，阿斗发愁了，每年大概要存多少钱，才能圆梦呢？ 阿斗找到了一位理财高手，向他倾诉了烦恼，高手三下五除二就 帮阿斗搞定了。 l假如10年后一辆奔驰车的价位是一百万元，银行存款利息保持10 年不变，阿斗每年应攒下的钱数目就是16380元。问题在于这数字 是怎么算出来的呢？ 情侣苹果的故事 l2月14日，某高校饭堂前，一老妇守着两筐 大苹果叫卖，5毛钱一只（成本4毛），因 为天寒，问者寥寥。一教授见此情形，上 前与老妇商量几句，然后走到附近商店花3 元钱买来节日织花用的红彩带，并与老妇 一起将苹果两两一扎，接着高叫道：“情 侣苹果哟！两元一对！”，经过的情侣们 甚觉新鲜，用红彩带扎在一起的一对苹果 看起来很有情趣，因而买者甚众，不消一 会就将200个苹果卖光。扣除3元红彩带的 费用，老妇还多赚了97元（原来就算能卖 完也只能赚20元），对教授感激不尽。 何为公司财务管理？ Finance的含义 一、通过案例分析来看公司财务管理 二、通过资产负债表来看公司财务管 理 2000年8月海信自主研发的逆工程项 目通过了国家级技术鉴定，该项目是国 家经贸委1998年重点项目之一。为此， 海信获得了国家经贸委提供的1900万元 的低息贷款，并于2001年通过配股方式 为该项目募集到1.8425亿元的资金。当 时认为该项目每年可以为公司增加数亿 元的销售收入，还可为国家节约外汇 7000多万元。然而时过境迁，2005年2月 海信发布公告称，由于“逆工程项目”市 场需求增长缓慢，决定将拟投向本项目 的全部资金转投于“机卡分离数字电视接 收机项目”。 案例一 这个案例带给 我 们的思考是 什么？ 案例二：恐龙蛋游戏软件设计公司的问题 l恐龙蛋游戏软件设计公司，前一阵子推出水浒传网络游戏软件。 这个公司成立迄今已有三年，已推出四个颇受市场欢迎的游戏软件， 公司预计本年度的营收将达2亿元。 l目前，这家公司资本额为2000万元，此外，为了筹措营运所需资金 ，公司准备将自有的厂房及仓库抵押给银行以取得4千万元担保放款。 这家公司还计划进一步将营业项目扩展到商用以及教育应用软件的开 发设计。 l为了这些扩充计划，公司财务副总经理发现现有的资金筹措方式将不 足以应付未来公司对资金的需求。更严重的是，公司将立即面临短期 营运现金不足的问题。 l为了公司业务发展的需要，公司的部分原有投资者建议今年进行少量 分红，将资金用于支持公司的发展。 案例三 l假如你是一位ITDC新任财务总监，目前有 诸多问题等着你做出决策。这是一家跨国 公司，在5个国家拥有生产基地，向十几个 国家销售产品或提供服务，在世界三大洲 拥有实验室，年销售额40亿美元，在过去 五年，年增长率超过20，每年有10的 销售收入投入研发。 决策： l决策一：（1）投资一亿美元购买制造设备，以 扩大公司生产线；（2）暂不建立新的生产线， 利用已到更新期限的设备再运转一年。 l决策二：公司拟在未来三年内实施一项重大的资 本投资方案，如何更好地确保迅速增长的资金需 求？公司的内部资金远不能满足需要。你可能需 要权衡如下因素： （1）发行股票对公司股东权益的稀释成本； （2）借款筹资的利息支付是否会加剧公司原本已 很紧张的现金流量缺口。 l决策三：股东要求增加股利发放。董事 会请你测算公司的预期利润能否足以支 付更高的股利，如果可能的话，新的股 利应该是多少。 l决策四：一家美国大型电信公司对本公 司提出了善意兼并要约，如本公司不接 受，则会进行敌意收购。董事会请你就 该项要约是否符合股东最大利益做出决 策。如果不符合股东最大利益，公司可 以采取哪些合法步骤，以防事态的进一 步发展。 l第一，公司未来的投资策略是什么？如何 投资？（商品、金融资产、资本运作） l第二，一旦选定投资计划，公司的钱从哪 里来？ l第三，公司的日常运营需要多少现金？钱 从哪里来？如何管理现金，提高其使用效 率？ l第四，以后的利润如何分配？（股利政策 ） 这些企业面临的问题实际上正是涉及 到公司理财的主要问题： 决 策 企业理财的内涵： “一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义 ，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就 是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个 企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。” 达摩达兰 （纽约大学商学院的金融学教授 ） 资产负债表 流动资产 流动负债 长期投资 长期负债 固定资产 所有者权益 其它长期资产 资产总计 负债与权益总计 何为公司财务管理？ 从资产负债表谈起 流动资产 固定资产 1 有形 2 无形 股东权益 流动负债 长期负债 公司选择什 么样的长期 投资? 资本预算决策（直接投资决策） 公司如何对投资 进行融资? 资本结构决策（融资决策） 流动资产 固定资产 1 有形 2 无形 流动负债 长期负债 股东权益 公司要准备多少短 期的资金以备使用 ？ 净营运资本投资决策 净营运 资本 流动资产 固定资产 1 有形 2 无形 流动负债 长期负债 股东权益 何为公司财务管理? 财务管理主要回答以下四个问题: 公司选择什么样的长期投资? 公司如何对投资所需资金进行融资? 公司要准备多少短期现金以备使用？ 公司利润如何分配？ 小结： 二、西方财务学发展历程（了解） u第一阶段：19世纪末20世纪30年代， 传统 的财务管理阶段（筹资财务管理阶段） u主要职能预测资金需求、筹集所需资金 u理论成果：1897年美国格林公司财务完成。 u第二阶段：20世纪30年代50年代，综合财务 管理阶段（资产财务管理阶段） u主要职能内部管理和控制 u 理论成果：1951年美国乔尔迪安（Joel Dean ） 资本预算Capital Budgeting 财务箴言：你可以缺少一切，但不能缺少现金 主要职能： 投资风险的分析和防范。 理论成果： 1、美国 莫迪里亚尼 （Franco Modigliani ） 2、美国牟顿H米勒（Merton H Miller） 3、美国哈利 M马科维茨（Harry M Markowitz） 4、美国威廉 F夏普（William F Sharpe） 第三阶段：20世纪50年代；现代财务管理 阶段（投资财务管理阶段） u20世纪80年代以来，财务管理的发展趋势及特点 u通货膨胀对企业财务影响的研究 u跨国企业财务管理的研究 u资本运营的研究 u清算财务的研究 u财务学科已从描述性转向严格的分析和实证分析；从 单纯的筹资转向资产管理、资本分配和企业估价；从 注重企业外部分析转到企业内部决策。 Markowitz 马柯维兹（美） Sharpe 夏普（美） Miller 米勒（美） 以上三人由于财务学方面的重大贡献荣 获1990年度诺贝尔经济学奖 金融问题研究和企业金融理论：金融市场上公司证券如何定价和在某种证 券投资上风险和收益如何平衡问题,解释了对风险和收益的评估以及税 收变化或公司倒闭是怎样影响和决定证券价格的。 市场经济发达的美国大公司,如美国电话电报公司、通用电气公司、 国际商用机器公司等的总经理都是搞财务出身的。 三、三、财务管理财务管理课程结构课程结构 总论总论 第第1 1章章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 第第2 2章章 财务（报表）分析工具财务（报表）分析工具 第三章第三章 财务管理基本内容财务管理基本内容 筹资筹资 第第5 5、6 6章章 投资投资 第第7 7、8 8章章 短期资金营运短期资金营运 第第9 9 、1010 章章 利润及其分配利润及其分配 第第1111章章 第一章 总 论 l财务管理的概念 l财务管理的目标 l企业组织形式与财务经理 l财务管理的环境 本章要求 l掌握财务管理概念 l掌握并理解财务活动、财务关系的概念及内 容 l掌握财务管理目标概念，理解并掌握两个财 务管理目标的优缺点 l熟悉财务管理目标与利益冲突 l了解财务组织形式与财务经理 l一般掌握财务管理环境的概念及内容 一、财务管理的概念 l什么是财务管理 财务管理组织企业财务活动， 处理财务关系的一项经济管理工作。 ？ 人不理财，财不理你 财务活动：是以现 金收支为主的资金收支 活动的总称。这些财务 活动构成了财务管理的 内容。 （一）企业财务活动 企业财务活动 企业筹资引起的财务活动 企业投资引起的财务活动 企业经营引起的财务活动 企业分配引起的财务活动 筹 资投 资经 营分 配 内部筹资 退出企业 外部筹资 l以生产制造业经营活动为例：企业资金运动？ 资金投入资金投入 资金流出资金流出产成品产成品货币资金货币资金 材料材料 设备设备 工资工资 在产品在产品 货币资金货币资金 现金销售或赊销 资金运动资金运动物质运动 物质运动 利润利润 企业 国家 债权人与 债务人 投资者与被 投资者 企业职工 （二）企业财务关系 财务关系：是指企业在组织财务活动过程中与各 有关方面发生的经济关系 l以利润最大化为 目标 l以股东财富最大 化为目标 二、财务管理的目标 财务管理目标：是 公司理财活动所希望 实现的结果，是评价 公司理财活动是否合 理的基本标准。 l有A、B两个企业，其利润都是100万元 ，实 际上哪一个企业的理财目标实现得更好？ （1）如果A企业是今年赚取的100万元，而B企 业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好 ？ （2）如果A企业赚的100万元全部收回了现金， 而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？ （3）在上面的条件下，如果A企业是投资100万 元实现的，而B企业是投资500万元实现的， 哪个企业更好？ （一）以利润最大化为目标 l主要缺点： l没有考虑资金的时间价值 l没能有效地考虑风险问题 l没有考虑利润与投入资本的关系 l没有反映未来的盈利能力 l导致财务决策行为短期化和利润操纵等问 题 （二）以股东财富最大化为目标 观点：股东财富最大化 股票价格最大化 有效市场假设： 最早是由Fama提出，根据 历史信息、全部公开信息和 内幕信息对股票价格的不同 影响将市场效率分为弱型有 效市场、半强型有效市场和 强型有效市场。在强型有效 的资本市场上，股东财富最 大化目标可以用股票价格最 大化来替代。 公司的 价值？ 主要优点 l考虑了时间价值和风险因素 l反映了资本与收益之间的关系 l克服了追求利润的短期行为 （三）财务管理目标与利益冲突（了解） 1.委托代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层 冲突之二：股东与债权人 冲突之三：大股东与中小股东 2.社会责任与利益冲突 委托代理问题与利益冲突 l冲突之一：股东与管理层 当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和 居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。 安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金 、分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行 为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担 责任？ 事件回 放 道德危机 逆向选择 激励 l绩效股 l股票期权 股东直接干预 l机构投资者 l法律规定 被解聘的威胁 被收购的威胁 解决机制： 委托代理问题与利益冲突 l冲突之二：股东与债权人 股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ，债权人的目标 是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实 施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新 债。 两种方式进行制约： 1、签订资金使用合约，设定限制性条 款 2、拒绝业务往来，要求高利率 委托代理问题与利益冲突 l关联交易转移利润 l非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资 l发布虚假信息，操纵股价 l为派出的高级管理者支付过高的薪酬 l不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。 l冲突之三：大股东与中小股东 大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东 大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者, 掌 握着企业重大经营决策的控制权 。 大股东侵害中小股东利益的形式: 保护机制： 1、完善公司治理结构 2、规范信息披露制度 l社会责任与利益冲突 很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。 可以通过制订一些法律进行约束 ，但是法律不能解决所有问题。 股东利益 社会责任 ？ 参考资料：以股东财富最大化为目标 小 结 股东 金融市场 债权人 经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利 社会 理想状态 聘请与解聘 股东财富最大化 未给社会带来成本 借出货币 债权人受到保护 信息 市场价值=真实价值 以股东财富最大化为目标 小 结 股东 金融市场 债权人 经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利 社会 很少控制 现实世界 以牺牲股东利益为 代价保护经营者利益 贷出货币 债权人被 股东剥夺 无法追踪公司成本 较大的社会成本 被拖延或误导性信息 信息市场价值不等于真实价值 -波动性过大？ -对信息过度反映-内部人操作 以股东财富最大化为目标 股东 金融市场 债权人 经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利 社会 市场价值=真实价值 股东财富最大化 实施控制： 激励机制 代理权争夺 大股东 接管的威胁 银行及工业集团 法规与限制 好公民 通过契约保护债权人 非公开信息 对误导性信息的法律制裁 活跃的交易 -流动性 -低交易成本 小 结 三、公司组织与财务经理（了解） （一）企业组织的类型 l个人独资企业 l优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主 对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻； （4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容 易保密。 l缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资 困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制 于业主本人的生命期。 l合伙企业 l优点：开办容易，费用较低 l缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难 l公司 l种类：有限责任公司与股份有限公司 l特点：独立的法人实体；具有无限存续期 ；股东承担有限 责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化 4. 公司组织与财务经理 4. 公司组织与财务经理 财务经理 财务经理 l（A）发行证券得到现金 l（B）将现金投资于企业运营 l（C）运营产生现金 l（D）支付税金 l（E）产生的现金留存企业 l（F）支付股利和债务 4. 公司组织与财务经理 财务职业生涯 l金融机构中的职位 l银行类 商业银行 l非银行类 保险公司 基金公司 投资银行 l财务管理 四、财务管理的环境 财务管理环境： 又称理财环境，是 指对企业财务活动 和财务管理产生影 响作用的企业外部 条件的总和。 l经济环境 l法律环境 l金融市场环境 l社会文化环境 （一）经济环境 l经济周 期 l复苏 l繁荣 l衰退 l萧条 财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素， 如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。 l经济发展水平 l发达国家 l发展中国家 l不发达国家 l通货膨胀 l引起资金占用的大量增加 l引起公司利润虚增 l引起利率上升 l引起有价证券价格下降 l引起资金供应紧张 l经济政策：财政政策、货 币政策（消极停滞、盲目 泡沫） （二）法律环境 指影响企业财务活动的各种法律、法规 和规章 l企业组织法规 l企业财务会计法规 l税法 资料：我国企业所得税税制演变 l1991.4 外资内资税率不同，经济特区外资 15%、24%，内资30%+3%地方税 l1994起国营企业所得税（55%）、集体企 业所得税（10%-55%）和私营企业所得税 （35%） l2008.1税制改革，统一税率（内外资）33% 金融市场的构成： l金融市场对企业理财的意义： l为公司筹资和投资提供场所 l实现长短期资金的互相转化 l规避风险 l为公司理财提供相关信息 （如股价、利率） （三）金融市场环境 资金的价格 l利率构成： 利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬 +流动性风险报酬+期限风险报酬 l纯利率（时间价值） l通货膨胀补偿 l违约风险报酬 l流动性风险报酬 l期限风险报酬 （四）社会文化环境 社会文化环境包括教 育、科学、文学、艺术、 新闻出版、广播电视、卫 生体育、世界观、理想、 信念、道德、习俗，以及 同社会制度相适应的权利 义务观念、道德观念、组 织纪律观念、价值观念、 劳动态度等。 l中国一拖科特迪瓦农机装配公司在 科特迪瓦有过劳资纠纷经历。这家 公司在1998年开业当年，就毫无思 想准备地陷入了一场旷日持久的劳 资纠纷。引发这场纠纷的“导火索 ”是公司对部分当地员工不满意， 准备辞退他们。这些员工不服，把 公司告上法庭，索赔9000万西非法 郎(折合30多万美元)。由于公司不 熟悉当地法律，这场官司一直拖到 2005年才了结，公司最终赔偿800 万西非法郎。 小案例 加纳是一个缺医少药的国家，长期以 来，该国输液系列产品市场一直被印度药 商所控制。1998年，黑龙江民营企业家孟 繁明前来考察市场，发现了加纳医药产业 这个潜在的投资机会。于是，他决定首期 投资100多万美元，在当地兴建第一家软 包装输液生产厂三宝(加纳)制药有限 公司。 创业初期并不顺利，企业投产后的头 两年一直亏损，2004年，企业终于开始盈 利。2006年，“三宝”又拿到了加纳卫生 系统90%的输液产品订单。科特迪瓦等周 边国家药商也纷纷慕名上门订货。加纳国 家食品药品管理局则希望他扩大生产规模 ，把年产量提高到800万袋，以全面取代 进口输液产品。不过，孟繁明认为，当地 市场潜力有限，不可盲目扩大生产。 小案例 本章复习重点 l一、名词解释 l财务管理 财务活动 财务关系 财务管理目标 财务 管理环境 l二、简答 l1.简述企业利润最大化目标的缺点与企业股东财富 最大化的优点 l2.简述财务活动内容 l3.简述财务关系的内容 l4.简述财务管理环境 l三、选择题（补充练习题） 课堂练习： 一、判断题 1、财务经理的职责是组织财务活动，处理财务关系。（ ） 2、企业与投资者之间的财务关系，是一种投资与受资的关系。（ ） 3、企业与债权人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。（ ） 4、企业与债务人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。（ ） 5、税务机关与企业之间的财务关系，是一种征