联想收购IBM案例分析.ppt

联想收购IBM 案例分析 目录 案例概述 并购背景及动因 联想收购IBM PC业务的代价 并购所产生的影响和意义 联想该项并购的意义和启示 案例概述 2004年12月8日，联想集团与美国巨人IBM共同 签署了双方酝酿达13个月之久的转让协议：联想 将斥资12.5亿美元购入IBM的全部PC（个人电脑 ）业务。2005年5月1日 联想集团有限公司与 IBM对外宣布，联想完成了对IBM全球个人电脑业 务的收购。收购完成之后，占全球PC市场份额第 九位的联想一跃升至第三位，仅次于戴尔和惠普 ，而 新公司成立之后，总部将迁往纽约。 联想集团简介 一、1989-1993年创业阶段 1984年由中国科学院计算机研究所投资二十万元成立的。 1988年在香港成立“香港联想科技有限公司”并实现了1.2亿港 元的营业额。 1989年正式命名为“联想集团公司”拥有北京联想和香港联想 ，6月份在深圳成立深圳联想公司，建成低成本的生产基地。从 此开始批量生产和出口主板。 1990年分别在美国洛杉矶和法国德斯多夫设立分公司，开始 跨国经营。 1992年初在美国硅谷设立实验室，以便及时获取电脑最新技 术情况与信息。 1993年国际PC巨头纷纷抢滩中国市场，大批国内电脑生产 厂商处境艰难。 二、1994-2003年的PC阶段 1994年2月联想在香港挂牌上市。标志着公司已经正式成为一个集研 究、生产和销售于一身的大型企业。开始以市场为导向，改变管理体 制，精简人员，改直销为分销，一举扭转了联想的颓势。 1997年北京联想和香港联想合并为中国联想，柳传志为董事局主席兼 总经理。同年以10%的市场占有率居国内市场首位。 2000年联想集团分为“联想电脑”和“神州数码”由联想集团控股公司作 为母公司。 2001年杨元庆出任联想总裁兼CEO。 三、2004年开始的全球化阶段 2004年，联想公司正式从“legend”更名为“lenovo”，并与国际奥委会 签署合作协议，宣布成为第六期国际奥委会全球合作伙伴。 2005年联想正式宣布并购IBM全球PC业务，标志着联想集团国际化 战略迈出实质性的第一步。 IBM公司简介 IBM是“国际商业机器公司”的英文简称，1911年创立于美国，是全 球的信息技术和业务解决方案公司，她曾列为美国四大工业公司之一 ，被称为“蓝色巨人”。该公司创立时主要业务为商用打字机，然后转 为文字处理机，最后才转到计算机和有关服务。 IBM目前仍然保持着拥有全世界最多专利的地位。自 1993年起， IBM连续十七年出现在全美专利注册排行榜的榜首位置。 公司的业务可分为全球服务、硬件、软件、全球融资和企业投资及 其他总共五大部分。IBM是计算机产业长期的领导者，在大型/小型和 便携机（Thinkpad）方面成就瞩目。其创立的个人计算机（PC）标 准，至今仍不断的沿用和发展。另外IBM还在大型机，超级计算机， UNIX，服务器方面领先业界。软件方面也为软件界的领先者和强有 力的竞争者。 并购背景以及动因 联想 一、国内个人计算机市场遭遇瓶颈。 国外厂商的进入后，国内个人电脑市场容量虽然增加，但是随着竞 争的加剧和PC产业的成熟，售价逐渐降低，并且幅度很大，利润空 间大幅降低。 二、国际化发展的抱负，并购成为联想国际化路径的首选 联想在20世纪90年代就有国际化的品牌的发展思路，但是树立品牌 ，打通渠道靠一己之力很难。 三、发展品牌、技术、营销渠道的需要 联想缺乏核心技术和自主知识产权，在全球市场上品牌认知度不高 ，缺乏销售渠道。而IBM拥有覆盖全球的强大品牌知名度、世界领先 的研发能力以及庞大分销和销售网络。 IBM 一、IBM面临危机 全球计算机需求量出现下滑，经济萧条导致企业开支缩减， IBM增长率下降。 二、PC业务拖累IBM的整体业绩 IBM的服务业务收入金额和占比在1994-2004年间成上升趋势 ，软件业务占总收入的比例维持在15%-18%之间，且利润贡献 率达33%，但PC业务2001-2004年上半年期间累计亏损9.65亿 美元。 三、IBM战略要求 IBM的市场战略已经与PC业务之间的距离越来越远。IBM要 全力争夺的是IT服务以及服务器等高技术含量、高利润高附加 值的领域。 推动联想收购的原因 1.规模效应会使联想获益。 企业并购对规模经济产生直接影响。企业通过并购对资产进行补充和调整 ，达到最佳规模，使其经营成本最小化。联想本身就具有较强的成本优势， 在收购IBMPC部门之后公司规模将大幅度增加，这会有利于从营销、管理、 科研开发等环节促进企业的规模经济目标，使原有资源在更大范围内实现优 化组合。但要实现这一目标需要一段时间，所以在这种规模效应形成之前， 未来两年内联想的利润势必会出现一定幅度亏损。 2.联想商誉的增加大于收购成本。 并购企业购买目标企业时，必须考虑当时目标企业的全部重置成本与该企 业股票市场价格总额的大小，如果前者大于后者，并购可能性大。对于联想 而言，完全凭借自身力量要打造IBM这样一个品牌，资金和时间上的成本不 可预计。 3.联想打入国际市场的需要。 并购的动因源于对市场的控制，提高行业集中程度及市场占有率，增加长 期获利机会。虽然联想此举还无法实现其垄断地位，但就目前联想的国际化 战略而言，完全可以借此迅速打开国际市场的进入壁垒，形成市场势力，缓 解国内与日俱增的竞争压力，为长期战略目标打下坚实的基础。 4.管理层驱动力。 为了实现个人效用的最大化，企业经营者往往倾向于并购。因为并购是扩 大企业规模最迅速有效的手段，而企业规模的迅速扩大则有助于促进经营者 个人效用的最大化。从现在各方对联想此次收购的态度来看，最担心风险的 往往是投资者和股东，管理层的态度却是最乐观的。 收购的代价 联想集团以17.5亿美元收购IBM全球PC业务，成为新联想。收购的代价包括 6.5亿美元的现金、6亿美元联想集团股票以及要承担IBM PC的5亿美元债务 。6亿美元股票包括以发行价每股2.675港元向其发行最多821234569股(占比 8.9%)新股份和921636459股(占比10%)新无投票权股份总共18.9%。 采用现 金、股票混合支付方式,并购双方均结合公司的发展战略精心做出了安排,既综 合享有了两种支付方式各自的优点,又有利于合作双方在未来的合作中共享利 益。部分以股票支付有两个因素。一方面是联想不愿动用太多的现金,以免降 低资产流动性,影响其偿债能力。联想必须保障并购后新集团的正常运转;另一 方面IBM也有意持有联想股票,一是分享其可能的利润,二是仍将维持其在PC 业务的影响力,这对它的整体销售策略有着很大影响。收购前联想集团的股权 结构为联想控股持有57%，公众流通股占43%；收购后，IBM则一跃成为联 想集团第二大股东，持有联想约19%的股票，联想控股继续保持第一大股东 地位，持有约46%的股份，公众流通股约为35%。 联想和IBM的股份分置状况 并购所产生的影响及意义 收购IBM给联想的发展创造了优势。对于联想而言，并购IBM Pc资产意味着公司在国际扩张的 道路上取得了重大的突破。凭借其当前2.2%的市场份额元以及IBM5.5%的份额，联想将一举成为 全球第三大PC制造商。中国企业从该交易中看到的绝不仅仅是“蓝色巨人”带给联想的个人电脑业 务，而是联想已成为首家收购全球知名品牌的中国国有控股公司，而且与此前中国公司的多数跨 国交易不同，联想收购IBM的业务，不是因为政府的命令或收购自然资源的宏观经济需求。对中 国企业来说，这首先在心理上是一次信心跳跃，毕竟联想和IBM之间的这笔交易可能会是中国并 购市场一个新时代的开端。 联想与IBM的博弈不是简单“收购”式的买卖行为，而是各自企业战略的一部分，是两个企业之 间的战略合作，这种强强合作的形式，可以互相促进，各取所需，这种合作利用双方的品牌优势 和多样化的产品。当然联想收购IBM后仍然面临严峻的挑战。 故此次并购的意义也可概括如下： 联想集团和IBM个人电脑事业部将在客户群、产品以及地域等方面形成优势互补，在采购、营 销成本、市场开拓、产品发布、生产制造和供应链整合方面都发挥协同、整合效应。 联想收购IBM的PC部分，为联想在这方面提供更高的技术，促进PC机的发展。 联想通过收购可以站到舆论制高点，占有外国市场的渠道，提高联想在国际上的市场竞争力， 为其在美国和欧洲开展业务需要提供后勤保障和供应链。 在IBM看来，PC业务部分，在IBM总的收益中比例越来越低，所以把他以高价卖给联想也是不 错的机会。联想在收购IBM后，前景如何，还要看联想高层如何推出THINKPAD。 联想收购IBM的协同效应 品牌：Think品牌、IBM品牌5年的使用权 技术：IBM PC业务研发体系、研发中心 管理：管理层、管理经验 产品：多元化的产品定位，细分市场 战略：多方面长期支持、销售服务 运营：采购和营销成本优化 收购后的整合 1.整合初期，力求稳定，制造供应链整合 2.对组织架构进行整合 3.市场与销售的整合 4.开始对人事进行调整 5.拓展海外市场，复制中国模式 6.进行文化方面的整合 7.品牌调整，由复杂到简单 联想目前的财务状况 2010年8月10日，联想集团在香港公布了截至2010年6月30日第一财季业绩报告 。财报显示，该财季联想总销售额为51.47亿美元，净利润5500万美元。 季内，联想在全球的市场份额首达双位数, 季度费用率创历史最佳水平。借此， 联想连续第三个季度成为全球前五大电脑厂商中增长最快的厂商，并连续五个季 度增长速度快于整体市场。 联想集团公布2010/11财年第一季度业绩整体概况如下：联想全球市场份额首达 双位数(10.2%)；季度销售额为51亿美元；除税前溢利为7,500万美元；股东应占 溢利为5,500万美元；每股基本盈利为 0.57美分或4.43港仙；于2010年6月30日， 净现金储备为22亿美元。 在第一季度，联想的全球个人电脑销量年比年上升48.1%，而同期整体市场销量 增幅约为20.9%。集团综合销售额年比年增长49.6%至51亿美元，毛利年比年增 长38.6%至5.23亿美元，毛利率为10.2%。 第一季度的经营溢利为8,200万美元(不包括重组费用100万美元)，是去年同期经 营溢利的五倍。联想第一季度的除税前溢利为7,500万美元。股东应占溢利为 5,500万美元，较去年同期提升7,100万美元。季内，每股基本盈利为0.57美分或 4.43港仙。在2010年6月30日，集团的净现金储备为22亿美元。 2010年11月10日，联想公布了截止到 2010年9月30日的第二季度业绩。据财报显 示，联想在全球的市场份额达10.4%，集团综合销售额年比年增长41%至58亿美元 ，毛利年比年增长 37%至5.93亿美元。在第二季度，联想的全球个人电脑销量年比 年上升33%，而同期整体市场销量增幅约为9.7%。集团综合销售额年比年增长41% 至 58亿美元，毛利年比年增长37%至5.93亿美元，毛利率为10.3%。 从市场分布来看，中国区仍是利润主要来源，联想第二季的综合销售额(包括联想 移动的销售额)年比年增长32%，达26亿美元，占集团全球总销售额46%。同时， 联想继续保持在中国市场的领导地位，市场份额年比年增长2.3个百分点达28.8%。 个人电脑的销量较去年同期上升21%, 是整体市场12%增速的两倍。 具体而言，在新兴市场，联想第二季度综合销售额首达11亿美元新高，占集团全 球总销售额 18%。联想个人电脑销量年比年飙升65%，区内整体市场销量增幅为 17%。联想在区内所有主要市场的占有率持续增长，市场份额年比年增长1.8个百 分点;而在成熟市场，联想第二季度综合销售额达21亿美元，占集团全球总销售额 36%。联想在季内个人电脑销量年比年增长40%，明显高于整体市场销量增速 3.4%。值得关注的是，联想在区内的市场份额年比年上升1.5个百分点，并成功扭 亏为盈。 从产品细分看，二季度笔记本电脑仍是联想销售最大来源，占总销售额的60%。 今年10月份，联想宣布ThinkPad自诞生至今的总销量突破6000万部。台式机销售 同比增长27%，占集团总销售额33%。本季度是联想移动回购联想后的首个完整季 度，成为新的业务亮点，实现销售额2.17亿美元。 国内企业海外并购的启示 一 积极参与全球资源配置，学会控制风险，客观把握优势和劣势 1. 选择合适的并购对象。一些具备实力的企业可发挥我独特的劳动力成本、一 般制造业和市场优势，选择欧美一些受经济景气低迷影响而面临资金制约的中小 企业进行并购，整合国外的品牌、技术和网络等资源；对于有条件的企业，也可 直接根据行业特点，同步扩大资源领域或高端产业的并购。 2. 选择合适的并购方式和时机。对多数企业来说，可多采取联合并购方式，与 当地有实力的企业分担资金和风险压力，慎用独资全面收购。 3. 学会控制并购中的财务风险。中国企业普遍缺乏海外并购经验，尤其由于信 息不对称等因素，很多并购交易当中或之后经常出现中外财务系统不匹配、税收 黑洞、不正当的交易等一系列财务风险。因此国际并购前期的调研与分析非常重 要，要对自身能力有客观的评估，同时对可能发生的财务风险有足够的估计。 4. 高度重视并购中的监管、竞争和劳工等法律问题。尤其当中国企业进入法律 比较健全、依法维权意识比较强的发达国家时，不仅要关注投资国受监管和限制 行业对于外商持股量限度和外汇管制的问题，也应注意并购所带来的反托拉斯问 题。此外，对一些失业率高、劳工问题突出的国家和地区，更要