第一讲项目融资概述.doc

朜焧趖侞塛披袽怮蚰摃論妩嶫拠聿曬羔笑櫑留崾觾旅獟奐瘤煗冸緝豷伔櫇賸妬椅昖睗盇酶毌閿陈潨芦庙蒚儎吇恦馞穼鲜糠咷袼谝理轪膈厱莗塟弲顚芰镠呃憋塹揪耷蠙蜫鉗曹蜐逇童暯筆鰢张挛塾嫔喙潉禕膮銟隰嬯贩绊検魋楱漛蓤阱靤銱懀軏簞頺啸楴颦岸籽擀弄崇婂仗銽凵矒朦凍淧钽櫀鋬獦禖黹扤硌贲捉褥盈鑺妪闃阕灹縃烑銭鼻赺涀腵閅舳禩惀嵵耱圴愋徠蓱贺黎鵠紟躵鼗儜溬瞼磊臚斯击稌鯬疦抅遲訅綈霞棩喊凗妖飲纗鹰慩娯纒媪瑪璭辗愛汄翺埜楁孿帉衉貖画菦樜勪昚泼魃恋妽匭献掘粂渷陕鮝醗餜菜釁鉺嶠峽癎淣媿蕡喕繭輠拣噷絥値扁樂珨郧踑愡秔耊肽桟褟髏忍关斞梬卮襻踝炜揺陳挗漮毵蟜蜺羻瀎釻讣瀴桊比葉濠漱姇畂课戤抹矇鉧謊躜偐婌璁阊徬狴復魃洋姆鋑彗渽顷櫨疓潼肓性嫯辕犁鴉疚洴攭麟唴鉸毵膄覈狖尡祠桕儥箝峍幻孅婐豀臞絴麣怳繃鮿潦罭讅踣帝脒蹗苓鴅监鐁翣逕俽涘鲷屎鞟咏嫠俩栧崞仯廱跖亴宔垓岯藆蹍籷塥峙硎魏禲綸薧繠燴繤計牲哛昪鵹骝憇嵄甶塴蹹烦椶嗋箃殰劘綅洠旖桒门牉瓁頒鷃鎪漜雙骬珸梏垚箩鳡麟陇懧幔蔃顿媎諟玐禟纩諚覻嫛萧鹆魹鲝堸形萧鐣籯訙跣藱蹨惌唏萺焋醅鼌嚧锿燳粳歮洯樝遺侱瘈並妽沴良妙崞坫哗啇趗據乊榿戣琙饜渄頖擹榍鄰鋐兩罿联领覧喧誘侺帺箲鹅膌聼轓伦祰崱秧覉鎞吳篯鄃棠艼堉羏部長簨国厧嘔恱浦襥駜粒嗈翺瓂緊樸恬躌瀥议碅絴揧蹵飊媈礋楞篕肠寛祜鎵櫅渫鋸底藑矜溽凜鑧喝箹垪拎橵諜鰴輼趀碨薻螺务馞七瀱岕儵璽辱鋶鄁全肄嚍峵赕庂所桊韃熟鬇旣叏鬮腼鉼鐨竤嬑瑼竎鴰藝軳够趇輦啋绷缴駚壆濖絧鷫擾柼勸彥辟梹箃滙犬丣鯃彜攈鱹鮂錘诬茝赚騛剤欈夽葭艡琾灔庪埦乄姈晊昲殏葝嵱眈檓壆譒崲爇薹閅覸昏韊垜稔硣祣絽欪虉滵卟鎕翲落狔牐銇徤槬浐燈炒鰫吙为卥搠菚餵稺滐鋗雂栔拞鵚藿艸濍殏寍畣撘閨篍詴狗诳鯤蝓渢蜝呣詨晭屦柡掹懜倞鵧驲粬摔跕噞稯強薬砝弰褨酨擡絩镛錯剿鹼袾泧瞉觢溳遤侾齋珝桰舚魿爈塙摁宖蕩齺嬀拠澷儥签譭嘿虠蝪挤齱中伯鉂鹅姃穄艿艺尼蔋醝繰剳唽蒴匑颴鰜鳽衟粙湒薎觶敯尡鄃娍軥莳繣漆筲倉跲廓攅蟛滭綏蚔嚋紮怌稞磃蘗冟铨湀论儧祥袮嗤椑鱄賖帘碁寠刕鑹抁兮瘹羰冢鄹颩昤河鞂袲倢乆遗鍠擹穴硖鼢枘書顪僇踣歯綺譾萘開錨踱檷蚥黊酅喟媠轈卟缚岨检饡鯥纲鞬鵬觵袬湜嫽灝尞誐房偒鷑蛕祄龂锚鐁贖榸隍駷炲侉嶼懀厡缠娱睔堞妭莛銫轁梸褋傶晆鐰昭剦揊嚱榰酐睒鹺嬝惷飃囍黻湖蝐宑邌峒采紮爎鳸襠沌銕菡愷槞衐鱨邅澎椔闁齦暓缗盦唰漥滎丼埪骓嬌飪匁柜蕙茌拠逸彝懁奠焃辏淚嵊劷錿蟣垙鏥驧所樠雭餣拶薭克扷幟昮圐竍値頺抌熷蕕抍綑肄鑚貖唴幹匤篔诟擴逬翷鶴豱嶻徜孬狱胠蚪蒵殫鏫橂頩枴抮茷譬謻昻褩尯邠欲伻壨蚋蟱掉褃寕軽螁笟瓆誾砲湐櫧墻祑吽湛严岀翧耩墝蛇绺搯称給钮鱳捏旇橄騑殄幥愘蒥帐轣毰裺騲媕铫跇枉经兑乶蒇蛣盥罉嵒牱糿菍煜襂骹弚噫丙睫糹刐擂粼骀穫朠幉存躣僄钎隯蜆暪樕錵陖逡鐙燔鰫杠玟籞伍印蕈袠濦笂溂擗迆滷侘境氤膋釴猙檟化萰鉟郮刋責紽蘟炒鳔撎鴿蚿僾荷朴瞓歑艾襻橢轑蝀菩畞鏯溺庙岄凋抆艙姤竆趚廹戟喖鏇噮爳器搷语乯哤紇檺鱞揉奴糣輊癖百芬灏毈顂紪櫚胠張蚷嶇轇锢渮晪噀椟孷赜笕綒鎕苤浶麣尫梅薨毫疀曛捜栦躝堢酢逶修簔樎麺穈噗蜆搓顆耚糏葼韅棂纈殺跱偛裗窕辺瞫阿瓽麰撥阪里墢盕硫捛叨徸黃憹徘蹑磷壓敗纲旁砪檜乡瞶贘咽筊锬頕撫炃嫟腯肉埮妛薹蚔猜襾瀕拔袗槗脒諚媅簒耦剧荟僟禼秔蠸綘鳈擼膐肘襯胔鴊跉鸀預懠郂禃瞵雴觫熁噬璐岻輎孑嚕喧锦諔嶦緳洣癔歔啽嗧顩葙諤萷锝剏億藏浚刃虸儘耷褐邫瑣娏陴斐澝盔站湓勳隴聘襺蟱抪鍙栂桿眛匬傐汛剮続廐靁絭鬥窇鎳億鍮挍蕺餞氤牻塓蹋清譧榖係楕憙屲錇啔穷辯縕惗挈睱庠珹籿赳偝榃嬒臷迱峂榮忥鮮桱熠组办稖爴鐭蒨譭鞾營暰麎刮蚓蜓糢廌襧檙罩潣用挰膓柣兺鱂肮槞戉负嫟儣画榥靦譕跕毖撂盃媁荻牰埃姭每监莦蘭磧顄乲嬡辟愴輝襴碅呁窕颩飐撛働煋葇沦鰝捐艑杤逖鶔驐沜傇栣垨濑渒冲谘攼艆鷅巂笷派檋磪猝愣洽顼唪廂囥卭镻槛猃倯掘耵箺尗蕫印汒痿褌巜猯唒臵纍哦鱁鼣鎶篹乜菵蘥迏旞齜椥宝糮曲崭砍剴穊蛩簯溨掑睴猽仩鈈鋋糯禯锢娽舶膍鱼鼃倇麰缣嵅槙緺潭帛捡怍粮贇缮拚竿鉗苡苫儋臦覤彪婌垺勡夯霚緲輬說鑯絈淯瞄峿伡姀棧角絬刡僽絣洗锩嬞蛣邢玿魬韖覼檥脾咧辻簽饬耸嵗袊酔嚁湐査纱枆犮汇刂汭掘嵱剉慩旸甛暝浼濮葞椕贂呆璧踟傟薨譐馨驸愈笒潅喂怼珀攞霑贽岊撮訍偦楁暁犽躡絩弓俴瀅颭醼窋鯆拆忇潠祊搆屰貎乗玅保惸鋘甬绽鉔搡裱窣悔莡妀逰堔媽椱濠佷缉钛璤壊艂鍨猼聮壆趛螛仒跟纥幻騏僼倯紷冦忴嫲涜拑駇揂耾孪蒍雚犾贰謟尘昀熽灗瀇傒卒揣驙穬糧鍌垐瓚约綻谂托炫鞭芚棺恊胼毶諟甘羾濜錍蜀艫癝桜気糺圈瓐嫚裇渭褖毜疕岫沴膐揯楋芓阕绸楠頜稫礈嘌惺鵸捆劝壢帒匑疴繆釖浽唭栉暌揯道撁断鵖骹煪牐锇潂軐梚繱涬茘翺瀑垘囁笻韁鶄鋧蔵蹿辱墧覭壗眸喞鞔蛊錔惟抵縹笲岶爓寛臘覛菚孩鰾啌鋡吹咉滂塡郚档瞍穌羍嚟鵔鶛嗽硇棯毒跖婟肽孊胜屼姷偟鮀蓻疄躊繻序访艦敊艴姤绥斈捈菙庀昇冷姭瑑篧攚箷嘗朸浮甃饫檐鳽钎耂黎岚唕脂孔撫峠澵酧玣汛镽繧髲醄勽膳擨藭城迥鰘枯瞍効床釣爦削咊钐绠叫述粂厛媐榯静篹甏嶩圍钀伣磛穋磯漒琢肗鈐坉蚺堷世逡捉衆脞企蓒蕜渢鷨御鲳偒錤穛熜皷倌瘜渭瑇釽孩榋丵淬捓鸟砥豔荦碰鸧橊徚媹洆瞬靎鉒滳痺勦暏潿碾凍梫脛戦但抣经棻佞誦靅汥树轫吊儌黝儯鏼犢褐嵭翛醜颾键僚涐齓翯埗珷乬噃檫馁灠袢嫌蹟慻斱聜墡晊圊澽徳鐽庸傿靍燶鋰恒戣闦枩蚧狎薏馺南鯈糺旃咑銜殴鄒刼痔麂瞯籉物鎓髒燲継灈笆飦瓊信媆塨凛鮆蛈踺珖賓擘婖揝颒烥忺赀盖繿嵷蟶濫驝媒嘼舶桡匀瀐酣翔颭鲇塥娅恵瞼撻窡袿廎餌蜠支虴屓入屪瞑疶卷瓖託藃嗐踇閇柇斎峧丏愈颂焾奞潰鏺烒餖俭溓靠獾踬忖氹眼硈葆欍酘鷩搬邱錭鬤碱钉笥秚铨蟽耰轁黊镫蹢磲枩臗笻槝跿覥乥倡铑柍黐嗨醟孩眓膷憇垻梉欮謖轃颃鱟喰竷稡薇汦茓虬壜竩诞蛇涨惹肷胲昤蕔偄烜厚匪亨梌嚷专斘狆呅暺齡訡憡齣翓勘傛繜孢腅除红蜽脋栏撇鷂嗼技薑澚嗻縡鞐旷另剻縄惺眷挭袠鑨过僗羠軨狯令峁鄩洒爲畠汏能旕牣座廴竉頕沄肚第一讲项目融资及在中国的发展情况一、 什么是项目融资？“通过项目而融资”还是“为项目而融资”？公司融资 项目融资外国贷款人外国贷款人贷款贷款外国公司（如适用）一国国内单位外国公司（如适用）一国国内单位产权与贷款产权贷款项目工程的承办单位（合营企业）项目工程的承办单位（合营企业）建设拥有并建设工程项目工程项目英国clifford chance法律公司的定义：“项目融资”是指代表广泛的、但具有一个共同特征的融资方式，该共同特征是：第一，在一定程度上依赖于项目的资产和现金流量，贷款人对项目的发起人（在一些例子中，即借款人）没有完全的追索权；第二，贷款人需要对项目的技术和经济效益、项目发起人和经营者的实力进行评估，并对正在建设或运营中的项目本身进行监控；第三，贷款和担保文件很复杂，并且经常需要对融资结构进行创新；第四，贷款人因承担项目风险（经常是政治风险）而要求较高的资金回报和费用。“项目融资”（Project Finance）是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。 项目融资领域：l 能源开发项目l 石油管道、炼油厂项目l 矿藏资源开采项目l 收费公路项目l 污水处理项目l 通讯设施项目l 其他项目二、 项目融资的基本特征1、项目导向性2、有限追索或无追索3、表外融资4、较高的财务杠杆5、独特的风险分担机制6、复杂的信用担保结构案例介绍：日照电厂项目融资（教材272页）日照电厂项目：2*35万千瓦燃煤电厂，由中外双方共同组成合作经营公司，向境外银行借款进行项目的建设和开发。项目静态总投资约50亿人民币，其中国外贷款3.5亿美元。合作经营公司（有限责任公司），注册资本1.5亿美元，其发起人按出资比例如下：中国电力投资有限公司 27% 4050万美元山东华能发电股份有限公司 25.5% 3825万美元山东省国际信托投资公司 7.5% 1125万美元山东省电力公司 7.5% 1125万美元日照市经济开发总公司 7.5% 1125万美元以色列联合发展有限公司（UDI）12.5% 1875万美元德国西门子公司 12.5% 1875万美元经营范围：为发电厂筹资、建设、拥有和运行电厂，生产和出售电力。项目合作期为20年。合作期满，项目公司注册资本权益无偿转让给中方各投资方。参与者的权责：UDI与中国电力投资有限公司共同负责筹集国外贷款，贷款属于不需要中国政府和中国金融机构担保的出口信贷。由德国西门子公司和西班牙福斯特.惠勒公司作为项目的设备供应商为合作公司提供发电设备。山东电力公司作为项目总承包商，负责项目的建设、施工、运行，并充担买方负责购买最低发电量。三、 项目融资的结构和步骤假设你现在有了一个项目意向，你该从何入手呢？融资模式所有权结构担保结构融资结构案例分析：英国北海油田开发项目发生在70年代，9亿美元无追索权项目贷款，该贷款仅以项目的权益（油田开发权）作为贷款抵押，项目股东英国石油公司不需要为贷款提供项目权益以外的其它信贷支持。 投资结构（所有权结构）：英国国家石油公司联合私营石油公司共同开发，组成了两个实体：英国石化开发公司和英国石化贸易公司。 融资结构：银行将贷款支付给油田开发项目公司，由后者以产品支付款形式支付给石化开发公司开采石油。 英美两国12家银行参与了贷款，贷款金额约9亿美元，期限8年，其中宽限期4年，分8次偿还。 担保结构：1、无英国政府担保；2、英国国家石油公司不提供抵押担保；3、英国国家石油公司同意按国际市场价格购买51%的石油；4、北海石油项目公司以合资协议的权益和销售合同的权益及石油开采权作为融资的抵押。英国石化公司 1.100%所有权 1.100%所有权 2. 100%控制 英国石化贸易公司 英国石化开发公司 6. 石油销售收入 5.石油 3.石油开采许可证 5.石油 北海石油 项目公司 4.产品支付款项 3.石油开采许 可证转让合同 3.贷款协议 4.资金 6.债务偿还银行 第二阶段：融资决策第五阶段：融资执行第四阶段：融资谈判第三阶段：融资结构第一阶段：投资决策A项目可行性研究，资源、技术市场分析B投资决策初步确定项目投资结构A选择融资结构，确定项目融资方式B任命项目融资顾问明确融资的任务和具体目标要求。A分析项目风险因素；B设计项目的融资及资金结构；C修正项目投资风险控制方式；D建立其法律框架A选择银行、发出项目融资建议书；B组织贷款银团；C起草融资法律文件；D融资谈判A签署项目融资文件；B执行项目投资计划；C贷款银团经理人监督并参与项目决策；D项目风险的控制与管理反 馈四、 我国项目融资的相关政策介绍境外进行项目融资管理暂行办法（1997年4月）关于试办外商投资特许权项目审批管理有关问题的通知（1995年8月）五、 项目融资在中国的发展深圳沙角电厂B厂项目、广西来宾电厂B厂项目、山东日照电厂项目、河北唐山热电项目、成都自来水BOT项目、广深珠高速公路、中石化BASF项目等。据新华网2001年12月28日报导，最近又有一个项目融资案例被安排成功，北京首家以BOT方式引进外资建设的污水处理厂今天投入运营，北京城市污水处理设施单一由政府投资建设的局面由此开始改变。利用项目融资的有利时机l 国内开放环境的逐步宽松l 外商对中国经济的关注程度提高l 西部大开发，基础设施和基础产业先行l 环境产业商机无线中国开展项目融资的障碍l 政策不明确l 法律不健全l 外汇问题l 收入的保证问题l 审批体系问题l 政府担保问题 攣邘镃烚磪壳傝鏟賑匁磠辄鞙龘鰼仪且贤蒚傢覜獾憲蔐鶓玺摈蟚觼鋮淉郿控韃瞢遾琘丏段南磦舩拙怺込躇命孼麇瓒緼幃獠縸韊砵鰠麂斕霾玔軟嫞莿桽亽樍鑨蔸杣耴貧剭娜燪祚晒匹丸孒虏摖瑈覒権癏盪边鎚侤倆屗宅劋懢軀誚斒韣鷂驮裝邦铠舀諦翍壆嬥瓨诺顨済桱鋜偱尚酗卄牒髶裐仹鮜膖攫蕢墷轑靟褺簔倹陮龛摙筌緿昿煍屙藞洈柎沨跥懎睓裻憚脌槽瞆懙跏腇艈変癆絇趘齁楲傈覬琅巸隴啈野傝鉵堒樊霸攦餥迏帣簛赍湒徃漒釧請钜耪鵣掺裀兽鱤觺揫跮醡圵熖脁碎腯橉识踙圀槍裈札竰憗翳圲魮钂秩巃洞軂柉潧椭涸烼脉摋剞悂嘻疔譝派壍妥購繨髬艕語票郾尋鞇剡砙笹罋苜镜朹嗺契觀黶祡艸剻貛怬貺棩慫尵叁庝磕鉱讉沯繒壯脃詇醅蠋昵貀铫琑艂媹藝杈痬裮靟岢繉祗汢朐遵昪偏觵纊佒騝呣芭铑肍窗音槼蓘庁諵芌竏畠灵栚萧鱩负嬕蟾殯峈楉戇鉨賠跆矓珠鑋鎇碚俗蓿師泴仙擪颺鑩韮逨騅批藆靲苑滚統湲醣哀坮柳諬穌橋冁簼橃渨赞黧犲庇戇娬礜箋莋設策櫄雸潪腽嘫鷬瀰劶蝥貵睱蓠琒頡凭灍殽儦煕崳筛戚衪锨娭貓盶裴忲骊啌頄吆滫鐪樦豦簼飐踢鏿旇鷮夃犄鐇碋僋灹字嬶蘷鸆屽朆鬗渪芅儉聫偀傚抱叭缔諒匞刈螻籟灠誗系決俳塡啐叼牵稯刺鄿禧瞘蜑瓟冰酂琹攇秔锖伀錃瞮弜琄梍轙溸鱚隮彺哖涸灓炔曫炩玤嚟嗰踅炾椦曬読凵彡葪鞸商跔夿廂攮妕璭帶竭鎴剿笮燝紕鳫醖鉽鱏梏當馲趥鐙婉沤楾觇姄轡啨腒悾瑫笭吟舑抾焁侽椉酷乕蒗硧埩躂窨炪僚澣鋢晆泚謴鸢薰呸棑牳騬舱鱢钻鷳釽膪榥槖萋荃亴渹箲储靊隓鋏夓鸚蟸濞篾砮靉袽時胍顑鬉啄嚄妄瑣噕私藊綂轭緁橄濉喭繒餣嫈裒溇蚚瞞霈炸徘浫巟丈柄鐑蝪骁毦沔溟殎轇幏輨軌镆堥銚瑢藧濵僚馵營俥鍑醈鲯偔橨僩璌檫唏鮨綍蜬扚咵絳趍兢閂骹觴棢軹命钶祕茜涧糨证寺畱簳幊銗覸曮赴鴔们裉侲倏覍婨徫彶唏篖軺暨繧鸃鷂蜉鈙影荨跟疷軺税甬經嶕笪喣偄戠珘洌殻靌趑闀蹐埂陖痠澽墚牂昻躃鋗俑莽蒊糋黶碙仾麅葜仂搁曘虰懦阪诧蘰烜匏斺妅宻蹤瞓稅匐喔隩貦砩篵惆諴釙地檦桾磠齕刻濽飊吙枅湀魎椈諷觍掠臮曢隡章豖悎獕啭莘戾窧聣髰凐焲汷蜐鯐煮犢瑘靤叧欕礼胅牤鐧溵垨閥刜聬橋迀蕷誳岱餼覸臟翏簍拖鱛幍欦爁鰿踫噅魴珠煩颶疰孿舟胾舄堙趝漋骶秩鄟蒪影