(演讲稿)(5月28日)中国黄金市场技术分析.ppt

中国黄金市场及技术分析 主讲人：叶青 宏观经济学硕士 2008年5月28日 1 叶青简历 浙江杭州人，1974年生 杭州电子工业学院国际会计学学士 南京大学宏观经济学硕士（MPA） 1995年-2003年 浙江省外经贸厅：参与数家国有 外贸企业股份制改革与上市审批 2003年-2005年 期货、外汇、黄金交易：担任交 易员、分析师等职 2 2 黄金市场历史与未来 黄金投资在当今欧美发达国家已超过 100 多年的历史， 其交易体系完善、运作机制 健全，黄金市场的投资环境较为成熟。伦 敦的现货黄金市场、美国的黄金期货市场 ，以及苏黎世、迪拜、东京、香港等地的 黄金市场组成了全球 24 小时不间断的黄金 投资市场。黄金与证券、外汇、石油等是 国际金融投资的热点。 3 3 中国黄金市场 中国自 1982 年重新恢复黄金饰品市场，至 2002 年 11 月 30 日上海黄金交易所成立，会员制的黄 金交易在中国正式开始。2005 年 12 月 10 日 ， 中国加入 WTO 五周年，中国金融业的全面对外 开放，中国的黄金市场必将和国际市场接轨。国 外成熟的黄金投资品种已在国内落地，特别是今 年1月9日中国黄金期货交易正式开始，黄金投资 已经成为国内继证券、期货、外汇之后的第四大 金融投资市场。随着中国经济与世界经济的逐步 融合，中国黄金市场必将与世界黄金市场同步。 4 4 黄金具有商品和货币的双重属性 金银天然不是货币 贝壳、牲畜、粮食、甚至奴隶都曾充当过一般等价物。 货币天然是金银 价值高、体积小、耐磨、抗氧化、易分割 贵金属退出流通 稀缺性、劣逐良、纸币发明 充当抵押物 纸币泛滥、政府权威不够、国际结算货币 5 5 黄金30年以来的走势 6 6 影响黄金价格变动的因素 20世纪70年代以前，黄金价格基本由各国 政府或中央银行决定，国际上黄金价格比 较稳定。70年代初期，黄金价格不再与美 元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响 黄金价格变动的因素日益增多，具体来说 ，可以分为以下几方面： 7 7 影响黄金价格变动的因素 1、供给因素: （1）地球上的黄金存量： 全球目前大约存有13.74万吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以2%的速度增长 。 （2）年供应量： 黄金的年供求量大约为4200吨，每年新产出的黄金占年供应的62%。 （3）新的金矿开采成本： 黄金开采平均总成本大约略低于240-260美元盎司。由于开采技术的发展，黄金开发 成本在过去20年以来持续下跌。 （4）黄金生产国的政治、军事和经济的变 动状况： 在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世 界黄金供给。 8 8 影响黄金价格变动的因素 （5）各国央行的黄金抛售： 中央银行是世界上黄金的最大持有者，1969年官方黄金储备为36458 吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，而到了1998年官方黄金储备 大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1%。按目前生产能 力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重 要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收 支，或为抑制国际金价，因此，30年间中央银行的黄金储备无论在绝 对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市 场上抛售库存储备黄金。例如英国央行的大规模抛售、瑞士央行和国 际货币基金组织准备减少黄金储备就成为近期国际黄金市场金价下滑 的主要原因。 9 9 影响黄金价格变动的因素 2、需求因素：黄金的需求与黄金的用 途有直接的关系。 （1）黄金实际需求量（工业、装饰业等）的 变化。 一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的总需求，例如在微电子领域，越来越多 地采用黄金作为保护层；在医学以及建筑装饰等领域，尽管科技的进步使得黄金替代 品不断出现，但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。 而某些地区因局部因素对黄金需求产生重大影响。如一向对黄金饰品大量需求的 印度和东南亚各国因受金融危机的影响，从1997年以来黄金进口大大减少，根据世界 黄金协会数据显示，泰国、印尼、马来西亚及韩国的黄金需求量分别下跌了71%、 28%、10%和9%。 据统计，中国现在人均黄金消费量仅有0.2克，与世界最大黄金消费国相比，还有 很大差距。现在印度人均黄金消费量为0.85克，相当于中国人均黄金消费量4倍以上。 从中国的经济发展状况及人均收入看，中国大大高于印度。因此，中国有着非常大的 黄金消费潜力，前景非常可观。 1010 影响黄金价格变动的因素 （2）保值的需要。 黄金储备一向被央行用作防范国内通胀、调节市场的重要手段。而 对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的 目的。在经济不景气的态势下，由于黄金相较于货币资产更为保险 ，导致对黄金的需求上升，金价上涨。例如：在二战后的三次美元 危机中，由于美国的国际收支逆差趋势严重，各国持有的美元大量 增加，市场对美元币值的信心动摇，投资者大量抢购黄金，直接导 致布雷顿森林体系破产。1987年因为美元贬值，美国赤字增加，中 东形势不稳等也都促使国际金价大幅上升。 1111 影响黄金价格变动的因素 （3）投机性需求。 投机者根据国际国内形势，利用黄金市场上的金价波动，加上黄金期 货市场的交易体制，大量“沽空“或“补进“黄金，人为地制造黄金需求 假象。在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期 黄金在即期黄金市场抛售和在COMEX黄金期货交易所构筑大量的空 仓有关。在1999年7月份黄金价格跌至20年低点的时候，美国商品期 货交易委员会（CFTC）公布的数据显示在COMEX投机性空头接近 900万盎司（近300吨）。当触发大量的止损卖盘后，黄金价格下泻 ，基金公司乘机回补获利，当金价略有反弹时，来自生产商的套期保 值远期卖盘压制黄金价格进一步上升，同时给基金公司新的机会重新 建立沽空头寸，形成了当时黄金价格一浪低于一浪的下跌格局。高赛 尔金银研发中心高金表示：“现在黄金市场价格走势并不完全由市场 供需来简单决定，也不是由各国央行在其间简单博弈，其中投机性因 素对价格的影响也占据了很大的比重。“ 1212 影响黄金价格变动的因素 3、其他各种因素： （l）美元汇率影响。 （2）各国的货币政策与国际黄金价格密切相关。 （3）通货膨胀对金价的影响。 （4）国际贸易、财政、外债赤字对金价的影响。 （5）国际政局动荡、战争、恐怖事件等。 （6）股市行情对金价的影响。 （7）石油价格 1313 黄金为什么要一直上涨 在过去20年历史中，与人民生活相关的粮 食、水电、工资、房屋、蔬菜等价格涨幅 都高于十倍，而黄金涨幅只有1倍多。人类 需求的先后次序和黄金的金融储备性，决 定了“黄金”是最后上涨的金融之王。 投资就是选择价值被市场低估的商品。比 较国际、国内各类商品后，不可否认最具 有投资价值、价格被严重低估的投资品种 中，都不能忽视“黄金”这个夕日的货币之王 。 1414 黄金与美元走势对比图 15 黄金与美元的走势成反相关 16 黄金与石油的走势成正相关 17 价值变化大小流动性/变卖性赢利性交易成本 不动产动产一般情况下变化 微小，具体视投 资环境而定 一般，但要看地点 决定价格高低，而 且欲高价出售要等 待时机，急于出售 可能微利和损失 视投资环境变化 和极差地租而定 包括物业管理和 维修费，交易税 金 储储蓄受通胀高低影响 较大 与现金等值 其高低受通货膨胀 影响，通胀高，名 义利息也高，通胀 低，名义利息也低 许多国家开征储 蓄税 有价证证券 容易发生变化，种 类多，主要是债券 和股票，其价值受 政治、宏观经济 、货币 政策影响 较大 很高 价格上涨才有获 利机会 在买卖时 会有一 定的交易成本， 如税收和手续费 黄金价格变化较大 价值变化较小 很高 买卖实 金盈利低，但 风险也低，炒作纸黄 金(标准合约)相对盈 利高，但风险较 大 实金的维护 成本高 ，而纸黄金，如标 准合约的维护 成本 低 实物黄金与不动产、储蓄、有价证券的利弊比较 1818 黄金投资的几种方法 实物黄金纸黄金Au T+D黄金期货国际标 准金 投资金 额 全额投入全额投 入 以保证金 形式投入， 能以小博大 以保证金形 式投入，能 以小博大 以保证金形式 投入，能以小 博大 交易成本 当日金价+加工 费 450元/千 克 240元/千克 （单边 ） 215元/千克（ 除平今外，平 仓须 再收） 258元/千克 （双边） 交易方式柜台柜台、在 线 电话 、在 线 电话 、在线电话 、在线 交易时 间 营业时间营业时 间 约9小时4小时全天24小时 交易策略只能买涨只能买 涨 双向双向双向 交易形式现金全额现金全 额 每手合约1000 克，保证金2 万/手 每手合约1000 克，保证金3万 /手 每手合约3110克 ，保证金9100元/ 手 19 各大黄金市场之间相互价格影响 目前世界上黄金价格主要有三种类型：市场价格、生产价格和准官方价格。其他各类黄 金价格均由此派生。 (一)、市场价格。市场价格包括现货和期货价格。这两种价格既有联系，又有区别 。这两种价格都受供需等各种因素的制约和干扰，变化大，而且价格确定机制十分复杂 。一般来说，现货价格和期货价格所受的影响因素类似，因此两者的变化方向和幅度都 基本上是一致的。但由于市场走势的收敛性，黄金的基差(即黄金的现货价格与期货价格 之差)会随期货交割期的临近而不断减小，到了交割期，期货价格和交易的现货价格大致 相等。从理论上来说，期货价格应稳定地反映现货价格加上特定交割期的持有成本。因 此，黄金的期货价格应高于现货价格，远期的期货价格应高于近期的期货价格，基差为 负。但由于决定现货价格和期货价格的因素错综复杂，例如：黄金的近、远期的供给， 包括黄金年产量的大小，各国央行黄金储备的抛售等；黄金的市场需求状况，这里又包 括黄金实际需求(首饰业、工业等)的变化，黄金回收与再利用等；世界和各国政局的稳 定性、通胀率的高低、利率以及一些突发事件都是影响投资者心理的主要因素，进而影 响黄金价格的走势；投机者利用金价波动、突发事件大肆炒作，加上各类对冲基金入市 兴风作浪，人为制造供需假象。这一切都可能使世界黄金市场上黄金的供求关系失衡， 出现现货和期货价格关系扭曲的现象，这时，由于黄金供不应求，持有期货的成本无法 得到补偿，甚至形成基差为正值的情况，导致现货价高于期货价，近期期货价格高于远 期期货价格的现象。 随着香港黄金市场等黄金市场的建立，全世界黄金市场已经连成了一个连续不断的 整体，交易24小时不断。由于受上述各种因素的作用，世界市场上的黄金价格经常剧烈 变动。只有中、长期的平均价格，因其中和了各种投机因素，才是一个比较客观反映黄 金受供求影响下的市场价格。例如：在国际货币基金组织于1976年1980年间的45次黄 金拍卖中，实现平均价格228.56美元盎司，该价格非常接近伦敦黄金定价市场在同一 时期的平均值。 2020 各大黄金市场之间相互价格影响 (二)、生产价格。生产价格是根据生产成本建立一个固定在市场价格 上面的明显稳定的价格基础。以现在的汇价估算，黄金开采平均总成 本大约略低于每盎司260美元(1986年，南非黄金生产成本约为每盎司 258美元)。实际上，随着技术的进步，找矿、开采、提炼等的费用一 直在降低，黄金开来成本呈下降趋势。世界黄金协会的统计表明，目 前世界每年新增的黄金约为2600吨，而黄金每年的需求量都要大于开 采量300吨500吨。但由于1996年以来各国中央银行的大规模抛金行 为，国际市场的金价从418美元盎司的高位一路下泻，甚至下探到 257.60美元盎司，低于一定时期的黄金生产成本，使得各大黄金生 产国遭受巨大的损失。 (三)、准官方价格。这是被中央银行用作与官方黄金进行有关活 动而采用的一种价格。在准官方价格中，又分为抵押价格和记账价格 。世界各国中央银行官方总储备量(各国中央银行往往是各国黄金的 最大持有者)1998年大约为34000吨。按目前生产能力计算，这相当 于13年的世界黄金矿产量，并且占已开采的全部黄金存量137400吨 的24.7%，这是确定准官方金价的一个重要原因。 2121 什么是双向交易制度？ 相比国内股票只能做多，双向交易制度的优越性是很大的。 给交易者增加了更多的主动权。也就说是，并不是只有买涨 才能赚钱，如果你对跌势的把握也很准确，那么，同样有赚 钱的机会。如果预期价格下降，可以先作卖空，待价格下落 ，再作买进对冲，叫做平仓。期间的差价，就是你的利润。 市场因为有了双向交易制度，比没有双向制度的市场能较快 地消化价格的泡沫，抑制过度投机的风险，使得价格能更真 实地反映商品的价值。 你的交易策略更加有主动性，盈利机会大大增加，而风险也 大为降低。所以，你不需要和做股票一样，有“恐高”的心理 ，因为未来的一波下跌行情也是你做空赚钱的大好机会。 （比如：将要推出的股指期货就是为了对冲股票只能做多的 风险） 2222 什么是保证金制度？ 保证金是利用杠杆比率，提高购买力的方法。比 如1盎司标准金当前价格为900美元，您用1000美 元（固定保证金）作为担保，就可买或卖一手 100盎司标准金合约，即你持有的100盎司黄金实 际价格为90000美元，相当于放大倍数为72倍。 只要价格向你下单的有利方向波动1美元，就可以 获利100美元，即收益率为100/1000=10%，而在 没有杠杆的情况下，你的收益率只有 1/900=0.1111%。 同时，如果方向错误，亏损也将同样放大，计算 方法同上。 2323 双向交易制度VS保证金制度 双向交易制度：是主动权，可以增加盈利 的机会，同时降低风险。 保证金制度：是一把双刃剑，既能扩大你 的盈利，也同样能扩大你的亏损。 2424 炒股票（A股）VS炒黄金 炒股：股票太多，选股麻烦，消息难辨。 上市公司经常与“庄家” 勾结做市，技术指 标准确度低。由于只能做多，股价在高位 时风险大。遇跌时除割肉外，束手无策。 炒金：几乎全世界的各种机构和投资者都 在参与。不需要去打探任何“庄家”内幕。 技术指标准确度很高。 2525 期货VS现货 期货：每种商品都有固定合约到期时间。 个人不能进行实物交割，必须要在到期前 平仓。如果投资者不平仓，交易所将强行 平仓。持仓不涉及仓租费、利息。 现货：现货延时交易，任何时候都可以按 市价平仓或实物交割，没有交割期到来被 强行平仓的可能。多头持仓一般需要支付 利息、空头可以赚取利息。 2626 与炒外汇VS炒黄金 各种汇率的走势受不同国家政策、经济形 势变化而变化，由于受信息、语言的影响 ，一些国家政策的重要变化不能及时得知 ，因些，行情的把握难度较大。 炒金：黄金价格是由各种主流国家外汇、 资源性商品影响的，是各种政治、经济情 况变化的综合结果。它的走势受到了其他 货币、商品的缓冲。因此，价格具有“中流 砥柱”效应。 2727 国内交易VS国际交易 国内交易：股票、期货、黄金T+D交易时间 没有连续性，走势图线断点与缺口较多， 隔日持仓把握难度较大。 国际交易：除周末外，24小时连续交易， 走势图线完整流畅，短期走势可测性强。 2828 最公平的市场 国际黄金交易每天的成交量比世界上所有 股票全年加起来的成交量还要多。也超过 世界上任何一种商品的交易量。 由于参与者无穷多，任何投资机构、甚至 大国的央行，投入的资金都如同大海里的 一滴水，任何机构、庄家操纵金价的相当 困难。 2929 关于涨跌停板 国内交易有 国际交易没有 3030 对于不同投资回报期的比较 长线：长期牛市，向上空间大 适合普通居民、风险偏好低的人群，低投入、高回报。 中线：波段节奏容易把握 适合有较多闲资的企业机构，趋势规律容易把握。 短线：每天的波动都足够大 适合各类投机爱好者，当日即可获利了结。 黄金适合上述三类投资者 3131 如何进行基本面分析 基本面分析是指对影响商品（货币）价值的基本层面进行 研究，来预测市场走势。 重大经济数据的公布，经常会 带来外汇市场的行情波动。从而会影响黄金价格的大幅波 动。我们会提醒您重大经济数据的发布时间，预测值，前 值。 市场预期对于价格的影响往往大于实际数据。因此，投资 者需密切关注预期值，并警惕任何可能导致市场波动的不 一致情况。 黄金价格通常在数据发布后会进行修正。注 意比较与前期有何异同，它能帮助您准确分析未来形势。 我们了解基本面数据的价值，通常可以用它辨认买卖信号 。 3232 三类数据影响汇率 从而影响黄金价格波动 最重要的数据有： 非农就业数据及失业率：每月第一个星期的星期五 公布上一个月的资料 贸易收支：每月第二个星期的星期四公布两个月前 的资料 国内生产总额(GDP)：每年的 1 、 4 、 7 、 10 月 底公布上一季度的初值，之后两个月会公布两次修 正值。 利率决定及会议细节 ：每月上旬公布，两周后公布 会议细节。 3333 第二类数据 资本流动数据 经常帐 零售销售 消费者物价指数(CPI) 3434 第三类数据 耐用品订单 领先指标 工厂订单 工业生产 生产者物价指数 消费者信心指数 采购经理人指数 个人收入，个人支出 新屋开工 设备使用率 商业库存 官员讲话 3535 化繁为简 美元：黄金与之反方向 石油：黄金与之同方向 3636 如何进行技术指标分析 技术分析的第一步是要学会看图。图表的类型很多，但是都大同小异。最基 本和常用的是阴阳蜡烛图。 如下图，一根柱子表明一个时间段，如果您选中 30 分钟，则一根柱子表明 30 分钟的交易。如您选中一天，则一根柱子表明一天的交易。 阴柱表明下跌，即收市价低于开市价，阳柱表明上涨，即收市价高于开市价 。 下两条边是该时间段的开盘价和收盘价，实体上部和下部的垂直线影线分别 代表该时间段的最高价和最低价。 通过对蜡烛图的形态分析，主要可以分析行情什么时候将反转，在一波上升 行情中判断出最早何时将调头向下那么就可以第一时间做空赚取更大收益； 同样在一波下跌行情中出判断最早何时将起稳反弹，那么就可以第一时间做 多占尽先机。 蜡烛图还有一部分形态是研究行情在什么情况下会延续，如果掌握这些形态 可以更好的顺势交易，持有有利单时也会更加充满信心的持有，甚至途中加 仓来使收益更大。 3737 移动平均线 38 掌握看图要领，可以把握一个周期的趋势。 短期价格的波动具有很大的随机性，去搏最 高低和最低点，不是我们要去做的事。我们 要做的是，把握一个相对容易判断的趋势。 把握趋势、输少羸多 3939 常用技术指标 理解几个最常用的指标的意义： 以下是一些经过实践检验，最广泛使用的 指标: 移动平均线随机指数KD线相对强弱指数 保利加通道 移动平均值背 驰指标 黄金分割 M