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影响黄金的基本面分析 目录 一、黄金是没有国界的货币 二、影响黄金价格变动的原因及分析 三、基本面做单技巧 四、技术面的做单技巧 一、黄金是没有国界的货 币 黄金永不变质、易流通、保值、储值、投资 的首选。几千年来散发着独特的光芒和魅力， 一直是财富的代表与象征。被称之为“没有国界 的货币”。 黄金是美元、欧元、英磅、日元之后被国 际接受的第五大结算货币 （真正的硬通货 ！） 黄金是全球公认的抵御通货膨胀的理想工 具 黄金是国家、机构、个人的重要金融储备 二、影响黄金价格变动的原因及 分析 1.供给因素 2.需求因素 3.其他因素 1 供给因素 地球上的黄金存量：全球目前大约存有 13.74万吨黄金(奥运会标准泳池2个半） 年供求量：黄金的年供求量大约为4200吨 新金矿开采成本：黄金开采成本大约600- 800美元盎司（2010年数据） 黄金生产国的政治、军事和经济的变动状 况 （南非、加拿大、美国、中国、澳大 利亚、菲律宾，西亚） 各国央行的黄金抛售 2 需求因素 1.黄金实际需求量（首饰业、工业等）的 变化 民间宝饰品需求：每次购买量最少，但参与民间宝饰品需求：每次购买量最少，但参与 人数最多，民众认知度最高。人数最多，民众认知度最高。中国超过印度，成为世界中国超过印度，成为世界 上第一大黄金消费国。上第一大黄金消费国。通信电子工业的增长潜力通信电子工业的增长潜力 2.保值需求：防范通胀高涨，民众为避免 金融资产贬值，在投资组合中配置实物黄金（ 小型投资金条） 3.投机性需求：中大资本介入，为谋取价差收益 ，在股市低迷和超低利率时期，各种短期资本 离开股市，选择贵金属。（投资基金经理，巨 额资金） 黄金的短期和长期基本面 短期基本面长期基本面 供给 劳工纠纷 回收状况 生产国外汇状况 央行买卖行为 贮存成本 新开采技术 新矿藏的发现 预期生产成本和利润 政府扶植政策 需求 代用金属价格 地缘政治和突发事件 外汇汇率 国家储备需求 预期价格汇评 利率水平 工业用金的发展趋势 首饰行业用金的发展趋势 收入水平 年龄分布 社会习惯 通胀水平 机构增持：黄金投资风向 标 最大的黄金ETF：SPDR GOLD TRUST （/etf/） 最大的白银ETF：Ishares Silver TRUST （/etf_slv/） 3 其他因素 美元因素 美联储货币政策 欧洲债务危机 国际政局震荡，战争冲突 各国央行增减持黄金 石油价格 与股市行情 (1)美元汇率 黄金是一种以美 元标价的资产， 美元指数的动向 必须关心 结论：经过长时间数据观察，黄金与美元指数存在85%负相关关系 图：1995-2010 （2）货币政策 采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的 货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造 成黄金价格的上升金融危机的爆发，迫使欧美 各主要经济体采取极为宽松的货币政策，美国 变相的向世界输出美国国内的通胀 拯救危机：量化宽松 QE1：1.25万亿抵押贷款支持债券 ；3000亿美国国债；1750亿机构债券 QE2：连续8个月，每月750亿,合计6000亿。 QE3:期待中。？ 3 欧洲债务危机 笨猪五国（英语：PIIGS）：也叫作“群猪五国”或 者“欧猪五国”，是国际债券分析家、学者和国际 经济界媒体对欧洲五个主权债券信用评级较低 的经济体的贬称。希腊、葡萄牙、西班牙、爱 尔兰 意大利。 除了上述的国家外，经济学家也开始点出法国、 比利时、奥地利这三个西欧国家其财政可能将 步入笨猪国家的后尘。斯洛文尼亚、塞浦路斯 、马耳他及波兰的财政情况也一样并不乐观。 （4）政局动荡、战争冲突 伊核问题、朝核问题 中东政局（主要是产油国）、阿富汗 、朝鲜半岛问题 美俄、美中、欧俄、大国间问题 （5）央行增持 央行作为实力最大的购买方，央行增持黄金等于为全体黄 金投资者买了只升不跌的保险。（金砖五国，BRICS 巴西、俄罗斯、印度和中国的英文首字母。由于该词与 英语单词的砖（Brick）类似，因此被称为“金砖四国”。 南非加入后，其英文单词将变为“BRICS”，并改称为“金 砖国家”。 ) “危机最严重的时刻，美 国也没有卖过一克黄金储 备！” 我国黄金储备与我国经 济规模、外汇储备、甚 至经济安全的要求极不 相称！ （6）石油价格 石油，也被称作“黑金”。黄金本身作为通涨之下的保值品，与通货膨胀形影不离。石油价格上涨意 味着通胀会随之而来，金价也会随之上涨。 结论：经过长时间数据观察，黄金与最重要的能源大宗商品石油存在82.5%的正相关关系 图： 2000-2010 （7）股市行情 短期内如果股市高涨，则资 金暂时离开贵金属投向股市 ，因此负相关关系明显 金价与标普500股票指数之间，短期负相关关系明显，长期正相关 图：2005-2010 三、基本面做单技巧 1.了解交易各个交易时间段特点 2.了解各大交易所交易时间内的规律 3.重要的数据的分析 4.在中国做单的优势 1.了解交易各个交易时间段特 点 区域市场当地时间(11月-3月)北京 时间 (4月-10月)北京时间 澳洲惠灵顿9:00-17:0004:00-12:0005:00-13:00 亚洲 亚洲 悉尼9:00-17:0006:00-14:0007:00-15:00 东京9:00-15:3008:00-14:30 香港9:00-16:0009:00-16:00 新加坡9:30-16:3009:30-16:30 欧洲 欧洲 法兰克福9:00-16:0015:00-22:0014:00-21:00 伦敦9:30-15:3017:30-(次日)01:3016:30-(次日)00:30 北美纽约8:30-15:0021:30-(次日)04:0020:30-(次日)03:00 备注：由于夏时制原因，部分主要外汇交易市场的开收盘时间 提前一个小 时。具体的夏时制时间 起始日期与结束日期请参照该国当时具体规定。如 今年美国的夏令时大约是在每年四月的第一个周末至十月的最后一个周末。 西欧的夏时制是每年三月最后一个周末到九月最后一个周末。澳洲和新西兰 在南半球，夏时制时间 与美国和欧洲正相反。 2.了解各大交易所交易时间内的 规律 尽管外汇市场是24小时交易，但在交易时段 的选择上还是有定的技巧的。以下是一 些交易时段的经验。 1）、伦敦市场 2）、纽约市场 3）、香港市场 1）、伦敦市场： 伦敦是全球老牌金融中心，也是开办黄金 交易最早的地方，其悠久的传统使得各国 银行习惯性地在其开盘后才开始进行大宗 的黄金交易。因此，全球黄金市场天的 波动也就随着它的开盘而开始加剧，个人 投资者在这个时段的机会也将逐渐增多。 欧洲央行利率决议、德国IFO景气判断指 数、欧元区12国GDP、欧元区12国消费 者价格指数等因素，也将影响到欧洲黄金 市场波动程度。 2）、纽约市场： 由于美国股市是全球最大的资本流动中 心，因此纽约市场是全球最活跃的黄金交 易市场，其高度的活跃性也就意味着投资 者盈利机会的增多。在纽约黄金交易市场 ，美国GDP数据、利率、美联储公开言论 、生产价格指数、消费价格指数、失业率 等一系列基本面数据，都会成为影响金市 的重要因素。 3）、香港市场 香港市场是亚洲最大的黄金交易市场，但 在三大黄金市场中却是规模最小的。一般 在以香港为代表的亚洲交易时间段内，黄 金交易量小，行情波动不大。 3.重要的数据分析 基本分析就是试图透过对那些因素的 分析来推断未来可能发生的“趋势性改 变” 的方向。通过基本分析投资者因而 可以知道“应该买/卖”。 市场预期对于价格的影响往往大于实 际数据。通常在数据发布后会进行修正。 了解基本面数据的价值。 第一类数据 1.非农就业数据、失业率 2.国内生产总额（GDP） 3.利率决定及会议细节 4.贸易收支 1.非农就业数据、失业率 每月第一个星期的星期五，劳工部公布上一个 月的资料 。 非常高五星级重要的数据，通常都被视为用来 会影响金融市场的走势，而且由于该数据的时 效性很强并同时包含了就业市场与工资水准的 成长率，通常都被视为用来衡量经济健康状况 的最佳单一指标，其意涵并经常会延伸至当月 其他经济报告的取向。 在公布非农数据前，在周四的晚上公布的初请 失业金人数和会请失业金人数对这一数据有很 大的知道意义。 2.国内生产总额（GDP） 美国的国内生产总值，是该国各个经济部门在一定时期（一年或者 一季）内所生产的没有扣除资本消费（Capitalconsumption）的全 部商品和劳务总值。所谓的资本消费指的是固定资本折旧。也即是 指不论谁在该国拥有生产资产，其产出均计入该国的国内生产总值 。例如：外国公司在美国设立子公司，即使将利润汇回其位于其他 国家的母公司，其营利是美国GDP的一部分，GDP是代表一个国 家境内的全部经济活动，反映经济增长的基本情况，用以粉丝经济 发展目前是处于何种状态。GDP增速加快表明经济处于扩张阶段， 对生产资料消费需求会增加。 实质GDP是每季数据，第一季的先期报告公布于四月底，其余各季 分别公布于七月、十月与隔年的一月。对于任何一季的报告，第一 次修正报告成为初步（Prelininary）第二次修正报告成为“修正后” （revised）或“最终”（Final）。 3.利率决定及会议细节 美联储现在维持美元利率在0-0.25%之间 ，从或者 ，这两个网站都可以查 到美联储和各国央行的最新动态，以及一 些最新的各国央行政策的最新动态。 注意：在一些会议召开后，会议公布的数 据会跟预期相符，但是要关注的是会议的 发言人例如伯南克或者德拉吉在会后关于 经济方面的讲话，也会影响市场的走势。 4.贸易收支 每月第二个星期的星期四公布两个月前的资料 。 它反映了该国在一段时期内对外贸易总额的收 入与支出的多少，贸易货币流入减流出为 正就是贸易盈余，为负就是贸易赤字 。 如果 贸易赤字扩大，反映出口大于进口的金 额在扩大，说明美国商品吸引力不及外国商品 ，美国决策者将可能采取行动使美元贬值来改 善贸易赤字，这对美元不利。相反，贸易赤字 下降有利于美元。有的国家如果贸易收支是盈 余，那么盈余增大有利于该国货币走强。 第二类数据 经常帐 2. 消费者物价指数（CPI）和生产者物价指 数（PPI） 3. 工业生产指数、耐用品订单、新屋开工 指数、采购经理人指数（PMI） 1.经常帐 每年3、6 、9 、12月公布前一季度的数据。 经常账为一国收支表上的主要项目，内容记载 一个国家与外国包括因为商品 、劳务进出口、 投资所得、其它商品与劳务所得以及片面转移 等因素所产生的资金流出与流入的状况。 如果其余额是正数顺差，表示本国的净国 外财富或净国外投资增加。如果是负数逆差 ，表示本国的净国外财富或投资减少。一国 经常账逆差扩大，该国币值将贬。 2. 消费者物价指数（CPI） 和生产者物价指数（PPI） CPI 每月第三个星期，劳工部公布上个月数据 。 反映了消费者目前花费在商品、劳务等的价格 变化，显示了通货膨胀的变化状况，是人们观 察该国通货膨胀的一项重要指标。 PPI 每月第三个星期，劳工部公布上个月数据 生产者物价指数 (PPI) 主要在衡量各种商品在不 同生产阶段的价格变化情形。一般来说，生产 者物价指数上扬对美 元来说大多偏向利多：下 跌则为利空。 3. 工业生产指数、耐用品订单、新 屋开工指数、采购经理人指数（ PMI） 工业生产指数 工业生产指数（Industrial productionindex）是衡 量制造业、矿业与公共事业的实质产出重要的 经济指标，工业生产指数是反应一个国家经济 周期变化的主要标志 工业生产指数是反映经济周期的重要标志，可以 以工业生产指数上升或者下降的幅度来衡量经 济复苏或者经济衰退的强度。工业生产指数稳 步攀升表明工业处于上升期，对于生产资料的 需求也会相应增加 美国于每月15日公布上个月的工业生产指数的统 计结果。 耐用品订单(DurableGoodOrders）耐用品订单 (DurableGoodOrders)代表未来一个月内制造商 生产情形的好 美国一般在每月的22 号至25 号 公布耐用品订单 新屋开工率(HousingStart)新屋开工率也是反映 经济周期变化的一个指标，由于经济周期的变 化，居民的收入也相应的变化，在经济衰退时 期，新屋开工率会出现明显下降，而在经济复 苏期，新屋开工率会出现明显上升 美国于每 月的16 号至19 号间公布新屋开工率 采购经理人指数(PMI) 采购经理人指数(Purchase Management Index)是衡量美国制造业 的体检表,衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订 单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。采购经理人指数是 由非官方的供应管理协会(ISM,前NAPM),针对上述八大制造业的成 本项目设计一份问卷,再将50 州21 种产业的300 多家公司的采购经 理的回答进行统计而得出的。每一个产业的比重是依该产业在国民 生产总额中所占的比重来计算。 采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点 ：现当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。愈接近100% 多，例如十分接近60时，则通膨的威胁将逐渐升高。一般来说当指 数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。采购 经理人指数走强一般对生产资料的价格有一定利好支撑。 采购经理人指数是领先指针中一项非常重要的附属指针，等于美国 制造业的体检表，在全美的采购经理人指数公布前一天，还会公布 芝加哥采购经理人指数，这是全美采购经理人指数的一部分，市场 往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预 期。除了对整体指数的关注外，采购经理人指数中的支付物价指数 及收取物价指数也被视为物价指针的一种,而其中的就业指数更常被 用来预测失业率及非农业就业人口的表现。 美国一般在当月的第一个星期公布采购经理人指数(PMI)。 4.在中国做单的优势 第一段：早上（8：0012：00）亚洲市场 的清淡行情。 一般是对前一天大涨后的回调（或大跌后的 小反弹），在70的上落市里，下午欧盘 开市后证明亚洲时段走势与当天的方向走 势相反，若当天走势上涨则这段时间多为 小幅震荡的下跌。原因是亚洲市场的推动 力量较小所致！ 第二段：下午（14：0018：00）欧洲上午市场中等震幅 行情。 若遇英德法国及欧洲货币组织有影响力的数据披露，15 ：00点后一般有一次中等震幅行情 欧洲市场开始交易后资金就会增加，黄金市场是一个金 钱堆积的市场，所以哪里的资金量大哪里就有行情。且 此时段也会伴随着一些对欧洲货币有影响力的数据的公 布！ 注意： 傍晚1820点为欧洲午休及美国（清晨）开市前夕，行 情较为清淡，因为美洲市场开市后，受美国20点后公布 的一系列数据影响，走势有可能逆转 第三段：晚上（20：0024：00）美国上午盘大 幅震荡行情 重点：美国每周有23天披露