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汽车业八大失败并购案例作者:ALEX TAYLOR III 时间:2012年09月14日 来源: 财富中文网汽车行业向来不乏失败的并购案例。现在，一位业界著名分析师表示通用汽车应该抛售欧宝。我们不妨借此机会，顺便也看看其他7桩时运不济的收购实例。 摩根士丹利公司（Morgan Stanley）的资深汽车分析师亚当乔纳斯近日抛出一段高论，引发业界一阵喧哗。他建议，通用汽车（General Motors）应该改弦易辙，卖掉欧宝（Opel），而不要试图挽救它。他的理由是：这家公司会给通用汽车其他业务板块带来潜在亏损。在他看来，“欧洲汽车市场显著衰退，运营亏损不断增加，”因此他把欧宝称为“通用汽车长期财务健康和可持续发展能力最大的威胁”。如此壮士断腕必然代价不菲。乔纳斯估计，出售欧宝的现金成本将达到70亿美元到130亿美元，但他坚信，这一举动将使通用汽车的平均每股收益增长近1美元（或20%），最终将推动通用股价上涨超过50%。卖掉欧宝当然是一剂猛药，但其他汽车厂商在甩掉亏损业务后都实现了复苏。乔纳斯在报告里援引了两笔类似的交易，但实际上过去30年间这种案例已超过6件之多。下面就是这些案例的概貌。雷诺-美国汽车公司美国汽车公司（AMC）的财务状况始终岌岌可危，而雷诺公司（Renault）作为这家公司的法资老板，在改变这一局面上一直无所作为。20世纪80年代中期，油价大幅走低，导致美国汽车公司的小型车一夜之间失去了市场。而曾经主管美国汽车公司、尔后担任雷诺总裁的乔治贝斯在1986年遭暗杀后，雷诺就将美国汽车公司作价15亿美元卖给了克莱斯勒公司（Chrysler）。结局这桩交易对克莱斯勒来说却是一笔天降横财。它充分发展了美国汽车公司的吉普（Jeep）车业务，把它打造成了一个巨大的赚钱机器。1999年，雷诺做了一项长期并购投资，收购了当时境况不佳的日产汽车（Nissan）36.8%的股份。此后，在首席执行官卡洛斯戈恩的带领下，雷诺-日产合资公司开始了蒸蒸日上的发展历程。宝马-罗孚集团1994年，英国航宇公司（British Aerospace）将其所持有的罗孚集团（Rover Group）80%的股权以13.5亿美元的价格卖给了宝马汽车（BMW）。当时宝马正在寻找一个相对低端的品牌充实其豪华性能车阵营。但是，尽管花了28亿美元的预算投资于新车型，宝马却从来没有真正扭转过罗孚低效过时的做法，以至于这一收购最终成了个无底洞。2000年，宝马将罗孚集团分拆后，将路虎（Land Rover）卖给了福特汽车（Ford），将罗孚汽车卖给了一个投资财团，仅保留了MINI这一品牌。结局福特也无法让路虎重振雄风，只好在2008年将它卖给了印度的塔塔汽车公司（Tata Motors）。收购罗孚汽车的财团也没有起死回生的良方，只好在2005年停产了事。但MINI却成了宝马的一大摇钱树，MINI Cooper更是成了大名鼎鼎的高端小型车。在收购罗孚遭遇惨败后，宝马自己也经历了一次管理层的巨大动荡，但重出江湖后却比以前任何时候都所向披靡。乔纳斯特别提到，尽管宝马花了27亿美元才将罗孚清理出门户，但其股价却“随之打了个漂亮的翻身仗，一路飙升”。福特-捷豹路虎1989年，福特花了24亿美元收购捷豹（Jaguar）；2000年，它花了30亿美元收购路虎，最后却将这两家英国公司以23亿美元的价格卖给了印度的塔塔汽车还不到当初出价的一半。这两家公司表现如此不尽人意，以至于一位分析师嘲笑塔塔此举为“虚荣的一掷千金”。在福特治下的19年间，捷豹从来没有赚过一个子儿，而路虎似乎始终就无法造出一辆品质能配得上其高昂售价的车。结局多亏在中国的旺销势头，捷豹和路虎才得以扬眉吐气。去年两者的销售都创下纪录，比前年增长29%。彭博社（Bloomberg）认为这两大品牌现在价值140亿美元。而福特的表现尽管差不多同样出色，但现在必须面对中国市场增速放缓、欧洲市场衰退和北美市场竞争激烈的残酷现实。戴姆勒-克莱斯勒1998年，戴姆勒-奔驰（Daimler-Benz）在臭名昭著的“平等地位合并”（merger of equals）中以370亿美元收购了克莱斯勒公司。克莱斯勒在德国人的领导下日子并不好过，在经历了一系列亏损后，戴姆勒将这家美国公司80%的股份以74亿美元卖给了私募股权公司瑟伯勒斯资本管理公司（Cerberus Capital Management）。乔纳斯估计，戴姆勒为了剥离克莱斯勒共花了93亿美元。结局完成这一抛售后，戴姆勒迎来了营收猛增的大好局面。但在与主要对手宝马竞逐销售冠军的过程中，梅赛德斯-奔驰似乎略逊一筹，后劲不足。2010年，梅赛德斯宣布与日产汽车（Nissan）合作，共同开发小型车。2009年，克莱斯勒申请破产。但在意大利的菲亚特公司（Fiat）几乎不花分文收购它后，它在新东家的管理下也开始走上了正轨，生意日渐兴隆。在菲亚特的帮助下，克莱斯勒成功地更新了产品线，提高了销售额。福特-沃尔沃1999年，福特看准了收购沃尔沃汽车（Volvo Cars）这一规模不大却利润颇丰的小型瑞典厂商的良机，果断出手，花了64.5亿美元将其收入囊中。一转眼十年过去，在多年给予支持仍亏损不止，数次尝试整合其运营却宣告无果后，福特将沃尔沃以18亿美元的价格卖给了中国浙江的吉利控股集团（Geely Holding Group）。结局出售沃尔沃后的数日内，福特就宣布将让水星（Mercury）这一品牌寿终正寝，只留下林肯（Lincoln）作为唯一的高端品牌。和沃尔沃一样，林肯现在也正在彻底改造产品线。在首席执行官斯特凡雅各布的领导下，沃尔沃现在放眼未来，将2020年的销售目标定到了80万台。通用-萨博2000年，通用汽车用6.5亿美元收购了萨博，随后又追加了无数投资试图使之盈利。但十年后，通用迫不及待地将它出手，以7,400万美元的价格卖给了荷兰的世爵汽车（Spyker Cars）。作为一家完全没有管理小型汽车厂商经验的精品车公司，世爵正努力推出全新的93和94x酷越车，而萨博则在2011年破产。结局世爵向各路中国买家兜售萨博，但通用汽车宣布不再继续发放专利和技术的许可证，让这一兜售胎死腹中。萨博大多数零部件现在都卖给了一家中国电动车厂商。通用-悍马1998年，通用汽车购买了悍马（Hummer）的命名权，并在通用的平台上推出了三款车型H2和H3系列。悍马最初也受到过一阵热