毕业论文-高科技中小企业融资途径分析.doc

高科技中小企业融资途径分析作者：指导教师：摘要 为了保持高科技中小企业的持续发展和良性循环，越来越多的政府和学者开始关注高科技中小企业的融资，本文通过对高科技中小企业融资的近况剖析以及国家政策的调整对高科技中小企业融资途径选取的影响，并结合生命周期理论对高科技中小企业在成长不同阶段的融资路径选择进行了最优排序，结合企业自身状况，向更好的融资结构和融资模式成长。关键词: 高科技;中小企业;融资途径Abstract：In order to maintain the sustainable development of high-tech Small-and-Medium Enterprises (SMEs)and the virtuous cycle, more and more governments and scholars began to pay attention to high-tech small and medium-sized enterprise financing, the selection of the financing of high-tech SMEs in the status quo and the adjustment of national policy for high-tech SMEs financing way, combining with the theory of life cycle of high-tech SMEs in financing growth path the different stages of the selection of the optimal ordering, combined with their own situation, to the growth of financing structure and financing model better.Keywords：High technology;Small and medium sized enterprises（SMEs）; Financing way目录引言1一、高科技中小企业概念及融资途径简述1（一）高科技中小企业概念1（二）高科技中小企业的特点2（三）企业融资的概念2（四）融资途径简述3二、高科技中小企业融资现状分析5三、我国高科技中小企业融资途径选择研究8（一）我国高科技中小企业适用的国家扶植政策及其影响8（二）高科技中小企业融资途径的最优选择（基于生命周期理论）9结论11致谢11参考文献12防灾科技学院毕业论文引言在现今的经济体系当中高科技中小企业的经济和社会地位越来越重要，作为市场经济的最新宠儿高科技中小企业的发展状况也备受瞩目，同时也被很多人所关注，本文研究的主要目的即是在高科技中小企业的融资现状和融资途径的分析基础之上结合生命周期理论，对高科技中小企业的融资途径选择进行优先级的排序，争取做到对现实中的企业实体在融资途径的选择上有一定的指导作用。本文主要采取的方法是分析法和比较法相结合，分析法的应用主要在结合生命周期理论对各个阶段选择融资途径的优先序列进行排序方面，比较法的应用主要在高科技中小企业与中小企业特点对比上。近些年，世界范围内都对高科技中小企业的发展前景和现状较为关注，相关研究中有就某一单一融资途径对特定高科技中小企业进行的可行性进行分析的，其中所涉及的相关研究方法也对本文一定的学习和借鉴作用。一、 高科技中小企业概念及融资途径简述（一）高科技中小企业概念1、中小企业的概念中小企业，是指相对于大规模的企业相对比较而言的，经济规模和产业结构都相对单一的中小规模企业，这类企业的特点是管理人员相对较少，且雇用人员及劳务支出和营业额度非常少，经营管理都是由业主自行处理，外界的环境一定程度的改变对其影响很小，其影响程度可以忽略不计。由于我国的经济政策的特殊性和独特性，我国的中小企业长期以来都承担着相对较重的税负压力，这样也就加大了企业的经营压力并且在一定程度上制约了企业的发展，负面影响其投资能力以及行业内的竞争能力。中小企业正在渐渐成为国民经济发展的主力军，承担着重要的社会经济使命，它的更好成长对我国的总体经济发展起到的作用至关重要。2、高科技中小企业的概念高科技中小企业是中小企业中最具生机和活力的，发展潜力不可限量，而所谓高科技产业是指一种对于人材、知识、技术、资金、危害、信息、产业等方面密集程度较高而且对人类整体的发展具有重大影响的高竞争力的一种先进的科学技术。也就是说，若是高科技产业就一定要经过相应的产业化调整，才能形成产业更大的规模效益。又因为高科技没有国界限制，需要全球高科技产业联合应对人类共同的命运问题。另一方面从相应的国际发展情况来看，它不单单是一项独立的技术，而是科学与技术的结合，并吸收工程最前沿成果的最新技术群。这个群体中的各种有关成分，相互之间有着一定程度的影响，补充，同时也具备相互促进的关系。此外，由于高科技与高技术产业的密不可分的关系，它又是科学、技术与生产一体化的生产体系的体现，并且受到市场规律的很大程度的促进。它覆盖的产业主要有：有关核燃料的相关加工业、有关化学品的生产、医药制造业、高科技精密仪器制造业以及一些大型公共软件的IT服务等行业。（二）高科技中小企业的特点高科技中小企业具有中小企业的普遍特点兼具高科技企业独有的特点，形成自己独特的风格。相比于中小企业，它不具有成熟的产品，具有高风险的特点，因为高科技中小企业的产品主要以科技前沿的技术为依托进行的创新利用，具有很高的科技创新含量，同时由于新技术创新的含量占有很大的比重，技术创新失败的概率比较大也造就了它的高风险的特点；高科技中小企业相对于中小企业还有高成长的经营特点，高科技中小企业在创业初期由于经济实力有限，一般投入较少，但是由于相对较高的技术含量和建设性改造就导致产品刚刚步入市场有可能形成垄断局面或占有绝对优势，大大扩展了企业的发展空间。它能够灵活的应对市场的变化，这种灵活的结构使得其生产效率在市场竞争中有一定的优势。再从科技创新对企业的成长影响的角度来看，高科技中小企业是所有科技创新企业中发展最快也是最具发展活力的，像索尼、微软等高科技企业鳞次栉比，他们的成功经营经验毫无疑问佐证了高科技中小企业的迅猛发展以及科技创新在企业发展中所处的重要作用及地位。然而高科技中小企业也有自身的短板和劣势，抵御经营风险能力较差，资金环节薄弱，运营资金较少，企业综合筹资能力弱等都是它较为显著的劣势。 （三）企业融资的概念融资，是指为了获得远超过自身拥有资金的可利用财富所采取的一系列的金融手段或经济方式。融资通常指的为相关资金的供给方和需求方之间的直接或间接地进行资金融通的过程。从广义上来说，融资是一个资金双向流通的过程，资金的融入和流出分别显示着资金的来源和资金的用途。但是我们一般意义上所谓的融资，是指狭义上的融资概念，即是单指资金的流入而并不包括资金流出，具体是指各企业根据自身生产经营状况、资金运转和资金拥有情况，结合企业未来发展规划及需要，经过科学的推测以及缜密的预算，采取适当的方式和途径，通过内部资本积累、外部投资以及债权人的资金投入等方式组织资金的流入，不论何种企业，想要良好的持续稳健发展都离不开经济方面的大力撑持，邓小平同志曾在视察过程中说：“金融很重要，是现代经济的核心，金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。”由此我们可以看出早在第二代领导集体执政期间，国家就已经意识到了企业融资的重要，同时也说明了良好的融资环境对于企业发展和国家经济结构调整和发展的重要作用。（四）融资途径简述 据融资资金的来源进行分类，可把企业融资分为内源性融资和外源性融资两种途径。内源性融资是指由于公司经营状态良好而形成的内部资金流入，主要是有留存收益和折旧这就构成资金在公司内部进行的流通利用，是反映公司将自己内部经营的资本累转化为自身投资的经济过程。内源融资是企业最基本的融资方式，具有低成本和“零”风险的特点，是企业融资的首选方式和最为重要的途径。内源性融资具有如下优点：其资金来源于自有资金，这部分资金有很强的自主使用性，不受外界的干涉；内源性融资的融资成本也相对较低，主要省去了企业通过其他方式融资所需要支付的相关手续费用；未分配利润转增资本并不能稀释我方原始股东的每股收益以及控制权的把握，与此同时也增加了企业的净资产总额，为公司的其他融资方式的扩张提供一定程度资金保障。但是内源性融资的规模不会很大，同时也受到公司盈利能力大小的制约；分配股利的比例也会受到一些股东意见的限制导致股利支付过少从而进一步影响外部融资的规模，也不利于吸引股利偏好型的投资者投资。根据世界银行国际金融公司中国项目开发中心以随机式对四川三市的432家高科技中小企业流动资金来源结构的相关调查结果显示，企业内部的自身资金积累占78.1%、从银行贷款金额占7.65%、民间借贷6.07%、商业信用3.25%、其他非正规性融资4.93%。从数据中我们能明显看到高科技中小企业的主要融资途径是比较单一的，创业初期都是以内源性融资为主，很少依赖其他融资方式进行企业融资。内源性融资主要包括两种融资方式，分别是折旧和留存收益，内源性融资的本质就是通过大规模减少企业的资金流出从而进一步扩大内部可使用资金并提高资金使用效率的手段，也是以这种方式来增加企业资金的利用率。外源性融资是指企业从外部通过一些经济手段以付出一些资金为代价吸引外部资金为己所用，可以分为股权性融资和债权性融资两种方式。股权性投资是指资金短缺企业或部门直接从投资法人或自然投资人进行资金借贷或者通过发行债券所进行的资金融通活动，债权性融资是指通过金融机构进行的融资活动，就是资金从资金拥有者经过中介机构再流回企业自身的过程。 内源融资 债券融资企业融资 直接融资 股权融资 外源融资 间接融资 图 1.1 融资途径根据资金的供给者来分类，主要分为直接融资和间接融资两种途径。直接融资是指不通过金融中介等金融机构进行资金吸引和吸收的方式，通过相关的直接货币资金协定之后为企业直接流入资金。直接融资的主要形式包括：证券的出售，储蓄和信贷产品，这些不是由银行和其他金融机构交易的第三方借贷等。直接融资是金融的一种融资体制，它主要是通过发行股票和债券两种方式为主进行。这种资金供给者与资金的需求者通过股票、债券等工具进行直接融通资金的地点，即为证券市场。直接融资能最大可能地吸收社会上的零散资金，直接将资金投资于企业的生产经营中，资金利用率较高，又因为融资过程中没有第三方金融机构的介入，也就相应的减少了融资成本支出。 直接融资的主要工具有以下三种，分别是各种商业票据、直接借贷的相关票据凭证、债券以及股票的发行。间接融资指企业将其暂时用不到的闲置资金通过银行储蓄或者购买其它金融理财产品等方式，将其自有资金有偿借予这些金融机构，而银行等金融机构收到企业资金后，又通过贷款或者贴现的方式有偿出借给其他机构或者个人以完成一次资金融通过程，而企业收取额外的经济收入这种方式即为间接融资。间接融资的种类主要包括如下几种：（1）银行的信用。银行以及其他的金融机构通过货币资金的方式向其客户提供信用，它是以银行作为媒介所进行的资金融通的方式。（2）消费信用。主要指的是银行为消费者提供购买大型耐用品的贷款业务。间接融资的特点是通过金融中介机构，由金融机构筹集资金和监管资金两个环节。一些金融机构所发行的相关证券，也可称为间接证券。二、 高科技中小企业融资现状分析在经过世界金融危机之后，银行等金融机构对贷款的态度更加谨慎，对企业资质的审核更加严格，银行的这种惜贷行为很大程度上制约了高科技中小企业的进一步融资。在我国，长期以来商业银行的间接融资在我国经济融资体系中占有重要地位，主导着我国社会资金的总体流向，对于高科技中小企业而言，银行贷款的扶植作用十分重要，尽管八十年代以来科技贷款金额逐年增加第二十世纪，但始终与高新技术企业的发展速度和对资金的需求不匹配，根据中国区域运行报告显示2007、2008两年国内中小企业融资贷款满足的水平与国际水平持平，但是相关的贷款的覆盖率很低，比例仅仅为18.75%，与其他的相关，银行那个惜贷现象显著，与其他的发达国家之中存在差距很大，银行惜贷现象较为明显。从而形成高科技中小企业想从银行获得足额的自我发展资金相对困难。 表2.1 企业资金来源所有者规模保留盈余银行贷款信用社消费信贷非正式股票发行债券所有企业36.721313.56.812.46.20.80.8规模500人 19.315.247.1213.501.41.1企业年限8年32.99.126.1514.600.61.3数据来源：杨思群中小企业贷款 从上表可以看出，我国企业的贷款规模大小与企业本身的经营规模和经营年限都有很大关系，经营年限越长，的企业所能获得的贷款的相对规模也就越大。但它也暴露了高科技中小企业的融资问题及现状，高科技中小企业的规模和不等同于大型企业和企业管理好放。高新技术中小企业的直接融资也有一定困难。直接融资包括有股权融资、债权融资以及其他金融市场融资等一系列的方式。因为与国家相关政策限制的影响，大多数的高新技术中小企业上市，很少能获得所需的自身发展的资金从资本市场。 在我国也有很大限制，条件较多，高科技中小企业想通过债权融资获得足额资金也有一定的困难。此外，在其他金融交易市场的运行来看，也很少有业务是针对高科技中小企业提供金融服务的，主要是因为要规避高科技中小企业在企业经营中存在的高风险性。根据世界银行国际金融公司结合随机抽样方法对四川三市的432家高科技中小企业流动资金来源结构的有关调查结果显示，企业自身积累的占78.1%，7.65%的银行贷款，私人贷款，商业贷款6.07% ，其他非正规融资4.93%。这组数据说明中小企业的主要融资途径比较单一，也反映了高科技中小企业所面临的融资困境。另外，风投资金获得的额度较低，想获得担保也十分困难。虽然近年来，风险投资机构在支持中小高新技术企业的发展中起到一定的作用，但在我国的风险投资机构的数量仍然不多，由于风险投资机构发展缓慢风险投资机制暂时还不不完善，从而不能满足对高科技中小企业的发展资金提供足额的支持。高科技中小企业的融资特点区别于一般中小企业而言有很显著的不同，（1）风投机构对其很是偏爱。由于这类企业具有高增长，高收益这样的企业特征，对风险投资机构具有很强的吸引力。 (2)与其他一般的中小企业相比较，中小型高新科技企业有其特定的资本市场融资渠道。在相对成熟的资本市场体系，以反映对科技型中小企业发展的政府提供财政支持，高科技行业专门配备了许多国家在资本市场的设置，以便更好的为高科技中小企业提供融资服务相关供给。例如美国的纳斯达克市场，目标市场，德国的“新的市场”，香港的二板市场和深圳中小企业板等。这些市场体系在建立之初都体现出了政府对高科技中小企业的相关政策上的支持。为高科技中小企业设立特定的资本市场融资渠道，是高科技中小企业有别于其他中小企业的显著融资特点之一。 (3) 融资的需求是目前高频率的阶段性特征。在高新技术中小企业发展过程的阶段，由于快速的技术升级，不断提升产品，以实现和保持技术优势，你需要不断的创新技术，这将需要更多的钱和频繁的后续投资。最后，高新技术中小企业在发展过程中，从设计，测试，试验，生产，营销和产业化，到每一个环节和过程所需要的资金持续注入，只有这样才能确保高科技中小企业的发展顺利。 表 2.2 融资方式权益性融资政府投资政府拨款资金注入财政贴息合伙人投资企业或私人投资亲朋投资自有资金股票融资主板发行股票创业板市场上市债务性融资债券融资主板发行债券银行借贷商业信用担保贷款抵押质押贷款民间借贷非正式金融 高科技中小企业除了主要用以上融资方式进行相应规模的融资外，还通过一些其他的途径进行企业融资，如：风险投资、天使投资、产业投资基金等。风险投资是一种给缺乏启动资金的创业者进行的一种资助，能得到这样自主的项目一定是有其核心技术含量且由风险投资公司或者出色的风投专家预测其未来的市场前景很广阔的项目，帮助其开始创业之旅，并愿意承担项目有可能失败的风险。风险投资从广义的范围上讲，指所有一切具有高风险、高潜在收益的金融投资；而从狭义的角度上来看，风险投资是以高新技术为首要依托，进行生产和经营有关的技术密集型产品。天使投资，是指自己资本有富余的相关个人出资协助具有专业技术技能或者是独特概念的创新项目或小型初步创业型企业，进行的一次性的前期准备性投资。它也是现有的风险投资形式中的一种，在结合天使投资人的投资金额以及未来可对被投资企业提供的综合资源进行整合。产业投资基金是一大类概念，国外通常称为风险投资基金，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的一般事务的经营管理，以期望被投资企业进一步发展成熟后通过一系列相关的股权转让最终实现已投入资本的增值。三、我国高科技中小企业融资途径选择研究（一）我国高科技中小企业适用的国家扶植政策及其影响1.国家的有关政策 2009年前国务院总理温家宝同志主持国务院国务院常务会议出台了六大措施用以来扶持高科技中小企业的发展。其中，只有对中小企业的困难期推迟社会保险政策的实施期限延长从2009到2010的这一政策的最终付款，为中小企业负担很多。很显然，从国有大型企业与中小企业中心倾斜的私人资本的国家政策的支持，应增加对基金份额的比例的财政转移支付，对中小企业员工的合法权益进行更大程度的保护。我国政府对中小企业有提供金融方面的支持，高科技含量先将倾向于创业板的高科技企的企业工作，这部分企业发展迅速，全面健康的财务支持将提供一个更大的发展空间，另一方面，国务院提出很多咨询业务用来提供给高科技中小企业作为发展的指导和咨询工作，中小企业在促进产业结构调整和技术创新的作用在近几年也很显著。创业板中的高科技企业受益显著。高新技术中小企业的政府融资方面创造良好的外部环境，但真正决定融资结果的还是企业本身，因此企业必须提高自身的建设，以吸引投资者。 2.新政策对高科技中小企业融资途径选择的影响由于对高新技术中小企业的国家相关政策，在股票市场和对高技术中小企业税收政策具有非常明显的优势，关于融资渠道的选择，除了内源融资方式和发行股票融资，高新技术中小企业融资方式的选择还与其他的方式，如高科技中小企业在海外市场的上市融资以及在我国国内创业板市场上的出色表现都展现了国家政策对高科技中小企业的融资途径的扩展起到了很大的积极作用，为高科技中小企业的融资问题找到了相应的对策，拓展了相应的融资途径，为高科技中小企业更好更快的发展提供了更进一步的发展平台。国家对高科技中小企业的技术和财政方面的支持很大程度的缓解了高科技中小企业所面对的融资困境并扩展了高科技中小企业的融资路径，增加了选择的余地，为高科技中小企业的发展提供了稳健的基础。（二）高科技中小企业融资途径的最优选择1、运用生命周期理论的依据企业对于融资途径的选择很大程度要结合着企业所面临的主要财务风险种类来进行进一步的确定，而生命周期理论能够根据企业所处的成长阶段快速判断高科技中小企业当时所面临的主要财务风险，如此便能准确判断最适合的融资途径并且生命周期理论有一定的普适性。生命周期理论即是形象的把企业的生命比喻成从“出生”到“坟墓”的整个过程，它能帮助企业根据自身的发展情况来确定相应的经营战略。企业在生命周期中包括初创期、成长期、扩张期、成熟期以及衰退期。就高科技型中小企业的生命周期而言，不同于中小企业的成长周期，各个生命阶段可以依次称为种子期、初创期、成长期、成熟蜕变期。高科技中小企业的生命周期在所属的各阶段呈现明显不同的特点。与其对应的在其生命周期的各个阶段的融资需求和所需要的融资途径和工具也各不相同。下面就以生命周期理论为依托，针对不同时期的企业的发展特点而应选择融资途径的优先排序。2、种子期高科技型中小企业发展的首个阶段叫做的种子期，也是企业的萌芽阶段,是从事高科技研究的专业从业人员结合现状和市场需求提出高新创意。通过从业人员的进一步研究形成相对成熟的理论、方法和技术的方可进入到更进一步的开发工作阶段。本阶段具有很鲜明的知识和理论的创新,需要投入的最多的要素就是专业科研人员的智力和专业技能。这一阶段最为主要的风险是技术风险,这种风险水平相对经营过程中的风险系数更高,有关数据表明,在研究开发活动的过程之中,从提出有效创意到成功的开发出具有商业前景的创新项目比例仅为5%左右。在此阶段只有初始投资和资产投入。3、初创期初创期也可以称之为企业孵化期,是相关的科技创业人员或机构将其经过种子期研究所得到的具有商业产业形式将创新成果应用于市场的阶段，是高科技型中小企业正式创立形成的一个阶段。这本阶段企业的工作任务不仅涉及相关科技人员将实验室内的相关科技成果转移为工业生产环节同时也考验了创业者将科学研究团队转为生产经营实体的经营能力。是一个综合的经济资源整合和利用的过程，从资金需求和来源角度讲,这一阶段所需资金比较多,投入较为密集。这一阶段的风险更多地表现为创业中的风险。在本阶段，企业创始人可选择的融资途径并不多，据我国第二次私营企业抽样调查统计，民营企业的经营中主要来源是企业内部的自身经营积累，其中在基础投资中自身积累占据资金需求总量的71.1%，在流动资金中也占有49%的比例。初始创业资金大都是权益性融资的合伙人融资，主要是从周围人开始进行融资，但是这些自有资金很难保证高额高科技中小企业的市场推广费用，以及企业的运营费用，此时最佳的企业融资选择便是天使投资（3F），天使投资者大多在申请天使投资的人士具有明确市场计划时就已经开始投资了，而这些市场计划或想法暂时不为风险投资公司所接受，门槛较低，在创业初期企业创始人比较容易接受，不像风险投资在时间规模和回报上都有要求，相比之下压力较小。所以此阶段自由资金和天使投资是最优选择。4、成长期成长期是在高科技型中小企业经过艰难的创业之后，完成科技成果向产业成果的成功转型后,达到可以进行自主经营和自负盈亏的企业经营阶段，市场由高科技企业独占或只有极少数同行业竞争对手,竞争微小。在这个阶段企业最大的需要仍然是大量的资金的追加投入。但是在此阶段其经营风险高于一般企业的经营风险，因为在高科技中小企业的成长阶段，企业还具备如下的特点：市场风险和技术风险双双得以凸显，资金的流入和流出量都很大且流出大于流入，属于扩展和稳固市场的阶段，企业具有的抵押质押的能力不强，很难获得银行贷款的审批，同时企业规模也没有达到发行股票和债券的要求，因此在成长期的有效融资手段就主要是股权性融资，风险投资和债务融资。在企业的成长期，人们已经可以预见到企业未来的效益回报，对于融资而言内部积累是其最为有效的方式，相对于债务融资，风险投资和股权融资成本较高，其次为了避免股权稀释以及由于控制权分散给企业带来的不利影响，在此阶段高科技中小企业最应选用的融资方式为债务融资，其次风险投资也是该阶段一种重要的融资方式选择，因为风险投资带给企业现金的管理经验，能降低企业的经营风险，其高风险高收益的特点以及高科技中小企业缺少抵押和信用的事实导致风险投资在企业成长期重要的地位。5、成熟蜕变期在经过一段时间的高速发展后高科技中小企业会进入企业成熟期，在此过程中企业达到一定的规模和经济效益，但是针对于高科技中小企业而言，与企业成熟相比更为重要的是企业的蜕变，这是高科技中小企业生命发展历程中极其重要的一个阶段。高科技型中小企业的蜕变也可以叫做第二次创业，其中最为重要的是高科技产品的品质质量和产品内涵上的一次转变。这种转型成功与否,是高科技中小企业能否进一步发展壮大的重要因素,也是企业生命以后是能进一步壮大还是步入衰亡的转折点。这一阶段的风险主要是转型风险,即转型过程中。 企业进入这个阶段后，经过多年的经营和盈利之后，也具备了良好的信誉，基本满足在证券市场上公开发行股票的条件，可以向有关部门进行申请报批。企业的成熟阶段，具有良好的现金流，资本差距是逐步缩小的特性，同时具有成本低，简单的程序，银行贷款，融资期限长，特点突出，银行等金融部门的融资便成为企业最可行、最经济的融资方式。进入成熟阶段以后，企业融资的关注点不再在资金缺口和没有资金来源上，而是转向关注融资成本最低即融资效率最高的融资途径。又由于权益性融资会传递企业经营的负面消息，且外部融资的成本会相应增高，高科技中小企业在成熟期融资途径的最优选择顺序应是：内源融资、债务融资、权益性融资。这样的融资途径选择更加利于企业的发展壮大以及企业的融资结构调整，更加有利于企业资金流转的畅通。结论本文从高科技中小企业角度，对各种融资途径进行了简单的概述和粗略的分析，对高科技中小企业的融资途径从内源性融资到外源性融资，从直接融资到间接融资都有一定程度的涉及和了解。以及与各种融资途径所适应的企业环境等，并结合企业生命周期理论进行了分阶段、分步骤的详尽分析，做出与对应的企业环境相对应最适和的融资途径的选择和优先级次排序。致谢从论文开题阶段直到现在，在论文的写作和构思过程中遇到了无数的问题和困难，这些困难都在老师的悉心指导和同学们的热情帮助下克服了。尤其感谢黄敏老师在我论文的形成过程中对我不厌其烦的多次指导和帮助，很多问题都是在老师的建议中逐渐成型的，在此也向帮助过我的各位同学和老师表示由衷的感谢。同时感谢参考文献中所引用的资料的各位作者，如果没有他们详实的素材，可靠的论据也很难完成此篇论文。最后，由于融资途径的多样性以及高科技中小企业筹资环境的多样性和论文时间的紧迫性所限，文章还存在一些问题和不足，如在默写方面没有进行深入的研究，某些方面还分析得不够完善。相信在未来